2025년이 하반기로 접어들면서, 코인베이스의 최신 보고서는 암호화폐 시장이 전환점에 서 있다고 지적합니다. 미국국채 수익률이 상승하고 일부 암호화폐 기업들이 매도 압력에 직면할 수 있지만, 전반적인 환경은 여전히 우호적입니다. 주된 이유는 미국 경제가 예상보다 호조를 보이고 있고, 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 전망, 비트코인 기업들의 보유 자산 증가 추세, 그리고 미국 스테이블코인과 시장 구조조정 법안의 동시 발표가 비트코인 상승세를 견인할 것이기 때문입니다.
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비녀장미국 경제 안정세, 경기 침체 우려 완화
보고서는 올해 초 트럼프가 백악관에 복귀하고 "고관세" 정책으로 글로벌 동맹국들과 무역 협상을 재개하겠다고 위협하고, 미중 무역 갈등이 고조되면서 시장이 한때 "기술적 경기 침체"에 대한 공황 상태에 빠졌으며, 1분기 GDP가 연간 0.2% 감소한 것이 시장에 더 큰 골칫거리가 되었다고 밝혔다.
그러나 애틀랜타 연방준비은행 GDPNow 전망에 따르면 미국 2분기 성장률은 3.8%로 상향 조정되어 강력한 경제 모멘텀을 시사했습니다. 이후 경기 둔화가 발생하더라도 시장은 경제가 소폭 둔화될 뿐 2008년 금융 쓰나미와 같은 붕괴를 반복하지는 않을 것으로 예상합니다. 미국의 M2 통화량과 세계 중앙은행 자산이 동시에 확대됨에 따라 자산 가격 또한 강력한 지지를 받았습니다.
아래 그림에서 볼 수 있듯이 2025년 개정에서는 다음과 같습니다.
"비트코인과 코인베이스 암호화폐 시장 지수(COIN50)가 하락했지만, 변동성은 과거보다 훨씬 낮아졌습니다. 이는 시장의 회복력이 향상되었고 전반적인 대응이 이전 금융 위기보다 안정적임을 나타냅니다."

재무보고 시스템이 뒤집히고 비트코인이 기업의 새로운 인기 자산으로 떠올랐다.
보고서는 재무회계기준위원회(FASB)가 2024년 말부터 회계 기준을 완화하기 시작하여 기업들이 암호화폐 자산을 시총 로 계산할 수 있도록 허용하고, 자산을 매각하기 전까지는 수익을 인식할 필요가 없도록 함으로써 더 많은 기업들이 암호화폐 시장에 진입하도록 유도했다고 지적했습니다. 아래 그림에서 확인할 수 있듯이,
2024년 이후 수백만 달러 규모의 비트코인 지갑이 급증했고, 가격이 10만 달러를 돌파하면서 많은 고액 자산 플레이어가 투자를 늘렸고, 이로 인해 비트코인을 준비 자산으로 보는 시장 여론이 강화되었습니다.

코인 매수를 위해 채권을 발행하는 것이 기업들의 새로운 트렌드로 떠올랐습니다. 단기적인 매도 압력은 통제 가능하지만, 중장기적인 전망은 아직 불확실합니다.
현재 전 세계 상장 는 228개이며, 이들 기업이 약 82만 개의 비트코인을 보유하고 있습니다. 마이크로스트래티지와 테슬라 외에도 "코인을 매수하는 것을 주력 업무 "으로 삼고 채권 발행을 통해 시장에 진출하는 스타트업도 많습니다. 그러나 코인베이스는 이러한 기업들이 시장 정서 영향을 미칠 수 있는 두 가지 잠재적 리스크 경고합니다.
- 강제 매도: 채무 만기가 되었거나 융자 불가능하다고 가정할 경우, 부채를 갚기 위해 코인을 매도해야 할 수도 있습니다.
- 재량 매도: 현금 흐름 등을 관리하는 목적일지라도 일단 매도되면 다른 회사나 시장에서 공황 매도가 발생할 수 있습니다.
하지만 다음 그림을 보면 알 수 있습니다.
