저자: Luke, Mars Finance
2020-2021년 장대한 불장(Bull market) 경험했던 암호화폐 투자자들에게 현재 시장은 의심할 여지 없이 혼란스럽고 고통스럽습니다. 전 세계 중앙은행의 "Quantitative easing"로 불붙은 카니발 시대였습니다. 유동성이 넘쳐나고 모든 것이 상승세였으며, 눈 감고 어떤 프로젝트든 매수하면 놀라운 수익을 얻을 수 있을 것처럼 보였습니다. 그러나 그런 시절은 영원히 사라졌습니다. 오늘날 세계 금융 시장은 미묘한 균형점에 서 있습니다. 한쪽에는 예상치 못하게 호조를 보인 미국 경제 지표가 있고, 다른 한쪽에는 연준의 확고한 매파적 기조가 있습니다. 역사적으로 높은 금리 환경은 모든 리스크 자산을 짓누르는 산과 같습니다.
거시경제 환경이 주도하는 이러한 패러다임의 변화는 이번 암호화폐 사이클을 개인 투자자 투자자들에게 "가장 힘든 시기"로 만들었습니다. 유동성 중심의 순전히 정서 투기에 의존했던 과거의 "물 방출 강세" 모델은 효과가 없어졌고, 내재적 가치에 더 집중하고 명확한 내러티브와 펀더멘털에 의해 주도되는 "가치 강세" 시장으로 대체되었습니다.
하지만 어려움의 이면에는 기회가 있습니다. 썰물이 물러갈 때, 진정한 가치 투자자들은 "황금기"를 맞이하게 될 것입니다. 바로 이러한 환경에서 기관 투자자들의 순응적인 진입, 기술의 프로그램적 디플레이션, 그리고 실물 경제와 결합된 실질적인 적용은 진정한 크로스사이클 가치를 부각시킬 수 있기 때문입니다. 이 글은 이러한 심오한 변화를 심층적으로 분석하고, 투기자들을 어렵게 만드는 이 시대가 바로 준비된 투자자들에게 마련된 황금길인 이유를 설명합니다.
1. 가장 어려운 시기: ' Quantitative easing'의 물결이 물러갈 때
이번 경기 순환의 어려움은 거시통화정책의 근본적인 역전에 기인합니다. 이전 불장(Bull market) 의 "제로금리 + 무제한 양적완화"라는 매우 우호적인 환경과 비교했을 때, 현재 시장은 수십 년 만에 가장 심각한 거시경제적 역풍에 대면 있습니다. 40년 만에 가장 심각한 인플레이션을 억제하기 위해 연준은 전례 없는 긴축 주기를 시작했으며, 이는 암호화폐 시장에 이중 억제를 초래하고 기존의 손쉬운 수익 모델을 완전히 종식시켰습니다.
1. 거시경제 데이터 퍼즐: 왜 금리 인하가 예상되지 않는가?
현재 시장 딜레마를 해결하는 열쇠는 연준이 금리 인상의 종료를 포기하지 않는 이유를 이해하는 데 있습니다. 그 해답은 최근 거시경제 지표에 있습니다. 겉보기에 "좋은" 지표였던 이 지표들이 완화를 기대하는 투자자들에게는 "나쁜 소식"으로 바뀌고 있습니다.
고집스러운 인플레이션과 매파적인 점도표: 인플레이션이 정점에서 하락했지만, 그 경직성은 예상을 훨씬 넘어섰습니다. 최신 자료에 따르면 5월 미국 소비자물가지수(CPI) 연율 상승률은 예상보다 약간 낮았지만, 근원 인플레이션율은 여전히 2.8%라는 높은 수준을 고수하고 있습니다.
