작성자: Sanqing
I. 서론
디지털 자산, 특히 비트코인과 이더 더 이상 비주류 투자가 아닌, 무시할 수 없는 강자로 점차 자리 잡았습니다. 2024년 비트코인은 특히 113%가 넘는 수익률을 기록하며 주요 전통 자산군을 크게 앞지르며 기관 투자자들의 폭넓은 관심을 받았습니다.
현재 전 세계 투자 자산의 총 가치는 200조 달러를 돌파했으며, 그중 암호화폐는 약 1.5%를 차지합니다. 이러한 성장 추세는 기업들에게 새로운 기회를 가져다주었지만, 동시에 전례 없는 어려움도 안겨주었습니다. 이 글에서는 암호화폐 자산 분야에서 상장 기업들의 다양한 전략, 관행, 그리고 잠재적 리스크 바둑의 "기본적인 움직임", "뛰어난 움직임", "일반적인 움직임"의 세 가지 측면에서 심층 분석합니다.
II. "벤 쇼우": 강력한 암호화폐 자산 배분 및 운영
특징: 핵심으로서의 리스크 관리
"주력" 전략을 가진 상장 기업들은 일반적으로 암호화폐를 전통적인 통화 가치 하락 리스크 분산하거나 기존 업무 의 자연스러운 연장선으로 삼는 대체 준비 자산으로 간주합니다. 투자 규모를 비교적 통제할 수 있고, 기업의 주력 업무 과 논리적으로 연결되며, 규정 준수와 투명성에 중점을 두는 것이 특징입니다. 이러한 기업들은 일반적으로 암호화폐 투자를 주요 수익원이 아닌 재무 관리 또는 업무 지원을 위한 도구로 활용합니다.
암호화폐가 아닌 기업들이 비트코인을 재무 자산으로 채택한 것은 기업 재무제표에서 비트코인이 디지털 금과 유사한 합법적인 가치 저장 수단으로 점점 더 많이 수용되고 있음을 보여줍니다. 이러한 움직임은 디지털 자산에 대한 기업의 관심이 단순한 투기적 관점에서 보다 제도적이고 장기적인 관점으로 전환되었음을 보여줍니다.
전통적으로 기업 재무 부서는 유동성과 안정성 확보를 위해 주로 현금 및 현금성 자산을 보유해 왔습니다. 그러나 일부 기업은 여러 통화로 준비금을 보유하기 시작했으며, 일부 기업은 비트코인을 "주요 재무 준비 자산"으로 명시적으로 간주하고 "전통적인 현금 준비금의 대체재"로 간주하고 있습니다. 암호화폐가 아닌 기업의 이러한 전략적 결정은 "디지털 금"의 가치 제안과 직접적으로 부합합니다. 이는 기관들이 비트코인이 인플레이션과 경제적 불확실성에 대한 헤지 수단이 될 수 있다고 점점 더 믿고 있음을 시사하며, 비트코인이 단순한 투기 자산을 넘어 기업 재무 관리의 일부가 되고 있음을 의미합니다.
사례 연구: 준비 자산으로서의 비트코인
테슬라: 신중한 시련과 조정
테슬라는 2021년 2월, "현금 수익 극대화"를 위해 약 15억 달러 상당의 약 42,902개의 비트코인을 매수했다고 과감하게 발표했습니다. 이러한 조치는 이 기술 대기업이 암호화폐를 강력히 지지하는 것으로 받아들여져 비트코인 가격을 상승시켰습니다.
하지만 테슬라의 전략은 고정적이지 않으며, 그 적응력은 "핸드(hand)" 전략의 핵심 특징입니다. 테슬라는 2021년 5월 비트코인 채굴 관련 에너지 소비 문제로 비트코인 결제를 중단했고, 2022년 7월 보유 비트코인의 75%를 매각하여 보유 비트코인을 10,725개로 줄였습니다. 대규모 매각에도 불구하고, 테슬라의 남은 비트코인은 시장 반등 속에서 상당한 수익을 올렸고, 2024년 말에는 10억 달러 이상의 가치를 달성했으며, 보고된 이익은 4억 9,500만 달러였습니다.
