몇 주 전 @smyyguy와 @_Jonahw 사이의 토론이 @theempirepod에서 방송되었습니다. 조나는 다음과 같은 요점을 제시했습니다: DCF를 수행할 때 외환 환율을 예측해야 하는데, 이는 예치자의 수익이 네이티브 수익(L1의 예치 토큰으로 표시되며 USD가 아님)이기 때문입니다. 댄은 활동 규모에 대한 예측이 종종 USD로 표시된다고 반박했습니다. 그는 또한 네이티브 토큰 가격이 USD로 표시된 활동 규모에 비례적으로 영향을 미치지 않는다는 점을 지적했습니다(즉, 이더리움(ETH)의 10% 하락이 USD로 표시된 활동 규모의 10% 하락을 의미하지 않음). 이를 종합하면 외환 환율이 이중으로 계산되고 있으므로 DCF에서 고려할 필요가 없다는 것을 나타냅니다. 조나는 이 점을 피하고 예치자들이 네이티브 자산을 받고 있다는 점을 강조했습니다. 제 생각에는 이는 미래 현금 흐름이 (전적으로) 네이티브 자산으로 표시되지 않으므로 이미 암묵적으로 일종의 환율이 존재한다는 댄의 요점을 놓치고 있습니다. 제 사용자 행동에 대해 생각해보는 것이 흥미롭습니다. 저는 여전히 가스 수수료를 USD로 생각합니다(즉, 베이스의 서브센트 수수료가 메인넷의 30센트보다 더 좋음, 이더리움(ETH) 기준이 아님). 그러나 이더리움에서 거래하고자 하는 제 수요는 사실 이더리움(ETH)이나 USDC로 표시되는 것이 아니라, 제게 제공하는 유용성과 지불해야 할 수수료의 기회비용으로 표시됩니다. 예를 들어, 저는 은행에서 발급한 카드보다 암호화폐 직불 카드에서 훨씬 더 자유롭게 지출합니다. 비용은 같은 USD지만, 은행으로 인출하는 것이 귀찮기 때문입니다. 반면에 이것이 사용자 집단의 집계된 거래 수요로 어떻게 해석될지는 알 수 없습니다 - 거시적 관점에서는 매우 다를 수 있습니다.