Strategy와 MARA 등 암호화폐 기업의 전환사채는 대부분 2029년에서 2030년에 집중되어 있으며, 총 규모는 미화 40억 달러에 달합니다. 단기 만기 압력은 제한적이며, 이는 현재 시장의 매도 압력 리스크 여전히 통제 가능하다는 것을 시사합니다.

미국 규제가 집행에서 제도화로 전환되면서 대부분의 암호화폐 ETF 신청은 10월까지 승인되지 않을 수 있습니다.
보고서는 2025년 상반기에 미국 규제가 "법 집행"에서 "적극적인 입법"으로 전환될 것이라고 밝혔으며, 이는 시장에 긍정적인 기대감을 불러일으킬 것으로 예상됩니다. 두 가지 주요 법안의 진행 상황은 다음과 같습니다.
- 상원과 하원의 스테이블코인 법안인 "STABLE Act"와 "GENIUS Act"는 준비금, 규정 준수 및 파산 보호에 관한 내용을 다루며, 빠르면 8월 4일 휴회 전에 트럼프 대통령의 서명과 승인을 위해 제출될 예정입니다.
- 시장기본법(CLARITY법): SEC와 CFTC의 규제 권한을 명확히 분리하여 향후 디지털 자산 시장 감독의 기반을 마련합니다.
현재 비트코인(BTC), 이더(ETH), SOL, 리플(XRP)과 같은 현물 ETF를 포함하여 약 80개의 암호화폐 ETF 신청이 있으며, SEC의 심사를 받고 있는 "현물 매입 및 현금 출금" 및 "스테이킹" ETF도 있습니다. 일부 신청 결과는 빠르면 7월에 발표될 예정이지만, 대부분의 신청은 10월까지 완료되지 않을 수 있습니다.
비트코인은 추진력을 얻고, 알트코인은 기본에 집중
전반적으로 Coinbase는 2025년에도 암호화폐 시장이 호조를 유지할 것으로 낙관하고 있습니다. 이는 안정적인 미국 경제 데이터, 금리 인하에 대한 기대감 증가, 기업의 코인 보유 추세 지속, 규제법의 점진적인 완화 등에 따른 것으로, 특히 비트코인에 유리할 것으로 예상됩니다.
알트코인의 경우, 다양한 펀더멘털과 정책 동향에 따라 가격이 결정됩니다. 시장에는 여전히 유망한 프로젝트들이 있지만, 신중하게 선택해야 합니다.
(모든 회사가 MicroStrategy가 될 수는 없다: Sharplink의 70% 폭락에서 암호화폐 보유 기업 리스크 알 수 있다 )
리스크 경고
암호화폐 투자는 높은 리스크 수반합니다. 가격 변동이 심할 수 있으며, 원금 손실이 발생할 수 있습니다. 리스크 신중하게 평가하시기 바랍니다.
2008년 미국이 금융 쓰나미를 겪고 있을 때, 겉보기에 주변부적인 대선 후보가 오늘날의 비트코인 운동에 계몽의 씨앗을 심었습니다. 당시 공화당 하원의원 론 폴은 자유당(참고: 자유당은 공화당의 한 분파입니다)의 지명을 받아 미국 대선에 출마했습니다. 그는 자유주의를 옹호하고 연방준비제도를 강력히 비판했으며, 연방준비제도의 조사와 탄핵을 추진했습니다. 이후 선거에서는 물러났지만, 신세대의 통화 주권에 대한 개혁 사상을 일깨웠습니다. 론 폴은 오늘날까지도 자유당을 대표하는 인물입니다. 그의 가장 큰 영향은 유명한 비트코인 인플루언서 아이작 밀러에게 영감을 주었다는 것입니다. 밀러는 비트코인 세계에 입문하기 전에 론 폴의 미국 대선 캠페인을 도왔습니다. 밀러는 자유주의 이념을 이어갔고, 확고한 비트코인 신봉자이자 오랜 OG가 되었습니다.
아이작 밀러는 최근 Supply Shack 에 출연하여 비트코인, 정치경제학, 밈코인, 그리고 서수형에 대한 자신의 견해를 밝혔습니다. 다음은 주요 내용을 요약한 것입니다. 전체 인터뷰 영상은 유튜브에서 시청하실 수 있습니다.
