편집자 | 우톡(Wu-Talk)
이 기사는 GuiTalk이 2000년대생 암호화폐 투자자이자 기업가인 크리스찬과 단독 인터뷰한 내용을 담고 있습니다. 우톡(wu-talk) 이 기사의 편집 및 재인쇄를 허가받았습니다. 크리스찬은 이 사이클에서 가장 인기 있는 중국 기업가 중 한 명입니다. 그는 대학 시절 업계에 뛰어든 이후 암호화폐 결제 프로젝트인 인피니(Infini)를 설립하기까지의 전 과정을 심도 있게 분석했습니다. 인터뷰는 세 가지 핵심 부분을 다룹니다. 첫째, 분산형 자산 배분에서 "논리 중심 + 집중 포지션"의 실질적인 경험으로의 개인적인 투자 경로 전환입니다. 둘째, 현재 시장 구조와 정서 에 대한 판단으로, 상승-하락 사이클, 주요 펀드, 그리고 프로젝트의 본질에 대한 이해가 포함됩니다. 크리스찬은 또한 Cheems, GMX, Coinbase와 같은 헤지 포지션의 손익에 대한 자신의 생각을 공유하며, 현재 암호화폐 선택의 논리는 "팀 구조, 토큰 구조, 그리고 합의 집중"이라는 세 가지 주요 기준에 집중해야 한다고 강조했습니다.
본 기사의 내용은 우톡(wu-talk) 관점 대변하는 것이 아니며, 인터뷰 대상자의 개인적인 투자 경험을 공유하는 것일 뿐입니다. 우톡(wu-talk) 어떠한 투자 행위도 장려하거나 지지하지 않습니다. 독자 여러분은 현지 법률 및 규정을 엄격히 준수하고 불법적인 금융 투자 행위에 참여하지 마시기 바랍니다. 우톡(wu-talk) 샤오위저우 채널과 유튜브 채널에서 오디오를 검색해 보시기 바랍니다.
기독교적 개인적 배경
Christian: 저는 현재 Infini의 창립자입니다. 작년 8월과 9월에 이 프로젝트를 공식 출범했습니다. Infini는 예금, 재무 관리, 결제 등의 서비스를 제공하는 새로운 은행입니다. 향후 송금 및 더 많은 은행 수준의 업무 으로 확장될 예정입니다. Infini는 Crypto Native 프로젝트입니다.
저는 나이가 많지 않아서, 이전에는 주로 학교 다닐 때 사업을 시작한 경험이 있습니다. 암호화폐 업계에 들어온 후에는 주로 투자를 했습니다. 또한, 약 2년 전에 두 명의 선배와 함께 NextGen Digital Ventures라는 펀드를 설립했습니다. 첫 번째 펀드는 올해 초에 마감되었고, 지금은 Infini의 제품과 마케팅에 주로 시간을 투자하고 있습니다.
제가 크립토를 처음 접한 건 대학교 1, 2학년 때였습니다. 당시 NFT가 큰 인기를 끌었고, 주변 친구들도 예술 관련 콘텐츠를 많이 논의하고 있었죠. 미술사도 좋아해서 이 분야는 관심을 가질 만한 가치가 있다고 생각합니다. 처음에는 코드 기반 예술 형태인 아트 블록스(Art Blocks)와 같은 생성 예술(generative art)을 접했던 기억이 납니다. 굉장히 신선하게 느껴졌죠.
Crypto에 합류한 후, 저는 NFT와 GameFi에 집중했습니다. 2021년에는 Terra와 Luna와 같은 스테이블코인 프로젝트를 비롯한 대표적인 폰지 사기가 많았습니다. 저도 초보였고, keek(익숙한 사람)였기에 이러한 사기에 참여하기도 했습니다. 점차 DeFi에 더 관심을 갖게 되었고, 이 분야에는 실제로 다양한 시나리오와 실수익 (Real yield) 있다는 것을 알게 되었습니다. 그래서 Infini를 설립하기 전까지 이 분야에 많은 시간을 투자했습니다. 그 전에도 여러 DeFi 관련 프로젝트에 투자했기에, 이 과정을 철저히 거쳐 마침내 Infini가 지금 하고 있는 일을 하기로 결심했습니다.
Infini를 시작하기로 결정한 데에는 두 가지 주요 이유가 있었습니다. 첫째, 저희 팀은 자산 운용에 대해 매우 낙관적이었습니다. 암호화폐 시장에서 차익거래가 특히 흥미로운 투자 유형이라는 것을 알고 있었고, 전통적인 금융 시장에서는 "중립 전략"이나 소위 "제로 리스크 수익" 기회가 많지 않았기 때문입니다. 차익거래에는 스마트 계약 리스크 이나 도난 리스크 있을 수 있지만, 전반적인 투자 논리와 차익거래를 통해 얻을 수 있는 초과 수익은 한계점이 있고 탐구해 볼 가치가 있다고 생각했습니다.
