최근 서클(Circle)의 상장과 그 후의 급등은 많은 전통 금융권 투자자들이 암호화 생태계의 관련 기업 주식에 관심을 갖게 했을 뿐만 아니라, 암호화 생태계 투자자들도 미국 주식시장의 이러한 기업들에 주목하게 했습니다.
그중 가장 주목받는 기업은 서클(Circle)과 코인베이스입니다.
두 기업 모두 암호화 기업이지만, 업무와 주목받는 포인트는 상당히 다릅니다.
서클(Circle)에 대해서는 스테이블코인 발행 업무와 이 업무에서 발생하는 수익에 초점이 맞춰져 있습니다.
온라인에서 한 데이터를 봤는데, 스테이블코인을 통한 지불과 결제가 전통적인 비자와 마스터카드에 비해 수수료를 85% 절감할 수 있다고 합니다.
실제로 스테이블코인의 전통 금융기관 사용은 오래전부터 있었습니다. 제 기억으로 JP모건은 몇 년 전부터 내부 네트워크에서 자체 정의한 "스테이블코인"으로 결제를 시도했으며, 이때 사용된 기술은 이더리움 기술이었습니다. 당시 보도에 따르면 이 결제 시스템의 효율성이 매우 높았다고 합니다.
하지만 그 결제 시스템은 이더리움 기술을 활용했지만 사유 체인이었고, 현재 논의되는 공용 블록체인과는 본질적으로 다릅니다. 또한, 그 "스테이블코인"은 진정한 토큰이 아니라 회계 기호에 더 가까웠습니다.
JP모건 같은 기관이 이렇게 일찍 실험을 진행하고 그 효율성을 인식했다면, 왜 이렇게 오랫동안 스테이블코인 발전을 추진하거나 서클 같은 기업의 초기 융자에 참여하지 않았을까요? 오히려 블랙록 같은 자산운용사가 적극적으로 추진하며 SEC와 협상했습니다.
스테이블코인 지불로 인한 잠재적 "호재"로 인해 한편으로는 서클(Circle)이 급등하고, 다른 한편으로는 비자와 마스터카드가 급락했습니다.
많은 투자자들이 후자가 전자에 의해 전복될 가능성이 높다고 생각하는 것 같습니다.
하지만 실제로 서클(Circle)의 현재 주요 사업은 스테이블코인 발행일 뿐, 스테이블코인 지불 업무에는 깊이 관여하지 않았고, 비자와 마스터카드의 주요 사업은 지불이며 화폐 발행에는 관여하지 않았습니다.
제 생각에 비자/마스터카드의 지불 업무와 직접적인 충돌을 일으키는 것은 서클(Circle)이 아니라 코인베이스입니다. 코인베이스는 이미 지불 앱을 출시했고, 오프라인 및 온라인 기업과 스테이블코인 지불 연동을 적극적으로 추진하고 있습니다.
더 장기적인 관점에서 보면, 스테이블코인 지불은 미래 응용 시나리오를 위한 지불 채널을 구축한 것일 뿐, 진정으로 상상력을 열어줄 것은 지불 채널이 아니라 이 채널을 활용할 수 있는 비즈니스 시나리오와 비즈니스 모델입니다.
그렇다면 이 채널을 활용할 수 있는 비즈니스 시나리오와 비즈니스 모델은 무엇일까요?
AI 에이전트 기반 지불입니다.
미래에는 인간이 스테이블코인으로 지불하더라도, 가능한 시나리오는 인간이 구체적인 요구를 트리거하는 것뿐이며, 요구의 실현, 실행 및 지불은 AI 에이전트가 수행할 것입니다.
AI 에이전트야말로 스테이블코인 지불의 진정한 사용자입니다. 이것이 바로 코인베이스가 현재 발전시키고 있는 방향입니다.
물론, 위의 이러한 아이디어들은 현재 대부분 상상 단계에 있으며, 미래에 어느 정도까지 실현되고 실제로 어떤 효과를 거둘지는 적어도 코인베이스의 다음 분기 보고서, 즉 올해 8월의 분기 보고서를 봐야 알 수 있을 것 같습니다.
그 보고서에서 코인베이스가 스테이블코인 지불 기반의 구체적인 수익 상황을 공개하길 바랍니다. 그래야 그 실제 효과와 수익을 진정으로 볼 수 있을 것입니다.
이런 관점에서 미국 주식시장에 상장된 암호화 기업을 주목하는 것에는 큰 장점이 있습니다:
그들의 재무제표를 통해 암호화 생태계 응용이 창출하는 실수익(Real yield)을 볼 수 있다는 점 - 이는 현재 대부분의 암호화 기업/프로젝트에 극히 부족한 부분입니다.
많은 암호화 기업/프로젝트의 수익 상황은 투자자들에게 거의 불투명하여, 결국 이야기로 포장하고 비트코인을 그리며 투자자를 유치하고 시총을 유지해왔습니다.
미래에 미국 주식시장에 상장된 암호화 기업들이 실제 재무제표를 내놓아 이 신비로운 면纱를 벗기면, 현재 이 생태계의 많은 프로젝트들 중 이야기로만 연명하고 실제 수익이 없는 프로젝트들이 대량으로 도태될 것으로 보입니다.
