도이치은행의 최신 연구 보고서에 따르면, 시장의 미 연방준비제도(Fed) 내년 전망에 큰 변화가 있으며, 새 의장이 지속적인 완화 정책을 추진할 것으로 예상됩니다.
6월 26일, 추풍교역대에 따르면, 도이치은행의 최신 연구 보고서는 금융 시장의 미 연방준비제도 내년 정책 전망에 큰 변화가 있으며, 특히 새 의장 취임 후 금리 인하 예상이 비정상적으로 적극적이라고 밝혔습니다.
현 미 연방준비제도 의장의 임기는 내년 5월에 만료되지만, 월스트리트 보도에 따르면 트럼프는 올여름 가장 빠른 시일 내에 다음 의장 후보를 발표할 것으로 고려하고 있으며, 이는 전통적인 3-4개월 인수 기간보다 훨씬 이릅니다. 소식통에 따르면 트럼프는 후계자를 미리 발표함으로써 파월의 임기 종료 전에 '그림자 의장'이 시장 예상과 통화 정책 방향에 영향을 미치기를 희망하고 있습니다.
보고서는 또한 지난주 연방준비제도 이사 월러 등의 관료들이 비둘기파 발언을 한 이후 시장이 연말 이전 추가 약 10베이시스포인트의 금리 인하를 반영했다고 밝혔습니다.
통계 모델이 드러낸 내년의 비정상적 가격 책정: '새 의장 프리미엄' 현상 등장
도이치은행은 진정으로 주목할 만한 변화가 내년 중반 금리 인하 예상에서 발생했다고 말했습니다.
보고서는 시장이 새 연방준비제도 의장이 취임하면 통화 정책이 완화 기조를 유지할 것으로 점점 더 예상하고 있다고 밝혔습니다. 현 의장 파월의 임기는 내년 5월에 만료되며, 이 시점이 시장의 주요 관심사가 되었습니다.
도이치은행은 회귀 모델을 통해 흥미로운 현상을 발견했습니다: 내년 2, 3, 4분기의 금리 인하 가격을 첫 분기와 비교하여 회귀 분석하고 잔차 분석을 통해 첫 분기 대비 선도 금리 인하 예상의 '비정상' 정도를 측정했습니다.
도이치은행은 지난 한 달 동안 이러한 잔차가 현저하게 음수로 전환되었으며, 특히 2026년 3분기 - 새 의장 취임 시기 - 에 그렇다고 발견했습니다. 이는 시장이 새 의장 재임 기간 동안의 비정상적으로 완화된 정책에 대해 가격을 책정하고 있으며, 이러한 가격 책정 패턴이 최근 몇 년의 역사적 규범에서 벗어났음을 나타냅니다.
주: 잔차는 실제 관찰값과 추정값(적합값) 사이의 차이를 의미합니다. '잔차'는 모델의 기본 가정에 대한 중요한 정보를 포함하고 있습니다. 회귀 모델이 정확하다면 잔차를 오차의 관찰값으로 볼 수 있습니다.
그러나 보고서는 이러한 '새 의장 프리미엄'에 대해 신중한 태도를 취하고 있습니다. 통화 정책 수립에는 연방공개시장위원회(FOMC) 다수 위원의 지지가 필요하며, 새 연방준비제도 의장은 동료들을 설득하여 다른 정책 경로를 지지해야 합니다. 이러한 제도적 제약은 새 의장과 관련된 정책 가격 책정의 불연속성이 경미해야 함을 의미합니다.
주목할 만한 점은, 이러한 차이에도 불구하고 시장은 2026년 2, 3, 4분기의 금리 인하를 첫 분기보다 적게 예상하고 있어, 이는 시장이 정책의 급격한 전환을 예상하는 것이 아니라 새 의장 아래에서 완화 정책이 더 오래 지속될 것으로 보고 있음을 나타냅니다.
최근 시장 가격 책정 변화: 비둘기파 발언이 금리 인하 예상 견인
월스트리트 보도에 따르면, 월요일(6월 23일) 연방준비제도 이사 보먼은 경제와 통화 정책에 대해 언급하며 인플레이션 압박이 통제되면 7월에 가장 빠른 금리 인하를 지지할 것이라고 말했습니다.
보먼의 근거는 노동 시장의 리스크가 상승할 수 있으며 인플레이션이 연방준비제도의 2% 목표를 향해 안정적으로 진행되고 있다는 것입니다. 지난주 금요일, 연방준비제도 이사 월러는 CNBC와의 인터뷰에서 노동 시장이 너무 약하다는 우려로 다음 달 금리 인하를 지지할 수 있다고 말했습니다.
도이치은행은 보고서에서 지난주 목요일 이후 시장이 연말 이전 연방준비제도의 금리 인하를 추가로 약 10베이시스포인트 반영했으며, 이는 주로 연방준비제도 이사 월러와 보먼의 비둘기파 발언의 영향이라고 지적했습니다. 이러한 변화는 투자자들의 연방준비제도 정책 입장 완화에 대한 즉각적인 반응을 반영합니다.
FedWatch의 최신 데이터에 따르면, 시장은 연방준비제도가 7월에 금리를 인하할 확률을 20.7%로 보고 있으며, 이는 일주일 전(12.5%)보다 높아졌고, 현재 거래자들은 9월 회의의 금리 인하를 완전히 반영하고 있습니다.
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