편집자: chiancatcher
서클 ( CRCL )은 상장 첫날 강세를 보이며 여러 차례 서킷 브레이커를 발동 했고 , 거래 시간 중 주가는 상승 103달러까지 치솟으며 월가에 성공적으로 진입한 최초의 스테이블코인 발행사가 되었습니다. 이는 서클 의 자본금 증가를 의미할 뿐만 아니라, 스테이블코인이 주류 금융 시스템에 빠르게 편입되고 있음을 의미합니다.
동시에 글로벌 규제 환경 또한 빠르게 변화하고 있습니다. 홍콩은 스테이블코인 허가 시스템을 공식 출범시켰고, 미국은 Genius Act(스테이블코인 규제법) 시행을 가속화하며 규제 환경이 더욱 명확해지고 있습니다. 온체인 데이터에 따르면 스테이블코인의 거래량은 비자 와 마스터카드를 넘어섰으며 , 결제 분야의 권력 구조도 조용히 변화하고 있습니다.
이번 Space " Circle IPO - 글로벌 암호화폐 환경의 새로운 변화" 에서는 OKX Ventures의 리서치 책임자 인 Kiwi , Summer Ventures의 투자 책임자인 Bruce , Frax Finance의 중국어 책임자인 Kevin , Infini 의 마켓 책임자 인 Vava , KODO 의 창립자 Claudio , APACX의 CMO인 Levis 등 6명의 게스트를 초대하여 Circle의 사업 모델, 스테이블코인 의 규제 게임, USDC 와 USDT 의 경쟁 논리에 대한 심도 있는 대화를 나누며 실제적인 기회와 과제를 살펴보았습니다.
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1 : Circle의 성공적인 IPO가 USDC 와 USDT 의 시장 점유율 격차 ( 현재 약 5 배)를 줄이는 데 도움이 될까요 ? 상장 스테이블코인의 경쟁 구도를 바꾸고 USDT 의 장기적인 지배력에 도전할 수 있을까요?
KiWi : Circle의 사업 모델은 구조적 특성을 보입니다. 매출의 66%가 저 리스크 자산에 대한 이자( 2년간 16 억 달러)에 달려 있으며, 수익성은 이자율에 크게 좌우됩니다. 비용 측면은 채널에 크게 의존하는데, Coinbase의 배포 수수료만 9 억 800만 달러에 달하고 총 채널 비용은 10 억 달러를 넘습니다.
" 채널 중심, 제품 중심 " 모델 은 두 가지 과제에 직면합니다. 바로 독립적인 성장 동력 부족과 규정 준수의 이점 전환이 더딘 것입니다. 70억 달러의 기업 가치는 시장의 장기적인 낙관론을 반영하지만, USDC 가 USDT 장벽을 돌파하려면 사업 논리를 재정비해야 합니다. 즉 , 채널 의존도를 줄이고 미래 경쟁의 핵심 전환점이 될 독립적인 생태적 폐쇄 루프를 구축해야 합니다.
브루스 : 저는 두 가지 측면에서 이 문제를 생각합니다 . 장기적으로 미국 천재법(Genius Act)의 통과는 스테이블코인 시장의 성장을 크게 촉진할 것입니다. JP모건 체이스는 스테이 블코인 시장 규모가 현재 2,500 억 달러 에서 2028 년까지 1조 달러로 성장 하여 연평균 약 50% 의 성장률을 기록할 것으로 예측합니다 . USDC가 현재 약 24% 의 점유율을 유지한다면 시장 가치와 수익이 크게 증가할 것이며, 연간 수익은 현재 1억 5 천만 달러 점유율 시총 배 증가할 것으로 예상됩니다 .
그러나 단기적으로 USDT 는 신흥 시장과 거래소 에서 확실한 우위를 점하고 있습니다. 트론 체인 거래량 점유비율 30% 이상을 차지하며 , 비규제 시장에 대한 적응력이 뛰어납니다. USDC는 초월적인 지위를 확보하기 위해 글로벌 규제 조율이 필요하며, 최소 5 년이 걸릴 것입니다. 2023년 실리콘밸리 은행 사건으로 실리콘 밸리 뱅크(Sillicon Valley Bank) USDC는 1달러당 0.87 달러 로 페그가 해제되면서 시장 신뢰도와 유동성 문제가 드러났고, 이는 점유율 하락으로 이어졌습니다.