초기 과감한 투자 이후 외부 요인(예: 비트코인 채굴 관련 환경 문제)에 따라 실용적인 조정을 하고, 전략적 보유 자산을 유지하면서 상당 부분의 자산을 매각하는 이러한 전략은 변동성이 높은 자산을 관리할 때 유연성, 이해관계자의 우려에 대한 대응력, 그리고 엄격한 수익 실현의 중요성을 보여줍니다. 이러한 접근 방식은 맹목적이고 투기적인 도박과는 차별화됩니다.
단순한 투기는 외부 요인을 고려하지 않고 투자를 늘리거나, 손실을 볼 경우 자산을 완전히 포기할 수 있습니다. 테슬라가 환경 문제로 인해 보유 주식 대부분을 매각하면서도 수익성 있는 핵심 주식은 유지하기로 한 결정은, 순수하고 억제되지 않은 투기보다는 장기적인 브랜드 가치와 리스크 관리를 우선시하는 섬세하고 책임감 있는 접근 방식을 보여줍니다. 초기의 과감한 진입 이후에도 이러한 신중한 대응은 "실전" 전략의 본질을 잘 보여줍니다.
Semler Scientific: 대체 현금 보유액 탐색
의료 기업 Semler Scientific은 지난 5월 비트코인을 주요 준비자산으로 채택하겠다고 발표하며, 당초 4천만 달러에 581개의 비트코인을 매입했습니다. 이후 회사는 보유량을 지속적으로 늘려왔으며, 최근 발표 시점을 기준으로 3,192개의 비트코인을 보유하고 있으며, 총 매입가는 2억 8,040만 달러, 비트코인당 평균 매입가는 8만 7,854달러입니다. 회사 이사회는 비트코인을 현금 보유액 확보를 위한 최선의 선택으로 보고 있으며, 비트코인을 기존 현금 보유액의 대체재로 보고 있습니다.
한 의료 기업이 비트코인을 주요 재무 자산으로 채택한 것은 기업 재무 관리에서 비트코인의 잠재적 역할에 대한 더욱 광범위하고 다양한 산업 전반의 검증을 시사합니다. 이는 "인플레이션 헤지"와 "디지털 골드"라는 용어가 기술 및 암호화폐 관련 분야를 넘어 확장되었음을 시사합니다. 이는 거시경제적 우려와 대체 가치 저장 자산에 대한 수요가 더욱 다각화된 상장 기업들이 재무제표에 비트코인을 포함시키는 것을 고려하게 만들고 있음을 시사합니다.
기술이나 암호화폐 산업에 종사하지 않는 기업에 있어 비트코인을 "주요 재무 준비 자산"으로 편입한 것은 전통적인 재무 관리 방식과 크게 차별화되는 점입니다. 이러한 결정은 해당 기업이 비트코인이 단기적인 투기 수단이 아닌, 인플레이션과 경제적 불확실성에 대한 헤지 수단으로서 장기적인 가치 제안을 제공한다는 확신을 가지고 있음을 의미합니다. 이는 재무 다각화의 "주요 전략"이 비전통적 자산을 포함하는 방향으로 진화하고 있음을 보여주며, 이러한 변화는 거시경제적 리스크 에 대한 성숙한 평가에 기반하고 있습니다.
사례 연구: 암호화 기반 기업을 위한 핵심 업무 통합
코인베이스: 장기 보유 및 생태적 지원
최대 규모의 암호화폐 거래소 중 하나인 코인베이스는 2012년 설립 이후 비트코인과 기타 암호화폐를 장기적으로 보유하며 암호화폐 경제와 생태계를 지원해 왔습니다. 2021년, 코인베이스는 투자 전략을 업데이트하여 5억 달러 규모의 현금 및 현금성 자산을 다양한 암호화폐 자산 포트폴리오에 투자하고 분기 순이익의 10%를 해당 포트폴리오에 할당하기로 약속했습니다.
코인베이스는 다각화된 암호화폐 자산 포트폴리오를 보유하고 순수익의 일부를 해당 포트폴리오에 배분하는 전략을 통해 "모든 자산에 대한 지분(stake in the universe)"이라는 접근 방식을 구현합니다. 자사의 재정적 이익을 암호화폐 경제의 성장과 안정성에 직접적으로 연계함으로써, 코인베이스는 투자자의 신뢰를 강화하고 디지털 자산 분야에 대한 깊은 헌신을 보여줍니다. 이는 단순한 재무 관리가 아니라, 코인베이스가 지원하는 시장에 대한 전략적 투자이며, 암호화폐 전문 기업으로서의 신뢰도를 공고히 합니다.
