Circle IPO, 개장 초기 약세에서 3배 상승으로 큰 반전

작성자: 0xFacai

한 달 전, 소셜 미디어에서 스테이블코인 발행사 서클(Circle)에 대한 가장 뜨거운 화제는 "40억 달러를 코인베이스 또는 리플(XRP)에 매각"하는 소문이었습니다. 4월 초 서클이 공개 모집 서류를 발표한 후, 업계에서는 시장 점유율 하락, 낮은 매출 이익률, 단일 수익 채널에 대한 의문이 끊임없이 제기되었습니다. 업계 투자자들은 대체로 오랜만에 재개된 서클의 IPO 계획이 시장을 설득하기 어려울 것으로 판단했습니다.

그러나 스테이블코인 개념에 대한 자금의 열기는 암호화폐 종사자들의 예상을 완전히 뛰어넘었습니다: 서클은 주당 31달러에 상장되어 690억 달러의 기업 가치를 달성했고, 초과 청약 배수는 25배에 달했습니다. 주식 개장 가격은 69달러였고, 이후 즉시 급격히 상승하여 두 차례 거래 중단을 야기한 후 최고점 103.75달러에서 하락하여 84.92달러에 안정되었으며, 이로 인해 기업 가치는 1,870억 달러로 증가했습니다. 무엇이 시장 태도를 이토록 급격하게 반전시켰을까요? 서클의 기본 면모가 정말로 개선되었는지, 아니면 시장이 스테이블코인에 대한 이야기를 '정서적으로 재평가' 중인 것일까요?

그러나 규제 입법과 기관의 진입은 분명 장기적 논리에 속합니다: 이들은 스테이블코인 산업에 정당성을 부여하고 미래 성장 공간을 열어주었으며, 일시적인 과장이 아닙니다. 하지만 단기 및 중기적으로 보면, USDC 시가총액 회복과 청약 열기에는 다소 순환적인 정서 요소가 있습니다. 올해 2분기 이후 비트코인 가격의 큰 상승과 전체 암호화폐 시장의 회복으로, 스테이블코인 영역에서는 계속해서 "개념 마케팅"을 하고 있으며, 서클(Circle) IPO 청약의 열기는 투자자들의 포모(FOMO) 심리에 의해 추진된 단기 초과 수요에 가깝습니다.

현재 미국은 여전히 고금리 환경에 있으며, 서클은 상당한 이자 수익을 누리고 있고, 많은 기관들과 서클 자체도 금리 인하가 오기 전에 이 성과 보너스를 누리고 싶어 합니다. 이는 어느 정도 단기 실적에 대한 베팅입니다. 연방준비제도(Fed)가 금리 인하 국면에 들어가면, 시장은 서클의 수익성을 다시 재평가할 수 있습니다. 만약 향후 서클의 기본면이 반증된다면(예: USDC 성장이 예상에 미치지 못하거나 매출총이익률이 계속 개선되지 않는 경우), 현재의 낙관적 정서도 사라질 수 있습니다.

많은 전통 미디어의 논평에서 스테이블코인은 "정책 배서, 기술적 상상력, 산업 구현"의 세 가지 속성을 갖추고 있어 "이야기할 수 있고, 구현 가능하며, 정책적으로 장려되는" 주제에 대한 시장의 선호도와 부합합니다. 하지만 서클의 경우, 주제 마케팅 이면에 실제 실현 능력은 여전히 시간의 검증이 필요합니다.

70억 달러 평가, 높은가 낮은가?

간접적으로 혜택을 받는 대상은 A 주식 시장에 많으며, 직접적인 스테이블코인 사업은 없지만 해당 제품/기술이 스테이블코인 개념의 관련 산업 체인에 적용될 수 있는 '가능성'의 논리가 더 많습니다. 예를 들어 취웨이 주식회사(603123)는 주요 사업이 백화점 소매업이지만 디지털 위안화 결제 시나리오를 개척하여 시장에서 '미래 스테이블코인 오프라인 응용 선구자'로 인식되어 주가가 연속 상한가를 기록했습니다. 위은 주식회사(002177)는 ATM 및 은행 기기 제조업체로, 최근 몇 년간 디지털 화폐 ATM에 투자하여 4일 동안 4번 상한가를 기록했습니다. 또한 스방 정밀 창조(300468), 웅제 과기(300546) 등도 디지털 결제, 전자 신원 인식 등의 사업에 참여하여 투자자들에 의해 발굴되어 투기되었습니다.

스테이블코인 개념 관련 대상에 대한 시장 분석, 이미지 출처: 동화순

규정을 준수하는 스테이블코인 첫 번째 주식으로서, 이 IPO의 더 큰 의미는 자신감 전달과 트렌드 확인에 있습니다. 즉, 스테이블코인이 주류에 의해 인정받는 자신감을 전달하고 스테이블코인의 규제 준수 및 자본화 트렌드를 확인했습니다. 홍콩에서 서클(Circle)의 상장은 글로벌 관심도를 높여 현지 스테이블코인 분야의 발전에 더 많은 배서와 협력 기회를 제공하고 해외 자금을 홍콩의 디지털 금융 분야로 유치할 수 있을 것입니다.

두 달 전의 광범위한 비관론에서 현재의 25배 초과 청약까지, 서클(Circle)은 시장 기대의 큰 반전을 겪었습니다. 스테이블코인은 전통 금융과 암호화 세계를 연결하는 다리로서 전례 없는 관심과 재평가를 받고 있습니다. 서클(Circle)의 이야기는 아마도 시작에 불과할 것입니다. 미국의 GENIUS 법안 시행과 홍콩의 스테이블코인 라이선스 발급에 따라 우리는 더욱 성숙하고 합리적인 스테이블코인 생태계를 볼 수 있을 것입니다. 그때는 시장이 기본면으로 말할 것이며, 당초의 이 논리 전환이 진정으로 견고한지 검증할 것입니다.