편집자 주:
암호화폐 시장의 지속적인 확장 서사 속에서, 토큰은 더 이상 기술이나 금융 혁신의 매개체가 아니라 구조적 게임의 칩이 되었습니다. 거래소, VC, KOL부터 커뮤니티, 에어드랍 플레이어, 개인 투자자에 이르기까지 모든 이들이 '최후 수요자는 누구인가'의 게임에 휘말렸습니다. 본 기사는 암호화 기술 자체의 잠재력을 부정하려는 것이 아니라, 현재 토큰 발행 및 유통 메커니즘에 숨겨진 진실을 밝히고자 합니다. 이는 다단계 판매와 같이 작동하며 어떻게 체계적으로 이익을 상위로 집중시키는지 보여줍니다. 환상과 희망이 얽힌 시장에서 서사와 현실을 구분하는 더 명확한 시각을 제공하길 바랍니다.
다음은 원문 내용입니다:
암호화폐는 다단계 판매의 최악의 측면을 재현했습니다. 다만 이번에는 인터넷 원생 버전으로, 마케팅 효율은 더 높고 투명성은 더 낮습니다. 대부분의 토큰은 정교한 피라미드 게임으로 변모했습니다. 상위층의 사람들은 최대 수익을 착취하고, 개인 투자자들은 결국 가치 없는 '스캠코인' 더미만 남깁니다.
[이하 생략]병사: 커뮤니티 멤버와 에어드랍 추구자
「커뮤니티」와 에어드랍 플레이어들은 피라미드의 기본 노동력을 구성합니다. 그들은 가장 기본적인 임무를 수행합니다: 제품 테스트, 콘텐츠 생산, 활성화 창출을 통해 토큰을 분배받습니다. 하지만 이러한 활동조차 이제는 「산업화」되었습니다: 보상은 점점 줄어들고, 투입해야 하는 노동은 점점 더 많아졌습니다.
대부분의 커뮤니티 멤버들은 프로젝트를 위해 오랫동안 무료로 「일」한 후에야 자신들이 사실상 프로젝트의 외주 마케팅 부서였음을 깨닫습니다 - 그리고 토큰 생성 이벤트(TGE) 후에는 프로젝트가 무자비하게 덤핑을 시작합니다. 이를 깨닫는 순간, 분노가 퍼지고 「무기를 들게」 됩니다. 이러한 「분노하는 커뮤니티」는 진정으로 제품을 만들고 싶어하는 프로젝트에 매우 불리합니다. 왜냐하면 그것이 추가적인 방해와 소음을 만들어내기 때문입니다.
양배추: 개인 투자자
피라미드의 가장 아래층은 이상적인 개인 투자자로, 위의 모든 사람들의 「탈출 통로」입니다. 그들은 다양한 내러티브와 이야기로 세뇌되어, 특정 자산에 「밈 프리미엄」을 부여하고, 더 많은 사람들이 구매하도록 유도하여 재단 등 상위 플레이어들이 원활하게 덤핑할 수 있게 합니다.
하지만 이번 주기는 이전과 다르며, 개인 투자자들은 실제로 시장에 진입하지 않았습니다. 요즘의 개인 투자자들은 더욱 신중하고 의심스러워, 커뮤니티 멤버들은 가치 없는 에어드랍 코인 더미를 들고 있는 반면, 내부자들은 이미 장외 거래를 통해 현금화했습니다. 제 생각에는 이것이 당신이 타임라인에서 토큰 급락이나 에어드랍의 무가치함으로 분노하며 불평하는 사람들을 볼 수 있는 이유 중 하나입니다: 이번 주기에 개인 투자자들은 거의 떠받치지 않았지만, 창립자들은 여전히 부자가 되었기 때문입니다.
결과
현재 암호화폐 산업의 핵심은 제품을 만드는 것이 아니라 이야기를 만드는 것입니다 - 「높은 환상적 수익률」의 내러티브를 만들어 다른 사람들이 특정 토큰을 구매하도록 유도합니다. 제품 개발에 집중하는 것은 오히려 장려되지 않는 행동이 되었습니다(비록 이 점이 천천히 변화하고 있지만).
전체 토큰 가치 평가 시스템은 완전히 왜곡되어, 더 이상 기본면에 기반하지 않고 「시총 대비」를 통해 수평적으로 비교됩니다. 프로젝트의 핵심 문제는 「이 토큰이 어떤 문제를 해결하는가?」에서 「최대 몇 배까지 오를 수 있는가?」로 변했습니다. 이러한 환경에서 프로젝트는 거의 합리적으로 가격 책정되거나 평가될 수 없습니다. 당신이 사는 것은 건설 중인 회사가 아니라 복권이며, 암호화폐에 투자할 때 이 점을 명확히 인식해야 합니다.
내러티브 판매 대본은 매우 간단합니다: 단지 「그럴듯하게 들리지만 실제로는 가격을 매길 수 없는」 이야기를 만들면 됩니다. 예를 들어:
「이는 피터 틸이 지원하는 스테이블코인 프로젝트로, 그 토큰은 테더(Tether) 지분에 대한 간접적인 익스포저로 볼 수 있습니다. 서클(Circle)의 시총이 270억 달러이고, 테더의 수익과 이익이 서클을 훨씬 능가하며 운영 비용도 더 낮기 때문에 이 토큰을 긍정적으로 봅니다. 현재 시장에는 테더에 직접 투자할 수 있는 제품이 없으며, 이 토큰이 정확히 그 공백을 메우고 있습니다! 그들은 서클 지불 네트워크와 유사한 인프라를 구축하고 있으며 개인정보 보호 기능을 도입할 계획입니다. 이것이 금융의 미래이며, 시총은 1000억 달러까지 볼 수 있습니다!」
친구에게 특정 토큰을 사도록 설득하고 싶다면 이런 내러티브가 매우 유용합니다. 핵심은 이야기를 「충분히 명확하게」 하면서도 「상상의 여지를 충분히 남겨」 그들이 높은 가치평가의 미래를 상상할 수 있게 하는 것입니다.
앞으로 어떻게 해야 할까? 토큰의 시장 구조 복구
저는 여전히 암호화폐 산업이 일반인에게 비대칭적 수익을 가져다줄 수 있는 몇 안 되는 분야 중 하나라고 믿습니다. 하지만 이러한 장점은 점차 사라지고 있습니다. 투기는 암호화폐의 핵심 제품-시장 적합성(PMF)이자, 우리가 구축하고 있는 모든 것에 시장 참여자들의 관심을 처음에 끌어들인 「훅」입니다. 바로 이런 이유로 우리는 전체 시장 구조를 시급히 복구해야 합니다.
본문의 제2부에서는 Hyperliquid와 같은 플랫폼이 어떻게 게임의 규칙을 완전히 바꿀 수 있는지 탐구할 것입니다.
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