이는 연준의 목표치인 2%와 여전히 상당한 격차입니다. 이러한 고집은 연준의 최신 경제 전망(SEP)과 많은 관심을 받는 "점도표"에 직접적으로 반영되어 있습니다. 6월 금리 회의 이후 연준 관계자들은 금리 인하 전망을 크게 낮춰 올해 금리 인하 횟수의 중간값을 3회에서 1회로 줄였습니다. 이러한 매파적인 변화는 시장의 정서 에 큰 타격을 입혔습니다. 파월 의장은 회의 후 기자회견에서 "물가상승률이 2%를 향해 계속 움직이고 있다는 확신을 높이기 위해서는 더 많은 긍정적인 지표가 필요합니다."라고 말했습니다. 다시 말해, 연준의 금리 인하 기준이 매우 높아진 것입니다.
견조한 고용 시장: 한편, 미국 노동 시장은 놀라운 회복력을 지속하고 있습니다. 5월 비농업 부문 고용 보고서에 따르면 13만 9천 개의 신규 일자리가 창출되어 시장 예상치를 상회했으며, 실업률은 4.2%로 낮은 수준을 유지했습니다. 견조한 고용 시장은 소비 지출을 뒷받침하며, 이는 인플레이션 상승 압력으로 이어져 연준이 금리 인하를 더욱 주저하게 만드는 요인이 될 것입니다.
파월 의장의 "역사적 각본": 데이터트렉 리서치의 공동 창립자인 니콜라스 콜라스가 지적했듯이, 현 파월 의장은 전임자들의 각본을 따르고 있습니다. 즉, 임기 마지막 단계에서 인플레이션 억제라는 역사적 유산을 공고히 하기 위해 매파적인 입장을 취하고 있습니다. 이처럼 개인적, 제도적 평판을 고려하면 경제 지표가 급락하지 않는 한 정책 전환은 매우 신중하고 느리게 진행될 것입니다.
2. 고금리의 '중력': 암호화폐 자산의 '출혈' 효과
이러한 거시적 배경은 암호화폐 시장의 어려운 상황으로 직접 이어집니다.
유동성 고갈: 높은 금리는 시장에 "핫머니"가 부족하다는 것을 의미합니다. 암호화폐 시장, 특히 가격 상승을 위해 신규 자금 유입에 크게 의존하는 알트코인 시장의 경우, 유동성 부족은 가장 치명적인 타격입니다. "모든 것이 함께 상승한다"는 장밋빛 전망은 이번 사이클에서 "섹터 순환"이나 심지어 "단지 몇몇 이슈"이라는 구조적인 시장으로 대체되었습니다.
기회비용이 급격하게 증가했습니다. 투자자들이 미국 국채에서 5% 이상의 제로 리스크 수익률을 쉽게 얻을 수 있게 되면서, 비트코인처럼 현금 흐름을 창출하지 않고 가격 변동성이 큰 자산을 보유하는 데 드는 기회비용이 급격하게 증가했습니다. 이로 인해 안정적인 수익을 추구하는 자금이 암호화폐 시장에서 대량 유출되면서 시장의 "블리딩" 효과가 더욱 악화되었습니다.
유동성이 넘쳐나는 상황에서 이슈 쫓는 데 익숙한 개인 투자자 투자자들에게 이러한 환경 변화는 가혹합니다. 심층적인 리서치 없이 단순히 과대광고를 따르는 전략은 이번 사이클에서 큰 손실을 입을 가능성이 매우 높으며, 이것이 바로 이번 사이클의 "난이도"의 핵심입니다.
2. 황금기: 과대광고에서 가치로, 새로운 기회의 등장
하지만 위기의 이면에는 기회가 있습니다. 거시경제적 역풍은 스트레스 테스트와 같습니다. 시장의 거품을 제거하고 장기적으로 진정한 가치를 지닌 핵심 자산과 내러티브를 걸러내면서, 준비된 투자자들에게 전례 없는 황금기를 열어줍니다. 이 경기 사이클의 회복력은 거시경제 통화 정책과는 별개로 작용하는 몇 가지 강력한 내생적 요인에 의해 주도됩니다.
1. 골든 브릿지: 스팟 ETF, 제도화 첫 해를 열다
2024년 초, 미국 증권거래위원회(SEC)는 역사적으로 현물 비트코인 ETF 상장 승인했습니다. 이는 단순한 상품 출시가 아니라 암호화폐 업계의 혁명입니다. 수조 달러에 달하는 기존 금융권 자금이 규정을 준수하고 편리하게 비트코인에 투자할 수 있는 "황금의 문"을 열어준 것입니다.