그리고 업계 외부 사람들, 심지어 펀드 매니저나 전통 금융 업계 종사자들과 이야기를 나눠보면, 그들은 이 분야에 대한 이해가 부족하여 편견을 갖는 경우가 많습니다. 하지만 모든 암호화폐 프로젝트가 사기나 허위 정보 유출(Rug Pulls)인 것은 아니라는 사실도 누구나 알고 있습니다. 이더 과 같은 프로젝트는 오늘날까지도 매우 안정적이며 미국 국채와 같은 전통 자산보다 훨씬 높은 수익을 창출할 수 있습니다.
당시 저희의 목표는 "슈퍼 앱", 즉 진정한 금융 앱을 만드는 것이었습니다. 대부분의 DeFi 프로젝트는 여전히 프로토콜 중심이며, 상대적으로 틈새시장인 온체인 사용자만을 대상으로 하기 때문입니다. 저희는 더욱 원활하고 사용자 친화적인 경험을 통해 더 많은 사용자에게 이러한 수익 창출 기회를 제공하고자 합니다.
두 번째 이유는, 특히 "암호화폐 카드" 분야에서 저희나 업계의 다른 프로젝트들이 제대로 된 성과를 내지 못했다는 것을 알게 되었기 때문입니다. 하지만 사용자들은 이러한 요구를 가지고 있다는 것을 확인했습니다. 초기 아이디어부터 내부 테스트, 온라인 테스트를 거쳐 오늘날까지 사용자들은 매우 열정적이며, 이를 통해 많은 실질적인 문제들을 해결할 수 있었습니다. 이것이 바로 저희가 Infini를 함께 시작하기로 결정한 중요한 이유이기도 합니다.
재무 관리와 결제는 서로 보완적이라고 생각하지만, 몇 가지 차이점이 있습니다. 사용자마다 제품을 사용하는 목적이 다릅니다. 어떤 사람은 재무 관리와 투자 수익에 더 관심이 있고, 어떤 사람은 더 편리한 결제를 원할 수 있습니다.
프로젝트가 진행되면서 전 세계 많은 국가들이 금융 인프라, 은행 시스템, 핀테크가 미비하고 좋은 상품이 부족하다는 것을 알게 되었습니다. 암호화폐는 글로벌 시장을 빠르게 확장하고 어떤 지역의 사용자들이 해당 상품에 관심을 갖는지 빠르게 파악할 수 있다는 점에서 고유한 장점을 가지고 있습니다. 이러한 긍정적인 피드백은 저희 팀에 더 큰 자신감과 동기를 부여했습니다.
사실, 지역 개에 투자하는 데 매우 능숙한 사람들이나 알파에 특히 민감해서 수익을 몇 배로 늘릴 수 있는 사람들과 비교하면, 저는 꽤 부럽습니다. 그들도 나름의 재능과 강점을 가지고 있으니까요.
하지만 제 관점에서는 지금까지 저에게 가장 큰 도움이 된 두 가지 점이 있다고 생각합니다. 첫째, 저는 항상 새로운 것에 관심이 많고 탐구할 의향이 있었습니다. 코인 거래 능숙한 사람이든, 암호화폐를 발행하고 매일 프로젝트 마케팅에 참여하는 소위 "음모론 집단"의 일원이든, 본질적으로는 일련의 규칙을 숙달하고, 그 규칙을 철저히 연구하여 더욱 능숙하게 활용합니다. 최근 큰 인기를 얻고 있는 제임스처럼, 그는 아직 어리지만, 이 규칙을 이해하고 이 트랙에서 어떻게 플레이해야 할지 잘 알고 있다고 생각합니다. 그래서 다양한 트랙과 분야에서 방향을 찾고 비교적 빠르게 더 깊이 파고들 수 있습니다.
두 번째 요점은 지금 매우 중요하다고 생각합니다. 현실적이고, 불안하지 않으며, 한 가지에 오랫동안 집중하는 것입니다. 특히 암호화폐 거래 환경에서는 이것이 상당히 어렵습니다. 누구나 단기간에 두 배로 수익을 낼 기회를 노리고, 이틀 만에 100배를 벌고 싶어 합니다. 하지만 비트코인을 오랫동안 보유하면서 한 가지에 집중하려는 사람은 소수이며, 특히 젊은 세대에서 더욱 그렇습니다.
물론, 모든 사람의 상황은 다릅니다. 어떤 사람들은 돈이 많아 장기 투자를 할 수 있고, 어떤 사람들은 처음에는 돈이 많지 않지만 천 배의 수익을 낼 수 있는 프로젝트를 잡으려고 합니다. 모두 이해할 수 있는 상황입니다. 하지만 중요한 것은 자신을 이해하고, 자신이 무엇에 능숙한지, 어떤 투자 스타일이 자신에게 맞는지 파악하고, 그것을 고수하는 것입니다.
