작성: @defi_gaz, 캐슬 랩스
번역: 알렉스 류, 포어사이트뉴스(Foresight News)
이번 주기는 많은 이들에게 도전으로 가득 차 있었습니다. 한 단어로 표현하자면 아마도 '추출(extraction)'일 것입니다.
암호화폐 원시 자금은 전례 없는 속도로 고속 순환하고 있어, 가장 노련한 '도박꾼'조차 어지러워할 정도입니다. 각 프로토콜은 제한된 유동성을 자사 제품으로 유인하기 위해 다양한 인센티브를 출시하고 있으며, 이러한 자금은 다음 이슈가 나타나기 전까지 며칠 동안만 머무를 것입니다.
동시에 비트코인(BTC)의 지배력은 2022년 11월 최저점 이후 지속적으로 상승하고 있으며, 이는 끝없는 기관 매수에 주로 기인합니다.
[이하 생략]2025년 5월(최근): 메이플은 글로벌 투자은행 캔터로부터 첫 비트코인 담보 융자를 완료했습니다. 이는 기관 비트코인 보유자들이 메이플 생태계를 통해 비트코인(BTC)을 활용하여 레버리지 작업을 수행할 수 있는 20억 달러 규모의 초기 융자 채널을 열었습니다.
또한, syrupUSDC를 통해 수익을 높이고 동시에 최대 5배 승수 Drip 보상을 얻고자 하는 사용자에게 펜들(Pendle)과의 통합은 이상적인 선택입니다.
경쟁 환경
메이플 파이낸스가 속한 영역에서 고객층은 주로 대형 펀드, 가족 사무실 및 고순자산 개인으로 구성됩니다.
메이플이 대출에 대해 인수를 진행하고 모든 차입자가 신용도를 증명하기 위해 고객 확인 절차(KYC)를 완료하도록 요구하기 때문에, 탈중앙화 금융(DeFi)과 중앙화 금융(CeFi) 사이의 독특한 생태계를 차지하고 있습니다.
이는 과거 DeFi와 CeFi 모델에 존재했던 두 가지 주요 문제를 해결합니다:
대규모 기관 참여자들이 탈중앙화 플랫폼 제공자를 통해 온체인에 자본을 배치하는 데 따르는 리스크.
전통적인 금융 방법이나 중앙화 금융 제공자 세계에서 신용을 얻는 과정이 느리고, 비용이 높으며, 제한이 많음.
메이플은 혼합 접근 방식을 통해 이 두 가지 문제를 해결하고자 합니다: DeFi 대출 프로토콜에서 흔히 볼 수 있는 초과 담보와 전통 금융 세계에서 전형적인 엄격한 규정 준수, 신용 평가 및 차입자 인수를 결합합니다.
해당 분야의 다른 플랫폼과 비교하여, 메이플의 저평가된 잠재력을 보기 시작했습니다.
예를 들어, Ondo Finance는 약 13억 달러의 Total Value Locked(TVL)를 보유하고 있으며, 시총은 26억 달러, 완전 희석 가치(FDV)는 약 83.6억 달러입니다.
블랙록의 비들(Buidl)은 약 29억 달러의 Total Value Locked(TVL)를 보유하고 있으며, 시총도 29억 달러(토큰 완전 희석 고려)입니다.
반면 메이플의 현재 Total Value Locked(TVL)는 22억 달러이지만, 시총은 단 5.678억 달러에 불과합니다. 완전 희석을 고려해도 그 평가는 약 6.31억 달러에 그칩니다.
Total Value Locked(TVL)와 시총을 비교해 보면, 메이플의 경쟁 대비 잠재적 상승 여지가 매우 명확해 보입니다.
분명히 이는 매우 기본적인 가치 평가 방식이며, 프로토콜의 미래 잠재력을 평가할 때는 많은 요인을 고려해야 합니다. 그러나 이는 현재 기관 대출 분야에 존재하는 가치 차이를 빠르게 드러냅니다.
전체 분야의 규모가 계속 확대됨에 따라, 메이플의 최근 성장률은 경쟁사의 성과를 능가할 수 있는 위치에 있습니다 - 단, 현재 속도로 성장을 유지하고 단기간에 정체되지 않는다는 전제 하에서입니다.
결론
탈중앙화 기관 대출 분야의 상대적으로 새로운 참여자로서, 메이플은 포지셔닝에서 큰 장점을 가지고 있으며, 향후 몇 달 또는 몇 년 내에 상당한 시장 점유율을 차지할 것으로 기대됩니다.
그들의 목표는 올해 말까지 40억 달러의 Total Value Locked(TVL)를 달성하는 것으로, 구체적으로는 다음과 같습니다:
syrupUSDC/테더 USDT(USDT): 10억 달러
비트코인 수익 상품: 15억 달러
기타 메이플 기관 상품 세트: 15억 달러
이러한 목표를 달성할 수 있을지는 시간이 알려줄 것이지만, 지금까지의 상황은 긍정적입니다.
전체 암호화폐 시장이 성숙해짐에 따라, 탄탄한 기본면을 가진 프로젝트가 투자자 유형이 개인 투자자에서 기관으로 전환되는 과정에서 더 많은 시장 점유율을 얻을 가능성이 높습니다.
이러한 기관 참여자들은 전통 금융 세계에서 일반적으로 주목하는 지표 유형을 찾을 가능성이 높습니다. 주가수익비율(PE 비율), 수익 창출 능력, 진입 장벽(moats)은 그들이 이 분야에 진입할 때 최우선 관심사가 될 것입니다.
따라서 그들의 발걸음을 따라가고, 투자 시계를 연장하며, 진정한 기본면(과거에 중요했던 '펌프 기본면' - pumpamentals가 아닌)을 가진 프로토콜의 우수한 성과를 찾는 것이 보상을 가져다줄 가능성이 높습니다.
