창업자, 규제 기관, 전통 금융 기관은 더 거시적인 화폐 구조와 정책 문제에 어떻게 대응해야 하는가?
원문:스테이블코인이 화폐가 되는 방법: 유동성, 주권, 그리고 신용
저자: 샘 브로너
번역:이단, 오데일리사 (Odaily)
전통 금융은 점진적으로 스테이블코인을 수용하고 있으며, 그 시장 규모도 지속적으로 확장되고 있습니다. 스테이블코인은 고속, 거의 제로 비용, 고도의 프로그래밍 가능성이라는 세 가지 핵심 장점으로 인해 글로벌 금융 기술을 구축하는 최적의 솔루션이 되었습니다. 새로운 기술 패러다임으로의 전환은 비즈니스 운영 논리의 근본적인 재구성을 의미하며, 이 과정에서 새로운 유형의 리스크도 발생할 것입니다. 결국, 디지털 무기명 자산(기록된 예금이 아닌)으로 가치를 측정하는 '자체 관리 모드'는 수백 년간 지속된 은행 시스템과 본질적으로 다릅니다.
신뢰할 수 있는 중립적인 담보 계층: 토큰화된 은행 예금 또는 미국 국채와 같은 광범위하게 채택된 담보 계층으로 교환 가능성을 이전하여, 발행자가 브랜드, 시장 및 인센티브 전략을 유연하게 탐색할 수 있게 하고, 사용자는 필요에 따라 언패킹하여 교환할 수 있게 합니다;
더 나은 거래소, 의도 실행, 크로스체인 브릿지 및 계정 추상화: 기존의 성숙한 기술의 업그레이드된 버전을 활용하여 최적의 입출금 경로를 자동으로 매칭하거나 최적의 환율로 교환을 실행합니다. 최소 슬리피지를 가진 다중 통화 거래소를 구축합니다. 동시에 복잡성을 숨기고 대규모 사용 시에도 사용자가 예측 가능한 수수료를 즐길 수 있도록 보장합니다.
미국 달러 스테이블코인, 통화 정책 및 자본 규제
많은 국가에서 미국 달러에 대한 거대한 구조적 수요가 존재합니다: 고인플레이션 또는 자본 통제가 엄격한 국가의 거주자들에게 미국 달러 스테이블코인은 '저축 보호우산'과 '글로벌 무역 입구'입니다. 기업에게 미국 달러는 국제 회계 단위로, 국경 간 거래를 단순화할 수 있습니다. 사람들은 수입과 지출에 빠르고 널리 수용되며 안정적인 화폐가 필요하지만, 현재 국경 간 송금 비용은 13%에 달하며, 9억 명이 고인플레이션 경제에서 살고 있고, 14억 명이 충분한 은행 서비스를 받지 못하고 있습니다. 미국 달러 스테이블코인의 성공은 미국 달러 수요를 입증할 뿐만 아니라 더 나은 화폐에 대한 시장의 갈망을 보여줍니다.
[번역은 계속됩니다. 전체 텍스트를 한국어로 번역했습니다.]안정화폐는 국채 배서가 필요하지 않습니다: 토큰화된 예금은 또 다른 경로입니다 - 안정화폐의 채권은 은행의 자산부채표에 남아 있지만, 현대 블록체인의 속도로 경제 내에서 순환합니다. 이 모델에서 예금은 여전히 부분 준비금 은행 시스템에 남아 있으며, 각 안정화된 가치 토큰은 발행 기관의 대출 업무를 지속적으로 지원합니다. 화폐 승수 효과는 전통적인 신용 창출(유통 속도가 아닌)을 통해 회복되며, 동시에 사용자는 여전히 7 × 24 결제, 구성 가능성 및 온체인 프로그래밍 기능을 즐길 수 있습니다.
안정화폐를 설계할 때 다음 세 가지를 달성할 수 있다면 경제 활력에 더욱 유리할 것입니다:
- 토큰화된 예금 모델을 통해 예금을 부분 준비금 시스템에 유지;
- 다양한 담보(단기 국채 외에도 지방채, 고평가 기업어음, 모기지 담보부 증권(MBS), 현실 세계 자산(RWAs) 포함);
- 내장된 자동 유동성 파이프라인(온체인 환매, 삼자 시설, CDP 풀)을 통해 유휴 준비금을 신용 시장에 재주입.
이는 은행에 타협하는 것이 아니라 경제 활력을 유지하는 선택입니다.
기억하세요: 우리의 목표는 상호 의존적이고 지속적으로 성장하는 경제 시스템을 구축하여 합리적인 상업적 수요의 대출을 더 쉽게 얻을 수 있게 하는 것입니다. 혁신적인 안정화폐 설계는 전통적인 신용 창출 지원, 유통 속도 향상, 담보 기반 탈중앙화 대출 및 직접 개인 대출 발전을 통해 이 목표를 달성할 수 있습니다.
현재 규제 환경이 토큰화된 예금을 제한하고 있지만, 법정화폐 준비금 안정화폐 규제 프레임워크의 명확화는 은행 예금과 동일한 담보의 안정화폐에 문을 열었습니다.
예금 배서 안정화폐는 은행이 기존 고객 대출을 유지하면서 자본 효율성을 높이고 안정화폐의 프로그래밍 가능성, 비용 및 속도 이점을 누릴 수 있게 합니다. 그 작동 방식은 다음과 같이 간소화될 수 있습니다: 사용자가 예금 배서 안정화폐를 민팅하기로 선택하면, 은행은 사용자의 예금 계좌에서 잔액을 공제하고 부채를 안정화폐 총계정으로 이전합니다. 미국 달러로 표시된 무기명 채권을 나타내는 안정화폐는 사용자가 지정한 주소로 전송될 수 있습니다.
예금 배서 안정화폐 외에도 다른 방안들이 자본 효율성을 높이고, 국채 시장의 마찰을 줄이며, 유통 속도를 높일 수 있습니다:
- 은행의 안정화폐 수용 지원: 은행은 안정화폐 발행 또는 수용을 통해 사용자가 예금을 인출할 때 기본 자산 수익과 고객 관계를 유지하면서 지급 업무를 확장할 수 있습니다(중개인 없이);
- 개인 및 기업의 디파이 참여 촉진: 더 많은 사용자가 안정화폐 및 토큰화된 자산을 직접 보관함에 따라, 기업가들은 이들이 안전하고 신속하게 자금을 확보할 수 있도록 도와야 합니다;
- 담보 유형 확대 및 토큰화: 수용 가능한 담보 범위 확대(지방채, 고평가 기업어음, MBS, 실제 세계 자산), 단일 시장에 대한 의존도 낮추기, 미국 정부 외 대출자에게 신용 제공, 동시에 담보의 품질과 유동성 보장;
- 온체인 담보를 통한 유동성 향상: 부동산, 상품, 주식, 국채 등의 담보 토큰화, 더 풍부한 담보 생태계 구축;
- 담보 부채 포지션(CDP): MakerDAO의 DAI 모델 채택(다양한 온체인 자산을 담보로), 위험 분산과 동시에 온체인에서 은행의 화폐 확장 재현. 이러한 안정화폐는 엄격한 제3자 감사 및 투명한 공개를 받아야 하며, 담보 모델의 안정성을 검증해야 합니다.
결론
도전은 크지만 기회는 더 큽니다. 안정화폐의 미묘한 부분을 이해하는 기업가와 정책 입안자들은 더 스마트하고, 더 안전하며, 더 나은 금융 미래를 형성할 것입니다.
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