제시, 진써차이징(Jinse)
6월 16일, 파이낸셜 타임즈는 트론이 나스닥 상장 SRM 엔터테인먼트와 역합병 계약을 체결했다고 보도했습니다.
SRM 엔터테인먼트는 6월 16일, 개인 투자자들과 1억 달러 규모의 지분 투자를 통해 트론 토큰(TRX) 재무 전략을 출범하는 계약을 체결했다고 발표했습니다. 새로운 회사는 2억 1천만 달러 상당의 토큰 자산을 투자하고 사명을 "트론 주식회사(Tron Inc.)"로 변경할 계획입니다.
업계 관계자에 따르면, 새로 설립된 "트론(Tron Inc.)"은 마이크로스트레티지의 전환사채 발행 전략을 채택하여 비트코인을 매수하고, TRX 토큰을 매수 및 보유하며, 레버리지 기반 디지털 자산 투자 도구로 거듭날 예정입니다. 업계 관계자들은 이러한 움직임을 마이크로스트레티지의 "비트코인 포지션" 전략을 더욱 발전시킨 것으로 보고 있습니다.
그러나 마이크로스트래티지가 단순히 비트코인의 수익률 상승에 베팅하기 위해 비트코인을 매수한 것과는 달리, 트론의 TRX 매수 전략은 TRX 토큰 자체에 대한 홍보에 가깝고, 더 직접적인 자본 운영은 융자 통해 TRX를 매수하고, TRX를 늘리고, 이를 통해 TRX 자체의 가격을 높이는 것입니다.
트론의 이러한 움직임은 전례 없는 일이 아닙니다. 이전에 샤프링크(Sharplink)도 융자 통해 이더 인수한 바 있습니다. 트론과 TRX 간의 긴밀한 이해관계처럼, 샤프링크와 이더 자체도 매우 높은 이해관계를 가지고 있습니다.
샤프링크와 트론의 움직임은 업계의 새로운 시작을 예고하는 것일 수 있습니다. 암호화폐 기업들은 적극적으로 상장 추진할 뿐만 아니라, 상장 후 프로젝트 토큰을 매수하기 위한 융자 에도 적극적으로 나서고 있습니다. 이는 새로운 자본 운영 방식이 전개되는 방식입니다.
TRON 모델과 MicroStrategy 모델의 근본적인 차이점
공개된 정보에 따르면, 트론은 SRM 엔터테인먼트를 통한 백도어 상장을 통해 상장, 새로 설립된 트론 주식회사는 마이크로스트래티지에 이어 전환사채를 발행하여 TRX 토큰 매수 융자.
최근 ETH 인수를 발표한 나스닥 상장 샤프링크(Sharplink)는 이더 에 높은 지분을 보유한 private equity 소프트웨어(Consensys Software Inc.)가 주도한 4억 2,500만 달러 규모의 융자 통해 ETH를 인수했습니다. 이더 의 공동 창립자이자 컨센시스의 창립자 겸 CEO인 조셉 루빈(Joseph Lubin)이 샤프링크 이사회 의장을 맡을 예정입니다.
두 회사는 구체적인 운영 방식은 다르지만, 본질적으로 유사합니다. 투자 후 트론(Tron Inc)이든 샤프링크(Sharplink)든 TRX와 ETH 매수는 각자의 이익과 깊이 연관되어 있는 반면, 마이크로스트래티지(MicroStrategy)를 비롯한 여러 회사는 비트코인 매수를 통해 제3자 자산 배분에 불과합니다.
비트코인 가격의 상승과 하락, 그리고 마이크로스트래티지 인베스트먼트의 손익이 여전히 모든 사람의 "디지털 골드"에 대한 합의에 달려 있다면, 트론의 운영은 왼손이 오른손을 인도하여 TRX를 끌어올리는 완전히 노골적인 행위입니다.
구체적인 운영 측면에서, 트론은 전통적인 IPO의 엄격한 심사를 우회하여 시총 불과한 쉘컴퍼니 SRM을 통해 나스닥에 상장했습니다. 이후 트론 재단은 2억 1천만 달러 상당의 TRX 토큰을 신설 법인 "트론 주식회사"에 투입하여 상장 가 TRX 유통량의 17%를 즉시 장악할 수 있도록 했고, 이는 트론이 TRX 가격을 조작할 수 있는 독재적인 토대를 마련했습니다. 결국 신설 법인은 TRX 매수를 위해 전환 융자 발행하여 자금을 조달할 것으로 예상되며, 이는 "채권 발행-코인 매수-가격 인상-채권 재발행"의 악순환에 빠지게 됩니다. 이러한 운영으로 인해 TRX 가격은 급등할 수 있습니다.
정서 속 무시된 리스크
월요일에 거래 발표 이후 SRM 주가는 300% 이상 급등했고 TRX도 급등했지만 투자자들은 리스크 무시했습니다.
트론의 운영 방식이 미시 전략을 모방하고 있지만, 코인 미시 전략의 리스크 훨씬 높습니다. 우선, TRX의 시총 와 유동성은 비트코인보다 훨씬 낮습니다. "트론 주식회사"가 융자 통해 TRX를 대량으로 매수한다면 단기적으로는 가격 상승을 유도할 수 있지만, 이러한 가격 상승은 실제 수요를 뒷받침하지 못하며, 본질적으로 유동성에 대한 인위적인 환상에 불과합니다.
마이크로스트래티지는 채권과 융자 발행하여 비트코인을 매수했는데, 이는 본질적으로 저금리 채무 통해 자산 가치 상승에 베팅하는 방식입니다. 이 전략은 비트코인의 장기적인 가치 상승 추세에 기반합니다. 그러나 TRX 가격이 하락할 경우, "트론(Tron Inc.)"은 담보 부족, 채무 불이행 또는 강제 청산 리스크 직면할 수 있습니다.
규제 리스크 항상 존재해 왔습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)가 저스틴 선 (Justin Sun) 에 대한 조사를 중단했지만, 이것이 규제, 특히 암호화폐 관련 증권화에 대한 SEC의 신중한 태도를 철회하는 것을 의미하는 것은 아닙니다. TRX 토큰의 속성이 미국 규제 수준에서 아직 명확하게 정의되지는 않았지만, TRX가 "증권"으로 분류될 경우, 자금 융자, 포지션 및 기타 행위는 1933년 증권법 및 기타 규정을 준수해야 합니다. 그렇지 않으면 불법 발행으로 간주될 수 있습니다.
게다가 이번 거래를 진행하는 도미나리증권은 트럼프 가문과 긴밀한 관계를 맺고 있으며, 에릭 트럼프는 새로 설립된 '트론 주식회사'에서 중요한 역할을 맡을 것으로 예상된다. 이러한 관계는 미국 규제 당국의 주목을 끌 수도 있다.
금융 운영 측면에서만 보더라도 TRX의 "합의 기반"과 "안전 자산"은 비트코인에 비해 훨씬 열등합니다. TRON의 운영 방식은 상장 기업의 셸 자산을 활용하여 암호화폐 시총 에 투자하는 것과 유사합니다. 핵심 리스크 유동성이 취약하고, 규제의 질적 측면이 불분명하며, 독립적인 가치 지원이 부족한 자산에 높은 레버리지를 사용하여 베팅하는 것입니다. 시장 환경이 반전되거나 규제가 강화되면 버블은 붕괴될 것입니다.
