6월 6일, 노동 시장의 온화한 냉각 호재에 힘입어 나스닥 지수는 장중 1% 급등했고, 비트코인은 3% 이상 폭등하며 둘 다 트럼프와 머스크의 "트위터 설전"의 영향에서 벗어났다. ADP와 비농 데이터가 연이어 발표된 이틀 동안, 트럼프는 파월에게 조기 금리 인하를 요구하며 소셜 미디어에서 드물게 4번 연속 호소했다. 파월이 여전히 트럼프의 외침을 무시했지만, "금리 인하 거래"는 이미 현재 가장 뜨거운 이슈 중 하나가 되었다.
연방 금리 선물 가격에 따르면, 시장은 미 연준이 하반기에 총 45베이스포인트를 인하할 것으로 예상하며(중간값 예상은 9월과 12월에 각각 25베이스포인트 인하), 9월 FOMC 회의에서 첫 금리 인하 확률은 58%=(5+4+5.5)/25이다. 주목할 만한 점은 CME FedWatch 도구가 더 강한 완화 예상을 보여준다는 것인데, 이 지표는 9월에 최소 25베이스포인트 인하 확률이 62.4%로 상승했으며, 일부 거래자들이 더 이른 적극적인 완화 정책에 베팅하고 있음을 나타낸다.
첫 금리 인하에 시장이 특별히 주목하는 중요한 이유는 1990년 이후의 역사적 백테스트에 따르면, 미 연준의 첫 금리 인하 후 12개월 내 평균 누적 인하 폭이 175베이스포인트에 달하기 때문이다. 현재 금리 선물 가격은 2025년 9월부터 2026년 12월까지 연방 기금 금리가 총 125베이스포인트 하락할 것을 보여주며, 이는 첫 금리 인하가 곧 새로운 완화 주기의 시작임을 의미한다.
역사적으로 금리 하락은 대개 소형주와 알트코인의 강세를 촉발하는 촉매제가 되었다. Jefferies의 데이터에 따르면, 1950년 이후 미 연준의 첫 금리 인하 후 소형주는 3, 6, 12개월 후 평균적으로 각각 11%, 15%, 28% 상승했으며, 이는 대형주의 5%, 10%, 15%를 상회한다. 소형주의 더 나은 성과에는 주로 다음 두 가지 이유가 있다:
1. 대기업에 비해 중소기업의 채무 수준이 일반적으로 더 높다. 금리 인하는 대출 비용을 낮추는 데 도움을 주며, 이는 은행 대출과 변동 금리 채무에 의존하는 중소기업에게 재무 비용 감소와 이익율 상승을 의미한다.
2. 금리 하락으로 채권, 은행 예금 등 고정 수익 금융 상품의 매력도가 떨어져 자금이 고위험 고수익 자산으로 이동하게 되며, 결과적으로 시장의 리스크 선호도가 지속적으로 상승한다.
따라서 2025년 7월부터 8월 사이 러셀 2000 지수와 알트코인은 다시 강세를 보일 것이다. 하지만 이번 알트코인 랠리의 본질은 여전히 과도한 하락에 대한 반등이며, 그 강도는 2024년의 두 차례 대규모 반등(2024년 3월 시가총액 상위 100개 코인 중간값 376% 상승, 2024년 11월 중간값 404% 상승)보다 약할 가능성이 높다. 토큰의 대량 공급과 기관화가 지속되는 시장에서 "알트코인 시즌"은 거의 재현되기 어렵다. 어떤 의미에서 알트코인의 반등은 역사적 매수 평균가에 묶인 투자자들에게 여유롭게 빠져나갈 기회를 제공하는 것이 최대의 역할이다.
대상 선택에 있어 스테이블코인은 분명 현재 가장 확실성 높은 방향이다. 2025년 6월 6일, 스테이블코인 "첫 주자" 서클(Circle)의 주가는 장중 123달러에 도달하며 31달러 IPO 발행가 대비 거의 300% 폭등했다. 유통 시가총액이 일시 280억 달러를 돌파했음에도 불구하고, 서클(Circle)의 2024년 연간 순이익은 단 1.56억 달러에 불과했다. 이렇게 높은 가치 프리미엄은 상당 부분 시장이 스테이블코인 및 RWA 분야의 장기 발전 전망을 높이 평가하고 있음을 반영한다.
2025년 4월 30일, 미국 재무부 차입 자문위원회(TBAC)가 미국 재무부에 제출한 보고서에 따르면 스테이블코인 시가총액은 2025년 4월 약 2,340억 달러에서 2028년 2조 달러로 약 8.3배 성장할 전망이다. 스테이블코인의 가장 중요한 인프라로서 이더리움(ETH)의 현재 시장 점유비율은 55%에 달하며, 스테이블코인 거래가 이더리움 수수료 수입에서 차지하는 비중은 35%-50%다. 이 비율이 유지되고 거래량과 시가총액 성장이 비례한다고 가정하면, 이더리움(ETH)의 2028년 스테이블코인 관련 수수료 수입은 5-7배 증가할 수 있으며, 즉 120억-168억 달러에 이를 수 있다.
또한 이더리움(ETH)의 토큰화 시장 점유비율은 81%에 달하며, RWA 시장 규모가 현재 수백억 달러에서 수조 달러로 성장한다면 이더리움(ETH)은 주요 결제 계층으로서 상당한 수수료 수입을 얻을 수 있다. 즉, GENIUS 스테이블코인 법안이 통과되면 가치 재평가를 먼저 받을 프로젝트는 이더리움(ETH)이어야 한다.