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비녀장자유주의에서 비트코인 혁명까지
아이작 밀러의 비트코인 만남은 호기심에서 시작되었습니다. 그는 당시 컴퓨터 과학이나 경제학 전공은 없었지만, 비트코인이 화폐 역사를 뒤바꾸려는 열망에 매료되었다고 고백했습니다. 론 라울의 미국 대선 출마를 도우면서 그는 비트코인을 자유주의 사상과 정치의 관점에서 바라보기 시작했고, 비트코인 탄생의 중요성을 진정으로 깨닫기 시작했습니다.
그는 2008년 론 폴의 대선 캠페인에 참여한 이후 연방준비제도(Fed)의 운영에 대해 의구심을 품어 왔다고 말했습니다(트럼프와 같은 입장입니다). 그는 FED가 양의 탈을 쓴 늑대라고 생각했습니다. 우연히 비트코인을 접했을 때, 그는 그것이 시스템에 대한 황금 화살이라고 생각했습니다. 그는 비트코인의 중요성이 기술 혁신뿐만 아니라 멈출 수 없고 변하지 않는 속성에도 있다고 강조했으며, 이는 사회 개혁에 대한 그의 열정을 다시 불태웠습니다.
비트코인과 정치는 불가분의 관계다
밀러는 비트코인이 점차 주류 정치권에 진입하고 있는 현상에 대해 다소 엇갈린 감정을 표명했습니다. 점점 더 많은 정치인들이 비트코인과 다른 암호화폐를 수용하고 있지만, 비트코인이 주류로 자리 잡았기 때문에 이를 지지하는 정부와 반대하는 정부 사이에 큰 차이가 없을 것이라고 그는 생각합니다.
우크라이나-러시아 전쟁 당시 많은 사람들이 비트코인을 비난했습니다. 우크라이나 사람들은 비트코인이 나쁘다고 생각했고, 러시아인들은 비트코인을 자금 세탁과 무기 구매에 사용했습니다. 한편, 비트코인을 통해 우크라이나에 수십억 달러가 기부되었습니다. 2024년 미국 대선에서도 비트코인 정책이 논의의 초점이 되었습니다. 그는 비트코인이 혁신적인 기술을 넘어 인터넷이나 전기와 같은 사회 기반 시설로 발전했다고 믿었습니다.
밈 코인을 지원하고, 팬들에게 탐닉하지 말라고 상기시키고, 비트코인을 구매하세요
밀러는 비트코인 지지로 유명 인터넷 스타가 되었을 뿐만 아니라, 자신만의 밈 코인을 보유한 것으로도 코인업계 에서 잘 알려져 있습니다. 누군가 펌프펀(Pump.Fun)에서 자신과 같은 이름의 밈 코인을 출시하도록 도와주었습니다. 이 아이작 코인($Issac Coin) 이 인기를 끌자, 그는 지지 의사를 표하기 위해 공급량 의 10%를 대량 구매했습니다. 그는 솔직히 말해서 재미를 위한 것이라고 말했습니다. 그는 밈 코인이 재미를 위한 것이라고 믿었습니다. 또한 커뮤니티 이 프로젝트를 지지하고 절대 팔지 않겠다고 약속했습니다. 이 밈 코인의 시총 1천만 달러를 돌파하자, 그는 도덕적 책임에 대해 생각하기 시작했습니다. 그는 모두에게 이것이 엔터테인먼트 밈 코인 프로젝트이며, 누구도 평생 저축을 투자해서는 안 된다고 상기시켰지만, 비트코인에 투자할 수 있다고 제안했습니다. 그는 밈 코인의 매력을 부정하지 않고, 밈 코인 문화 현상이 보여주는 창의성과 커뮤니티 활력을 높이 평가하지만, 비트코인이 가장 강력한 자산이라고 생각합니다.