가상화폐 거래소 에게 암호화폐 자산을 보유하는 것은 당연한 "기본적인 선택"입니다. 그러나 순수익의 일정 비율을 포트폴리오에 할당하고 비트코인뿐만 아니라 다양한 포트폴리오를 보유하기로 한 것은 전체 암호화폐 생태계와 더욱 긴밀한 전략적 연계를 보여줍니다. 거래소가 거래하는 자산과 거래소가 지원하는 생태계에 대한 이러한 적극적인 투자는 단순한 재무 관리를 넘어, 신뢰를 구축하고 장기적인 신뢰를 입증하며 암호화폐 경제의 전반적인 건전성과 성장으로부터 직접적인 혜택을 얻기 위한 전략적 움직임입니다.
블록: 전략적 비전 및 디지털 결제 통합
블록(구 스퀘어)은 8,038개의 비트코인을 보유하고 있으며, 이번 투자는 디지털 결제 및 금융 기술 분야에서 회사의 확장 비전과 매우 부합합니다. CEO 잭 도시는 비트코인이 인터넷의 기본 화폐가 될 것이라고 확신하며, 스퀘어는 이 투자를 "경제적 권한 부여"를 위한 도구로 보고 비트코인 개발을 지원합니다.
블록의 비트코인 포지션 재무부 자산의 분산화일 뿐만 아니라 디지털 지불과 인터넷의 미래에 대한 CEO의 전략적 비전을 직접적으로 반영한 것입니다.
이는 "핸드(hand)"가 기업의 장기적인 전략에 깊이 통합되어 단순한 재무 관리를 넘어 기업의 정체성과 미래 방향의 핵심 요소가 될 수 있음을 보여줍니다. 이는 기업의 사명을 강화하고 재무 자산을 기술 및 철학에 대한 헌신과 연계하기 위한 근본적인 조치입니다. 암호화폐를 독립 투자로 보는 많은 기업들과 달리, 블록의 전략은 비트코인을 "인터넷의 기본 화폐"로 보는 근본적인 신념과 명확하게 연결되어 있습니다. 이를 통해 블록의 암호화폐 포지션 단순한 금융 자산에서 벗어나 업무 개발, 제품 혁신, 그리고 장기적인 시장 포지셔닝을 지원하는 전략적 자산으로 격상됩니다. 재무 전략과 기업 비전의 이러한 긴밀한 통합은 잘 실행된 "핸드"의 핵심입니다.
III. "마스터 핸즈": 혁신적인 암호화폐 자금 융자 및 성장 전략
특징: 암호화된 자산을 통해 기업 가치 강화
"브릴리언트 핸드" 전략은 단순한 자산 보유를 넘어, 기업의 자본 구조, 업무 모델 또는 성장 동력에 암호 자산을 깊이 통합하여 새로운 가치 흐름을 창출하거나 기존 업무 의 경쟁력을 크게 강화하는 것을 목표로 합니다. 핵심은 암호 자산의 특성( 탈중앙화 및 프로그래밍 가능성 등)을 기발한 금융 공학이나 업무 혁신을 통해 기업의 고유한 경쟁 우위로 전환하는 것입니다. 이러한 전략은 높은 수준의 전문성, 미래 지향적 사고, 그리고 정밀한 리스크 관리가 요구되는 경우가 많습니다.
사례 연구: MicroStrategy의 "비트코인 표준" 및 자본 스택
다단계 융자 메커니즘과 비트코인 축적
마이클 세일러의 리더십 아래, 마이크로스트래티지(현 스트래티지)는 2020년부터 핵심 업무 기업 분석 소프트웨어에서 비트코인 중심 전략으로 전환하여 세계 최대 기업 비트코인 보유 기업이 되었습니다. 마이크로스트래티지의 진정한 혁신은 "캐피탈 스택"융자 모델에 있습니다. 이 모델은 전환사채, 다양한 종류의 우선주(스트라이프 우선주, 스트라이크 우선주, 스트라이드 우선주) 및 보통주를 발행하여 법정화폐 자본을 비트코인으로 효율적으로 전환하는 동시에, 지배력을 포기하거나 주주 가치를 크게 희석시키지 않습니다.