USDC는 규모는 확대 점유율 , 향후 몇 년간 점유율은 20~30% 에 머물 가능성이 높아 USDT의 선두적 지위 에 도전하기는 어려울 것으로 보인다 .
케빈 : 서클 의 IPO는 투명성과 기관 신뢰도 제고를 목표로 합니다. 아크 인베스트먼트와 같은 기관 투자자들의 관심을 끌었지만, USDC 와 USDT 간의 최종 사용자 격차는 여전히 존재합니다. 스테이블코인 산업의 네트워크 효과는 유동성 장벽을 돌파하기 어렵게 만들고, 현재 DeFi 시장의 침체는 USDC 의 발전을 저해하고 있습니다 .
상장 Circle 의 브랜드 가치가 향상되었지만, 국경 간 거래와 같은 시나리오에서 USDT가 지닌 생태적 이점은 단기간에 대체될 가능성은 낮습니다. 신흥 기업들이 틈새 시장에서 돌파구를 마련할 수 있지만, USDC는 향후 5년 동안 현 상태를 유지할 가능성이 높으며, USDT의 지배력을 무너뜨릴 가능성은 제한적입니다. USDC의 유통량은 240 억 개에서 600 억 개 이상으로 증가했으며 , 성장률은 154% 로 USDT를 훨씬 상회합니다 . 이러한 추세가 지속된다면 USDC는 2028년 에 1조 달러 시장을 따라잡을 수 있을 것입니다. BCG는 2030년 시장 규모가 16조~30 조 달러 에 이를 것으로 예측합니다 .
글로벌 규제 추세가 금융 환경을 재편하고 있습니다. 미국은 스테이블코인을 금융 시스템에 도입했고, 싱가포르도 그 뒤를 따랐습니다. USDC는 친미 경제권에서 가장 선호되는 암호화폐가 되었는데, 이는 주로 온체인 USDT 와 대조적 입니다. USDT 는 단기적으로는 유리하지만, 금융 시장이 회복세로 돌아서면 USDC 의 규제 준수 이점이 5~10 점유율 안에 시장 점유율로 전환될 수 있습니다. 우리는 USDC의 잠재력을 확인해야 하지만, 단기적인 과제도 해결해야 합니다.
클라우디오 : USDT 사용자는 두 가지 유형으로 나눌 수 있습니다 . 현명한 하드웨어 수출업체는 생태계 시너지 효과를 고려하여 대안이 있다는 것을 알면서도 USDT를 고집하는 반면, 기존 거래자들은 USDC 의 존재 조차 인지하지 못합니다. USDT는 선점자로서의 이점을 가지고 있습니다 .
스테이블코인법 통과 후에도 사용자 이주는 여전히 관성에 의해 제약받고 있습니다 . 기술 기업들은 운영 복잡성 증가를 꺼리고, 기존 기업들은 플랫폼 추천에 의존하고 있습니다. USDC가 돌파구를 찾기 위해서는 완전한 애플리케이션 시나리오 네트워크를 구축해야 하며, 특히 결제 플랫폼과의 협력을 강화하고 B -side 서비스를 통해 사용자 습관을 변화시켜야 합니다. 이러한 생태계 구축에는 장기적인 투자가 필요하며, USDT의 지배적 지위는 단기간에 흔들리기 어렵습니다 .
USDC는 규정 준수를, USDT는 " 지하 경제 " 에 집중하여 차별화된 경쟁을 형성합니다. USDC는 점진적인 시장을 확대하는 반면, USDT는 기존 우위를 유지합니다. 트론은 가스비 결제 와 같은 사용자 경험을 지속적으로 최적화하고 있으며, 이러한 시나리오 기반 혁신은 USDT가 선도적인 입지를 확보하는 핵심 요소입니다. 장기적으로 두 모델은 시장 수요에 따라 그 경계가 결정되면서 동시에 발전할 수 있습니다.
2 : 미국 천재 법(Genius Act) 의 시행은 업계 환경에 어떤 영향을 미칠까요 ? 장단점을 어떻게 비교할 수 있을까요?
