작성: Portal Labs
2025년 5월 21일, 홍콩 입법회는 '스테이블코인 조례 초안'을 통과시켜 홍콩 스테이블코인의 규정에 맞는 발행을 위한 길을 마련했다. 이어서 Web3 시장, 특히 중국(중국어) 시장은 샌드박스 프로그램에 참여하고 있는 인터넷 거대 기업들에게 주목했다.
6월 이후, 징동을 선두로 한 스테이블코인 관련 소식이 국내 논의를 불러일으켰다. 6월 17일, 신랑재경 보도에 따르면 징동의 류강동은 징동이 전 세계 주요 통화 국가에서 스테이블코인 라이선스를 신청하여 글로벌 기업 간 환전을 실현하고 싶다고 밝혔다. 18일, 징동 코인링크 과기 CEO 류펑은 《블룸버그 비즈니스 위클리》와의 인터뷰에서 홍콩 달러 및 다중 통화 스테이블코인이 홍콩 금융관리국의 '샌드박스'에서 성공적으로 테스트되었으며, 올해 4분기 초에 공식 라이선스를 받아 출시하기를 희망한다고 말했다.
늘 그렇듯이, 홍콩에 호의적인 정보가 있을 때마다 국내에서는 '국내 개방 신호'에 대한 많은 목소리가 있었고, 이번에도 예외는 아니었다. 하지만 기대는 할 수 있지만, 업계 종사자로서 Portal Labs는 여전히 표면적인 것을 버리고 근본 로직을 봐야 한다고 생각한다.
그렇다면, 중국 인터넷 거대 기업인 징동이 왜 스테이블코인을 발행할 수 있는가? 그것은 분명 그 근본 구조가 홍콩 스테이블코인 발행 조건을 충족하기 때문이다. (맞다, 중국이 아니라 단지 홍콩뿐이다)
해당 프로젝트 자체의 구성을 보면, 그 규정 준수 경로, 발기 주체 및 업무 정의가 매우 명확하다.
징동 스테이블코인 프로젝트 주체
징동이 홍콩에서 스테이블코인 프로젝트를 추진할 수 있는 전제는 그 근본 구조가 반드시 홍콩 스테이블코인 조례의 '발행인 주체'에 대한 기본 요구 사항을 충족해야 한다는 것이다. 홍콩 '스테이블코인 조례 초안'에 따르면, 발행인은 다음을 충족해야 한다:
홍콩에 등록 설립;
2,500만 홍콩 달러 이상의 납입 자본금 보유;
안정적인 재무 및 리스크 통제 능력 보유;
100% 우량하고 유동성 높은 자산 준비금 유지 가능;
감사 감독을 받고 명확한 상환 메커니즘 설정.
이는 징동 스테이블코인이 먼저 "기업 환전 효율성 향상"의 기능을 담당하며, 그 유통 경로가 자연스럽게 폐쇄되어 사용자가 명확하게 통제할 수 있음을 의미합니다. 규제 측면에서 이러한 높은 확실성의 시나리오는 매우 수용 가능합니다: 투기나 거래와 무관하고, 소매 투자자를 대상으로 하지 않으며, 리스크가 통제 가능하고 용도가 명확한 - 정확히 이상적인 "금융 기술 강화 도구"이지 "준금융 자산"이 아닙니다.
온체인 연계: 기존 공급망 금융, 국경 간 결제 폐쇄 루프와 연결
징동은 국경 간 업무에서 이미 공급망 금융, 국경 간 정산, 창고 이행 등의 시스템을 구축했으며, 스테이블코인의 통합은 실제로 "온체인 증명 + 오프체인 이행" 논리의 자연스러운 확장입니다. 대부분의 Web3 프로젝트가 "먼저 코인을 발행하고 나서 시나리오를 찾는" 경로와 비교하면, 징동은 본질적으로 수요 측면을 가지고 있어 자연스럽게 스테이블코인 사용 시나리오를 생성할 수 있습니다.
다시 말해, 징동의 스테이블코인은 "발행을 위한 발행"이 아니라 기존 시스템의 화폐 흐름 pain point를 해결하기 위한 것입니다: 다중 통화 정산의 불투명성, 높은 수수료, 불안정한 입금 시간 등. 이 시스템에서 스테이블코인은 C2C 기술 과시가 아니라 B2B 효율성 향상입니다.
규제 친화적: 시나리오 경로 명확, 사용자 검증 가능, 수익 예측 가능
많은 DeFi 프로토콜, 계약 메커니즘을 통해 "앵커링 관계"를 구성하는 스테이블코인 모델과 달리, 징동이 제공하는 것은 "공개 가능, 보고 가능, 통제 가능"한 상업적 응용 경로입니다.
그 목표는 유동성 풀이나 토큰 시장을 구축하는 것이 아니라, 규제 당국에 명확하게 설명하는 것입니다: 이 스테이블코인은 어떤 기업에 발행되었고, 어떤 시나리오에서 사용되며, 사용 후 어떻게 정산되는지, 전체 프로세스의 모든 단계에서 고객 확인 절차(KYC), 감사 및 추적 가능한 메커니즘이 있습니다. 어느 정도 이는 자유 시장 거래 자산이 아니라 "규제 지도 위에서 운영되는 온체인 정산 증명"에 더 가깝습니다.
결론
징동 스테이블코인 프로젝트는 한 가지를 증명했습니다: 스테이블코인이 제도적 궤도에 진입한 오늘날, 프로젝트의 "구조 적응력"이 성패를 결정하는 핵심 변수가 되고 있습니다.
누가 먼저 코인을 발행했는지, 누가 스마트 계약을 더 잘 아는지가 아니라, 누가 규제에 의해 수용되고, 시나리오에 의해 검증되며, 시장에 의해 인정되는 완전한 프레임워크를 구축할 수 있는지가 중요합니다. 이러한 프레임워크는 한 장의 백서로 상상할 수 있는 것이 아니라 다음과 같이 구체화되어야 합니다:
현지화된 발행인 및 준비금 격리 계정;
금융 수준의 요구 사항을 충족하는 정산 시스템 및 리스크 관리 메커니즘;
명확한 시나리오 가치 폐쇄 루프, 특히 B2B의 실제 수요.
다시 말해, 미래의 스테이블코인은 "암호화 프로젝트의 확장"이 아니라 "기반 시설 수준의 기업의 새로운 여정"입니다.
Portal Labs는 진정한 호재가 "규제 Quantitative easing"의 방식으로 오는 것이 아니라 "제도적 안정성 + 규정 준수 능력의 부상" 형태로 점진적으로 해제될 것이라고 믿습니다.
이 영역에 진입하려는 기업들은 자신에게 첫 번째로 물어야 할 질문은: 나는 금융 발행인이 될 준비가 되어 있는가?