꾸준한 신규 자금 유입: 2025년 2분기 기준, 블랙록의 IBIT와 피델리티의 FBTC, 두 ETF의 총 운용자산은 수백억 달러를 돌파했으며, 지속적인 일일 순유입은 시장에 강력한 구매력을 제공했습니다. 월가의 이러한 "신규 자금"은 고금리로 인한 유동성 부족을 상당 부분 상쇄했습니다.
신뢰의 기둥: 블랙록 CEO 래리 핑크는 비트코인 ETF의 성공을 "자본 시장의 혁명"이라고 칭하며 "자산 토큰화의 첫걸음"에 불과하다고 말했습니다. 세계 최대 자산운용사의 이러한 지지는 시장의 신뢰를 크게 높였고, 개인 투자자 투자자들에게 기관 투자자들의 움직임을 따라가며 장기적인 가치 투자를 해야 한다는 분명한 신호를 보냈습니다.
2. 코드에 대한 믿음: 반감 이야기에 대한 강력한 지지
2024년 4월에 있을 네 번째 비트코인 "반감"는 일일 공급량 900개에서 450개로 줄입니다. 코드로 구현된 이러한 예측 가능한 공급 감소는 비트코인만의 고유한 매력이며, 모든 기존 금융 자산과 차별화됩니다. 안정적이거나 증가하는 수요(특히 ETF 수요)를 배경으로, 공급 반감 비트코인 가격에 대한 탄탄한 수학적 기반을 제공합니다. 과거 데이터에 따르면, 처음 세 번의 반감 이후 12~18개월 이내에 비트코인 가격은 역대 신고점 기록했습니다. 가치 투자자들에게 이는 단기적인 과대광고가 아니라, 사이클을 초월하는 신뢰할 수 있고 장기적인 논리입니다.
3. 내러티브 혁명: Web3가 실제 문제를 해결하기 시작할 때
거시적 역풍은 시장 참여자들을 단순한 투기에서 프로젝트의 내재적 가치를 탐구하는 방향으로 전환하게 만듭니다. 이번 사이클의 핵심 이슈 더 이상 뿌리 없는 "도지코인"이 아니라, 현실적인 문제를 해결하려는 혁신적인 이야기입니다.
- 인공지능(AI) + 암호화폐: AI의 컴퓨팅 능력과 블록체인의 인센티브 메커니즘 및 데이터 소유권을 결합하여 새로운 탈중앙화 지능형 애플리케이션을 만듭니다.
- 실제 자산의 토큰화(RWA): 부동산, 채권, 예술 작품 등 실제 자산을 체인에 올려 유동성을 확보하고 기존 금융과 디지털 금융 간의 장벽을 허무는 것입니다.
- 탈중앙화 형 물리적 인프라 네트워크(DePIN): 토큰 인센티브를 활용하여 글로벌 사용자는 5G 기지국, 센서 네트워크 등과 같은 물리적 세계에서 인프라 네트워크를 공동으로 구축하고 운영할 수 있습니다.
이러한 이야기의 부상은 암호화폐 산업이 "공중 투기"에서 "가치 투자"로 근본적으로 전환되었음을 보여줍니다. 암호화폐 벤처 캐피털 대기업 a16z Crypto는 연례 보고서에서 "AI+암호화폐"가 차세대 혁신의 핵심 동력이 될 잠재력을 강조했습니다. 개인 투자자 투자자들에게 이는 심층적인 연구를 통해 가치를 발견할 기회가 크게 증가했으며, 이 시장에서 처음으로 단순한 용기와 행운보다 지식과 인지가 더 중요해졌음을 의미합니다.
3. 새로운 사이클에서 생존의 법칙: 피날레와 서곡 사이에 인내심을 가지고 계획을 세우세요.
