Prathik Desai 작성
편집자: Block unicorn
머리말
TRON 창립자 저스틴 선 (Justin Sun) 나스닥 상장 장난감 회사 SRM 엔터테인먼트와의 역할합병을 통해 자신의 블록체인 제국을 상장 시키고 있습니다.
전통 금융을 뒤흔들며 경력을 시작한 사람이 지금은 IPO 안내서를 손에 들고 월가 입구에 줄을 서 있는 이유는 무엇일까?
2025년에 오신 것을 환영합니다. 암호화폐의 큰 정체성 위기가 다가옵니다.
월가로 돌진하다
이 열풍은 서클(Circle)에서 시작되었습니다. 이 스테이블코인 거대 기업이 이번 달 상장 때, 첫날 주가는 168% 급등했습니다. 공모 규모는 25배나 초과했습니다. 공모 수요는 8억 5천만 주였지만, 실제로 발행된 물량은 3,400만 주에 불과했습니다.
이미지 출처: TradingView
Circle의 시총 현재 330억 달러를 넘어섰으며, 이는 상장 전 Ripple로부터 받은 90억~110억 달러의 인수 제안의 3배에 달합니다.
Circle의 성공은 초기 투자자들에게 보상을 안겨주었을 뿐만 아니라, 암호화폐 기반 기업들이 월가에 진출을 고려하게 만들었고, 다른 기업들은 보류되었던 상장 계획을 재개하게 되었습니다.
3일 후, 제미니는 IPO를 신청했습니다. 이제 트론도 상장 계획을 발표했습니다.
Circle은 기존 시장이 규제된 암호화폐에 대한 높은 프리미엄을 기꺼이 지불할 의향이 있는 반면, 주류 투자자들은 익숙한 기업 구조에 포함된 블록체인 혁신을 간절히 원한다는 것을 보여주는 템플릿을 제공합니다.
대중은 전통적인 월가 채널을 통해 제공되는 암호화폐 상품을 적극적으로 받아들였습니다. 2024년 1월 이후 비트코인 ETF는 450억 달러 이상의 순유입을 기록했습니다.
스트래티지(구 마이크로스트래티지)의 주가는 비트코인 보유량의 몇 배에 달합니다. 시총 은 약 1,060억 달러이고, 비트코인 보유량은 약 620억 달러입니다. 마이클 세일러의 비트코인 투자는 더 많은 상장 기업들이 국채 투자를 고려하도록 부추겼습니다.
이러한 사례들은 한 가지 가설을 뒷받침합니다. 주류로의 수용을 향한 가장 빠른 길은 전 세계가 셀프 커스터디 지갑으로 전환하고 디파이 프로토콜을 사용하는 것이 아닐 수도 있다는 것입니다. 오히려, 대중화로 가는 길은 전통적인 금융 인프라를 통해 직접 이루어져야 하며, 사람들이 이미 신뢰하는 채널을 통해 암호화폐에 접근할 수 있도록 해야 합니다.
여기에 들어가는 수학적 계산을 생각해 보세요. 전통적인 금융은 수십억 명의 사람들에게 영향을 미치는 반면, 전 세계적으로 암호화폐를 보유한 사람은 5억 6천만 명에 불과합니다.
ETF가 비트코인을 401(k) 은퇴 플랜과 연금 기금에 도입했을 때, 비트코인은 1년 만에 대중에게 더 많이 보급되었습니다. 그 보급률은 "키가 아니면 코인도 없다"는 주장이 10년 동안 이룬 것보다 더 컸습니다.
수년간 순수 암호화폐 상품 개발에 집중해 온 기업들이 이제 두 세계를 연결하는 상품에 집중하기 시작했습니다. Circle은 스테이블코인을 활용하여 디지털 결제 시스템과 기업 재무 서비스를 구축하고 있습니다. Coinbase는 기존 은행에 필적하는 기관 수탁 및 프라임 브로커리지 서비스를 구축함으로써 가상화폐 거래소 이미지를 탈피했습니다.
IPO 경로는 암호화폐 생태계에 부족한 부분, 즉 관련 제품 라인에 자금을 조달할 수 있는 공개 시장 자본에 대한 접근성을 제공합니다. 기업용 커스터디 솔루션을 구축해야 하나요? 주식을 발행하면 됩니다. 기존 핀테크 기업을 인수하고 싶으신가요? 주식을 화폐로 활용하세요. 규제 대출이나 투자 관리 분야로 확장할 계획이신가요? 공개 시장의 신뢰성은 암호화폐 기반 자격만으로는 불가능한 기회를 열어줍니다.
왜 신뢰는 이념보다 중요한가
전통 금융권의 이러한 움직임은 암호화폐의 가장 까다로운 문제 중 하나인 기관 신뢰 문제를 해결하기 위한 것입니다. 암호화폐 기업들은 수년간 기술 혁신이 메우지 못한 신뢰 격차를 메우기 위해 노력해 왔습니다.