비트코인 생태계와 순서수의 진화
비트코인 커뮤니티 내 분열, 특히 오디널과 비트코인의 네이티브 토큰 프로토콜에 대한 관점에 대한 질문에 밀러는 비트코인은 기본적으로 견고하고 안정적인 화폐 플랫폼이 되는 한 가지만 잘하면 된다고 생각합니다. 이더 과 같은 다른 블록체인은 인간의 창의성을 위한 놀이터가 되어 DAO나 AI와 같은 더욱 창의적인 애플리케이션 시나리오를 개발할 수 있습니다. 그는 용도를 분류해야 한다고 생각합니다. 그는 무엇이 남을지는 자유 시장이 결정할 것이라고 말했습니다. 비트코인은 단 하나의 기능만 수행하며, 그 기능을 매우 잘 수행할 수 있습니다.
비트코인의 진화는 항상 그를 놀라게 합니다. 누군가 "이 사토시는 저 사토시보다 더 희귀하고, 비트코인 한 개를 사토시 하나로 교환해야 한다"라고 말할 줄은 꿈에도 생각지 못했습니다. 하지만 이런 일이 실제로 일어났고, 그는 충격을 받았습니다. 비트코인 탭루트를 사용하면 비트코인에서 스마트 계약을 구현하고 토큰을 발행하는 등의 작업을 할 수 있습니다. 그렇다면 그 외에 무엇이 더 필요할까요? 그는 비트코인 블록체인이 이러한 것들을 위해 만들어지지 않았다고 생각하지만, 자신의 사고방식을 바꿔야 한다고 생각합니다.
지금 들어가기엔 너무 늦지 않았습니다
지금 비트코인을 구매하기에 너무 늦었냐는 질문에 밀러는 단호하게 "전혀 늦지 않았다"고 답했습니다. 사람들은 비트코인 가격이 100달러에 불과했던 시절을 놓쳤을지 모르지만, 비트코인을 중심으로 생태계를 함께 구축하고 자신과 후손에게 유산을 남기는 것은 결코 놓치지 않을 것입니다. 그는 비트코인의 가치는 가격뿐만 아니라 비트코인이 구축한 시스템에도 있다고 강조했습니다.
비트코인의 황금기가 다가온다
인터뷰 말미에 아이작 밀러는 오늘날 암호화폐를 도박으로만 보는 많은 사람들에게 유감을 표했습니다. 그는 밈 코인(Meme Coin) 열풍이 수많은 신규 고객을 유치했지만, 진정한 부와 자유는 장기적인 비전과 심도 있는 참여를 필요로 한다고 지적했습니다. 그는 비트코인이 복권이 아니라 기술과 자유의 혁명이라고 말했습니다. 그는 비트코인은 아직 초기 단계이며, 가격만이 아니라 사고방식과 비전이 유일한 관건이라고 강조했습니다.
리스크 경고
암호화폐 투자는 높은 리스크 수반합니다. 가격 변동이 심할 수 있으며, 원금 손실이 발생할 수 있습니다. 리스크 신중하게 평가하시기 바랍니다.
지난 6개월 동안 비트코인 가격 상승은 주로 레버리지를 활용한 " 비트코인 인수 기업 "을 통해 비트코인 매수에 주력하는 신규 기업들에 의해 주도되었습니다. 그러나 시장 정서 자극하고 가격을 상승시키는 동시에, "특정 기업이 대량 의 비트코인을 보유하게 되면 유동성과 변동성에 영향을 미치고 비트코인이 '중앙은행 준비자산'으로서의 잠재력을 상실하게 될까?"라는 우려도 점차 커지고 있습니다.
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비녀장금융 전략부터 레버리지 펀드까지: MicroStrategy가 시작한 비트코인 투자 트렌드
최근 많은 "비트코인 인수 기업( Bitcoin Acquisition Vehicles )"들이 레버리지와 금융 혁신을 통해 비트코인을 매수하고 자산 배분의 핵심으로 활용하는 데 집중하고 있습니다. 마이크로스트레티지(현 스트래티지)가 2020년 비트코인에 대규모 투자를 단행한 이후, 이 전략은 테슬라 , 트웬티 원 캐피털 , 게임스톱 , 심지어 트럼프 미디어 까지 많은 기업들의 관심을 끌고 있습니다.