지난 2년 동안 저는 원래 논리나 방향성을 가지고 있었지만, 나중에 사고방식을 바꾸거나 주변 사람들의 영향을 받아 자신의 운영 방식이 왜곡되는 것을 많이 보았습니다. 투자든 기업가 정신이든 본질적으로 같다고 생각합니다. 침착함을 유지하고, 자신의 리듬, 방향, 스타일을 알고, 자신의 리듬을 고수해야 합니다.
강세장과 약세장을 판단하는 방법
크리스찬: 저는 정량 지표 전문가가 아닙니다. 저희 펀드는 이전에도 여러 데이터 지표를 활용하여 의사 결정을 내렸지만, 나중에 이러한 지표 중 어떤 것도 모든 사이클에 걸쳐 효과적일 수 없다는 것을 알게 되었습니다.
그래서 저는 개인적으로 정서 측면을 더 중요하게 생각합니다. 지금까지 제 코인을 거의 팔지 않았다는 점도 포함됩니다. 핵심적인 이유는 이번 불장(Bull market) 이 아직 극심한 단계에 이르지 않았고, 2021년과 2022년 라운드와 비교했을 때 여전히 상당한 격차가 있다고 생각하기 때문입니다. 따라서 현재 시장에 대한 제 판단은 "계속 기다릴 의향이 있습니다"입니다.
물론, 이 라운드 초반에 포지션을 개설하는 데 드는 비용이 상대적으로 낮다는 전제가 있습니다. 따라서 수익이 되돌림을 받더라도 여전히 수용 가능합니다. 그렇기 때문에 저는 계속 보유하는 것을 선호하며, 이후 시장의 발전에 대해 낙관적입니다.
큰 인지적 차이에 대해서는, 이제 많은 사람들이 실제로 비슷한 생각을 가지고 있다고 생각합니다. 즉, 대규모 알트코인이 다시 돌아오기 어려울 수도 있다는 것입니다. 한편으로는 유동성과 내러티브 논리가 근본적인 측면에서 크게 바뀌었고, 사람들은 더 똑똑해져서 더 이상 지루하고 반복적인 내러티브에 쉽게 흔들리지 않습니다.
반면, 현재 거래소 들의 상장 전략은 유동성이 여전히 상대적으로 분산되어 있음을 보여줍니다. 따라서 알트코인 열풍이 불더라도, 자체적인 컨센서스를 형성하고 대규모 투자자와 기관의 공동 홍보를 받는 상위 몇 개 프로젝트에만 집중될 가능성이 높다고 생각합니다.
그래서 저의 투자 관점에서 지금은 이 두 가지 유형의 목표에만 집중하겠습니다.
만약 제가 무책임한 예측을 한다면, 저는 여전히 두 가지 요점을 믿을 것입니다.
첫 번째 요점은 비트코인 가격의 안정성이 실제로 대량 외부 기관의 지원에 크게 기인한다는 것입니다. 이는 매우 객관적인 현실입니다. 기존 코인 보유자들이 청산되었더라도, 규정을 준수하는 기관들의 구매력은 여전히 매우 강력합니다. 이제 일부 사람들은 이러한 기관들이 점차 자신들의 "미적 감각"에 부합하는 프로젝트들을 새로운 투자 대상으로 선택할 것이라고 언급하기 시작했습니다. 예를 들어, 기존 세대의 DeFi 프로젝트나 이번 사이클에서 등장한 PENDLE 및 Ether.fi와 같은 신흥 프로젝트들이 있습니다.
저는 이러한 프로젝트들이 기관 논리에 따라 타당하다고 생각합니다. 핵심은, 만약 이러한 유통시장 기관들이 앞으로 비트코인 이외의 다른 목표를 찾고자 한다면, 어떤 종류의 프로젝트가 그들을 시장에 진입하게 만들 것인가입니다. 서사 논리의 관점에서 보면, 미메코인은 절대 아닙니다.
두 번째로, 프로젝트를 선택할 때는 명확한 핵심 동력을 가진 코인을 찾아야 한다는 것입니다. 소규모 프로젝트의 "핵심 동력"은 합의에 도달한 개인, 기관 또는 투자자 그룹일 수 있습니다. 더 큰 관점에서 살펴보면, 예를 들어 특히 인기 있는 일부 밈코인(Memecoin)의 경우, "핵심 동력"은 개인 투자자 커뮤니티에서 형성된 강력한 합의일 수 있습니다. 하지만 어떤 단계든 핵심은 이 핵심 동력이 해당 코인 시장을 계속 지원하고 홍보할 의향이 있는지 여부입니다.
현재 시장에는 흥미로운 악순환이 존재합니다. 많은 프로젝트 소유주나 소위 딜러들은 시장 상황 악화로 인해 상위 거래소 에 상장되어 있더라도 원활하게 현금화하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 화폐 가격을 유지하고 프로젝트 개발을 지속적으로 추진해야 하는 필요성은 말할 것도 없습니다. 이러한 과정에서 발생하는 비용과 어려움은 실제로 매우 큽니다. 결과적으로 많은 프로젝트들이 진정성이나 장기적인 계획 없이 공장에서 조립 라인 방식으로 생산되는 경우가 많습니다.
