CICC: 스테이블코인이 미국 달러와 미국 부채를 구할 수 있을까?

저자: Zhou Junzhi, Tian Yunong, CSC 연구 매크로 팀

CICC는 스테이블코인의 전체 규모가 미국 국채에 비해 상대적으로 작다고 생각합니다. 시장은 스테이블코인 규제 정책이 단기적으로 미국 달러 자산 증가를 촉진할 것이라고 기대할 필요는 없습니다. 즉, 시장은 스테이블코인이 미국 달러와 미국 국채를 보호할 것으로 기대합니다.

시장이 우려해야 할 점은 스테이블코인이 미래에 새로운 발전 시대를 열 수 있을지 여부입니다. 즉, 미국 달러 통화 시스템을 벗어나 비트코인 과 같은 디지털 통화 시스템을 우회했던 지불 요구 사항이 스테이블코인 레이어를 적용하여 중앙화된 통화 시스템으로 돌아갈 수 있게 됩니다.

핵심 관점

지정학적 긴장이 고조된 가운데, 미국의 무제한적인 재정 완화 정책은 미국의 신용 자산에 대한 의문을 제기했고, 관세 전쟁은 금융 질서 재편에 대한 우려를 불러일으켰습니다. 최근 몇 년 동안 점점 더 많은 결제 수단이 미국 달러가 주도하는 중앙집권적 통화 시스템에서 벗어나 비트코인과 같은 디지털 결제 시스템으로 도피하고 있습니다.

스테이블코인은 중앙화 통화와 디지털 통화의 특성을 모두 갖춘 "양면" 통화입니다. 스테이블코인 개발을 촉진하기 위한 정책은 스테이블코인의 안정성 메커니즘 강화, 즉 스테이블코인에 대한 시장의 "신뢰 합의"를 강화하는 데 중점을 두어야 합니다. 이는 최근 스테이블코인 규제 정책의 초점이기도 합니다.

현재 스테이블코인의 총 규모와 미국 달러 , 미국국채 총 규모를 비교해보면, 스테이블코인의 개발을 촉진하더라도 단기적으로 미국 달러와 미국 국채에 대한 자금이 대규모로 늘어나지는 않을 것입니다.

중장기적으로 스테이블코인의 꾸준한 발전을 통해 첫째, 법정화폐(예: 미국 달러)가 비트코인의 시총 확대를 활용할 수 있게 될 것입니다. 둘째, 법정화폐가 스테이블코인의 디지털 코팅으로 덮일 수 있게 되어 중앙집중형 신용화폐와 디지털화폐 간의 격차를 메울 수 있을 것입니다.

요약

최근 미국과 홍콩이 잇따라 스테이블코인 관련 정책과 규제를 발표하고, Circle이 미국 주식 상장 에 상장되면서 스테이블코인에 대한 시장의 관심이 높아졌습니다.

최근 미국국채 약세를 보이면서 전 세계가 미국의 신용 자산에 의문을 제기하고 있습니다. 현재 시장에서는 스테이블코인 개발이 달러와 미국 부채를 구하기 위한 것이라는 이야기가 널리 퍼져 있습니다. 과연 이것이 사실일까요?

1. 스테이블코인이란 무엇인가요?

스테이블코인은 4가지 운영 요소로 구성됩니다.

1. 스테이블코인은 온체인 실행됩니다.

2. 스테이블코인을 발행할 때 발행자는 100%의 실물자산을 보유해야 합니다.

3. 발행자는 중앙은행과 같은 공식 부서가 아닌 민간 부문입니다.

4. 스테이블코인의 가치는 안정적이며, 대부분 고정된 법정화폐와 1:1의 비율을 보입니다.

스테이블코인에는 법정화폐 담보, 암호화폐 담보, 알고리즘 방식의 세 가지 주요 유형이 있습니다.

법정 통화 담보 유형은 법정 통화 자산에 고정되어 있고, 암호화폐 담보 유형은 암호화폐 자산에 고정되어 있으며, 알고리즘 유형은 스마트 계약을 통해 통화 규모와 가치를 동적으로 관리합니다.

2. 스테이블코인은 어떻게 안정적인가요?

스테이블코인은 본질적으로 디지털 화폐입니다. 역사적으로 스테이블코인의 폭락은 대중이 가치 안정성에 대한 불신을 품고 있었기 때문에 발생했으며, 폭락은 드문 일이 아닙니다. 따라서 스테이블코인이 화폐 안정성을 확보하기란 쉽지 않습니다.

현재 주류 스테이블코인은 법정화폐에 기반을 두고 있습니다. 이러한 유형의 스테이블코인이 통화 안정성을 유지하려면 충분한 준비자산과 공개적이고 투명한 정보라는 두 가지 핵심 사항을 파악해야 합니다.

스테이블코인의 '안정성'은 완벽하게 설계된 안정성 메커니즘에 의해 절대적으로 보장되는 것이 아니라, 상대적으로 리스크 견딜 수 있는 메커니즘과 시장의 신뢰 사이의 균형입니다.

간단히 말해, 스테이블코인의 "안정성"을 유지하는 핵심은 "신뢰 합의"에 있습니다. 다시 말해, 보유자는 발행자로부터 언제든지 동등한 법정화폐 또는 담보 자산을 상환할 수 있다고 믿습니다. 이를 달성하기 위해 스테이블코인 발행자는 높은 유동성을 갖춘 고품질 자산을 보유하고 투명성을 유지해야 합니다.

3. 스테이블코인과 비트코인의 차이점은 무엇인가요?

스테이블코인과 비트코인은 모두 블록체인 디지털 화폐이므로 가상 자산, 개인 정보 보호, 탈중앙화 세 가지 유사점이 있습니다.

스테이블코인과 비트코인의 가장 큰 차이점은 발행 시점에 특정 자산에 고정되어 있는지 여부입니다. 결과적으로 두 통화의 안정성은 서로 다릅니다.

첫째, 스테이블코인은 가격이 안정적이라는 특징을 가지고 있습니다(적어도 발행자는 화폐 가치의 안정성을 보장하려고 노력합니다). 반면 비트코인의 가격은 본래 변동성이 큽니다.

스테이블코인은 외부 자산에 고정되어 가치를 형성하며, 준비자산은 통화 가치의 안정성을 유지하는 핵심 요소입니다. 비트코인의 가치는 시장의 수요와 공급에 따라 결정됩니다. 공급 부족과 최근 비트코인의 인기 상승으로 인해 비트코인은 최근 몇 년간 가격 변동 속에서도 상승세를 유지해 왔습니다.

