비트코인이 글로벌 시장과 더욱 깊이 통합됨에 따라, 그 행동이 변화하고 있습니다 - 더 이상 암호화폐 고유의 주기가 아니라 글로벌 유동성, 규제된 접근 지점, 그리고 기관의 포지셔닝에 의해 좌우됩니다. 글래스노드와 아베니르 그룹이 공동 작성한 이 보고서는 온체인 활동, 거래소 기반 유동성, 그리고 거시경제적 연계를 통해 비트코인의 시장 구조를 다차원적으로 분석합니다.
4개의 장에 걸쳐, 이 보고서는 시장 상황을 더 정확하게 해독하는 데 도움을 주는 통합된 유동성 프레임워크를 소개하고 - 복잡한 다중 자산 세계에서 비트코인의 역할을 맥락화합니다.
비트코인의 유동성을 분석하기 위한 통합 프레임워크
아베니르와 글래스노드의 보고서는 온체인 활동, 시장 미세구조, 그리고 거시경제적 연계를 단일 분석 관점으로 통합하는 프레임워크를 소개합니다.
이러한 계층을 고립되어 다루는 대신, 보고서는 자본이 이들 사이에서 어떻게 이동하는지 - 그리고 한 영역의 구조적 불균형(예: ETF 흐름 또는 호가 창 깊이)이 더 넓은 시장에서 어떻게 역학을 영향을 미치는지 검토합니다.
아래는 연구의 주요 발견 사항 미리보기입니다:
온체인 유동성: 시장 성숙도에 따른 수요 확장
2022년 사이클 저점 이후 비트코인의 가격 성과는 여전히 이전 사이클과 밀접하게 추적되고 있습니다 - 상당히 더 큰 시가총액에도 불구하고. 이는 자본 유입이 자산의 성장에 맞춰 확장되고 있음을 나타내며, 그 구조적 깊이를 강화합니다.
실현 시가총액은 2022년 11월 이후 5,440억 달러 이상 급증하여, 비트코인의 네트워크 유동성을 9,440억 달러의 사상 최고치로 밀어올렸습니다. 기관 및 주권 채택이 가속화됨에 따라, 온체인 데이터는 비트코인의 글로벌 금융 시스템에서의 역할이 확장되고 있음을 보여줍니다 - 더 넓은 거시 유동성 트렌드를 반영합니다.
오프체인 시장 미세구조: ETF, 호가 창, 파생 상품
아마도 비트코인 시장 분석에서 가장 덜 탐구된 계층은 오프체인 미세구조일 것입니다: 현물 및 파생 상품 거래소에서 거래가 어떻게 실행되는지, 그리고 ETF와 같은 기관 접근 수단이 흐름에 어떻게 영향을 미치는지에 대한 메커니즘입니다.
보고서의 가장 중요한 발견 중 하나는 미국에 상장된 현물 비트코인 ETF로의 유입분 대부분이 언헤지드로 보인다는 것입니다. 이는 기관 할당자들이 이러한 수단을 차익거래나 베이시스 거래가 아니라 방향성 있는 롱 온리 익스포저를 표현하기 위해 사용하고 있음을 시사합니다. 결과적으로 ETF 흐름은 처음에 가정했던 것보다 더 지속적인 가격 형성 효과를 가질 수 있습니다.
또한 Z-점수를 사용한 호가 창 불균형 분석은 입찰과 매도 사이의 지속적인 구조적 불균형을 드러내며, 이는 방향성 변화의 조기 지표로 작용할 수 있습니다. 이러한 불균형은 추세 반전 훨씬 전에 나타나는 경향이 있어, 더 세분화된 위험 평가 도구를 제공합니다.
거시적 연계: 비트코인이 글로벌 유동성 및 위험 사이클과 정렬
2025년 비트코인의 행동은 거시경제 변수와 점점 더 일치하고 있습니다. 보고서의 상관관계 및 베타 분석은 비트코인이 이제 다음과 같음을 보여줍니다:
- 글로벌 유동성에 대한 양의 베타
- 주식과 같은 위험 자산에 대한 양의 상관관계
- 미국 달러 및 신용 스트레스 지표에 대한 음의 상관관계
이는 비트코인의 이전의 더 특이한 단계에서 벗어나, 전통적인 거시 자산과 동일한 분석 영역에 배치됩니다. 변동성 군집화도 이러한 관찰을 뒷받침합니다: 비트코인의 실현 변동성은 이제 상품이나 외환보다는 주식과 금에 더 가깝습니다.
전체 보고서에서 더 자세히 알아보기
이 아베니르와 글래스노드의 보고서는 비트코인의 진화하는 유동성 프로필에 대한 철저한 기관 평가를 제공합니다. 내부에서 다음을 발견하게 될 것입니다:
- 자본 유입 및 수익 실현 체제의 온체인 지표
- 거래소 수준 데이터, 파생 상품 트렌드, 그리고 호가 창 분석
- 알트코인 시장 분절 및 유동성 발산
- 비트코인과 전통 거시 지표 간의 상관관계
- 구조적으로 성숙해지는 거시 자산으로서의 비트코인을 해석하기 위한 프레임워크
차트 데이터 및 방법론을 포함한 이러한 역학을 자세히 탐구하려면, 여기에서 전체 보고서에 액세스하세요.
글래스노드는 디지털 자산 세계에서 기관 투자자를 지원하기 위해 최고 품질의 데이터와 분석을 제공하는 데 전념하고 있습니다. 맞춤형 보고서, 데이터 서비스 등을 원하시면 문의하세요. 암호화폐 시장의 현재 트렌드에 대한 더 많은 보고서를 보려면 글래스노드 인사이트를 방문하세요.