그래서 저는 주요 참여자들이 포기한 프로젝트는 피하려고 합니다. 오히려 주요 참여자들과 원동력이 여전히 남아있는 코인을 찾는 것을 선호합니다. 이것이 현재 제 투자 방침입니다.
새로운 내러티브 기회: 온체인 미국 주식 및 파생상품
크리스찬: 최근 하이퍼리퀴드와 같은 방식이 모방될 가능성에 대해 생각해 봤습니다. 하이퍼리퀴드의 아이디어는 사실 매우 전통적이지만, 탄탄한 제품 경험과 높은 통제력을 통해 기회를 성공적으로 복제했습니다. 이 모델이 매우 흥미롭다고 생각합니다. 솔직히 말해서, 이번 제품 트랙과 기본 원칙 측면에서는 특별히 눈길을 끄는 부분이 없어서 파생 프로젝트에 집중하는 편입니다.
많이 논의된 또 다른 주제는 "온체인 미국 주식"입니다. 핵심은 미국 정부 교체 이후 SEC의 규제가 다소 완화되어 RWA, 미국 주식 합성 자산, 파생상품과 같은 프로젝트 개발이 실제로 촉진되었다는 것입니다. 감독이 완화됨에 따라 개발 여지는 더 커집니다.
현재 시장에는 두 가지 주요 구현 경로가 있다고 생각합니다. 하나는 미국 주식의 합성 자산을 L2(Layer 2)를 통해 온체인 에 매핑하여 사용자가 이러한 현물 자산을 직접 거래할 수 있도록 하는 것입니다. 다른 하나는 영구 DEX(탈중앙화 영구 계약 거래소)입니다. 실제로 이 두 가지 경로는 지난 사이클에서 SNX(Synthetix)에 의해 이미 구현되었습니다.
이번 라운드에서는 규제 완화라는 배경 하에 일부 프로젝트 소유주들이 더욱 과감하고 창의적으로 행동하여, 매우 "화려하거나" 심지어 "매력적인" 디자인을 시도하거나, 이러한 개념을 과대평가하기 위해 새로운 유동성 메커니즘을 도입할 가능성이 있다고 생각합니다. 제가 관찰한 바로는 많은 사람들이 이러한 방향으로 나아가고 있다고 생각합니다.
우리가 개발 중인 Infini와 같은 DeFi 결제와 같은 다른 측면들은 실제로 제품을 구현하고 사용자 문제를 해결하는 애플리케이션에 가깝습니다. 이는 화폐의 경제 모델에 의해 과장되거나, 내러티브에 의해 주도되는 것이 아닙니다. 또한, 일부 프로젝트가 새로운 내러티브를 가지고 출시된다 하더라도 실제로 사람들의 구매를 유도하기는 어렵다는 것을 느낄 수 있습니다. 사람들은 그 프로젝트가 실용성이 있는지에 더 많은 관심을 기울입니다.
그래서 저는 이번 불장(Bull market) 의 추세가 조금 다를 수 있다고 생각합니다. 새로운 이야기는 실제로 제품을 만들고, 인프라를 구축하고, 실질적인 니즈를 해결하는 팀들이 주도하고 있습니다. 이러한 프로젝트들을 통해 점진적으로 축적되는 정보 흐름은 더욱 지속 가능한 기회를 가져올 수 있습니다. 이것이 바로 우리가 이 전략을 고수하기로 결정한 이유입니다.
표준 제품을 만든다면, 새로운 암호화폐 프로젝트가 이 분야에서 기존 플랫폼들과 경쟁할 수 있는 이유는 전혀 떠오르지 않습니다. 그들의 제품, 서비스, 그리고 프로세스는 이미 매우 성숙되어 있기 때문입니다.
따라서 암호화폐 스타트업이 유일하게 할 수 있는 일은 기존 플랫폼들이 감히 하지 못하는 일, 즉 제가 방금 언급한 "3-디스크 모델"의 복잡한 폰지 사기처럼 더욱 화려한 파생상품 설계와 구조적 혁신을 시도하는 것입니다. 결국 모두가 원하는 것은 두 가지입니다. 하나는 자산 자체가 충분히 신선하고, 현재 시장에는 신규 코인이 많지 않은지 여부입니다. 다른 하나는 이러한 혁신이 글로벌 거래 열풍을 불러일으킬 수 있는지 여부입니다.
예를 들어, 온체인 미국 주식은 암호화폐 사용자들에게 비교적 새로운 개념입니다. 복잡하지만 눈길을 끄는 구조적 디자인과 결합된다면, 이것이 유일한 현실적인 방안이 될 수 있다고 생각합니다. 만약 일반적인 거래 시장, 즉 사람들이 온체인 미국 주식을 매수할 수 있도록 하는 것이라면, 이러한 프로젝트는 무의미하다고 생각합니다.