( 전략이 트렌드를 이끈다, 비트코인 예비전략회사 투자가이드를 설명하는 기사 )
처음에는 불환화폐 인플레이션에 대한 위험 회피에 의해 동기가 부여되었지만, 비트코인 가격이 상승함에 따라 이러한 회사는 전환사채나 우선주와 같은 금융 상품을 발행하여 비트코인 포지션활용 하고 "폐쇄형 펀드"와 유사한 형태로 전환하기 시작했습니다.
현재 Strategy는 58만 개 이상의 비트코인을 보유하고 있으며, 시총 전체 공급량 의 약 2.8%를 차지합니다. 실제 유통량을 계산하면 그 비율은 훨씬 더 높습니다.

레버리지와 프리미엄: 비트코인의 금융 마법과 주식 및 전환사채의 결합
비트코인 리저브 전략 회사는 주식이나 전환사채를 통해 비트코인을 매입합니다. 주가가 실제 자산 가치보다 높으면 투자자는 주식 매수를 위해 "프리미엄"을 지불하게 되며, 이 프리미엄은 비트코인 보유량을 늘리는 데 사용되어 각 주식의 가치를 더욱 높여 긍정적인 피드백을 형성합니다.
스위스 라이선스를 받은 암호화폐 은행 Sygnum은 이 모델이 무기한 지속되지 못할 수 있다는 우려를 표명했습니다 .
시장 수요가 포화 상태가 되거나, 정서 약해지거나, 비트코인 가격이 하락하면 주식은 "할인"되고, 기존 투자자는 손실을 입게 되며, 새로운 펀드가 시장에 진입하기 어려워집니다.
게다가 비트코인 가격이 급격히 하락하면 이러한 회사들은 채무 갚기 위해 비트코인을 매각해야 할 수도 있는데, 이는 시장 하락 압력을 확대하고 시장의 신뢰에 심각한 타격을 입힙니다.
( 마이크로스트래티지 청산에 대한 의구심이 다시 부상: 비트코인 가격 폭락이 이 회사에 어떤 영향을 미칠까? )
시그넘: 전략적 비축으로 인해 비트코인이 중앙은행 준비금에서 더 멀어질 수 있음
시그넘은 Strategy와 그 모방자들이 비트코인을 대량으로 쌓아두는 것이 중앙은행의 준비자산으로서 비트코인의 실현가능성을 훼손하고 있다고 경고했습니다.
비트코인의 탈중앙화 와 높은 유동성은 "디지털 금"으로서의 지위의 기반이지만, 단일 회사가 너무 많은 토큰을 통제하게 되면 중립성이 약해지고 안전 자산으로서의 수용성이 약해집니다.
비트코인의 유동성과 변동성은 많은 기관과 중앙은행이 중요하게 고려하는 사항이지만, 이러한 "레버리지 매수자"는 이러한 구조를 왜곡하고 있어 보수적인 펀드를 막을 수 있습니다.
시장 기여도와 시스템 리스크: 비트코인 준비금 열풍의 양날의 검
비트코인 인수 기업들이 시장 가격 상승과 투자 확대에 큰 역할을 했으며, ETF나 기타 규제 대상 투자 상품의 공백을 메우는 데 기여했다는 점은 부인할 수 없습니다. 그러나 점점 더 많은 기업들이 이러한 흐름에 뛰어들면서, 투자자들은 기업 가치 상한선과 시스템 리스크 에 대해서도 인지해야 합니다. 시그넘은 또한 다음과 같이 강조했습니다.
이러한 기업을 " 기업 재무 전략 "이라고 포장하는 것은 오해의 소지가 있습니다. 왜냐하면 이들의 본질은 " 리스크 투자 펀드 "에 더 가깝기 때문입니다.
결국 전략적 매수는 흥미로운 일이지만, 가격이 하락하거나 자금 조달이 어려워지거나 규제 환경이 바뀌면 이러한 회사는 매각을 위한 잠재적인 "화약고"가 될 수 있습니다.
( 비트코인 리저브에 대한 CZ의 의견: 위험을 감수하지 않는 것이 가장 큰 리스크 입니다! )
리스크 경고
암호화폐 투자는 높은 리스크 수반합니다. 가격 변동이 심할 수 있으며, 원금 손실이 발생할 수 있습니다. 리스크 신중하게 평가하시기 바랍니다.