마이크로스트래티지의 "마법 같은 기술"은 비트코인 매수뿐만 아니라, 이러한 매수 자금을 조달하는 방식에도 있습니다. 마이크로스트래티지의 다층적인 자본 구조는 복잡한 금융 혁신으로, 다양한 투자자의 리스크 선호도를 활용하여 비트코인을 담보로 하는 "합성 채권"을 효과적으로 창출할 수 있도록 합니다. 이를 통해 단순한 재무 전략을 복잡한 금융 상품으로 탈바꿈시켜 단순한 비트코인 축적과 차별화하고 독보적인 시장 지위를 구축할 수 있습니다. 이러한 심층적인 금융 공학은 다른 기업들이 유사한 전문성과 시장 신뢰를 확보하지 않는 한 따라잡기 어려운 경쟁 우위를 제공합니다.
구체적으로, 전환사채는 비트코인과 유사한 낮은 리스크 과 잠재적 수익을 제공하여 기관 채무 투자자들을 유치합니다. 스트라이프(Strife) 우선주는 고등급 채권을 모방하여 보수적인 투자자들을 유치합니다. 스트라이크(Strike) 우선주는 채권과 주식의 상승 잠재력을 결합합니다. 스트라이드(Stride) 우선주는 2차 자본 완충 장치 역할을 하여 높은 수익을 추구하는 투자자들을 유치합니다. 그리고 보통주는 비트코인에 대해 긍정적으로 생각하는 투자자들을 위한 것입니다. 2025년 5월 기준, 스트래티지(Strategy)는 주식 및 채무 융자 과 운영 현금 흐름을 통해 580,250개의 비트코인을 축적했습니다.
투자자 매력도 및 시장 위치
마이크로스트래티지의 전략은 자사 주식을 비트코인 레버리지 투자로 만들어, 암호화폐 투자는 물론 규제된 상장 기업을 통해 투자하고자 하는 투자자들을 유치합니다. 마이클 세일러는 비트코인 연계 수익증권을 발행하여 수조 달러 규모의 글로벌 채권 시장에 도전하고 다양한 자본 수요를 흡수하는 것을 목표로 합니다.
마이크로스트레티지는 새로운 유형의 투자 상품을 효과적으로 개발했습니다. 바로 비트코인 직접 투자를 위한 공개 거래 대리 상품입니다. 하지만 암호화폐 직접 투자나 전통적인 비트코인 ETF보다 더 광범위한 기관 투자자를 유치하도록 신중하게 설계된 자본 구조를 갖추고 있습니다. 이를 통해 암호화폐에 관심 있는 자본의 투자 가능 범위가 확대되어 단일 법인 내에서 분산된 리스크 프로필을 확보할 수 있습니다. 비트코인 ETF는 이미 존재하지만, 마이크로스트레티지는 다른 대안을 제시합니다.
비트코인을 중심으로 대차대조표를 구성하고 다양한 채무/주식 상품을 발행함으로써, 다양한 리스크 감수 성향을 가진 투자자들이 비트코인에 투자할 수 있도록 합니다. 이는 규제 또는 내부 승인 제한으로 인해 암호화폐에 직접 투자하거나 기존 ETF를 통해 투자할 수 없거나 투자 의사가 없는 투자자들을 유치할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 이러한 전략적 시장 포지셔닝은 암호화폐 시장에서 독점적인 틈새시장을 창출하고, 그렇지 않으면 관망세에 머물렀을 자본을 유치합니다.
사례 연구: SharpLink Gaming의 이더 전략
모방과 혁신: 융자 모델과 업무 확장
스포츠 베팅 플랫폼 SharpLink Gaming이 이더 에 10억 달러를 투자한다는 야심 찬 계획을 발표했습니다. 이는 마이클 세일러의 비트코인 전략에서 영감을 받은 전략입니다. 이 계획은 최대 10억 달러 규모의 보통주를 발행하여 이더 인수 자금을 조달하는 것이며, 이더 공동 창립자 조셉 루빈이 이사회 의장을 맡게 되어 투자의 신뢰성과 전문성을 더할 것입니다.