투자 전략 진화와 진입 및 퇴장 판단
크리스찬: 사실 지금은 더 편하게 투자하고 있어요. 2년 전쯤에는 좀 더 일반적인 방식으로 투자했었어요. 예를 들어, 자금을 여러 부분으로 나눠서 투자했죠. 10%는 이 트랙에, 20%는 저 트랙에 투자하는 식으로요. 처음엔 제가 너무 "순진했던" 시절, 수 주 선생님과 다른 KOL들에게 깊은 영향을 받았던 기억이 납니다. 마침 그 시기에 NEAR, Cosmos, Harmony 등 다양한 "이더 킬러" 퍼블릭 체인들이 생겨났죠.
그래서 당시에는 자금을 비율에 맞춰 정말 신중하게 운용하고, 같은 트랙 내 상위 종목과 하위 종목, 그리고 각 종목의 비용 효율성에 따라 배분하곤 했습니다. 하지만 나중에 이 방식이 너무 "간단하고" 기계적이라는 것을 깨달았습니다.
이제 유통시장 에 투자하는 비중은 줄었습니다. 기본적으로 비트코인, 이더, 솔라나, 그리고 다른 주요 암호화폐만 보유하고 있습니다. 가끔은 커브(Curve)와 같은 다른 포지션 배분하기도 합니다. 우연히 커브를 매도한 적은 없습니다. 당시 커브에서 몇 가지 이벤트가 있었는데, 친구가 마이클을 소개해 주어 커브를 매수하고 지금까지 보유하고 있습니다.
만약 다시 프로젝트를 선택하라고 한다면, 저는 이런 논리를 따를 것입니다. 예를 들어, 어떤 프로젝트의 가격이 어떤 사건으로 인해 특히 낮아져서 역사상 최악의 단계에 가까워졌다면, 저는 그 DeFi 프로젝트나 몇몇 미메코인을 다시 살펴볼 것입니다.
Memecoin처럼 강력한 합의를 이룬 프로젝트들은 시장 정서 회복될 때 특히 반등할 가능성이 높다고 생각합니다. 보시다시피, 이러한 코인들은 지난 몇 달 동안 부진한 성과를 보였지만, 지난달 소폭 회복 후 가장 큰 폭으로 하락했던 프로젝트들이 가장 큰 폭으로 반등했습니다. 따라서 현재 제 전략은 다음과 같습니다. 주요 포지션은 대형 프로젝트에 할당하고, 나머지 소액 포지션 Memecoin이나 기회 코인에 투자하여 시장 상황을 관망하는 것입니다.
저는 무엇보다 단기적인 수익을 위해 매수하지 않습니다. 소문이나 가십에 의존해 결정을 내리는 데 서툴러요. 가끔 친구들의 소식을 듣고 매수하기도 하지만, 매수 후 발이 묶이는 경우가 있어 손실을 보고 매도해야 하는 경우도 있습니다. 그래서 제 투자 스타일은 제가 정한 시점이나 사이클에 도달하면 한 번에 모든 포지션을 청산하는 것이고, 잦은 부분 매도는 하지 않는 것입니다.
구체적으로, 저는 비트코인을 12만 달러부터 시작하는 등 대략적인 가격 범위를 설정하고, 이후 점진적으로 매도할 것입니다. 이더 현재 2,600달러 선입니다. 만약 4,800달러까지 상승하거나 5,000달러를 돌파하여 신고가를 경신한다면, 저에게는 매우 높은 가격이 될 것이며, 그때쯤이면 거의 모든 포지션 매도할 것입니다.
저는 고점을 판단하는 능력이 뛰어나지 않고, 스윙 트레이딩도 하지 않습니다. 가장 중요한 기준은 시장 유동성과 전반적인 정서 입니다. 시장이 특히 뜨겁고 유동성이 특히 좋을 때는 매도 신호입니다. 간단해 보이지만, 실제 운용은 기술적 지표보다는 직관에 더 의존합니다.
고점에서 정확하게 매도하는 건 정말 어렵습니다. 예를 들어, 저는 예전에 코인베이스를 많이 샀습니다. 트럼프가 취임한 후 코인베이스는 300달러 이상으로 올랐습니다. 당시 저는 포지션 의 약 3분의 1을 매도했는데, 이는 비교적 고점으로 여겨졌습니다. 나중에는 절반으로 떨어졌습니다.
당시 주요 상승 추세가 너무 확실하다고 느껴져서 과감하게 매도했습니다. 이번에는 이더 매도하지 않았지만, 다행히 최근 시장이 안정세를 보이고 있습니다. 그리고 지금은 주로 사업을 시작하고 있기 때문에 업무에 더 집중할 수 있고, 매수/매도 시점을 생각하며 하루 종일 시장 상황을 지켜볼 필요가 없습니다.