둘째, 비트코인은 상대적으로 희소한 반면, 스테이블코인은 일반적으로 비교적 희소합니다.

스테이블코인의 발행량과 총량은 준비자산의 규모와 사용자 수요에 따라 결정되며, 희소성은 비교적 약합니다.

비트코인의 총량은 고정되어 있고(2,100만 개) 블록 보상은 4번이나 반감 었기 때문에 그 희소성은 자명합니다.

셋째, 스테이블코인 규제는 통화 규정 준수에 더 중점을 두는 반면, 비트코인 ​​규제는 가상 자산 관리에 더 중점을 둡니다.

스테이블코인은 각국의 강력한 감독 하에 점차 규정을 준수하게 되었으며, 각 국가는 법률에 따라 준비자산과 발행인 라이선스를 규정하고 있습니다.

비트코인 자체는 탈중앙화 자산이며, 각국마다 비트코인에 대한 규제적 태도가 다릅니다. 이는 각국이 가상 자산에 대해 서로 다른 입장을 가지고 있기 때문입니다.

4. 스테이블코인 개발의 원동력은 무엇인가요?

스테이블코인의 개발은 대략 4단계로 나눌 수 있습니다. 2018년 이전, 2019~2021년, 2022~2023년, 2024년부터 현재까지입니다.

초기 단계(2018년 이전): 초기 단계에서는 스테이블코인의 가격 상승이 제한되었습니다.

가장 초기의 스테이블코인은 2014년에 탄생했으며, 테더가 발행한 USDT도 그 중 하나였습니다.

급속한 개발 단계(2019-2021): DeFi 생태계를 활용하여 스테이블코인은 급속한 확장을 경험하고 있습니다.

DeFi 생태계는 2019년 이후에 등장했습니다. 2020년 "DeFi Summer"로 인해 Aave와 채굴 과 같은 대출 프로토콜이 인기를 끌면서 암호화폐 세계에서 가격 책정 및 결제 도구로서 스테이블코인에 대한 수요가 증가했습니다.

규제 조정 단계(2022-2023): 스테이블코인은 붕괴와 규제로 인해 조정을 겪게 됩니다.

2022년 5월, TerraUSD(UST)는 닻을 내리고 폭락하며 스테이블코인의 불안정성에 대한 시장의 우려를 불러일으켰고 규제 당국의 관심을 받았습니다. 이후 미국과 유럽은 "스테이블코인 신탁법(Stablecoin TRUST Act)"과 "암호자산 시장 규제법(Markets in Cryptoassets Regulation Act, MiCA)"을 발의했습니다.

재등장 단계(2024년~현재): 대체 통화 시대가 도래하고, 스테이블코인이 큰 폭으로 확장됩니다.

2023년 이후 암호화폐 생태계는 빠르게 발전했습니다. 2024년 초에는 SEC(미국 증권거래위원회)의 승인을 받아 비트코인 ​​현물 ETF가 발행되었습니다. 암호화폐 시장은 반등했고, 중개 통화로서 스테이블코인에 대한 수요가 빠르게 증가했습니다.

스테이블코인 개발을 뒷받침하는 원동력은 크게 세 가지 측면입니다. 암호화폐 시장의 발전, 결제 편의성, 개인정보 보호입니다.

스테이블코인은 현재 암호화폐 시장의 주요 가치 평가 및 결제 수단입니다. 스테이블코인은 다른 암호화폐 및 법정통화보다 결제가 편리하고 비용도 저렴합니다. 또한, 개인정보 보호 측면에서도 스테이블코인에 대한 수요가 법정통화보다 높은 경우가 많습니다.

스테이블코인 개발의 단점은 주로 신뢰의 위기로 인한 은행 런 리스크 에 집중되어 있습니다.

5. 스테이블코인 정책의 직접적이고 근본적인 목적

최근 미국과 홍콩은 스테이블코인 관련 정책과 규제를 연이어 발표했습니다. 이러한 정책 규범의 도입은 스테이블코인의 안정적인 발전을 유도하고, 스테이블코인이 제2의 발전 시대로 접어들고 있음을 시사합니다.

정책 결정의 주요 방향은 스테이블코인의 안정화 메커니즘의 "신뢰 합의"를 중심으로 이루어집니다.

세부적으로 보면, 이 정책은 주로 스테이블코인에 대한 외부 신용 보강을 제공합니다. 즉, 표준화된 스테이블코인이 무엇인지 명확히 하고 스테이블코인을 규제합니다.

첫째, 스테이블코인의 개념적 편견을 없애고 스테이블코인 개발에 내재된 리스크 예방합니다.

둘째, 스테이블코인 기반 자산의 사양을 개선하여 스테이블코인의 핵심을 더욱 안정적으로 만듭니다.

셋째, 스테이블코인 개발을 보다 공식적으로 만들기 위해 스테이블코인 규제 프레임 구축합니다.

6. 스테이블코인의 미래 발전 방향은 어떻게 될까요?

스테이블코인은 본질적으로 법정 통화(주로 미국 달러)와 디지털 통화(주로 비트코인)를 연결하는 접착제 또는 다리 역할을 합니다.

따라서 스테이블코인의 개발은 디지털 화폐와 신용 화폐의 격차를 메울 수 있습니다.

최근 스테이블코인 규제 프레임 표준화하고 스테이블코인의 안정적인 발전을 안내하려는 정책의 본래 의도는 과거에 미국 달러 신용 자산과 디지털 통화 사이에 어떤 종류의 분열이 발생했으며, 스테이블코인이 두 가지 사이의 분열을 어떻게 회복할 수 있는지에 대한 것일 수 있습니다.

기존의 대리은행 모델은 지불 효율성이 낮고, 거래 비용이 높고, 적용 범위가 제한적이며, 투명성이 낮다는 단점이 있고, 전염병 이후의 지정학적 상황으로 인해 일부 국가와 지역이 현대식 국경 간 지불 시스템에서 철수했으며, 미국이 전염병 이후 국내에서 대규모 재정 및 통화 완화를 시행하여 미국 달러의 신용을 남용하면서 국경 간 거래 지불에서 미국 달러에 대한 신뢰가 느슨해졌습니다.

2025년 4월, 미국의 상계관세 부과는 세계 무역 질서를 교란시켰습니다. 세계 경제 및 무역 질서는 불확실성에 직면했습니다. 경제와 무역에 기반한 세계 금융 시장은 더욱 불안정해졌고, 대체 통화가 등장하면서 발전의 물결이 일었습니다.

