2025년은 스테이블코인의 원년이라고 할 수 있습니다. 5월 21일, 홍콩은 《스테이블코인 조례안》의 이차 및 삼차 독회를 완료하여 입법회의 정식 통과를 받았으며, 이후 2025년 5월 29일에 《스테이블코인 조례》(이하 "조례")를 발표하고 8월 1일부터 공식 발효할 것을 선언했습니다. 이 사건은 업계 내외에서 큰 화제를 모았으며, 암호화폐 전문 매체도 많은 관련 문의를 받았습니다. 우리는 대부분의 사람들이 이 법안이 실제로 어떤 이점을 가져올 수 있는지, Web3 생태계에 어떤 영향을 미칠 것인지에 대해 관심을 가지고 있음을 알게 되었습니다. 또한 산업 생태계의 참여자로서 스테이블코인 구축에 참여해야 하는지, 어떤 측면에서 접근해야 하는지, 그리고 라이선스를 보유한 기관으로서 규정에 부합하는 스테이블코인을 발행하고자 한다면 어떻게 관련 라이선스를 신청해야 하는지 알고 싶어 합니다.
[이하 생략]· 지급 보장: 준비 자산의 시총이 시장에서 미상환된 스테이블코인의 총 액면가 이상이어야 하며, 전액 보장되고 언제든 상환 가능해야 합니다;
· 홍콩 달러 자산 고정: 금융관리위원의 사전 서면 승인을 받지 않는 한, 준비 자산은 특정 스테이블코인이 고정된 동일한 참조 자산을 직접 참조해야 합니다;
· 준비 자산 포트폴리오는 높은 품질과 높은 유동성을 갖추어야 하며, 최소한의 투자 리스크를 가져야 합니다;
· 라이선스 소지자는 리스크 관리 및 내부 감사 시스템을 구축해야 합니다;
라이선스 소지자는 다음 정보를 대중에게 공개해야 합니다:
· 준비 자산의 관리 정책;
· 해당 전략이 초래할 수 있는 리스크와 평가 방식;
· 준비 자산의 구성 및 시총;
· 준비 자산의 정기적인 독립 감사 및 감사 결과.
· 라이선스 소지자는 건전한 통제 시스템을 갖추어야 합니다.
(3) 상환 메커니즘 구축
라이선스 소지자는 발행한 특정 스테이블코인의 각 보유자에게 상환 권리를 제공해야 하며, 특정 스테이블코인 상환을 제한하는 과도하게 엄격한 조건을 부과해서는 안 됩니다. 상환 행위에 대해서도 관련 수수료를 부과해서는 안 됩니다.
(4) 적절한 인선
적절한 인선은 라이선스 소지자의 CEO, 이사, 스테이블코인 매니저 또는 지배주주를 의미하며, 라이선스 소지자는 금융관리위원이 각 지배주주의 신원을 명확히 할 수 있도록 건전하고 적절한 통제 시스템을 설치하고 시행해야 합니다.
(5) 경영진 요구사항
경영진은 해당 전문 지식과 경험을 갖추어야 하며, 라이선스 소지자도 이 점에 대해 적절한 관리를 해야 합니다.
(6) 신중성 및 리스크 관리
라이선스 소지자는 라이선스 스테이블코인 활동과 관련된 리스크를 관리하기 위해 건전하고 적절한 리스크 관리 정책 및 절차를 설치하고 시행해야 합니다. 여기에는 보안 조치, 내부 리스크 통제, 사기 및 사기 시도 탐지 등이 포함됩니다.
(7) 자금세탁 및 테러리스트 자금조달 방지 조치
라이선스 소지자는 라이선스 스테이블코인 활동과 관련된 자금세탁 또는 테러리스트 자금조달을 방지하고 대응하기 위한 건전하고 적절한 통제 시스템을 설치하고 시행해야 합니다.
(8) 업무 활동 요구사항
라이선스 소지자는 라이선스 스테이블코인 활동을 수행하기 위한 전용 및 충분한 자원을 보유해야 하며, 라이선스 스테이블코인 외의 활동을 수행하려면 금융관리위원의 동의를 받아야 합니다.
(9) 정보 공개 요구사항
라이선스 소지자는 발행하는 각 특정 스테이블코인에 대해 백서를 발표하여 해당 특정 스테이블코인에 대한 포괄적이고 투명한 정보를 제공해야 합니다. 또한 라이선스 소지자는 발행한 스테이블코인 보유자에게 민원 처리 및 보상 메커니즘에 대한 정보를 제공해야 합니다.
(10) 복구 계획 및 질서 있는 규모 축소
라이선스 소지자는 중대한 운영 중단 시 스테이블코인 활동의 핵심 기능을 즉시 복구할 수 있도록 적절한 계획을 수립할 수 있는 건전하고 적절한 통제 시스템을 설치하고 시행해야 합니다. 홍콩 정부는 스테이블코인 라이선스 신청자에 대해 일관된 높은 기준과 엄격한 요구사항을 유지했습니다. 스테이블코인 라이선스를 신청하려는 기관은 이것이 단순한 라이선스 신청 과정이 아니라 회사의 자본력, 규정 준수 능력, 리스크 관리 시스템에 대한 포괄적인 시험임을 인식해야 합니다.