Cheems 투자 리뷰: 우연한 투자에서 장기 투자로
크리스찬: 사실 쳄스 사건은 저에게 항상 특별한 "우연"이었습니다. 당시 저는 미메코인을 전혀 이해하지 못했고, 제가 뭔가 영향을 미칠 수 있다는 사실도 깨닫지 못했습니다. 솔직히 말해서, 당시에는 저희 중 누구도 "유동성"이라는 개념을 명확하게 이해하지 못했습니다. 저처럼 저도 당시 초보자였죠. 많은 사람들이 초기에 프로젝트의 시총 만 보고 유동성은 무시했습니다. 사실 이는 초보자의 매우 전형적인 논리입니다.
Cheems가 전형적인 사례입니다. 당시 시장이 베어장 (Bear Market) 에서 반등하는 시기였습니다. ZK 레터를 받았고, 친구가 참여를 권유해서 무심코 샀습니다. 그 결과 꽤 많이 샀는데, 그러다가 함정에 빠졌습니다. 함정에 빠진 후로 이 프로젝트를 계속할 수밖에 없었습니다. 나중에는 훨씬 더 많이 샀고, 결국 장기 계약이 되었습니다.
당시에는 유동성이 거의 없어서 프로젝트에 얽매여야 했습니다. 직접 홍보하지 않으면 시작하기 어려웠을 겁니다. 작년 Cheems가 BNB 체인에 재런칭되기 전까지 저는 홍보, 사람 모으기, 소통, 커뮤니티 구축에 정말 열심히 노력했습니다. Cheems가 온라인에 올라오고, 락업되고, BNB 생태계에 실제로 연결되는 과정을 지켜보는 것은 정말 힘든 일이었습니다.
물론, 아직 함정에서 벗어나지 못했고, 팔 생각도 없습니다. 그래서 저에게는 이건 단순한 투자가 아니라, 하나의 과정에 참여하는 것입니다. 이 일의 의미는 더 이상 돈을 버는 것이 아니라, 전체 과정에 참여하는 경험이라고 스스로를 위로합니다.
낮은 가격에 매수하고, 직접 주문을 넣고, 바로 덤핑 한다면 이 과정은 사실상 무의미합니다. 하지만 저는 여러 사이클에 걸쳐 장기적인 참여를 통해 이 프로젝트가 더 발전할 수 있을지 시험해 볼 의향이 있습니다.
저는 여전히 이 논리를 믿습니다. 특히 최근 들어 많은 사람들이 BNB 생태계가 여전히 업계 전체에서 가장 지배적인 생태계 중 하나라는 사실을 깨달았습니다. 예를 들어, 최근 바이낸스 알파가 출시되었을 때 Cheems가 첫 번째로 출시된 토큰이었습니다. 당시에는 많은 비판을 받았고, "대단한 혁신"이 될 것이라고는 생각하지 못했습니다. 하지만 지금은 브러싱과 스코어링이 주류가 되었습니다.
이는 바이낸스가 진정으로 무언가를 홍보하고 싶다면, 실제로 그것을 할 수 있는 능력이 있음을 보여줍니다. BNB 체인의 성공은 시간문제일 뿐이며, 바이낸스의 전략적 방향은 명확합니다.
따라서 이러한 관점에서 Cheems는 특정 역사적 축적과 안정적인 K-라인 추세를 통해 BNB 체인에서 핵심적인 위치를 차지할 수 있으며, 이는 실제로 불장(Bull market) 에서의 폭발적인 성장의 기반을 마련합니다.
물론, 이는 솔라나의 일부 밈코인들의 단기 폭발적인 리듬과는 다릅니다. 제 스타일은 단기, 고변동성, 그리고 강한 거래 리듬에는 적합하지 않습니다. 저는 장기적인 논리를 세우고 천천히 쌓아 올리는 데 더 익숙합니다. 이것이 바로 저와 킴스의 관계입니다.
Coinbase와 GBTC의 정서 주기 결정
크리스찬: 헤비 포지션에 대해 이야기하자면, 많은 분들이 알고 계시는 두 가지 목표가 있을 겁니다. 하나는 GBTC이고 다른 하나는 Coinbase입니다. 당시 저희 펀드와 저는 개인적으로 이 두 목표에 많은 투자를 했습니다. 마침 그 시기는 FTX가 폭락하고 시장 정서 극도로 침체되었던 시기였습니다. 또한 그 기간 동안 제가 투자와 트레이딩에 가장 많은 시간을 투자했던 시기이기도 합니다.
나중에 저는 핵심 논리를 깨달았습니다. 바로 큰 목표주가를 선택해야 한다는 것이었습니다. 당시 저는 알트코인에는 거의 손을 대지 않았습니다. 돌이켜보면 이는 현명한 결정이었습니다. 미국 주식 시장의 기관 투자자들의 유동성이 더 좋다고 생각하고, 두 목표주가 모두 상당히 과매도 상태였기 때문입니다.