비트코인의 급속한 발전은 세계가 달러 중심의 통화 시스템에 대한 신뢰를 잃고 있으며, 점점 더 많은 결제 수단이 달러가 주도하는 중앙집중형 통화 시스템에서 벗어나려 하고 있음을 보여줍니다. 프라이버시와 결제 편의성을 결합한 디지털 화폐는 탈중앙화 화폐의 첫 번째 선택입니다.

현재 스테이블코인 개발을 규제하는 것은 법정 자산 개발을 돕는 데 두 가지 주요 역할을 할 수 있습니다.

첫째, 스테이블코인은 암호화폐 시장에서 가격 책정 및 결제 수단으로 사용되며, 법정 통화(예: 미국 달러)에 고정되어 있습니다. 비트코인의 성장은 스테이블코인의 증가를 필요로 하고, 그 결과 미국 달러와 미국 국채의 증가가 수반됩니다. 이는 비트코인의 시총 상승을 바탕으로 법정 통화(예: 미국 달러)가 발전하는 것과 같습니다.

둘째, 스테이블코인은 디지털 화폐의 전형적인 결제 편의성과 프라이버시를 갖추고 있지만, 법정 통화(예: 미국 달러)에 의존한다는 단점이 있습니다. 거래 분야에서 스테이블코인이 활성화됨에 따라, 법정 통화 자산(예: 미국 달러 및 미국 국채)은 스테이블코인의 도움을 받아 확장될 수 있습니다. 이는 법정 통화(예: 미국 달러)에 스테이블코인이라는 디지털 코팅을 입히는 것과 같습니다.

현재 시장이 가장 우려하는 문제는 미국 달러와 미국 국채의 추가 배정과 같은 법정 통화 자산, 스테이블 코인이 궁극적으로 얼마나 대량 수익을 가져올 수 있느냐는 것입니다.

저희 계산에 따르면 현재 스테이블코인의 총 규모는 미국 국채보다 작습니다. 2025년 1분기에 USDT와 USDC는 보유 자산 중 약 1,200억 달러 규모의 단기 미국 미국국채 보유하게 될 것입니다. 현재 미국 단기 미국국채 규모는 약 6조 달러이며, 이 중 1,200억 달러는 전체의 2%에 불과합니다.

다시 말해, 시장은 스테이블코인 규제 정책이 단기적으로 미국 달러 자산 증가를 촉진할 수 있을 것이라고 기대할 필요가 없습니다(즉, 시장은 스테이블코인이 미국 달러와 미국 국채를 구제할 것이라고 기대합니다). 시장이 관심을 가져야 할 것은 스테이블코인이 미래에 새로운 발전 시대를 열어, 미국 달러 통화 시스템을 벗어나 비트코인과 같은 디지털 화폐 시스템으로 옮겨간 결제 요구가 스테이블코인 계층을 통해 중앙화된 통화 시스템으로 돌아올 수 있도록 할 수 있을지 여부입니다. 이는 현재 미국 및 기타 국가 정부가 스테이블코인 개발 프레임 도입하려는 진정한 의도일 수도 있습니다.

소개

5월 19일, 미국 상원은 '미국 스테이블코인 국가 혁신법에 대한 지침 및 설립법'을 통과시켰고, 홍콩 특별행정구 정부는 5월 30일 스테이블코인 조례를 관보에 공표하면서 스테이블코인에 대한 시장의 관심이 높아졌습니다.

6월 5일 미국 주식 상장 에 상장된 서클 인터넷(USDC 발행사)은 당일 168.48% 상승세를 기록하며 대규모 스테이블코인 개발 라운드의 시작을 알렸습니다.

스테이블코인에 대한 시장의 관심과 함께 또 다른 목소리가 나오고 있습니다. 스테이블코인 정책 규제는 스테이블코인의 미래 발전이 순조롭게 진행되고 있음을 의미합니다. 대부분의 스테이블코인은 법정화폐(주로 미국 달러)에 기반을 두고 있으며, 기초 자산에는 미국 달러 외에도 미국국채(주로 단기 국채)가 포함됩니다. 이는 스테이블코인 정책 규제의 궁극적인 목적이 스테이블코인의 확장을 촉진하여 미국 달러와 미국 단기 국채를 뒷받침하는 것이라는 의미일까요?

최근 미국국채 약세를 보이면서 전 세계가 미국의 신용 자산에 의문을 제기하고 있습니다. 현재 시장에서는 스테이블코인 개발이 달러와 미국 부채를 구하기 위한 것이라는 이야기가 널리 퍼져 있습니다. 과연 그럴까요?

스테이블코인의 미시적 작동 논리에서 출발하여, 스테이블코인의 작동 메커니즘을 분석하고, 스테이블코인의 발전사를 추적합니다. 이를 통해서만 최근 스테이블코인 정책의 진정한 의도를 깊이 이해하고, 궁극적으로 비트코인의 미래 발전 추세와 방향을 이해할 수 있습니다.

텍스트는 다음과 같습니다.

스테이블코인은 어떻게 안정적인가요?

1. 스테이블코인의 기본 메커니즘

스테이블코인이란 무엇일까요? 몇 가지 키워드로 요약할 수 있습니다. 디지털 화폐(블록체인), 고정 준비 자산, 사적 발행, 그리고 안정적인 화폐 가치입니다.

스테이블코인의 발행자는 공식 부문(중앙은행이나 통화 당국)이 아닌 민간 부문입니다.

스테이블코인 발행의 조건은 자산 준비금이 있어야 한다는 것입니다. 스테이블코인을 발행할 때 발행자는 100% 실물 자산 준비금을 보유해야 합니다. 실물 자산은 일반적으로 국채, 법정 통화, 귀금속, 그리고 국가 신용을 담보하는 암호화폐입니다. 이러한 자산 중 하나 또는 여러 개를 조합하여 준비금 자산으로 사용할 수 있습니다.

스테이블코인은 블록체인 온체인 이므로 암호화폐 거래소 에서 다른 암호화폐의 교환 수단으로 사용될 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러를 USDT로 환전한 후 USDT로 비트코인을 구매할 수 있습니다.

간단히 말해, 발행자 샤오타이(민간 부문)는 자산 측면에서 미국 달러, 미국국채, 금과 같은 실물 자산과 비트코인, 이더 과 같은 암호화폐를 보유하고 있습니다. 스테이블코인 발행 자격을 획득한 후, 발행자 샤오타이는 보유한 준비자산과 1:1 비율로 해당 스테이블코인을 발행할 수 있습니다. 이러한 스테이블코인은 모두 온체인 거래됩니다.

