편집자의 말
암호화폐 시장이 "개념"에서 "실업"으로 전환되는 핵심 단계에서, 스테이블코인(stablecoins)은 온체인과 오프체인 금융 세계를 연결하는 핵심 고리가 될 것입니다.
아르테미스 팀의 보고서 《스테이블코인의 미래》는 스테이블코인의 발전 과정, 현재 적용 상황 및 미래 전망을 체계적으로 정리하여 우리에게 깊은 통찰력을 제공합니다.
본 보고서는 스테이블코인 생태계의 변화, 즉 초기의 발행(issuance)에 중점을 둔 것에서 현재의 분배(distribution)와 실제 사용(usage)으로의 전환에 중점을 둡니다.
스테이블코인의 사용이 공급보다 중요: 보고서는 스테이블코인의 총 공급량에 집중하는 것보다 실제 적용 시나리오를 이해하는 것이 더 중요하다고 강조합니다. 스테이블코인은 단일 거래 도구에서 지불, 저축, 국경 간 송금, DeFi 담보 등 다양한 용도로 확장되었습니다.
권력이 발행자에서 배포자로 이동: 스테이블코인 발행 문턱이 낮아지면서 배포자(지갑, 거래소, 금융 기술 플랫폼 등)가 점차 가치 포착의 주도적 세력이 되고 있습니다. 이들은 스테이블코인을 통합할 뿐만 아니라 사용자 관계와 경험을 통해 시장 영향력을 확보하고 있습니다.
새로운 인프라의 부상: 다양한 사용 사례에 적응하기 위해 새로운 인프라가 개발되고 있으며, 프로그래밍 가능성, 규정 준수, 가치 공유를 지원합니다. 스테이블코인은 더 이상 단순한 디지털 자산이 아니라 다양한 시나리오의 요구에 적응할 수 있는 동적인 금융 원어입니다.
데이터 통찰: 보고서는 상세한 데이터 분석을 제공하여 스테이블코인 공급 및 거래량이 주로 중앙화 거래소(CEX), DeFi 프로토콜, 최대 추출 가치(MEV) 인프라에 집중되어 있음을 보여줍니다. 미귀속 지갑도 상당한 비중을 차지하며, 풀뿌리 사용자와 신흥 사용 사례의 성장 잠재력을 나타냅니다.
특별 성명: DePINone Labs의 모든 기사는 정보 및 지식 목적으로만 작성되며, 어떤 투자 조언도 구성하지 않습니다.
본 보고서는 DePINone Labs에서 정리했으며, 재전재 시 연락 바랍니다.
——다음은 연구 보고서 원문입니다—— (이하 생략)
테더(Tether)와 서클(Circle)이 주도적 위치를 차지하는 이유는 단순히 초기 진입자이기 때문만이 아니라, 발행 및 상환, 준비금 관리, 은행 파트너 통합, 그리고 시장 압박을 지속적으로 관리할 수 있는 소수의 발행자이기 때문입니다.
준비금 수익(주로 단기 미국 국채 및 현금성 자산)을 통해 화폐화하여, 심지어 적당한 이자율도 거대한 수입으로 전환됩니다. 초기 성공이 배가되어: 거래소, 지갑 및 디파이 프로토콜이 USDT와 USDC를 중심으로 구축되어 유통 및 유동성의 네트워크 효과를 강화했습니다.
가치 계층으로서의 유통
신뢰할 수 있는 보관, 유동성 및 상환은 더 이상 차별화 요소가 아닙니다. 그것들은 기대사항입니다. 더 많은 발행자들이 유사한 능력으로 시장에 진입함에 따라, 발행자 자체의 중요성은 감소합니다. 중요한 것은 사용자가 스테이블코인으로 무엇을 할 수 있는지입니다.
따라서 권력은 발행자에서 유통업체로 이동하고 있습니다. 스테이블코인을 현실 세계 사용 사례에 통합하는 지갑, 거래소 및 애플리케이션이 이제 영향력과 지렛대를 가지고 있습니다. 그들은 사용자 관계를 보유하고, 경험을 형성하며, 점점 더 어떤 스테이블코인이 견인력을 얻을지 결정합니다.
그리고 그들은 이 위치를 수익화하고 있습니다. 서클의 최근 IPO 문서에 따르면, 2023년에 Coinbase와 같은 파트너에게 거의 9억 달러를 지불했으며, 이는 총 수입의 절반 이상으로 USDC 통합 및 프로모션을 위한 것입니다.
현재 상황은 발행자가 유통업체에 지불하는 것입니다.
