작성자: Michael Zhao & Zach Pandl, 그레이스케일; 번역: 진써차이징(Jinse) xiaozou
전통 금융 영역과 마찬가지로, 거래소는 디지털 자산 산업의 핵심 인프라입니다. 현재 탈중앙화 거래소(DEX)가 주로 암호화폐 자산 거래에 집중하고 있지만, 스테이블코인과 토큰화 자산의 거래량 점유율은 시간이 지남에 따라 지속적으로 증가할 것으로 예상됩니다.
현재 암호화폐 거래는 여전히 중앙화 거래소(CEX)가 주도하고 있으며, 이러한 거래소들은 전통적인 기업 구조를 채택하고 있습니다. 하지만 산업은 점점 "자신의 과실을 맛보고" 있습니다: 점점 더 많은 거래량이 탈중앙화 거래소(DEX)로 전환되고 있으며, 올해 탈중앙화 선물 거래소 하이퍼리퀴드의 폭발적인 성장이 그 명확한 증거입니다.
탈중앙화 거래소(DEX)는 온체인 결제 거래를 통해 중앙화된 운영자 없이 작동하며, 그 형태는 이더리움(ETH) 또는 솔라나(Solana)와 같은 블록체인에 배포된 스마트 컨트랙트 애플리케이션이나 Layer1 프로토콜(하이퍼리퀴드와 같은)에 직접 내장된 거래 로직을 포함합니다. 2025년 첫 5개월 동안 DEX는 암호화폐 총 거래량의 7.6%를 차지했습니다.
암호화폐 거래소는 거래량 증가로 혜택을 받을 수 있지만, 거래 수수료 측면에서 경쟁 압박에 직면해 있습니다. 그레이스케일 리서치는 CEX가 비트코인과 같은 대형 시가총액 자산의 거래를 계속 주도할 것으로 예상하지만, DEX는 장기 자산 거래와 무허가 글로벌 플랫폼의 투명성과 접근성을 중요시하는 사용자들에게 선호될 것입니다.
(이하 생략)3、탈중앙화 거래소의 진화 과정
탈중앙화 거래소의 발전은 뚜렷한 단계별 돌파구를 보여주며, 각 세대는 이전 세대의 한계를 극복했습니다. 초기 시도(2017년-2018년) - EtherDelta의 오더북 모델, 0x 프로토콜의 체인 외 중계 방안, 그리고 뱅코르가 처음 선보인 자동 마켓메이커(AMM) 자금 풀 - 탈중앙화 거래의 가능성을 입증했지만, 심각한 사용자 경험과 유동성 도전에 직면했습니다. 2018년 유니스왑의 출시는 전환점이 되었으며, 그 간소화된 AMM 모델과 직관적인 인터페이스는 접근성을 크게 향상시켜 2020년 "DeFi 여름" 기간 동안 거래량과 총 예치 가치의 폭발적 성장의 길을 열었습니다.
2021년부터 2023년까지의 추가 최적화 - 특히 유니스왑 v3의 집중 유동성 설계와 퍼페추얼 프로토콜 및 GMX의 영구 계약 분야의 혁신 - 자본 효율성을 크게 향상시키고 더욱 정교한 온체인 파생상품 거래를 가능하게 했습니다. 최근 단계(2023년-2025년)에는 코스모스 기반의 디와이디엑스 레이어1과 하이퍼리퀴드의 초고속 맞춤형 블록체인 등 온체인 CLOB이 연이어 등장하여 중앙화 거래소의 속도와 정확성를 DeFi의 투명하고 탈중앙화된 특성과 결합했습니다.
현재 암호화폐 DEX의 현물 및 영구 계약 일일 평균 거래량(ADV)은 약 100억 달러에 근접했으며(그림 4), 뉴욕증권거래소 그룹 플랫폼의 일일 평균 거래량은 약 1,500억 달러입니다. DEX 영구 계약 거래량 증가는 주로 하이퍼리퀴드에서 비롯되었으며, 이는 영구 계약 총 일일 평균 거래량의 약 80%를 차지합니다.
그림 4: DEX 현물 및 영구 계약 일일 평균 거래량이 100억 달러를 돌파
6. 결론
탈중앙화 거래소(DEX)는 실험적 개념에서 온체인 자산 확장의 핵심 기반 시설로 발전했습니다. 스테이블코인 규모 성장, 현실 세계 자산의 공개 블록체인 이전 가속화, 블록 공간 비용 감소에 따라 DEX의 일상 거래 점유율은 지속적으로 확대될 것입니다. 특히 중앙화 오더북에 한 번도 접근하지 못했던 신생 토큰이나 틈새 시장에서 그렇습니다. 중앙화 거래소(CEX)는 여전히 고명목 가치, 저지연 민감 거래 흐름에서 우위를 유지할 것입니다. 하지만 장기 경쟁 구도는 더욱 광범위합니다. 암호화폐 거래소는 전통 거래소에 도전할 기세를 모으고 있으며, 토큰화된 주식, 채권 등 분야에서 자산 보관, 유동성 제공, 가격 발견 메커니즘에 충격을 가하고 있습니다. 간단히 말해, 이제 더 이상 "DEX가 중요한가"가 아니라 그 투명하고 프로그래밍 가능한 기반 시설이 향후 10년의 "거래소"를 얼마나 빠르게 재정의할 수 있는지가 관건입니다.