브루스 : 천재법(Genius Act) 시행은 스테이블코인 규제의 새로운 국면을 열었습니다. 핵심 요건은 대형 발행사가 라이선스를 취득하고 미국 달러/미국 재무부 보유금을 100% 유지해야 한다는 것입니다 . 이를 통해 업계 미국국채 이 강화되고 실리콘 밸리 뱅크(Sillicon Valley Bank) 사건과 유사한 리스크 제거될 것입니다. 이 요건을 충족하는 서클(Circle) 은 상당한 수혜를 입을 것이며, 기존 금융 기관들은 기관 사용자 기반을 확대하기 위해 USDC 와 같은 규정을 준수하는 스테이블코인을 선택할 가능성이 더 높습니다.
이 법안은 USDT와 같은 비미국 프로젝트에 어려움을 야기합니다 . 투명한 준비금과 등록 자격 미비로 인해 증권화 승인 리스크 발생하여 미국 시장 운영에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 탈중앙화 스테이블코인의 혁신적인 모델 또한 저해될 수 있습니다. 국제적인 감독 강화에 따라 규제를 준수하는 기관들은 개발 이익을 얻을 수 있지만, 혁신의 활력을 저해하고 시장 집중도를 높일 수 있습니다.
바바 : 미국이 천재 법(Genius Act)을 통해 스테이블코인을 규제하는 핵심 목적은 미국 달러의 지배력을 유지하고 USDT 와 같은 "온체인 연방준비제도"의 영향력을 억제하는 것입니다 . 이 법안은 미국 외 스테이블코인이 규제를 준수하도록 전환하거나 시장에서 퇴출되도록 강제하며, USDC 와 같은 미국이 지원하는 규제 준수 프로젝트가 정책적 배당금을 받을 수 있도록 합니다.
실무자로서, 저희는 스테이블코인 구현이 여전히 기존의 은행 결제 시스템에 의존하고 있다는 점을 확인했습니다. 이는 규제와 혁신 간의 모순을 드러냅니다. RWA 와 같은 혁신에 대한 규제 준수 경로를 제공 하지만, 온체인 혁신을 제한할 수도 있습니다. 이러한 이중 효과는 스테이블코인의 주류화 과정에 지속적으로 영향을 미칠 것입니다.
클라우디오 : 천재법의 핵심은 미국 통화감독청(OCC)이 주도하는 스테이블코인의 결제 기능을 강화하고 이를 기존 은행 규제 프레임 에 통합하는 것입니다. 오랫동안 규정을 준수해 온 서클(Circle )은 수년간의 투자에 걸맞은 최대 수혜자가 되었습니다.
이 법안은 다양한 스테이블코인에 차별화된 영향을 미칩니다. USDC와 같은 결제 중심 스테이블코인은 기관 투자자들의 배당금을 확보한 반면, USDE 와 같은 금융 알고리즘 기반 스테이블코인은 규제 준수라는 난관에 직면했습니다 . USDT는 전략적 전환점에 서 있습니다. 완전한 규제 준수는 주류 시장을 공고히 할 것이지만, 비규제 업무 희생시킬 수도 있습니다. USDT의 조정 전략은 감독의 효율성을 평가하는 중요한 사례가 될 것입니다. 이러한 구분은 감독의 단점이 아니라 시장의 자연선택을 반영합니다.
KiWi : Genius Act는 USDC 와 같은 규정을 준수하는 프로젝트에 대한 전체 준비금 및 외국 자본 제한 조항을 통해 길을 열어주지만 , BlackRock 과 같은 금융 거대 기업이 시장에 진출할 수 있는 조건도 마련해줍니다 .
이러한 규제 개선은 " 규칙 수립 - 자원 통합 - 경쟁 심화 " 라는 연쇄 반응을 촉발할 것입니다. 즉, Circle은 단기적으로는 정책적 이점을 누리겠지만, 중장기적으로는 기존 금융 대기업들의 강력한 도전에 직면하게 될 것입니다. 현재의 시장 구조는 여전히 엄청난 변수에 노출되어 있으며, 최종적으로 누가 승리할지는 아직 미지수입니다.
3 : 홍콩이 스테이블코인 허가 제도를 통과한 후 글로벌 스테이블코인 환경은 어떻게 변화할까요? 사용자들은 국가 규제를 받는 법정화폐 스테이블코인(예: 홍콩 달러 스테이블코인)과 시장 주도의 미국 달러 스테이블코인 중 어떤 것을 더 신뢰할까요?
