디와이디엑스(DYDX)와 GMX는 이미 '성배'에서 떨어졌지만, 탈중앙화 파생상품은 여전히 새로운 기회가 있을 것이다.
작성: Web3 농부 프랭크
최근 어떤 온체인 파생상품 프로토콜을 사용해 보셨나요?
이는 DeFi 파생상품 분야의 난감한 상황을 거의 대변합니다. 솔직히 말해, 고래 제임스 윈이 '최고의 온체인 대변인'으로 있는 하이퍼리퀴드가 없었다면, 지난 2년간 이미 '성배' 같은 위치를 잃은 디와이디엑스(DYDX)와 GMX는 그 급격한 쇠퇴로 거의 온체인 파생상품 서사를 종결시켰을 것입니다.
그 이유는 간단합니다. 그들은 오랫동안 '중앙화 거래소(CEX) 모방자' 신분에 갇혀 있었기 때문입니다. 중앙화 플랫폼의 계약 로직과 레버리지 메커니즘을 복제했지만, 더 높은 리스크 노출과 더 낮은 사용자 경험을 안고 있었고, 청산 메커니즘, 매칭 효율성, 거래 깊이 등 핵심 차원에서 CEX와 여전히 명백한 차이가 있었습니다. 하이퍼리퀴드의 등장으로 온체인 특성을 기반으로 제품 형태와 사용자 가치를 재구성하여 이 분야의 추가 진화 가능성을 간신히 유지했습니다.
방금 지나간 5월에, 하이퍼리퀴드의 영구 계약 거래량은 2,482.95억 달러에 도달하여 역대 월간 최고치를 기록했으며, 이는 같은 기간 코인베이스 현물 거래량의 42%에 해당하고, 프로토콜 수익도 7,045만 달러에 도달하여 동시에 기록을 경신했습니다.
[이하 생략]코인 기반 방식으로 '롱테일 자산'의 자금 효율성 극대화
코인 기반 방식의 핵심 출발점은 사용자의 온체인 암호화폐 자산의 자금 효율성을 최대한 해제하는 것입니다. 밈(meme) 코인 물결과 멀티체인 생태계 폭발 배경에서 대부분의 사용자 온체인 자산은 높은 파편화 특성을 보이며, 예를 들어 다른 체인과 롱테일 토큰 자산에 분산되어 있습니다.
기존 프로토콜은 대부분 스테이블코인으로 정산을 강제하여, 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 심지어 밈(meme) 코인 등 롱테일 자산 보유자들이 직접 거래에 참여할 수 없거나 수동적으로 교환 손실을 감수해야 합니다(현재 주류 중앙화 거래소(CEX)도 테더 USDT/USDC를 정산 화폐로 사용하며 최소 거래 한도가 있음). 본질적으로 DeFi의 '자산 주권 자유' 이념과 배치됩니다.
현재 유사한 제품을 탐색 중인 탈중앙화 코인 기반 옵션 프로토콜 Fufuture를 예로 들면, 사용자가 임의의 온체인 토큰을 보증금으로 직접 사용하여 비트코인(BTC)/이더리움(ETH) 지수 옵션 거래에 참여할 수 있어 교환 단계를 생략하고 휴면 자산의 파생상품 가치를 활성화하려 합니다. 예를 들어 밈(meme) 코인 보유자는 현금화 없이 시장 변동 위험을 헤지하고 고레버리지로 수익을 확대할 수 있습니다.
데이터를 보면, 2025년 5월 기준 Fufuture가 지원하는 보증금 거래에서 시바 이누(SHIB), 페페(PEPE) 등 밈(meme) 코인 보증금 포지션이 전체 플랫폼 활성 포지션 비율에서 높은 수준을 유지하고 있어, 사용자들이 비스테이블코인 자산을 사용해 옵션 헤지 및 투기에 참여하려는 강한 수요가 있음을 증명하며, 간접적으로 '코인 기반' 보증금이 상당한 시장 페인 포인트임을 검증합니다.