많은 유통업체들이 더 나아가고 있습니다. PayPal이 PYUSD를 출시했습니다. Telegram이 Ethena와 협력하고 있습니다. Meta는 다시 스테이블코인 트랙을 탐색하고 있습니다. Stripe, Robinhood, Revolut와 같은 핀테크 플랫폼들은 스테이블코인을 지불, 저축 및 거래 기능에 직접 통합하고 있습니다.
발행자들이 정체되어 있는 것은 아닙니다. 테더는 지갑 및 지불 트랙을 구축하고 있습니다. 서클은 지불 API, 개발자 도구 및 인프라 인수를 통해 전면적으로 발전하고 있습니다. 하지만 동향은 명확합니다: 현재 유통이 전략적 제고점입니다.
(번역은 계속됩니다. 전체 텍스트를 번역하겠습니다.)
대부분의 활동이 온체인 외부에서 발생하기 때문에 중앙화 거래소(CEX)의 스테이블코인 사용에 대한 구체적인 데이터를 얻기 어렵습니다. 자금은 일반적으로 집중되며, 구체적인 용도는 거의 공개되지 않습니다. 이러한 불투명성으로 인해 중앙화 거래소(CEX) 내 스테이블코인 사용 상황을 종합적으로 평가하기가 매우 어렵습니다.
중앙화 거래소(CEX)에 귀속된 스테이블코인 거래량은 내부 거래, 보증금 담보 또는 수수료 정산이 아니라 입금, 출금, 거래소 간 이체 및 유동성 운용과 관련된 온체인 활동을 반영합니다. 따라서 이를 총 거래 활동의 척도가 아니라 사용자와 거래소 간의 상호작용 지표로 보는 것이 좋습니다.
디파이(DeFi)
스테이블코인 공급 점유율: 11%
스테이블코인 거래량 점유율: 21% (최근 30일)
준비금 수익: 11억 달러 (고정 변동 연간 수익 가정)
디파이 스테이블코인 보유량 주요 카테고리
디파이 스테이블코인의 공급은 담보, 유동성 공급자(LP) 자산, 그리고 대출 시장, 탈중앙화 거래소(DEX), 파생상품 프로토콜의 정산 계층에서 비롯됩니다. 지난 6개월 동안 CDP, 대출, 영구 계약, 스테이킹의 공급량은 거의 두 배로 증가했습니다.
탈중앙화 거래소(DEX)의 공급 점유율이 크게 감소했지만, 이는 DEX 사용률 저하 때문이 아니라 DEX의 자본 효율성이 더 높기 때문입니다.
Hyperliquid의 인기로 인해 영구 계약에 락업된 공급량이 최근 크게 증가했습니다.
(이하 생략, 동일한 방식으로 번역됨)동시에, 잔액이 1만 달러 미만인 지갑 - 99% 이상의 미표시 지갑 - 은 90억 달러를 보유하고 있으며, 총 스테이블코인 공급량의 4% 미만입니다.
대부분의 지갑 규모는 작지만, 미표시 스테이블코인 공급량의 대부분은 소수의 고가치 그룹에 의해 보유되고 있습니다. 이러한 분포는 스테이블코인 사용의 이중적 특성을 반영합니다: 한쪽은 광범위한 대중 접근성, 다른 한쪽은 현저한 기관 또는 대형 투자자 집중.
결론
스테이블코인 생태계는 새로운 단계에 진입들입으며, 가치는 점점 더 애플리케이션과 인프라를 구축하는 개발자들에게 흐를 것입니다.
이는 시장의 핵심적인 성숙을 의미하며, 그 초점은 화폐 자체에서 화폐를 작동시키는 프로그래밍 가능한 시스템으로 전환할 것입 것입니다.
규제 프레임워크가 개선되고 사용자 친화적인 애플리케이션이 급증함에 스 따라 스테이블코인은 지수적 성장을 맞이할 것입니다. 이들은 법정화폐�폐 의성과 블록체인의 프로그래밍 가능성을 결합하여 글로벌 금융 미래의 기본 토대가 될 것입니다.
스테이블코인의 미래는 애플리케이션, 인프라, 리고 의경험을 창조하고 그 잠재력을 완전히 제하는자들개에해 있습니다. 이러한 전환이 가속화됨에 따라, 리 체계 전반반에 걸쳐 가치 창출, 분배, 및 취 방식에 더 많은 혁신을 기대할 수 있습 니>
미는히 스테이블코인에 의해 정의되지 않, , 들대신 그 주위에 형성된 생태계에 의해 정의될 것입니다.
