작성: BUBBLE,블록비츠(BlockBeats)
중앙화 거래 플랫폼이 집단적인 방향성 조정을 겪고 있습니다. Coinbase가 약 29억 달러를 들여 파생상품 거래 플랫폼 데리빗(Deribit)을 인수하고 Shopify와 함께 USDC의 실물 상인 내 정착을 추진하는 것부터, Binance의 알파 프로그램 출시로 발행시장 가격 결정 메커니즘을 재구성하는 것, 크라켄(Kraken)이 NinjaTrader를 인수해 옵션 시장을 확장하고 Backed와 협력해 「미국 주식」 업무를 진행하는 것까지. 바이비트(Bybit) 역시 메인 사이트에서 금, 주식, 외환, 심지어 원유 지수 거래를 개방했습니다.
상위 거래 플랫폼들은 자신의 수익원을 능동적으로 확장하며, 온체인에서 오프체인까지, 개인 투자자에서 기관까지, 메인 코인에서 알트코인까지 다차원적인 업무 「수혈」을 시도하고 있습니다. 동시에 이러한 플랫폼들은 온체인 생태계로 촉수를 뻗치고 있습니다. Coinbase를 예로 들면, 메인 사이트에 Base 체인의 탈중앙화 거래소(DEX) 라우팅을 통합하여 중앙화 금융(CeFi)과 탈중앙화 금융(DeFi)의 유동성 장벽을 허물고, Hyperliquid 같은 온체인 프로토콜에 빼앗긴 거래 점유율을 되찾으려 합니다.
그러나 이러한 움직임의 이면에는 거래 플랫폼의 실제 수익 능력이 지속적으로 압박받고 있다는 사실이 있습니다. 암호화폐 거래 플랫폼은 전례 없는 발전 병목 상태에 직면해 있습니다. Coinbase의 최신 재무 보고서에 따르면, 거래 수수료 수입이 2024년 47억 달러에서 2025년 1분기 13억 달러로 반토막 났으며, 전분기 대비 19% 감소했습니다. 그중 비트코인과 이더리움의 거래량 비중은 2023년 55%에서 36%로 하락했고, 수익 구조는 변동성이 더 큰 알트코인 섹터에 점점 더 의존하고 있습니다. 반면 운영 비용은 줄어들지 않아, 2025년 첫 분기에만 13억 달러로 수입과 거의 비슷한 수준입니다. Binance 역시 거래 수수료 하락의 도전에 직면해 있으며, TokenInsight 보고서에 따르면 2024년 말부터 현재까지의 평균 거래 수수료 수입이 3년 만에 최저치를 기록했습니다. 그럼에도 시장 점유율에서는 여전히 선두를 달리고 있습니다.
Binance의 최근 1년 거래량은 대부분의 시간 동안 침체 상태였음, 출처: coingecko
거래 수수료 공간이 압축되고, 온체인 유동성이 지속적으로 분산되며, 전통 증권사가 규제에 맞춰 재편되면서, 이러한 얽힌 힘들이 중앙화 거래소(CEX)를 「온체인 플랫폼」으로 전환하도록 압박하고 있습니다. 유명 KOL ASH는 X에서 점점 더 많은 탈중앙화 거래소(DEX)가 자신의 거래 메커니즘을 개선하여 사용자 경험이 중앙화 거래소(CEX)와 거의 맞먹는 제품을 만들어내고 있으며, 거래 과정은 더욱 투명해지고 있다고 분석했습니다. CEX도 이를 인지하고 전략적 중심을 허가되지 않은 모드로 전환하기 시작했으며, 여러 CEX가 「온체인 CEX」 시장 쟁탈전을 시작했습니다.
(이하 생략, 전체 번역은 동일한 방식으로 진행됩니다)Base 원시 라우팅을 통해 모든 온체인 토큰을 거래하고 KYC 검증된 자금 풀로 포장하여 기관도 참여할 수 있도록 합니다. 코인베이스는 현재 1억 명 이상의 등록 사용자를 보유하고 있으며, 월간 활성 거래 사용자는 800만 명이고, 코인베이스 투자자 보고서에 따르면 플랫폼의 고객 자산 가치는 3,280억 달러입니다.
개인 투자자의 거래는 코인베이스에서 약 18%만을 차지하며, 2024년부터 코인베이스의 기관 고객 거래량 비중이 지속적으로 증가하기 시작했습니다(2024년 1분기 거래량은 2,560억 달러로 총 거래량의 82.05% 차지). Base의 DEX 통합과 함께 DeFi의 폭과 전통 금융의 규제 기준으로 수만 개의 Base 온체인 토큰에 대규모 유동성을 유입할 수 있을 것으로 보이며, 더 중요한 것은 Base 생태계의 많은 제품들이 현실 세계와 규제에 부합하는 코인베이스의 통로를 확보할 수 있다는 점입니다.
Base의 최대 원시 DEX인 에어드롬은 최근 주목받고 있으며, 코인베이스 메인 사이트에 내장된 최초의 거래 라우팅 중 하나로, 지난 일주일간 80% 상승했고 시가총액은 약 4억 달러 증가했습니다.
커뮤니티의 반응은 양분되었습니다. 유명 KOL thecryptoskanda는 코인베이스의 전략을 긍정적으로 보지 않았고, Binance Alpha에 대해 논의하면서 코인베이스가 Base 온체인 자산을 앱에서 구매할 수 있게 한 것은 피상적인 모방에 불과하다고 말했습니다. 하지만 KOL 해체자 0xBeyondLee는 이것이 Binance Alpha와는 다른 개념이라고 주장하며 "Alpha는 진입 메커니즘이 있어 모든 코인이 상장될 수 없지만, 코인베이스는 모든 Base 자산이 등장할 수 있다"고 말했습니다.
(이하 생략, 동일한 방식으로 번역됩니다)시장이 다양성 있는 경쟁으로 가득할 때 가장 창의적이고 활기찬데, 탈중앙화 거래소(DEX)와 중앙화 거래소(CEX) 사이의 경쟁은 시장과 '현실' 간의 지속적인 타협의 결과입니다. 유동성 주도권과 사용자 관심을 둘러싼 이 '온체인 전쟁'은 이미 기술 그 자체를 훨씬 넘어섰습니다. 이는 거래 플랫폼이 자신의 역할을 어떻게 재구성하고, 새로운 세대 사용자의 요구를 포착하며, 탈중앙화와 규제 사이에서 새로운 균형점을 찾을 수 있는지와 관련됩니다. 중앙화 거래소와 탈중앙화 거래소의 경계는 점점 더 모호해지고 있으며, 미래의 승자는 '경험, 안전, 허가 없음' 사이에서 최적의 경로를 개척하는 건설자들에게 속할 것입니다.