예를 들어, 코인베이스는 최저점에서 90%까지 하락했고, GBTC 역시 엄청난 마이너스 프리미엄을 기록했습니다. 저희는 이것이 근본적인 문제라기보다는 정서 에 따른 비이성적인 실수라고 판단했습니다. 그래서 이 두 가지에 집중 투자하여 비트코인보다 높은 수익률을 달성했습니다. 돌이켜보면, 이는 저희가 내린 몇 안 되는 올바른 결정 중 하나였습니다.
몇 가지 전형적인 사례가 있습니다. 하나는 방금 언급한 커브(Curve)입니다. 당시 커브의 하락세가 매우 급격했지만, 저희는 근본적인 문제가 아니라 유동성과 단기적인 사건 때문이라고 판단했습니다. GBTC처럼, 그 기반 자산인 비트코인은 당시에도 여전히 존재했고, 아무런 변화도 없었습니다. 그렇게 큰 폭의 가격 상승은 분명 불합리했습니다.
당시 코인베이스의 주가순자산비율(PBR)은 매우 낮았습니다. 당시 회사는 적자 상태였고 주가수익비율(PER)을 확인할 수 없었지만, 장부상 현금은 50억 달러가 넘었고 여러 프로젝트에 투자했으며, 투자 대상 기업의 가치 평가 또한 수치에 반영되었습니다. 당시 코인베이스의 시총 70억 달러 아래로 떨어졌는데, 이는 시장 정서 에 의해 부당하게 희생된 명백한 사례였습니다.
Curve의 논리도 비슷합니다. 당시 Curve의 위상, 애플리케이션, 그리고 커뮤니티 보유자 모두 비교적 건전했습니다. 시장이 Curve의 가치를 과소평가했다고 생각합니다.
물론, 두 가지 부정적인 사례가 있습니다. Arbitrum의 자체 화폐와 GMX입니다. 이 두 프로젝트는 제가 투자에서 가장 큰 손실을 본 프로젝트입니다. 이 두 프로젝트는 제가 손실을 본 몇 안 되는 부차적인 대상이라고 할 수 있으며, 손실 규모도 적지 않습니다.
돌이켜보면 ARB의 투자 논리는 매우 잘못되었다고 생각합니다. 당시 저도 FOMO(공포심)를 가지고 있었습니다. 당시 많은 퍼블릭 체인의 가치가 높았기 때문입니다. Arbitrum은 레이어 2의 핵심 프로젝트로서 성장 가능성이 클 것이라고 생각했습니다. 게다가 당시 솔라나도 인기가 많았기 때문에 레이어 2가 다음 이슈 될 것이라고 착각했습니다. 하지만 나중에 알게 된 것은 피상적인 합의와 시장 정서 에 기반한 이러한 판단은 실제로 매우 신뢰할 수 없다는 것입니다. 프로젝트의 장기적인 추세를 결정하는 것은 사람들이 어떻게 인식하느냐가 아니라 실제 유동성 관리 운영 방식입니다.
GMX 역시 극단적인 사례입니다. 저는 GMX가 제품 혁신과 가치 평가 모델 측면에서 매우 매력적이라고 생각했습니다. 특히 베어장 (Bear Market) 에서는 시장 전체에서 현금 흐름이 부족했습니다. 당시에는 소위 가치 저점을 찾았다고 생각했습니다. 하지만 결과는 참담했습니다. 좋은 제품이 반드시 장기적으로 성장한다는 것을 의미하지는 않습니다. 장기적인 성장을 위해서는 강력한 시장 진출 역량과 더불어 지속적인 운영 및 반복 작업이 필요합니다.
GMX 사용자 수와 거래량은 당시보다 훨씬 높아졌지만, 코인 가격은 계속 하락하고 있습니다. 나중에 알게 된 사실이지만, 제품 기본은 괜찮았지만 시장 실적이 저조한 데에는 두 가지 이유가 있었습니다. 하나는 사업 모델이 더 이상 확장될 수 없었기 때문입니다. 예를 들어, 트레이더(Trader)는 펀딩 수수료 구조가 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)보다 더 비싸다고 생각했습니다. 다른 하나는 팀 자체의 문제였습니다.
지금 돌이켜보면, 프로젝트의 성공은 팀과 창립자의 의지에 달려 있다고 생각합니다. GMX 창립 팀은 분명 장기 프로젝트를 진행할 의도가 없었습니다. 반복 속도와 운영 역량은 거의 정체되어 있었습니다. 일회성 제품만 만들고 더 높은 목표를 향해 프로젝트를 계속 추진하지 않았습니다. 아직 GMX를 매각하지는 않았지만, 이번 일이 팀의 주관적인 주도성 부족으로 인해 프로젝트가 중단되는 전형적인 사례라는 것을 잘 알고 있습니다.
그래서 이러한 경험들은 제가 진정으로 훌륭하고 야심 찬 창업자와 팀에 더욱 투자하게 만드는 원동력이 됩니다. 프로젝트 자체의 기본 원칙도 물론 중요하지만, 어쩌면 인적 요소가 더 중요할지도 모릅니다.