비유적으로 표현하자면, 스테이블코인은 암호화폐 세계에서 가격을 표현하는 데 도움이 되고 현실 세계와 암호화폐 세계를 연결하는 다리 역할을 할 수 있다고 할 수 있습니다.

비트코인과 이더 자체의 가격 변동은 너무 심해서 장기적으로 거래 및 가격 결정 통화로 사용하기에 적합하지 않습니다.

스테이블코인의 등장은 이러한 문제를 해결하기 위한 것입니다. 스테이블코인은 실물 자산과 1:1 비율로 고정되어 있습니다. 화폐 가치의 안정성을 유지하는 동시에 온체인 온체인 되어 거래를 원활하게 합니다.

2. 스테이블코인의 세 가지 유형

스테이블코인은 안정성을 달성하는 메커니즘과 고정자산의 차이에 따라 세 가지 유형으로 나눌 수 있습니다.

1. 법정화폐 담보대출 유형

담보 자산은 1:1 비율로 예치됩니다. 담보 자산은 법정 통화 또는 국채여야 합니다. 예를 들어, 미국 달러 또는 미국국채 담보 자산으로 사용할 수 있습니다. 이러한 유형의 대표적인 스테이블코인으로는 USDT와 USDC가 있습니다.

현재 가장 주류를 이루는 유형은 법정화폐 담보 스테이블코인으로, 전체 스테이블코인의 90% 이상을 차지하며, 대부분은 미국 달러에 고정되어 있습니다.

USDT 발행은 대략 두 단계로 나눌 수 있습니다. (1) 사용자가 Tether의 은행 계좌에 미국 달러를 입금합니다. (2) Tether가 사용자 계좌에 동일한 양의 USDT를 민트 후 사용자는 USDT를 사용할 수 있습니다.

사용자가 USD를 환매할 때, 먼저 USDT를 Tether에 넘기고, Tether는 USDT를 소각하고 동일한 금액의 USD를 사용자에게 전달합니다.

2. 암호화폐 담보

BTC, ETH 등 주류 암호화폐 자산을 담보로 생성되는 스테이블코인입니다. 대표적인 스테이블코인은 DAI입니다.

Dai 발행은 "초과 담보" 메커니즘을 기반으로 합니다. 즉, 사용자가 보유한 ETH를 MakerDao 시스템으로 보내면 시스템은 해당 시점의 ETH 가치에 따라 특정 할인율을 적용하여 사용자 계정에 Dai를 발행합니다.

담보 가치가 담보 비율(예: 150%) 아래로 떨어지면 사용자는 담보를 보충하거나 Dai를 제때 상환해야 합니다. 그렇지 않으면 시스템이 자동으로 청산됩니다.

3. 알고리즘 유형

알고리즘 기반 스테이블코인은 스마트 계약을 통해 통화 규모와 가치를 동적으로 관리합니다. 공급이 수요를 초과하면 스테이블코인을 재매수하고, 수요가 공급을 초과하면 추가 스테이블코인을 발행합니다. 준비자산은 법정화폐와 암호화폐를 혼합하여 사용할 수 있습니다. 대표적인 스테이블코인은 FRAX와 AMPL입니다.

3. 스테이블코인은 어떻게 가치를 안정화하나요?

스테이블코인이 안정성을 확보하기 위한 두 가지 핵심 요소는 고품질의 준비자산과 개방성, 투명성입니다.

스테이블코인의 '안정성'은 100% 절대적인 안정성을 의미하는 것이 아니라, 시장의 신뢰를 최대한 얻기 위해 상대적으로 리스크 에 강한 메커니즘을 설계하여 통화 가치의 상대적 안정성을 달성하는 데 달려 있습니다.

간단히 말해, 스테이블코인의 "안정성"을 유지하는 핵심은 "신뢰 합의"에 있습니다. 다시 말해, 보유자는 발행자로부터 언제든지 동등한 법정화폐 또는 담보 자산을 상환할 수 있다고 믿습니다. 이를 달성하기 위해 스테이블코인 발행자는 높은 유동성을 갖춘 고품질 자산을 보유하고 투명성을 유지해야 합니다.

우선, 대부분의 스테이블코인의 준비자산은 주로 단기 미국 국채이며, 그 외에 은행 예금, 상업 어음 등이 있습니다.

스테이블코인 발행자는 축적된 자산의 일부를 투자(주로 이자 수취)에 사용하고, 환전 수수료를 통해 수익을 얻습니다. 따라서 스테이블코인 운영은 규모에 의존하여 수익을 창출하는 사업입니다.

예를 들어 Circle을 살펴보면, 현재 USDC의 유통량은 600억 달러를 넘으며, 이에 상응하는 준비자산에는 500억 달러 규모의 Circle Reserve Fund(BlackRock이 운영하는 단기 미국 국채, 당일 역순 환매 및 은행 예금에 주로 투자하는 금융시장 펀드)와 80억 달러 이상의 은행 예금이 포함됩니다.

이자 수입은 Circle의 핵심 수입원입니다. 2024년 Circle의 매출은 미화 16억 7,600만 달러였으며, 준비자산에 대한 이자가 98.6%를 차지 점유비율.

둘째, 발행자는 정기적으로 준비자산 현황과 스테이블코인의 유통 상황을 공개할 것입니다.

대부분의 스테이블코인 발행사의 공식 웹사이트에는 "투명성" 칼럼이 있는데, 여기에는 각 발행사의 준비자산의 규모와 구성, 그리고 현재 스테이블코인의 유통량이 공개되어 있어, 사용자들이 언제든지 발행사로부터 법정화폐를 환매할 수 있다고 믿게 합니다.

Circle의 "투명성" 칼럼은 "USDC는 항상 미국 달러와 1:1로, EURC는 항상 유로와 1:1로 교환 가능합니다. 항상"이라는 슬로건으로 이러한 사실을 가장 직관적으로 느끼게 합니다. (USDC는 항상 미국 달러와 1:1로, 유로화 와도 1:1(1.1422, 0.0029, 0.25%)로 교환 가능합니다.)

USDT가 앵커에서 벗어나 다시 앵커로 돌아오는 경우를 살펴보면 이를 더 명확하게 이해할 수 있습니다.

2023년 3월 13일, USDC와 미국 달러의 가치는 1:0.88의 비율로 하락했습니다. 주된 이유는 Circle이 실리콘 밸리 뱅크(Sillicon Valley Bank) 에 33억 달러(전체 보유액의 8.25%)를 예치해 두었고, USDC 보유자들이 환매가 어려울까 봐 코인을 매도했기 때문입니다.