SharpLink Gaming이 MicroStrategy와 유사한 이더 전략을 채택한 것은 Saylor의 "뛰어난 능력"이 비트코인을 넘어 다른 암호화폐에도 적용 가능한 모델이 되고 있음을 시사합니다. 이는 기업들이 다른 주요 디지털 자산에도 유사한 자본 조달 및 재무 전략을 도입하는 추세를 시사하며, 기업의 암호화폐 참여 범위를 비트코인을 넘어 확장하고 더 광범위한 디지털 자산 생태계에 대한 신뢰가 높아지고 있음을 시사합니다. MicroStrategy는 "비트코인 표준"을 개척했습니다.
SharpLink Gaming이 이더 유사한 모델을 적용한 것은 이러한 전략적 접근 방식의 광범위한 검증입니다. 이더 공동 창립자 조셉 루빈의 참여는 이러한 "알트코인"의 적응성을 더욱 강화하며, "날카로운 손"이 비트코인에만 국한되지 않고 스마트 컨트랙트 및 dApp과 같이 강력한 생태계와 명확한 사용 사례를 갖춘 다른 기반 블록체인 자산에도 적용될 수 있음을 보여줍니다. 이는 단일 자산 중심에서 다중 자산 디지털 재무 전략으로의 전략적 진화를 보여줍니다.
시장 반응 및 잠재적 영향
SharpLink Gaming의 발표는 시장의 큰 관심과 긍정적인 반응을 불러일으켰습니다. 주가는 400% 이상 급등했으며, 2025년 6월 3일에만 24.75% 상승했습니다. 이는 시장이 SharpLink Gaming의 과감한 재무 전략과 이더 재무 계획을 선도하겠다는 의지에 대한 확신을 보여줍니다. 이더 투자하는 것은 단순한 재무적 결정이 아니라, 이더 의 블록체인 기술(스마트 컨트랙트, dApp)을 활용하여 서비스를 개선하고 급변하는 기술 산업에서 경쟁력을 유지하기 위한 전략적 결정이기도 합니다.
SharpLink Gaming의 발표에 대한 시장의 긍정적인 반응은 투자자들이 암호화폐 투자에 대한 전략적 근거를 명확하게 제시하는 기업에 점점 더 큰 관심을 보이고 있음을 보여줍니다. 특히 이러한 투자가 핵심 업무 과 연계되어 있고 신뢰할 수 있는 리더들이 주도하는 경우 더욱 그렇습니다. 이는 단순한 "암호화폐 과대광고"를 넘어 블록체인 기술을 통한 장기적인 가치 창출에 대한 인식으로 이어지며, 투자자들의 암호화폐 분야에 대한 이해가 성숙되었음을 시사합니다.
주가 급등은 단순히 이더 인수 때문만은 아니었습니다. 이더 기술을 활용하여 dApp과 스마트 컨트랙트를 개발하고 스포츠 베팅 플랫폼을 강화하려는 회사의 전략적 의도 때문이기도 했습니다. 이는 시장이 투기적 암호화폐 투자와 명확한 기술 기반 업무 통합 전략을 갖춘 투자를 구분하기 시작했음을 보여주며, "좋은 손"이라는 개념을 더욱 강화합니다. 조셉 루빈과 같은 블록체인 분야의 유명 인사들의 참여 또한 투자자들에게 신뢰와 정당성을 더합니다.
혁신 전략의 리스크-수익 균형
"뛰어난 손"은 큰 잠재력을 가지고 있지만, 높은 리스크 동반합니다. 마이크로스트레티지의 전략은 주가를 비트코인과 높은 상관관계로 만들어, 막대한 시장 변동성 리스크 직면하게 합니다. 분석가들은 마이크로스트레티지의 전략이 단순한 모방이 아닌 재무적 혁신에 강점을 가지고 있기 때문에 모든 기업이 성공적으로 모방할 수 있는 것은 아니라고 지적했습니다. 단순한 모방은 자신의 리스크 감수 능력과 시장 환경에 대한 깊은 이해가 부족하여 "저속한 손"이라는 결과를 초래할 수 있습니다.
마이크로스트레티지가 "뛰어난 손"을 보여주긴 했지만, 다른 "비트코인 재무 회사"들이 이와 유사한 경쟁 우위 또는 "경제적 해자"를 구축할 수 있을지는 의문입니다. 독창적인 금융 혁신이나 심층적인 업무 통합 없이는, 아무리 융자 방식이 뛰어나더라도 단순히 암호화폐를 보유하는 것은 지속 가능하지 않거나 장기적인 차별화를 제공하지 못할 수 있습니다. 시장 동태 제대로 이해하지 못한 채 자산 가치 상승만을 추구한다면, 결국 "공동의 손"으로 이어질 수 있습니다.
