체인피드 소개:
현재 비트코인이 크게 상승했지만, 암호화폐 시장의 전면적인 열광을 불러일으키는 진정한 불장은 아직 시작되지 않았습니다. 경제적 압박이 정책 입안자들로 하여금 대규모 유동성을 해제할 때에만 다음 진정한 불장이 시작될 것입니다.
기사 출처:
https://x.com/crypthoem/status/1930316443368710379
기사 작성자:
hoeem
관점:
hoeem: 비트코인이 지난 3년간 16,000달러에서 110,000달러 이상으로 상승했지만, 거시경제적 관점에서 보면 진정한 열광적인 시장 상황의 조건은 아직 형성되지 않았습니다. 암호화폐 시장의 과거 불장(2013년, 2017년, 2021년)은 모두 대규모 유동성 해제 후에 시작되었으며, 단순히 반감이나 내러티브에 의해 추동된 것이 아니었습니다. 저자는 현재의 상승이 기관 주도의 질서 있는 흐름이며, 대중의 감정적 열광이 아니라고 지적합니다. 유동성 정점이 부재한 상황에서 비트코인이 신고가를 기록했음에도 불구하고, 알트코인 시장은 여전히 부진하며 많은 소형 코인들은 지속적인 미니 베어장에 빠져 있습니다. 이는 현재의 가격 상승이 불장의 절정을 의미하지 않으며, 오히려 첫 장면에 불과할 수 있음을 의미합니다. 저자는 유튜버 제시 에켈의 연구를 인용하여 과거 암호화폐 불장을 촉발한 11개의 거시적 유동성 레버리지를 나열했습니다. 여기에는 금리 인하, 양적 완화(QE), 선제적 지침(금리 인상 중단 약속), 은행 지급준비율 인하, 자본 규칙 완화, 대출 연기 정책, 은행 구제 및 보증, 대규모 재정 지출, 재무부 일반 계정(TGA) 활용, 외국 중앙은행의 QE 파급 효과, 긴급 신용 도구 등이 포함됩니다. 이러한 메커니즘은 고립적으로 작동하는 것이 아니라 곱셈 효과를 발생시켜 시장의 투기적 상승을 촉발합니다. 2008년 금융 위기 이후와 2020년 팬데믹 시기에 이러한 도구들이 대량으로 사용되었습니다. 현재 거시경제 환경에서는 제조업 고용 조사의 심각한 악화와 같은 일부 침체 신호가 있지만, 대부분의 유동성 레버리지는 아직 가동되지 않았습니다. 따라서 자산 가격이 상승했음에도 불구하고, 과거 불장의 광범위하고 전면적인 폭발 특성을 갖추지 못했습니다. 기사는 거시적 차원에서 유동성 해제를 추동하는 근본적인 원인은 '경제적 고통'이라고 강조합니다. 금융 위기, 체계적 실업, 대규모 산업 축소 등 심각한 경제 하강 압박 상황에서만 정책 입안자들이 과감하게 포괄적인 부양 조치를 시작하여 새로운 유동성 범람을 유발할 수 있습니다. 현재 글로벌 경제는 압박을 받고 있지만, 정책의 대대적인 전환을 강요할 정도는 아닙니다. 저자는 M2 광의 통화 공급 증가율과 ISM 제조업 PMI 지수를 대표적인 지표로 들어, 현재 M2 동년 대비 증가율이 여전히 낮고 PMI도 뚜렷이 회복되지 않아 과거 불장 이전 수준에 크게 못 미친다고 지적합니다. 요약하자면, 현재 시장은 온건하게 상승할 수 있지만, 유동성 범람의 강력한 자극이 없다면 전체 시장은 여전히 전면적인 열광적 시장 상황을 촉발할 토양이 부족합니다. 진정한 불장은 거시 정책이 전면적으로 완화되고 유동성의 홍수가 도래할 때 시작될 것이며, 그 순간은 아직 오지 않았습니다.
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