2021년 코인베이스가 상장 당시, 기관들은 이를 신흥 자산군에 대한 리스크 투자로 여겼습니다. 오늘날 코인베이스는 S&P 500에 편입되어 수십억 달러의 기관 자산을 운용하고 있으며, 암호화폐가 주류 금융 시스템에 통합되는 것을 상징하는 존재가 되었습니다.
이러한 신뢰 구축 메커니즘은 다양한 채널을 통해 작동합니다.
SEC 규정은 순수 암호화폐 투자가 따라올 수 없는 규정 준수 보장을 제공합니다. 분기 실적 발표와 감사 재무제표는 커뮤니티 거버넌스 포럼이 따라올 수 없는 투명성을 제공합니다. 연금 기금 운용사들이 S&P 등급과 수십 년간의 기업법 판례를 인용할 수 있게 되면, 암호화폐는 맹목적인 믿음의 문제가 아닌 자산 배분 결정의 문제가 됩니다.
이 검증은 양방향으로 이루어집니다.
월가가 암호화폐 기업을 포용하면서 업계 전체에 정당성이 부여되었습니다. 블랙록이 적극적으로 암호화폐 인프라를 구축하고 피델리티가 수백만 개의 은퇴 계좌에 비트코인 서비스를 제공하는 상황에서, 블록체인 기술을 투기적 거품으로 치부하기는 어렵습니다.
철학적 진화 외에도 실용적인 필요성도 있습니다.
2023년 FTX가 붕괴된 후 암호화폐 VC 융자 65%나 급락했습니다. 두 번째로 큰 거래소 고객 예치금을 기준으로 카드의 집으로 폭로되자 투자자들은 수표 작성에 신중해졌습니다.
한때 "블록체인"이라는 단어가 포함된 사업 계획에 아낌없이 투자했던 전통적인 리스크 빠르게 고갈되고 있습니다. 시리즈 A 융자 에서 5천만 달러를 유치하던 기업들은 투자자들에게 블록체인의 기본 개념을 설명하더라도 아무도 귀 기울이지 않는다는 것을 깨닫고 있습니다.
공개시장은 계속 열려 있습니다.
암호화폐 스타트업에 투자하기 꺼리는 기관 투자자들은 감사 재무제표와 명확한 사업 모델을 갖춘 규제되고 SEC 규정을 준수하는 암호화폐 회사의 주식을 기꺼이 매수합니다.
이러한 융자 조달 방식으로 인해 관련 제품에 대한 전략적 전환이 가속화되었습니다.
우리의 관점
새로운 전략은 실제 문제를 해결하는 제품을 만들고, 암호화폐 기반 채널을 통해 제품-시장 적합성을 입증한 다음, 기존 금융 인프라를 통해 확장하는 것입니다.
이런 사상의 갈등은 존재할 수 있지만 반드시 문제를 일으키는 것은 아닙니다.
이러한 전환을 잘 헤쳐나갈 수 있는 기업들은 기존 금융의 신뢰성과 결합된 DeFi 혁신을 제공할 수 있을 것입니다. 개인 키를 관리하거나 가스 요금을 이해하지 못하는 일반 사용자들에게 빠른 결제, 글로벌 접근성, 프로그래밍 가능한 화폐 등 탈중앙화 의 이점을 제공할 것입니다.
암호화폐 산업의 초기 목표는 중개 기관을 완전히 없애는 것이었습니다. 하지만 대부분의 사람들은 여전히 중개 기관, 어쩌면 더 나은 중개 기관을 원합니다. 기존 은행보다 빠르고, 저렴하고, 투명하고, 더 글로벌한 중개 기관을 원하지만, 그럼에도 불구하고 중개 기관은 여전히 존재해야 합니다.
블록체인 제국을 건설하려는 암호화폐 기업들은 자금 조달의 필요성 때문에 이념적 순수성을 초월하는 것을 꺼리지 않을 것입니다. 대신, 향후 10억 명의 사용자에게 암호화폐의 혜택을 제공할 인프라를 구축하기 위해 대중으로부터 자본을 조달하는 데 집중할 것입니다.
채택 관점에서 볼 때, 이러한 신뢰 구축 메커니즘은 효과적인 것으로 보입니다. 전통적인 경로가 순수 암호화폐 사업보다 암호화폐 수용을 더 빠르게 가속화하고 있습니다.
마지막으로, 제품-시장 적합성을 달성한 암호화폐 창업자들은 때가 되면 월가의 문을 두드리는 것을 두려워하지 말아야 합니다. 그들은 당신을 기꺼이 받아들일 것 같습니다.