어떤 재무 업무 업무 보다 더 투자 가치가 있는지 판단하기는 어렵습니다. 어떤 사업도 투자자 자본을 유지할 경제적 해자가 없기 때문입니다. 이는 "현명한 움직임"을 시도하는 모든 기업에게 중요한 과제입니다. 혁신이 순전히 재정적이고 쉽게 복제 가능하거나, (마이크로스트래티지의 핵심 업무 에서 볼 수 있듯이) 기반 업무 이를 뒷받침하지 못한다면, "현명한 움직임"은 회사가 변동성이 큰 암호화폐 시장에 지나치게 의존하게 되면서 빠르게 "나쁜 움직임"으로 변할 수 있습니다.
IV. "공동의 손": 추세를 맹목적으로 따르고 실패한 암호자산 시도
특징: 전략적 깊이가 거의 없는 투기적 행동
"공동의 손" 전략은 대개 시장의 이슈 만 맹목적으로 쫓는 것으로 나타나며, 암호화폐 자산의 본질, 리스크, 그리고 업무 적합성에 대한 깊은 이해가 부족합니다. 이러한 시도는 종종 단기적인 투기를 목표로 하며, 지속 가능한 사업 모델을 구축하지 못하고, 궁극적으로 재정적 손실, 평판 손상, 심지어 규제 위반이나 파산으로 이어집니다. 핵심은 비이성적인 의사 결정, 무분별한 실행, 그리고 리스크 에 대한 과소평가입니다.
"싸구려 손"의 많은 사례는 기업들이 시장 과열의 정점에 도달했을 때, 펀더멘털 분석이나 장기적인 전략보다는 FOMO(공포심)와 빠른 수익에 대한 욕구에 이끌려 암호화폐 시장에 진입하는 것을 특징으로 합니다. 이는 종종 부풀려진 가격에 투자하고 불가피한 시장 조정에서 상당한 손실을 초래합니다. 이는 소프트뱅크의 손정의가 비트코인이 사상 최고치에 근접했을 때 기업에 투자한 것처럼 신흥 자산군에 신중한 투자 원칙을 적용하지 못했음을 시사합니다. 개인 투자자들은 시장 열풍에 휘둘려 투자 시점이 적절하지 않거나 잘못된 투자로 이어질 가능성이 더 높습니다. 이러한 행동은 건전한 전략 계획 및 리스크 관리보다 투기적 이익을 우선시하기 때문에 "싸구려 손"의 직접적인 원인입니다.
사례 분석: 이슈 와 과대 광고에 얽매이는 함정
메이투: 투자 손실과 핵심 사업 어려움
2021년, 메이투(Meitu)는 비트코인과 이더 약 1억 달러(약 6억 7천만 위안)에 인수했다고 발표하며, 홍콩 상장 기업 중 최초로 " 코인 거래 "를 시작한 기업 중 하나가 되었습니다. 당시 시장은 이러한 전략을 웹 3.0과 블록체인 분야 진출의 신호탄으로 받아들였고, 주가는 단기간에 14% 이상 급등했습니다. 그러나 암호화폐 시장의 급격한 변동으로 인해 메이투는 2022년 상반기에 자산 감손을 겪으며 2억 7천 5백만 위안에서 3억 5천만 위안의 변동 손실을 기록했습니다.
한때 이더 의 변동 이익이 비트코인의 변동 손실을 상쇄했지만, 전체 가치는 최고치 대비 80%나 증발했습니다. 주력 사업의 발전 부진과 메이투 슈슈 사용자 감소까지 겹치면서 회사 전체는 심각한 어려움에 직면했습니다. 당시 외부에서는 디지털 자산을 통해 새로운 성장점을 찾으려는 메이투의 전략이 효과가 없고 오히려 재무적 리스크 증가시켰다는 의견이 지배적이었습니다.