리비스 : 홍콩의 스테이블코인 규제는 단기적으로 미국 달러 스테이블코인의 95% 시장 지배력을 흔들 수 없을 것입니다. 유로화나 금 스테이블코인과 같은 대안은 장외거래(OTC) 네트워크 및 거래소 가격 결정 메커니즘과 같은 인프라를 포함하여 미국 달러가 구축한 성숙한 생태계를 돌파하지 못했음을 역사적으로 입증 거래소 .
신흥 법정화폐 스테이블코인에 대한 더 현실적인 전략은 미국 달러 스테이블코인에 직접 도전하기보다는 기존 시스템에서 점진적인 가치를 창출하는 것입니다. 홍콩은 차별화된 공간을 찾기 위해 국경 간 결제 최적화와 같은 현지화된 서비스에 집중할 수 있지만, 미국 달러에 의존하지 않는 생태계를 구축하려면 사용자 습관과 인프라 모두 막대한 이전 비용에 직면하게 됩니다. 시장의 선택은 항상 규제 의도보다 더 중요합니다.
클라우디아 : 홍콩 스테이블코인법이 미국 달러 스테이블코인의 패권을 흔들 가능성은 낮지만, 홍콩 달러와 인민폐의 국제화를 촉진하는 신호를 보내고, 실무자에게 중요한 규정 준수 신원을 제공합니다.
그러나 현행 감독 체계는 주로 발행 과정만을 규제할 뿐, 유통 과정에서 자금세탁방지 규정에 대한 구체적인 규제가 부족합니다. 이러한 " 발행량 많고 유통량 적음 " 모델은 미국 달러 스테이블코인의 네트워크 효과가 여전히 시장을 지배할 것임을 의미합니다. 이러한 패턴의 실질적인 변화를 위해서는 더욱 포괄적인 유통 감독 정책의 시행이 필요합니다.
Ki wi : 홍콩 스테이블코인의 발전은 기술적 요인이 아닌 위안화의 국제화에 달려 있습니다. 현재 위안화 스테이블코인은 주로 중국 기업의 국경 간 결제에 사용되며, 기존 금융 시스템과 긴밀하게 통합되어야 하는데, 이는 구현하기 어렵습니다. 또한, 역외 위안화의 기존 사용 시나리오를 스테이블코인 시스템으로 직접 이전하는 것 역시 어렵습니다.
홍콩 달러 / 위안화 스테이블코인은 위안화의 국제화를 전략적으로 지원하지만, 진정한 돌파구를 찾기 위해서는 해외 청산망 및 국제적 인정과 같은 실질적인 장애물을 극복해야 합니다. 따라서 홍콩의 스테이블코인 구조는 미국 달러 스테이블코인을 대체하기 위한 단기적인 해결책이라기보다는 헤지 전략에 가깝습니다.
케빈 : 홍콩 스테이블코인의 전략적 포지셔닝은 중국의 디지털 화폐 국제화를 위한 시험장을 제공하는 것이며, 미국의 수동적인 규제와는 대조적으로 " 선 규제, 후 개발 " 이라는 능동적인 모델을 채택하고 있습니다. JD.com의 곧 출시될 홍콩 달러 / 달러 이중 고정 스테이블코인은 자사의 전자상거래 생태계를 기반으로 다양한 적용 시나리오를 구축할 뿐만 아니라, 이러한 실험적 특징을 반영하여 규제 프레임 내에서 돌파구를 모색합니다.
이는 업계의 공감대를 반영합니다. 이상적인 스테이블코인은 규제 승인과 시장 합의를 모두 고려해야 합니다. 중국과 세계를 연결하는 금융 허브로서 홍콩의 두 가지 특징은 지역 스테이블코인 벤치마크 구축에 도움이 됩니다. 단기적으로 미국 달러 스테이블코인의 세계적 위상을 흔들기는 어렵지만, 동남아시아의 국경 간 거래와 같은 특정 시장에서 차별화된 이점을 제공할 수 있습니다. 스테이블코인의 궁극적인 형태는 규제와 시장 역학 간의 역동적인 균형이 될 것입니다.
브루스 : 글로벌 결제 (47%) , 무역 융자 (83%) , 외환 보유액 (43%) 에서 미국 달러가 차지하는 지배력이 미국 달러 스테이블코인의 지배적인 우위를 결정합니다. 홍콩이 출시한 홍콩 달러 스테이블코인은 연동 환율 시스템 (1:7.75-7.85) 을 따르며 , 본질적으로 여전히 미국 달러 시스템에 의존하고 있습니다. 또한, 대만구(Greater Bay Area)와 같은 지역별 애플리케이션을 통해 미국 달러의 위상을 간접적으로 강화할 수도 있습니다. 국경 간 무역은 여전히 미국 달러 결제를 필요로 하기 때문입니다.