이후 Circle 설립자는 33억 달러의 준비금이 다른 은행으로 이전되기 시작했다고 재빨리 트윗했습니다. 33억 달러를 100% 회수하지 못할 경우, 회사 자원이나 외부 자본을 활용하여 부족분을 메울 가능성도 배제할 수 없었습니다. 즉, 사용자들에게 USDC의 준비금이 실리콘 밸리 뱅크(Sillicon Valley Bank) 에 묶일 걱정은 없다고 약속한 것입니다.

이후 USDC도 1:1 앵커로 돌아왔습니다.

스테이블코인은 비트코인과 어떻게 다른가요?

디지털 통화가 만들어지고 확산된 이래로 거래 통화에 대한 논의는 탈중앙화 디지털 통화와 합법적인 주권 통화라는 두 가지 주요 범주로 나뉘었습니다.

디지털 및 탈중앙화 특성의 관점에서 볼 때, 스테이블코인은 의심할 여지 없이 디지털 통화입니다. 그러나 대부분의 스테이블코인은 법정 통화(특히 미국 달러)에 고정되어 있으며 특정 법정 통화 특성을 가지고 있습니다.

이러한 이유로 스테이블코인은 탈중앙화 디지털 화폐와 안정적인 법정화폐의 특성을 모두 갖추고 있습니다. 즉, 탈중앙화 디지털 화폐와 법정화폐의 "양면" 화폐라고 할 수 있습니다.

1. 스테이블코인과 비트코인: 동등한 프라이버시를 갖춘 탈중앙화 디지털 화폐

스테이블코인과 비트코인 ​​사이에는 세 가지 유사점이 있습니다. 가상 자산, 개인 정보 보호, 탈중앙화.

이 세 가지 유사점은 본질적으로 스테이블코인과 비트코인이 모두 블록체인 디지털 통화이고, 따라서 둘 다 가상 자산이기 때문입니다.

비트코인은 온체인 기본 통화입니다.

스테이블코인은 개발자가 퍼블릭 체인(주로 이더)에 배포하는 파생 토큰입니다.

디지털 화폐와 블록체인 온체인 거래는 모두 분산원장에 기록됩니다.

소위 분산원장은 디지털 자산 거래나 가상 화폐 수취 및 지급을 포함하여 분산 네트워크 구성원 간의 거래를 기록합니다. 다시 말해, 역사상 모든 디지털 자산 거래는 정확하게 기록되고 수정될 수 없으며, 네트워크의 모든 구성원이 이 공유 원장을 열람할 수 있습니다.

즉, 노드가 충분히 많으면 단일 주권 기관이 원장을 제어할 수 없으므로 "탈중앙화"되었다고 합니다.

분산원장은 거래자 의 실제 사회적 정보가 아닌 주소만 기록하므로 개인 정보 보호가 보장됩니다.

스테이블코인을 예로 들면, Xiao A가 1달러의 스테이블코인을 보유하고 있다면, 온체인 분산원장에서 모든 원장은 Xiao A가 그의 원장(주소)에 1달러의 스테이블코인을 보유하고 있다고 기록한다는 것을 의미합니다.

샤오 A가 이 1달러 스테이블코인을 사용하여 샤오 B로부터 1달러 상당의 ETH를 구매할 때, 각 원장에는 이 거래가 기록됩니다. 샤오 A의 주소와 샤오 B의 주소는 1달러 상당의 스테이블코인을 사용하여 1달러 상당의 ETH를 구매하는 거래를 수행했습니다. 온체인 모든 참여자(샤오 A와 샤오 B 본인 포함)는 샤오 A와 샤오 B의 신원을 알지 못하며, 오직 자신이 운영하는 주소에서 해당 거래가 발생했다는 사실만 알고 있습니다.

2. 스테이블코인과 비트코인의 가장 큰 차이점은 화폐 가치가 안정적이라는 점인가요?

스테이블코인과 비트코인의 가장 큰 차이점은 발행 시 특정 자산에 고정되는지 여부입니다.

비트코인 공급량은 프로토콜에 명시된 총 상승량과 블록 보상에 따라 결정되며, 다른 자산에 고정되어 있지 않습니다. 비트코인과 법정화폐(예: 미국 달러) 간의 관계는 일정하지 않습니다. 이로 인해 비트코인의 자산 속성이 더욱 강해지고, 이로 인해 비트코인 ​​가격 변동성이 커집니다.

통화 안정성을 유지하기 위해 스테이블코인은 실제 법정화폐 가치에 기반을 두어야 합니다. 대부분의 안정화 메커니즘 하에서 스테이블코인을 발행하려면 발행자가 해당 규모의 준비자산을 담보로 제공해야 합니다.

(III) 스테이블코인과 비트코인: 하나는 거래에, 다른 하나는 투자에 초점을 맞춥니다.

스테이블코인과 비트코인의 운영 논리의 차이는 두 가지가 서로 다른 속성을 가지고 있음을 보여줍니다.

1. 가치는 고정자산의 상환능력에 따라 달라집니다.

스테이블코인은 가치를 형성하기 위해 외부 자산에 고정됩니다. 예를 들어, 법정화폐 담보화폐는 미화 1:1의 준비금을 필요로 하는 반면, 암호화폐 담보화폐는 ETH의 초과 담보화를 필요로 합니다.

스테이블코인의 준비자산은 화폐 가치의 안정성을 유지하는 데 핵심적인 역할을 한다는 점에 유의해야 합니다.

스테이블코인 발행자가 스테이블코인의 발행과 상환을 지원할 만큼 충분한 준비자산을 담보로 보유하고, 준비자산 데이터가 공개적이고 투명하며, 사용자들이 발행자의 자산이 스테이블코인 발행을 지원할 수 있다는 것을 알 때, 스테이블코인은 안정성을 유지할 수 있습니다.

하지만, 준비자산이 환매에 대처하기에 부족하거나 심지어 폭락이 발생할 경우, 스테이블코인의 가치는 크게 변동하게 됩니다.

비트코인의 가치는 시장의 수요와 공급에 따라 결정되며, 다른 자산에 의해 뒷받침되지 않습니다.

따라서 일반적인 상황에서 스테이블코인의 가격은 비교적 안정적이지만, 비트코인의 가격은 큰 변동성을 보입니다. 스테이블코인은 안정적인 가치 규모 특성 덕분에 일반적인 상황에서 비트코인보다 결제 수단으로 더 적합합니다.