암호화폐 시장이 점차 회복됨에 따라, 메이투는 2024년 말 모든 암호화폐 자산을 매각하기로 결정하여 누적 순이익 약 5억 7,100만 위안을 달성하고 "무사히 인출"에 성공했습니다. 이러한 일련의 활동은 결국 수익을 창출했지만, CEO는 다시 선택할 기회가 주어진다면 주요 업무 과 관련된 혁신적인 프로젝트에 투자하는 것을 선호한다고 밝혔습니다. 환율 변동으로 인한 경영 비용과 불확실성이 너무 크기 때문입니다. 메이투의 사례는 기업이 주요 사업에서 병목 현상에 직면했을 때 리스크 자산에 무작정 투자하는 것이 단기적인 수익을 낼 수 있음을 보여줍니다. 하지만 전략적 깊이가 부족하고 핵심 업무 에서 벗어난 이러한 투기적 행동은 "저속한 손"의 전형적인 모습입니다.
GameStop: 변혁의 딜레마 속에서의 투기적 시도
2025년 3월, 게임스톱 이사회는 투자 정책을 급히 수정하여 비트코인을 보유 가능한 자산으로 등재하고, 같은 달 무쿠폰 전환사채를 통해 13억 달러에서 15억 달러까지 조달하며 "시장 상황에 따라 이 자금은 모두 코인 매수에 사용할 수 있다"고 주장했습니다. 불과 두 달 후, 회사는 4,710개의 비트코인을 처음으로 매수한다고 발표했는데, 총 매수 금액은 약 5억 1천만 달러로, 2024 회계연도 말 현금 보유액의 11%에 해당합니다. "마이크로스트래티지(MicroStrategy)를 따르라"는 주장에 자극받아 GME는 해당 소식이 전해진 날 개장 전 7% 급등했지만, 10% 상승 하며 마감했습니다. 이는 전형적인 이슈 정서 으로, 시장이 이러한 "도박식 변화"에 대한 장기적인 확신이 부족함을 보여줍니다.
게임스탑은 코인 매입 자금을 확보하기 위해 ATM과 유상증자를 통해 2024년까지 발행 주식 수를 3억 9,500만 주로 늘렸는데, 이는 전년 대비 29% 증가한 수치입니다. 만약 모든 무이자 전환사채가 전환될 경우, 지분은 10% 이상 희석될 것입니다. 동시에 2024 회계연도 매출은 전년 52억 7,000만 달러에서 38억 2,000만 달러로 감소했으며, 주요 사업인 오프라인 소매업은 지속적으로 위축되었습니다. 안정적인 현금 흐름과 지속적인 지분 희석이 부재한 상황에서, 게임스탑은 핵심 성장 동력을 변동성이 높은 비트코인에 투자했는데, 이는 디지털 전략이라기보다는 "공포감(FOMO)"에 기반한 단기 투자에 가깝습니다.
전략적 깊이와 무능한 리스크 관리로 인해 이러한 움직임은 "속된 손"의 사례가 되었습니다. 비트코인 가격의 조정은 회사가 장기적인 수익을 얻기 어렵게 만들 뿐만 아니라, 주식 희석과 채무 레버리지로 인해 기본의 악화를 가속화하여 주가의 급격한 변동을 초래하고 "큰 도박적 전환"이 심각한 어려움에 직면하게 될 수 있습니다.
"비핵심 투자자"는 암호화폐 자산 투자의 일반적인 리스크 과 과제에 더 취약합니다.
가치 평가 버블과 자산 유휴
암호화폐 시장은 뚜렷한 "유휴 자산" 특징을 가지고 있으며, 가격은 한계 거래에 의해 결정되며, 이를 암호화폐의 수에 곱하여 암호화폐 시총 구합니다.
그러나 이 시총 에는 "가상" 요소가 포함되어 있으며, 이는 법정 통화 시스템으로 환산될 때 할인됩니다. 이는 특히 유통시장 유동성이 낮거나 유통량이 적거나 가격 조작이 쉬운 암호화폐의 경우 더욱 그렇습니다. 실물 경제 관점에서 볼 때, 암호화폐 시장의 소득원은 본질적으로 실물 경제에서의 생산 및 운영 활동인 주류 금융 시장의 소득원과는 다릅니다.
시장 가격이 투자자의 기대치를 완전히 반영할 때, 자산 가격은 조정 압력에 직면하는 경우가 많습니다. 암호화폐 시장은 시장 정서 에 큰 영향을 받는데, 긍정적인 정서 일반적으로 가격 상승을 주도하고, 부정적인 정서 매도로 이어질 수 있습니다. 이러한 정서 주도적인 움직임은 주가 지수 대비 암호화폐 가격 변동을 예측하기 어렵게 만듭니다.
