출처: 월스트리트 중국
작성자: 자오잉
공식 발매의 예상을 뛰어넘는 상황과 함께 Labubu는 수십 배 프리미엄 구매에서 중고 가격이 하룻밤 만에 반토막 나는 경험을 하고 있으며, 시장의 정서도 열광적인 추종에서 급격히 매도로 전환되었다.
불과 일주일 전만 해도 Labubu는 "구하기 어려운" 상품이었고, 흑시장 판매상들은 구매 소프트웨어로 물량을 독점하여 10~30배 프리미엄으로 되팔아도 구매자가 넘쳤다. 하지만 6월 18일부터 19일 사이 상황은 극적으로 반전되었다.
6월 18일 저녁, 팝마트 공식 미니프로그램은 전례 없는 규모로 Labubu "전방 고에너지" 시리즈를 재입고하고 최초로 온라인 사전 판매 채널을 개방했다.
공식의 "관대함"은 중고 시장을 순식간에 폭발시켰고, 트렌드 중고 거래 플랫폼 데이터에 따르면 Labubu 시리즈 가격은 일반적으로 약 50% 급락했다.
시장은 해당 IP의 지속성에 대해 의문을 제기하기 시작했고, 일부 투자자들은 Labubu가 폭력적 곰의 전철을 밟을 것으로 보고 있다. 이러한 소식의 영향으로 팝마트 주가는 오늘 5% 이상 하락했다!
한 번의 "정기 재입고"로 흑시장 판매상들이 폭리에서 손실로 전환
6월 18일, 팝마트의 한 번의 "정기 재입고"가 중고 시장에 지진을 일으켰다.
데이터에 따르면 이번 재입고로 중고 가격이 눈사태처럼 무너졌다. 트렌드 중고 거래 플랫폼 데이터에 의하면 Labubu 시리즈 가격은 일반적으로 약 50% 급락했다. 이전에 1,500위안 심지어 2,800위안까지 호가되던 한 박스(6개 블라인드 박스) 회수 가격은 단절적으로 650-800위안 구간으로 떨어졌다. 희귀한 숨겨진 버전인 "본미"조차도 4,600위안의 고점에서 2,800위안 근처로 하락해 38% 이상 하락했다.
소셜 미디어에서는 이전에 구매가 어려웠던 소비자들이 성공적으로 주문한 스크린샷을 공유했고, 일부 소비자들은 이번 재입고의 수량과 횟수가 과거를 크게 뛰어넘어 공식이 진심으로 팬들이 구매하기를 원한다고 느꼈다고 말했다.
한때 열기가 가득했던 흑시장 판매상 그룹의 분위기는 얼음장처럼 차가워졌다. 1,200위안으로 내걸었던 사전 판매 주문에는 아무도 관심을 보이지 않았고, 대신 "700위안에 수거하겠다"는 저가 호가가 등장했다.
일부 흑시장 판매상들은 가격 급락으로 하루에 수만 위안의 손실을 입었고, 이러한 극적인 반전에 네티즌들은 통쾌해했다: 흑시장 판매상들의 손실을 보니 내가 돈을 버는 것보다 더 기쁘다.
레이나, 베컴 등 글로벌 톱스타들을 열광시켰던 이 "못생기게 귀여운" 정령은 탄생 이래 첫 번째 가격 붕괴를 겪고 있으며, 이는 아마도 팝마트의 3,500억 홍콩 달러 시총 신화가 시험대에 오르는 시작일 수 있다.
시장에서 논의되는 질문: "정점"인가 "가짜 넘어짐"인가?
Labubu가 직면한 의문은 가격 변동뿐만 아니라 IP 열기의 지속성에 대한 근본적인 의구심에서 비롯된다. 투자자들은 역사적인 현상적 IP와 비교하며 쇠퇴의 조짐을 찾기 시작했다.
인터넷 열기 데이터를 보면 이러한 우려가 근거 없는 것은 아니다. 폭력적 곰의 열기는 2020년부터 2022년까지 2년간 지속되었고, 작년에 화제였던 '블랙 신화: 오공'의 열기는 3개월도 되지 않았다. 춘절 기간의 나자도 마찬가지로 약 3개월간만 절정을 누렸다.
더 나아가 분석에 따르면 젊은 세대가 자산을 과열시키는 데는 네 가지 공통된 신호가 있다. 첫째, 미디어 및 검색 열기가 먼저 정점에 도달하고, 둘째, 생산자가 고가에 대량 방출하며, 셋째, "고가 견고 - 중저가 붕괴"의 가격차가 벌어지고, 넷째, 유동성이 정체된다. LABUBU는 향후 6~12개월 내에 AJ, 폭력적 곰 등의 경로를 재현할 가능성이 매우 높으며, 정서적으로 과대평가된 가격이 50% 이상 하락할 객관적 확률은 약 95%(±10%p)로 추정된다.
하지만 지지자들은 다른 참조 기준을 제시하며 팝마트를 핵심 팬과 IP 생태계에 의존하는 또 다른 기업인 닌텐도와 비교했다.
분석에 따르면 닌텐도의 연간 활성 사용자는 1억 600만 명, 시총은 약 8,500억 위안, 매출은 780억 위안, 시가총액 대비 수익비율은 61배이다. 반면 팝마트는 4,608만 명의 등록 회원을 보유하고 있으며, 회원 재구매율은 49.4%이고, 2025년 예상 시가총액 대비 수익비율은 56배, 예상 이익 성장은 100% 이상이다.
해당 분석은 Labubu가 게임과 마찬가지로 "모든 사람에게 사랑받을 필요는 없다"고 본다. 그 비즈니스 기반은 규모가 크고 충성도와 재구매율이 매우 높은 팬 그룹에 있다. 팝마트의 거의 50%에 달하는 회원 재구매율이 바로 그 비즈니스 모델의 "방어벽"이다.
이런 관점에서 팝마트의 기업 가치 평가는 그리 터무니없지 않아 보인다. 핵심은 Labubu가 슈퍼 마리오처럼 시대를 초월하는 클래식 IP가 될 수 있을지, 아니면 일시적인 인터넷 스타 제품에 그칠지다.