하지만 스테이블코인은 특정 상황에서 폭락으로 인해 가치가 갑자기 하락할 리스크 있지만, 비트코인은 그렇지 않습니다.

2. 희소성의 정도는 앵커자산에 따라 달라집니다.

스테이블코인의 발행량과 총량은 준비자산의 규모와 사용자 수요에 따라 결정되며, 희소성은 비교적 약합니다.

비트코인의 총량은 고정되어 있고(2,100만 개) 블록 보상은 4번이나 반감 었기 때문에 그 희소성은 자명합니다.

3. 규정 준수(고정자산에 따라 후속 감독이 필요한지 여부)

스테이블코인은 각국의 강력한 감독 하에 점차 규정을 준수하게 되었으며, 각 국가는 법률에 따라 준비자산과 발행인 라이선스를 규정하고 있습니다.

비트코인 자체는 규제 경계가 모호한 탈중앙화 자산이며 정책 충격에 취약합니다.

스테이블코인과 비트코인의 차이점은 핵심 기능의 차별화를 결정합니다. 하나는 결제 수단이고 다른 하나는 투자 수단입니다.

스테이블코인은 결제 도구 및 DeFi 인프라로 적합하며, 온체인 금융과 실제 자산을 연결하는 데 사용되고, 디지털 세계의 결제 및 정산의 핵심이 됩니다.

비트코인은 희소성과 금융 질서의 재구축이라는 담론에 따라 가치를 저장하는 자산이자 투자 상품으로 더 적합합니다.

스테이블코인 개발의 원동력은 무엇인가?

1. 스테이블코인 개발의 4단계

스테이블코인의 개발은 대략 4단계로 나눌 수 있습니다. 2018년 이전, 2019~2021년, 2022~2023년, 2024년부터 현재까지입니다.

초기 단계(2018년 이전): 초기 단계에서는 스테이블코인 확장 규모가 제한되었습니다.

가장 초기의 스테이블코인은 2014년에 탄생했으며, 테더(Tether)가 발행한 USDT도 그중 하나입니다. USDT는 최초의 대규모 법정화폐 담보 스테이블코인이자 현재 가장 널리 사용되는 스테이블코인입니다.

2017년 메이커다오는 비교적 성공적인 암호화폐 담보 스테이블코인 모델인 DAI를 발행했습니다. 그해 하반기에는 주요 암호화폐 거래 플랫폼들이 USDT 거래쌍을 잇따라 출시했습니다.

2018년 Circle은 USDC를 출시했습니다. 이후 TUSD, GUSD 등 스테이블코인이 잇따라 발행되었습니다.

급속한 개발 단계(2019-2021): DeFi 생태계를 활용하여 스테이블코인은 급속한 확장을 경험하고 있습니다.

DeFi 생태계는 2019년 이후에 등장했고, 2020년 "DeFi Summer"로 인해 Aave와 채굴 과 같은 대출 프로토콜이 인기를 얻었습니다.

스테이블코인은 암호화폐 세계의 가격 책정 및 지불 도구이므로 DeFi 생태계의 급속한 발전으로 인해 스테이블코인에 대한 수요가 증가할 것입니다.

규제 조정 단계(2022-2023): 스테이블코인은 붕괴와 규제로 인해 조정을 겪게 됩니다.

2022년 5월, TerraUSD(UST)는 기반을 잃고 스테이블코인의 불안정성에 대한 시장의 우려가 촉발되었으며 규제 당국의 관심을 끌었습니다.

미국은 2022년에 "스테이블코인 신탁법"을 제안하여 스테이블코인 발행자의 준비자산과 스테이블코인의 발행액면가를 1:1로 하고, 발행자가 스테이블코인을 발행하기 전에 라이선스를 취득하도록 요구했습니다.

2023년 4월, 유럽 의회는 암호 자산 시장법(MiCA)을 공식적으로 통과시켰습니다. 이 법은 규제 대상인 암호 자산의 유형과 암호 자산의 발행, 대중 제공 및 거래 플랫폼에서의 거래에 대한 투명성 및 공개 요건을 명확히 했습니다.

재등장 단계(2024년~현재): 대체 통화 시대가 도래하고, 스테이블코인이 큰 폭으로 확장됩니다.

2023년 이후 암호화폐 생태계는 급속히 발전할 것이며, 다양한 새로운 개념이 끊임없이 등장하여 이후 스테이블코인의 급속한 발전을 위한 토대를 마련할 것입니다.

2024년 초, SEC의 승인을 받아 비트코인 ​​현물 ETF가 발행되었고, 암호화폐 시장은 반등했습니다. 중개 통화로서 스테이블코인에 대한 수요가 급격히 증가했습니다.

2025년 5월, 영국, 미국, 홍콩은 차례로 스테이블코인 관련 법안을 통과시켜, 스테이블코인의 준비금 지원, 감사 규칙, 발행 허가 등을 규정했습니다.

2. 스테이블코인 개발의 원동력과 결함

스테이블코인 개발을 이끄는 세 가지 주요 요인은 암호화폐 시장의 발전, 지불 편의성, 개인정보 보호입니다.

스테이블코인은 현재 암호화폐 시장의 주요 가격 책정 및 결제 수단입니다. 암호화폐 시장의 발전은 스테이블코인에 대한 수요 증가를 견인할 것입니다. 예를 들어, 비트코인 ​​거래가 활발해지면 중개 통화로서의 스테이블코인에 대한 수요 또한 증가할 것입니다.

암호화된 디지털 생태계에서 스테이블코인은 다른 유형의 암호화폐 및 법정화폐보다 지불이 편리하고 비용이 낮습니다.

블록체인 기반 스테이블코인은 수동 처리가 필요 없이 24시간 내내 즉시 결제가 가능하며, 거래는 종종 몇 분 안에 완료될 수 있습니다.

스테이블코인의 P2P 거래 모델은 중앙 기관의 개입을 없애고 거래 수수료를 낮춥니다.

스테이블코인의 개인정보 보호는 어떤 경우에는 일반 통화보다 사용이 더 까다로울 수 있습니다.

예를 들어, DeFi 활동은 최근 몇 년 동안 사하라 이남 아프리카, 라틴 아메리카, 동유럽에서 가장 크게 증가했습니다.

스테이블코인의 리스크 주로 리스크 과 무분별한 스테이블코인 발행 리스크 에 집중되어 있습니다. 이 두 가지 리스크 모두 스테이블코인 가치를 빠르게 0으로 되돌릴 수 있는 위험입니다.