稳定币 持有者 最关注的 无非是 稳정币의 가치 안전과 환전 보장이며, 《조례》는 해당 부분에 대해 상대적으로 건전한 보호 메커니즘을 수립했습니다. 《조례》는 인허가자가 발행한 稳定币의 가치를 지원할 수 있는 충분한 준비 자산을 갖추도록 요구합니다. 이러한 자산은 실제로 존재하고, 높은 유동성을 가지며, 사용자가 환전 요청을 할 때 신속하게 환전할 수 있어야 합니다. 또한, 발행인은 감사 메커니즘을 설치하여 자격을 갖춘 제3자가 정기적으로 준비 자산과 稳定币 총 발행량 간의 일치도를 검토하고, 자금 풀의 허구나 자금 불일치 현상을 방지해야 합니다. 정상적인 운영 조건에서 인허가자는 부당한 이유로 환전을 중단하거나, 처리를 지연하거나, 까다로운 환전 문턱을 설정해서는 안 됩니다. 환전에 어려움이 발생하면 즉시 금융 관리 전문가에게 보고해야 합니다.
전반적으로 《조례》는 稳定币 산업의 규정 준수 프레임워크와 사용자 보호 메커니즘에 대해 체계적이고 심도 있는 규정을 마련했습니다. 대다수 투자자에게 가장 중요한 것은 인허가 稳定币 발행인을 식별하고 이성적으로 稳定币 거래 및 보유 행위에 참여하는 것입니다. 《조례》가 공식적으로 시행됨에 따라 인허가 기준에 부합하지 않는 주변 프로젝트와 소수 稳定币는 필연적으로 시장 퇴출 또는 붕괴 위험에 직면할 것이며, 투자자는 매우 주의해야 하고 무분별하게 추격하거나 승인되지 않은 제품 홍보를 가볍게 믿어서는 안 됩니다.
7. 금융 당국의 감독 권한은 얼마나 광범위한가?
앞서 정리한 바와 같이, 금융 관리 전문가의 역할은 홍콩의 稳定币 감독 구조에서 중요성을 분명히 보여줍니다. 이는 금융 당국이 단순히 인허가 승인의 행정적 역할만 수행하는 것이 아니라, 매우 광범위한 감독, 조사 및 직접 개입의 실질적 권한을 가지고 있음을 의미합니다. 전반적으로, 금융 관리 전문가는 승인 및 인허가 권한; 일상적 감독 권한; 인허가자에게 중대한 경영 리스크가 발생했을 때 직접 조사 및 증거 수집 권한을 가집니다.
《조례》 제5부에 따르면, 금융 관리 전문가는 직접 조사를 수행할 수 있으며, 조사원을 지정하거나 특정 조사를 수행하도록 지시할 수 있습니다. 조사원은 조사 대상 인허가자에게 증거, 자료 또는 설명을 제공하도록 요구할 수 있으며, 원심 법원에 신청할 수 있습니다. 이러한 일련의 규정은 금융 당국이 稳定币에 대해 거의 전방위적인 감독 권한을 가지고 있음을 보여주며, 핵심은 '준사법적' 조사권을 갖추어 높은 억제력과 집행력을 가진다는 것입니다.
(이하 생략)3. 결론
《규정》의 공식 발표와 함께, 홍콩은 글로벌 스테이블코인 규제 경쟁에서 핵심적인 한 걸음을 내딛었다. 이는 단순한 현지 금융 정책의 혁신을 넘어, 전체 Web3 생태계, RWA, 나아가 글로벌 통화 구도에 대한 전략적 탐색이다. 본문에서 암호화폐 법률 전문가들이 《규정》의 핵심 조항을 상세히 해석했지만, 우리가 주목해야 할 것은 특정 조항의 규정이 아니라 새로운 제도적 공간이 열리고 있다는 점이다. 글로벌 디지털 화폐 정책이 아직 통일되지 않은 시점에, 홍콩은 명확한 로드맵을 제시했다: 스테이블코인의 합법화, 체계화, 산업화. 이는 전체 Web3 세계에 도전이자 기회이다.
4. 홍콩 지헝 법률사무소 제3회 RWA 비공개 교류회 활동 초대
RWA에 대해 다음과 같은 문제에 직면하고 있는가: 많은 기관들이 RWA에 참여하고 싶어하면서도 우려하고 있으며, 특히 프로젝트 시작 시 수백만 달러를 투입하지만 효과가 있을지 모른다. 시장에서 다양한 기관들에게 문의해보면, 융자에만 집중된 프로젝트는 받지 않고 대부분 단순 수행만 하며 인수하지 않는다. 이렇게 큰 비용을 들이는 것이 과연 가치가 있을까? 자신이 RWA 트렌드에 참여해야 할 필요가 있을까? 국가태평양, 앤트 그룹, 징동 등이 이미 참여하고 있으니 트렌드는 분명하지만, 왜 자신의 프로젝트는 RWA를 할 수 없으며, 어떤 전제 조건을 충족해야 하는가?
시장의 정보는 대부분 파편화되어 있어, 실제 기관 참여자들은 어떻게 하고 있는지 알기 어렵다. 많은 사람들이 여전히 정보가 산만하고 논리를 명확히 볼 수 없다고 느낀다. 그래서 의문을 안고 심층 연구를 진행하는 것이 좋다. 우리는 8개의 유명한 RWA 성공 사례 실무 팀을 모아 그 뒷이야기를 해독하고 성공 프로젝트의 핵심 로직을 분해할 것이다.
홍콩 지헝 법률사무소의 제3회 RWA 비공개 세미나는 RWA 심층 연구회의 지정 장소로, 내용을 전면적으로 업그레이드하고 각 전문가들이 프로젝트를 현장에서 진단하여 프로젝트의 가능성과 성공 확률을 명확히 할 것이며, 직접 융자 폐쇄 루프를 완성할 것이다. 관심 있는 분들의 연락을 환영한다.
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