온체인 데이터에 따르면 미국 달러 스테이블코인은 거래량의 97%를 차지하는 반면, 홍콩 달러 스테이블코인은 유동성 부족이라는 딜레마에 직면해 있습니다. 바이낸스와 같은 거래소 와의 협력을 통해 유동성을 개선할 수 있지만, 미국 달러가 형성하는 글로벌 네트워크 효과는 돌파하기 어려운 구조적 장벽을 형성합니다. 홍콩의 시도는 전략적 재편보다는 전술적 보완에 가깝습니다.
VaVa : 홍콩 달러 스테이블코인은 세 가지 딜레마에 직면해 있습니다. 미국 달러 앵커링 메커니즘, 시장 합의 부족, 그리고 유동성 부족입니다. 이는 CIPS가 SWIFT에 도전장을 내민 상황과 유사합니다 . 규제 지원에도 불구하고 사용자 습관과 네트워크 효과를 단기간에 바꾸기는 어렵습니다. 반면 USDT는 기존 생태계보다 경쟁력이 뛰어나며, 규제 준수 전환 후 그 장점이 더욱 뚜렷해집니다.
미국 규제 정책의 변화는 새로운 기회를 가져옵니다. 천재법( Genius Act)은 기술 기업의 스테이블코인 발행 조건에 거부권을 행사하지만, 페이팔 등 미국의 거대 기술 기업들이 테슬라의 중국 공장 모델과 유사한 규제 준수 시스템을 홍콩에 구축하기로 결정한다면, 동남아시아 시장에 새로운 경쟁 변수가 생길 수 있습니다. 점진적인 개선보다는 이러한 근본적인 변화가 미국 달러 스테이블코인의 지배력에 실질적인 도전이 될 수 있습니다.
4 : 온체인 결제 시나리오에서 스테이블코인의 실제 구현은 어떻게 이루어지고 있습니까? PayFi 와 같은 애플리케이션이 기존의 한계를 극복할 수 있습니까? 다음 단계에서 이러한 한계를 극복하는 핵심 동력은 무엇입니까?
케빈 : 스테이블코인 결제 개발은 중요한 시점에 접어들었습니다. 온체인 거래량은 비자 와 마스터카드 의 거래량을 넘어섰지만 , 일상적인 소비 환경에서의 적용은 여전히 제한적입니다. PayFi 와 같은 애플리케이션은 큰 잠재력을 보여주지만, 규모를 실현하려면 완전한 비즈니스 생태계 구축이 필요합니다.
FlexNet을 미국국채 들면 , 발행자, 결제 채널, 비즈니스 시나리오를 연결하여 스테이블코인을 실제 거래에 적용하는 동시에 미국 국채 수익률을 활용하여 예치금의 가치를 높여 " 결제 + 수익 " 이라는 독보적인 이점을 제공합니다 . 앞으로 더 많은 허가 기관이 참여하고 시나리오가 확장됨에 따라, 국경 간 전자상거래, 국경 간 송금 등 다양한 분야가 혁신을 주도할 수 있습니다. 진정한 폭발적 성장은 판매자 효율성과 사용자 이점을 모두 충족하는 킬러 애플리케이션을 찾는 데 달려 있습니다.
Levis : PayFi는 전 세계적으로, 특히 금융 인프라가 취약한 지역에서 차별화된 발전 추세를 보였습니다. 베네수엘라를 예로 들면, 현지 사용자들이 스테이블코인을 사용하여 디지털 서비스 구독료를 지불하기 시작했는데, 이는 은행 계좌가 없는 14 억 명이 스테이블코인을 통해 대체 금융 채널을 구축하고 있음을 보여줍니다. 현재 PayFi 생태계는 국경 간 인수 및 온체인 환전과 같은 혁신적인 모델을 포함하여 다각화된 발전을 보이고 있습니다. 특히 인플레이션이 심각한 지역에서는 "스테이블코인 결제 + RWA 수입"( 연 7~10% ) 온체인 조합이 독보적인 이점을 제공한다는 점에 주목할 필요가 있습니다.