스테이블코인이 대규모 환매에 직면하게 되면 정부 채권, 법정 통화, 상업 어음 등과 같은 보유 실물 자산을 불가피하게 매각해야 할 것입니다. 환매가 어려워지면 스테이블코인의 가치가 분리되고, 심각한 경우 급격히 하락할 것입니다.

스테이블코인 발행자의 준비자산과 담보자산, 그리고 스테이블코인 발행 간의 관계는 실제로 불투명하므로, 발행자가 뜬금없이 스테이블코인을 발행하는 데에는 도덕적 리스크 있습니다.

USDT 발행사인 테더는 2017년부터 계열사인 비트파이넥스 거래소 와의 은행 분쟁으로 인해 준비자산에 대한 시장의 의문을 반복적으로 받아왔습니다. 테더는 "무계획적으로 스테이블코인을 발행했다"는 혐의를 받고 있으며 법적 조사를 받고 있습니다.

2021년 3월, 테더는 4,000만 달러의 벌금을 납부한 후 정기적으로 준비 자산을 공개하기로 결정했습니다.

스테이블코인 정책의 직접적이고 근본적인 목적

1. 최신 스테이블코인 정책의 해체

미국 상원은 GENIUS법에 대한 절차적 법안을 통과시켰습니다.

5월 19일(현지 시간) 미국 상원은 미국 스테이블코인을 위한 국가적 혁신의 지침 및 수립법(GENIUS법) 절차법을 통과시켰습니다.

GENIUS법의 주요 조항은 세 가지입니다.

연방 허가. 유통량이 100억 달러를 초과하는 발행사는 연방 허가를 취득하고 규제를 준수해야 합니다.

완전 준비금 지원. 스테이블코인은 미국 국채 및 현금과 같은 고품질 유동자산에 1:1로 담보되어야 합니다.

의무 감사. 발행사는 매월 공개 감사 실시하고 준비금 자산을 공개해야 합니다.

홍콩의 "스테이블코인 조례"가 공식적으로 법률로 제정되었습니다.

홍콩특별행정구 정부는 5월 30일 관보에 스테이블코인 조례를 발표했는데, 이는 스테이블코인 조례가 공식적으로 법률로 제정되었음을 의미합니다.

핵심 조항은 3개입니다.

접근 시스템. 발행자(개인 또는 법인이 아닌 단체 제외)는 라이선스를 신청해야 하며, 최소 2,500만 홍콩달러의 등록 자본금을 보유해야 합니다. 라이선스 없이는 스테이블코인을 발행할 수 없습니다.

준비금 관리. 준비금 자산은 스테이블코인의 유통 액면가보다 커야 하며, "무엇이 고정되어 있고, 무엇이 비축되어 있는지"를 강조합니다.

감사 및 공개. 백서 발행인의 배경, 기술적 메커니즘, 준비금 관리, 상환 조건 등을 공개해야 하며, 정기적으로 감사.

2. 정책의 기본 논리와 본질적 의도

정책 규정의 도입은 스테이블코인의 두 번째 개발 시대의 시작을 알리는 신호입니다. 이 정책은 스테이블코인을 더욱 안정적으로 만드는 것을 목표로 합니다.

실제로 정책 수립의 주요 방향은 스테이블코인 안정성 메커니즘의 "신뢰 합의"에 집중하는 것입니다. 또한, 이 정책은 스테이블코인에 대한 외부 신용 강화를 제공합니다. 즉, 표준화된 스테이블코인이 무엇인지 명확히 하고 스테이블코인을 명확하게 규제하는 것입니다.

이 정책은 세 가지 수준을 통해 스테이블코인의 안정성을 높입니다.

첫째, 스테이블코인의 개념적 편견을 없애고 스테이블코인 개발에 내재된 리스크 예방합니다.

"스테이블코인 규정 초안"은 스테이블코인의 목적이 지불, 채무 상환, 그리고 투자라고 명시하고 있습니다. 스테이블코인은 단일 자산 또는 자산 바스켓에 고정되어야 하며, 중앙 기관이 발행하지 않습니다.

GENIUS ACT의 규제 대상은 지불 또는 결제에 사용하도록 의도된 지불형 스테이블코인이며, 발행자는 스테이블코인에 대해 이자 또는 수익을 제공할 수 없습니다.

둘째, 스테이블코인 기반 자산의 사양을 개선하여 스테이블코인의 핵심을 더욱 안정적으로 만듭니다.

스테이블코인 규정과 GENIUS ACT는 스테이블코인 발행 시 최소 100%의 실물자산 준비금을 보유하도록 규정하고 있으며, 발행사는 준비자산에 대한 정기적인 감사 및 공시를 실시해야 합니다. 상환 메커니즘 또한 발행 백서 에 공시해야 합니다.

스테이블코인 발행을 표준화하고, 정보 공개의 투명성을 높이며, 뱅크런 리스크 과 무분별한 발행 리스크 줄이는 것이 목표입니다. 특히 오늘날 빠르게 발전하는 암호화폐 시장에서 전 세계 스테이블코인 거래량은 비자카드를 넘어섰으며, 규제 당국은 스테이블코인 리스크 줄이기 위해 시의적절한 조치를 취하고 있습니다.

셋째, 스테이블코인 개발을 보다 공식적으로 만들기 위해 스테이블코인 규제 프레임 구축합니다.

스테이블코인 법안은 홍콩 통화 관리국이 홍콩의 스테이블코인을 규제하는 기관이며, 통화 및 금융 안정을 촉진하기 위해 스테이블코인 발행을 감독할 책임이 있다고 규정합니다.

GENIUS ACT는 이중 감독 시스템을 시행합니다. 발행 규모가 100억 달러 미만인 발행자는 주 정부 감독을 선택할 수 있으며, 발행 규모가 100억 달러 이상인 발행자는 연방 정부의 감독을 받습니다. 주 정부 감독 시스템은 기본적으로 연방 정부의 감독 프레임 와 유사합니다. 주 정부 감독 기관은 주 정부 지급 스테이블코인 기관이며, 연방 감독 기관에는 비은행 기관을 관리하는 통화감독청(OCC)과 예금 기관을 관리하는 연방준비제도(FRB)가 포함됩니다.

스테이블코인이 미국 달러와 미국 부채를 구할 수 있을까?

스테이블코인은 본질적으로 법정 통화(주로 미국 달러)와 디지털 통화(주로 비트코인)를 연결하는 접착제 또는 다리 역할을 합니다.