투자논리 요약
크리스찬: 제가 현재 선택한 프로젝트의 논리를 요약하면, 실제로 세 가지로 요약할 수 있을 것 같습니다.
첫 번째는 팀의 비전입니다. 프로젝트의 규모는 팀이 비전을 가지고 있고 이를 홍보할 능력이 있는지에 크게 좌우됩니다. 만약 창업팀이 가능한 한 빨리 현금화하는 데만 급급하다면, 프로젝트는 실패할 수밖에 없습니다. 큰 비전을 가진 팀은 더 꾸준히 투자하여 프로젝트를 더욱 크고 강력하게 만들 수 있습니다. 물론, 프로젝트의 성공 여부는 팀의 토큰에 대한 태도, 그리고 토큰 가격의 상승이 사용자 증가와 제품 시장 확장으로 이어질 수 있다는 점을 인지하고 있는지 여부에 달려 있습니다.
하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 제프(Jeff)가 대표적인 예입니다. 그는 단기적인 사고방식을 가진 창업자는 아니지만, 토큰을 활용하여 관심을 끌고 토큰 가격을 사용자 증가의 도구로 활용하는 데 매우 능숙합니다. 토큰 발행 이후 프로젝트의 기본 원칙이 질적으로 크게 향상되었는데, 이는 매우 드문 현상입니다. 일반적으로 제품이 먼저 나오고 토큰이 나중에 나오지만, 하이퍼리퀴드는 토큰을 통해 제품의 인기를 끌어올리고 있는데, 이는 과거 일부 거래소 토큰의 논리와 유사합니다.
두 번째는 지속적인 반복과 시장 전략입니다. 팀이 코인 발행 후 개발을 중단하려 한다면 프로젝트는 사실상 실패할 운명입니다. 프로젝트를 지속적으로 발전시키고 경쟁력을 유지하려면 제품을 끊임없이 다듬고 시장 운영 및 마케팅에 투자해야 합니다.
세 번째는 토큰 구조의 집중도입니다. 현재 시장 환경에서는 탈중앙화된 토큰 구조가 더 이상 유효하지 않습니다. 과거에는 사람들이 시장 정서 에 따라 자연스럽게 합의에 도달할 수 있었지만, 이제는 시장이 인위적으로 합의를 이끌어내야 합니다. GMX와 마찬가지로, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 토큰 구조는 지나치게 탈중앙화되어 있어 커뮤니티가 힘을 합치기 어렵습니다. 하이퍼리퀴드는 분명히 다릅니다. 하이퍼리퀴드는 토큰 보유 구조에서 높은 수준의 집중도를 달성했습니다. 대가족, 소액 투자자, 기관 모두 힘을 합칠 수 있습니다. 이러한 구조는 시총 폭발을 촉진할 가능성이 더 높습니다.
요약하자면, 앞으로 새로운 프로젝트를 연구하고 투자하는 데 진지하게 시간을 투자한다면, 팀 구조, 토큰 구조 제어, 중앙 집중식 합의 구축이라는 세 가지 요소가 저의 주요 판단 프레임 될 것입니다.
투자 심리 조언: 포지션 관리와 논리적 믿음이 정서 불안보다 낫다
크리스찬: 투자의 사고방식에 대해 두 문장으로 요약할 수 있겠습니다.
첫 번째 문장은 다음과 같습니다. 절대 감당할 수 있는 포지션 를 초과하지 마십시오. 여기서 한도는 단순히 레버리지의 문제가 아니라, 전체 투자액에서 개인 자산이 차지하는 비중입니다. 제 경험상 총 자산의 30%에서 50% 범위 내에서 투자 포지션 관리하는 것이 비교적 안정적입니다. 포지션 너무 크지 않다면, 환율이 급등락하더라도 제 삶에 큰 영향을 미치지 않을 것입니다. 정신적 붕괴는 시장 변동 때문이 아니라, 너무 많은 베팅을 했기 때문에 참을 수 없는 압박감을 느끼는 경우가 많습니다.
두 번째 문장은 이렇습니다. 정서 이나 신념이 아닌 논리를 믿으세요. 포지션 크지 않더라도 큰 손실을 입었을 때는 자신과 시장을 의심하는 것은 불가피합니다. 하지만 이때 가장 중요한 것은 투자 결정의 논리를 반복적으로 검토하는 것입니다. 논리 자체가 틀렸다고 판단되면 로스 컷 하지만, 논리가 여전히 유효하다면 단기적인 시장 변동에 흔들리지 않고 그 논리를 고수해야 합니다. 제가 코인베이스에 투자했을 때처럼, 손실이 컸음에도 불구하고 근본적인 논리는 변하지 않았다고 믿었기 때문에 손실이 클수록 포지션 늘리기(물타기) 싶은 마음이 더 강해졌습니다.
간단히 말해서, 포지션 통제하는 것은 자기 수양의 표현이며, 논리를 고수하는 것은 안정적인 사고방식의 기초입니다. 투자에는 맹목적인 믿음이 아닌 이성적인 판단이 필요합니다.
