작성: 브리드 투자 파트너 Nick D. Garcia
번역: 빗푸시 BitpushNews
핵심 포인트
비트코인(BTC) 발전의 다음 단계가 도래했습니다: 기업들이 대차대조표에 비트코인을 도입하고 있습니다. 2025년 5월 기준으로 총 199개 법인이 합계 301만 개의 비트코인(BTC)(약 3,150억 달러)을 보유하고 있으며, 이 수치는 계속 빠르게 성장하고 있습니다.
비트코인 보유를 주요 목적으로 하는 기업들은 비트코인 지주 회사로 간주되며, 가장 큰 비트코인 기업인 Strategy와 유사한 방식으로 평가됩니다. 생존을 위해 이러한 기업들은 '순자산가치 배수'(MNAV: Multiple on Net Asset Value)라는 핵심 프리미엄 지표에 주의를 기울여야 합니다 - 이는 가장 중요한 측정 지표입니다.
MNAV 프리미엄은 핵심 팀에 대한 시장의 신뢰와 실행 능력에 따라 달라집니다. 이러한 팀들은 Strategy의 전략을 실행해야 합니다: 부채 조달, 주식 발행, 현금 흐름 재투자를 통해 1주당 비트코인 보유량을 높이는 것입니다. 현재 신규 진입자들이 이 방법을 확장하고 있습니다.
가장 큰 위협은 베어장이 너무 오래 지속되어 MNAV 프리미엄을 약화시키고, 부채 만기와 겹치는 것입니다. 신설된 비트코인 재무 회사들은 더 큰 위험에 직면해 있습니다. 자본 조달 조건이 더 엄격하고 레버리지가 더 높기 때문입니다.
산업이 실패하기 시작하면, 가장 강력한 플레이어들이 어려움에 처한 기업들을 인수하고 통합할 수 있습니다. 다행히도 대부분의 자금 조달이 지분 기반이기 때문에 전염 위험은 제한적입니다. 하지만 부채에 심각하게 의존하는 기업들은 더 큰 시스템적 위협을 구성합니다.
[이하 생략]앞으로의 방향
비트코인(BTC) 재무 회사의 확장은 아직 초기 단계에 있습니다. 하지만 이 모델은 이미 다른 암호화폐 자산으로 확대되고 있습니다.
예를 들어: 솔라나(Solana): DeFi Development Corp(시총 1억 달러, 42만 개 이상의 솔라나(SOL) 보유), Upexi 및 Sol Strategies; 이더리움(ETH): SharpLink Gaming은 컨센시스(ConsenSys)가 주도한 융자에서 4.25억 달러를 조달했습니다.
전 세계적으로 더 많은 기업들이 이 모델을 채택하고, 더 많은 자산을 포함하며, 성공을 위해 더 높은 레버리지를 사용할 것으로 예상됩니다.
대부분의 기업들은 실패할 것입니다. 다행히도 대부분의 자금 조달이 지분 기반이기 때문에 전염 리스크가 낮습니다. 하지만 채무에 심각하게 의존하는 기업들은 시스템적 위협을 구성합니다.
결국, 소수의 기업만이 장기적으로 MNAV 프리미엄을 유지할 수 있을 것이며, 이들은 강력한 리더십, 엄격한 실행력, 영리한 시장 운영, 그리고 독특한 전략에 의존해야 합니다. 이를 통해 시장이 어떻게 변동하든 비트코인(BTC)의 주당 가치 성장을 지속적으로 추진할 수 있을 것입니다.