따라서 스테이블코인 개발의 근본적인 논리는 미국 달러와 비트코인의 가격 불균형을 해소하는 것입니다. 예를 들어, 최근 미국에서 상호 관세가 도입된 이후 금융 질서가 다시 회복 조짐을 보이면서 점점 더 많은 사람들이 비트코인에 투자하고 있습니다.

위의 논리를 더욱 분석하고 "스테이블코인의 미래 개발 경로는 무엇일까?"라는 질문에 답하기 위해, 우리는 네 가지 작은 질문을 통해 이 큰 질문을 얕은 것부터 깊은 것까지 분석하고 답하려고 노력합니다.

질문 1: 최근 몇 년 동안 국제 지불에서 미국 달러는 어떻게 되었나요?

미국 달러를 궁극적인 통화 신용으로 사용하는 국제 결제 시스템이 완화되고 있습니다. 중요한 증거는 국경 간 결제 업무 의 규모와 규모는 지속적으로 증가하고 있지만, 활동 중인 환거래 은행의 수는 약 5분의 1로 감소했다는 것입니다.

주요 원인은 다음과 같습니다. (1) 기존의 대리은행 모델 자체에 지불 효율성이 낮고, 거래 비용이 높고, 적용 범위가 제한적이며, 투명성이 낮다는 결함이 있습니다. (2) 지정학적 게임으로 인해 일부 국가와 지역이 현대 국경 간 지불 시스템에서 철수했습니다. (3) 전염병 이후 미국은 국내에서 대규모 재정 및 통화 완화를 시행하고 미국 달러의 신용을 남용했습니다.

국제 결제 시스템의 가장 중요한 세 가지 지원 수단은 미국 달러, 은행 시스템, 그리고 SWIFT입니다. 이러한 시스템의 취약점이 드러나자 시장은 다른 국가 간 결제 대안을 모색하기 시작했습니다.

따라서 국경 없는 화폐인 암호화폐(비트코인 등)와 금의 시총 전염병 이후 계속해서 확대되었습니다.

질문 2: 2023년 이후 비트코인 ​​개발을 주도한 원동력은 무엇입니까?

2023년 이후 전 세계적인 "탈달러화"가 심화되었습니다. 가장 중요한 사건은 2022년 4월 1일 러시아가 "비우호적인" 국가들의 천연가스 대금을 루블화로 결제하기 시작한 것입니다.

글로벌 바이너리 티어링과 금융 질서 재편의 흐름은 암호화된 디지털 화폐에 대한 전 세계의 관심을 지속적으로 증가시켰습니다. 2023년 이후 오디널스 프로토콜과 블러 토큰과 같은 새로운 암호화된 디지털 화폐 개념이 빠르게 발전했습니다. 비트코인 ​​가격 또한 2024년 말 10만 달러를 돌파했습니다.

2025년 4월, 미국은 "상호 관세"를 도입했고, 세계 무역 규칙과 공급망 질서가 재편되었으며, 경제와 무역에 기반한 세계 금융 시장의 변동성은 더욱 커졌습니다. 이러한 금융 질서의 재편을 배경으로 비트코인은 다시 한번 상승세를 보였습니다.

질문 3: 스테이블코인의 안정적인 발전은 비트코인과 미국 달러를 이용한 국제 결제에 어떤 의미를 갖습니까?

암호화폐는 탈중앙화 있으며 미국 달러와 같은 신용 화폐와 이진법적 대립을 보입니다. 그러나 비트코인이나 이더 과 같은 암호화폐는 가치 변동성이 너무 크고 가치 척도가 불안정합니다. 따라서 일반 통화보다는 가치를 저장하는 투자 상품으로 더 적합합니다. 스테이블코인은 암호화폐 세계에서 가치 척도를 확립하기 위해 탄생했으며, 가격 안정을 위해서는 법정 화폐의 가치에 고정되어야 합니다.

스테이블코인의 한 면은 법정화폐이고, 다른 한 면은 비트코인으로 대표되는 디지털 화폐로, 디지털 가상 세계와 현실 세계를 연결하는 다리 역할을 합니다.

세계 금융 질서 재편의 맥락에서 국제 결제에 사용되는 통화는 탈중앙화 추세를 보이기 시작했습니다. 암호화된 디지털 통화는 은행의 국경 간 결제 시스템보다 결제 편의성이 훨씬 높고, 이체 수수료도 낮으며, 제재 리스크 없습니다. 따라서 암호화된 디지털 통화는 국경 간 결제의 대안으로 자리 잡았고, 법정 통화를 핵심으로 하는 국제 결제 시스템은 그 입지를 잃을 리스크 에 처해 있습니다.

스테이블코인은 국제 결제에서 암호화폐와 달러를 연결하는 연결고리입니다. 스테이블코인 역시 블록체인 기술을 기반으로 하고 탈중앙화 특성을 지니지만, 통화 안정성을 유지하기 위해서는 국가 신용 자산을 비축해야 합니다.

스테이블코인을 적극적으로 개발하고 이를 국경 간 결제를 위한 디지털 화폐로 활용함으로써 미국 달러와 기타 법정화폐는 국제 결제 시스템에서 확고한 주도권을 확보할 수 있는 기회를 얻게 될 것입니다. 미국이 암호화된 디지털 화폐의 전략적 비축량을 적극적으로 구축하고, 장려하는 규제 정책을 도입하며, 스테이블코인 발행을 규제하는 이유는 쉽게 이해할 수 있습니다.

질문 4: 앞으로 스테이블코인은 미국국채 에 얼마나 많은 지원을 제공할 것인가?

현재 스테이블코인의 총 규모는 미국 국채에 비해 상대적으로 작습니다.

현재 주류 스테이블코인은 모두 미국 달러에 고정되어 있으며, 환매 압력에 대처하고 이자 수입을 얻기 위해 준비자산은 주로 단기 미국국채 입니다.

USDT와 USDC 시총 스테이블코인 전체 시총 의 85% 이상을 차지하며, 두 회사가 합쳐서 단기 미국국채 1,200억 달러를 보유하고 있습니다.

감사 보고서에 따르면 준비자산에는 약 1,000억 달러 규모의 단기 미국 국채가 포함되어 있으며, 이는 총 자산의 약 2/3를 차지합니다.

2025년 1분기 말 USDC의 준비자산 중 약 200억 달러 규모의 단기 미국 국채가 있는데, 이는 총 자산의 40%를 차지합니다.

현재 미국 단기 미국국채 의 재고는 약 6조 달러에 달하며, 그 중 1,200억 달러는 단 2%에 불과합니다.