세계 채무 급증함에 따라( 지난 5 년간 12 조 달러 증가 ), 실제적 필요에 기반한 이러한 개발 모델은 규제적 압박보다 지속 가능하며 스테이블코인 지불의 대중화에 있어 중요한 전환점이 될 가능성이 높습니다.
클라우디오 : 스테이블코인 결제는 국경 간 결제와 금융 저개발 지역에서 독보적인 장점을 보여주었습니다. 한편으로는 Swift와 같은 기존 국경 간 결제 시스템의 효율성 병목 현상을 극복하고 있으며, 다른 한편으로는 베네수엘라처럼 인플레이션이 심한 국가에서는 주민들이 미국 달러 자산을 확보하는 중요한 수단으로 자리 잡았습니다.
그러나 중국의 알리페이처럼 결제 시스템이 성숙한 시장에서는 스테이블코인이 기존 현지 결제 방식을 대체하기 어렵습니다. 따라서 기업의 국경 간 결제와 특정 지역 내 개인 송금이 가장 유망한 혁신으로 부상했습니다. 대형 기술 기업의 진출은 스테이블코인 대중화의 핵심이 될 수 있습니다. 이들은 이미 구축된 사용자 시나리오를 보유하고 있으며, 기업 신용을 통해 스테이블코인의 신뢰성을 높일 수 있습니다. 이러한 " 적용 시나리오 + 신용 보증 " 모델은 순수한 기술 혁신보다 시장 혁신력이 더 큽니다.
5 : 스테이블코인 금융 인프라의 추세 속에서, 기존 은행과 규정을 준수하는 스테이블코인 발행사(예: Circle ) 는 어떤 경쟁 및 협력 관계를 형성할 것인가 ? 새로운 형태의 " 디지털 은행 " 이 탄생할 수 있을까 ?
클라우디오 : 스테이블코인은 금융 인프라로 업그레이드되면서 은행과 발행사 간의 관계를 재편하고 있습니다. Circle 의 크로스체인 청산 및 가맹점 서비스 모듈 은행의 중개 업무 에 도전장을 내밀고 " 탈중개화(disintermediation )" 를 실현합니다 . 양사 간의 관계는 단기 협력(은행들이 USDC 유동성 풀에 접근), 중기 경쟁(은행들이 자체 스테이블코인을 구축), 그리고 최종 인수합병(은행들이 스테이블코인 기술을 인수)의 세 단계로 진행될 수 있습니다. 이를 통해 DeFi 효율성과 기존 규정 준수를 결합하고 알고리즘 관리 및 스마트 계약을 통해 업무 방식을 혁신하는 " 하이브리드 은행 " 이 등장할 것입니다.
업계 인수합병(M&A)은 이러한 추세를 뒷받침합니다. 비자(Visa)의 BBNK 투자 와 스트라이프(Stripe)의 브리지 (Bridge) 인수는 기존 금융과 웹 3.0 결제의 양방향 통합을 보여줍니다 . 서클 결제 네트워크(Circle Payment Network)는 SWIFT의 문제점을 해결 하고 온체인 결제를 통해 글로벌 자금 흐름을 실현합니다. 에어월 렉스(Airwallex) 와 같은 다국적 펀드 풀 모델 과 비교했을 때, USDC 온체인 이체 + 법정 통화 인출은 자금 분산을 방지할 뿐만 아니라 규정 준수를 유지하고 구조적 대체 효과를 제공합니다.
브루스 : 서클을 비롯한 규제 준수 스테이블코인 발행사들은 전통적인 예금 및 대출 업무 아닌 결제 및 청산 인프라에 중점을 둔 새로운 디지털 뱅킹 모델을 탄생시키고 있습니다. 이러한 발전은 세 가지 주요 특징을 보입니다. 기존 은행과의 상호 보완적 협력, 자체 시스템을 구축하는 대형 기관과의 경쟁, 그리고 탈중앙화 프로젝트에 의한 전복 가능성입니다.
이는 업계 지형을 재편하고 "전통적인 은행 - 규정 준수 스테이블코인 - 탈중앙화 프로토콜"의 3단계 경쟁 구조를 형성할 것입니다. 모든 당사자는 감독, 기술, 사용자 등 다양한 측면에서 경쟁하여 금융 인프라의 디지털 전환을 촉진할 것입니다.