감독 부족과 시장 취약성
암호화폐 시장의 주요 리스크 중 하나는 규제와 안전망의 부재입니다. 현재 규제되는 암호화폐 활동은 전체 시장에서 차지하는 비중이 매우 작으며, 대부분의 활동은 제한 없는 리스크 감수 활동입니다. 예를 들어, CEX는 100배 이상의 레버리지 거래를 제공하는데, 이는 주류 금융 시장에서는 상상조차 할 수 없는 수준입니다.
암호화폐 시장에 가격 급락, 투자자들의 막대한 손실, 중앙 기관의 몰락 및 파산 등 위기가 발생하면 정부의 안전망은 전혀 작동하지 않습니다. 암호화폐 시장의 위기 관리는 대부분 자발적이고 무질서하게 진행될 수밖에 없으며, 이로 인해 일부 투자자와 기관은 돌이킬 수 없는 피해를 입었습니다.
암호화폐 자산의 부문 간, 국경 간 특성은 각국의 조율되지 않은 규제 조치의 효과를 약화시킵니다. IMF와 같은 국제기구는 암호화폐 서비스 제공업체가 라이선스, 등록 및 승인을 취득하고, 여러 기능을 수행하는 기관에 이해 상충 문제를 해결하기 위한 추가적인 건전성 요건을 부과할 것을 촉구했습니다. 또한, 통일된 회계 기준의 부재는 재무 보고 관행의 이질성을 초래하여 분석가의 기업 암호화폐 자산 포지션 에 대한 견해에 영향을 미치고 정보 비대칭성을 심화시킬 수 있습니다.
정보 비대칭과 투자자 정서
암호화폐 자산 보유량은 애널리스트들의 수익 예측에서 상당히 높은 오차와 분산을 초래하며, 애널리스트들의 투자 의견 분산 또한 암호화폐 자산 보유량과 양의 상관관계를 보입니다. 이는 암호화폐 자산이 애널리스트들의 의사결정을 복잡하게 만들고 정보 비대칭성을 심화시킨다는 것을 시사합니다. 일관된 회계 기준이 부재한 상황에서 애널리스트들은 암호화폐 자산 포지션 기업의 재무 성과에 미치는 영향을 정확하게 판단하기 어렵습니다.
비슷한 투자 전략, 포지션, 알고리즘 및 정서 가진 투자자들은 시장 혼란 속에서 일치된 행동을 취해 시장 혼란을 더욱 증폭시키며, 특히 개인 투자자들의 무리 효과로 인해 더욱 그렇습니다.
이러한 정서 전달 메커니즘은 암호화폐 시장의 고유한 상호 연결된 채널과 결합되어 리스크 신속하게 전파할 수 있도록 합니다. 예를 들어, DeFi 프로젝트에 문제가 발생하면, 대차대조표에 직접적인 연관성이 없더라도 사용자들의 지속 가능성에 대한 의심으로 인해 유사한 프로젝트들이 운영 중단을 겪을 수 있습니다.
V. 결론
암호화폐 자산 분야에서 상장 기업을 탐색하는 것은 마치 바둑을 두는 것과 같습니다. 탄탄한 "기본 수", 정교한 "눈부신 수", 심지어 실수로 이어지는 "흔한 수"까지 있습니다. 성공적인 기업은 디지털 자산을 핵심 전략에 통합하고, 신중하게 리스크 관리하며, 끊임없이 변화하는 규제 환경에 적극적으로 적응할 수 있습니다.
암호화폐 시장에서 상장 기업의 성공은 단기적인 투기를 넘어 디지털 자산을 장기적인 전략 자산으로 인식하고 기업의 핵심 가치 창출과 결합할 수 있는지에 달려 있습니다. 즉, 토큰 가격의 단기적인 변동에만 집중하기보다는 블록체인 기술과 암호화폐 경제의 잠재력에 대한 심도 있는 이해가 필수적입니다. 기업에게 진정한 "마법의 손"은 디지털 경제의 미래를 예측하고 형성하며, 재무제표에 대한 디지털 게임이 아닌, 이러한 비전을 실현하는 도구로 암호화폐를 활용하는 데 있습니다.