우리는 새로운 시대의 교차점에 서 있습니다. 연준의 "매파적 피날레"가 펼쳐지고 있지만, 완화 정책의 서곡은 아직 들리지 않았습니다. 개인 투자자 투자자들에게 새로운 게임 규칙을 이해하고 적응하는 것은 경기 순환을 극복하고 절호의 기회를 잡는 열쇠입니다.
1. 투자 패러다임의 근본적인 변화
- 이슈 쫓는 것에서 가치 투자로: "다음 100배 코인"을 찾는 환상을 버리고 프로젝트의 기본에 대한 조사에 착수하고, 기술, 팀, 경제 모델 및 프로젝트의 추적 패턴을 이해하세요.
- 단기 투자에서 장기 보유로: "가치 강세장"에서 실제 수익은 핵심 자산을 파악하고 장기간, 그리고 변동 속에서도 보유할 수 있는 투자자에게 돌아가며, 빈번하게 거래하는 단기 투자자에게는 돌아가지 않습니다.
- 차별화된 투자 포트폴리오 구축: 새로운 사이클에서는 다양한 자산의 역할이 더욱 명확해질 것입니다. ** 비트코인(BTC) ** 기관들이 인정하는 "디지털 금"으로서 투자 포트폴리오의 "밸러스트 스톤"입니다. 이더(ETH)은 강력한 생태계와 ETF 기대감으로 가치 저장 및 생산 수단 속성을 모두 갖춘 핵심 자산입니다. 고성장 알트코인은 심층적인 연구와 소규모 포지션 레이아웃을 기반으로 AI 및 DePIN과 같은 실질적인 잠재력이 있는 최첨단 트랙에 집중하여 "로켓 부스터"가 될 것입니다.
2. 인내심을 갖고 미리 계획하세요
DataTrek의 조사 결과는 흥미로운 현상을 보여줍니다. 지난 3명의 연준 의장 재임 기간 동안 S&P 500 지수는 금리가 높은 수준을 유지했음에도 불구하고 평균 16% 상승했습니다. 이는 시장이 긴축 사이클이 끝났다고 확신하게 되면, 금리 인하가 아직 이루어지지 않았더라도 리스크 감수 성향이 사전에 높아질 수 있음을 시사합니다.
이러한 "선제적" 시장은 암호화폐 시장에서도 나타날 수 있습니다. 시장의 관심은 일반적으로 "언제 금리를 인하해야 하는가"라는 단기적인 게임에 집중되어 있지만, 진정한 전문가들은 거시경제적 호황과 산업 사이클의 반향에 힘입어 마침내 금리 인하의 서막이 오를 때, 어떤 자산과 종목이 이러한 미래의 향연에서 가장 유리한 위치를 차지할지 고민하기 시작했습니다.
결론
이번 암호화폐 사이클은 개인 투자자 투자자들의 인지와 사고방식에 대한 극한의 시험대임이 분명합니다. 용기와 행운으로 쉽게 수익을 낼 수 있었던 "물소"의 시대는 끝났고, 심층적인 연구, 독립적인 사고, 그리고 장기적인 인내심을 요구하는 "가치 상승"의 시대가 도래했습니다. 이것이 바로 그 "난이도"입니다.
하지만 바로 이 시기에 기관 자금이 전례 없는 규모로 쏟아져 들어와 시장에 견고한 바닥을 마련했고, 핵심 자산의 가치 논리가 더욱 명확해졌으며, 진정한 가치를 창출할 수 있는 애플리케이션들이 뿌리내리기 시작했습니다. 배우고, 변화를 받아들이며, 투자를 인지적 깨달음의 여정으로 여기는 개인 개인 투자자 에게 이 시기는 의심할 여지 없이 최고의 전문가들과 경쟁하고 업계의 장기적인 성장 배당금을 공유할 수 있는 "황금기"입니다. 역사는 단순히 반복되는 것이 아니라, 항상 놀라울 정도로 유사합니다. 마지막과 마지막 순간 사이에는 인내와 선견지명만이 성공으로 가는 유일한 길일 것입니다.
