저자: 그론
오늘 아침 눈을 뜨니 미국 주식 시장에서 가장 인기 있는 스테이블코인인 서클(Circle)이 15% 폭락한 것을 보았습니다. 6월 27일에 만기가 되는 200달러짜리 풋옵션을 매도한 친구에게 바로 물어봤습니다. 어젯밤 가격이 너무 높아서 그는 충격에 휩싸여 자리에서 벌떡 일어났습니다.
어제 A주 기업인 천풍증권은 116억 위안의 거래량을 기록했고, 주가는 상한가를 여러 차례 돌파하며 마감했습니다. 롱숏 전략이 매우 치열했습니다. 이러한 증권사들의 선두주자인 궈타이쥔안인터내셔널 또한 어제 15% 가까이 급락했습니다. 저녁 무렵 서클의 급락으로 이들 종목의 롱파워는 불안해질 수 있습니다.
그렇다면 스테이블코인이란 정확히 무엇일까요? 일시적인 유행일까요, 아니면 미래의 주요 트렌드일까요?
스테이블코인은 이름에서 알 수 있듯이 비교적 안정적인 가격을 가진 코인입니다. 비트코인과 마찬가지로 암호화폐입니다. 차이점은 가격이 특정 안정적인 자산에 연동된다는 것입니다. 일반적으로 스테이블코인은 네 가지 유형으로 나뉘는데, 그중 법정화폐 담보형이 가장 많습니다.
예를 들어, Circle에 100만 달러를 기부하면 Circle은 귀하의 지갑에 100만 달러 상당의 USDC를 민트 합니다. Circle이 발행하는 USDC는 자산으로 담보되어야 하며, 일반적으로 미국 달러와 같은 법정화폐 또는 단기 미국국채 사용됩니다.
1:1 페그 덕분에 USDC와 같은 스테이블코인은 기본적으로 통화 안정성을 확보했습니다. 물론 단기적으로는 급격한 하락도 있었는데, 2023년 3월, Circle이 미국 실리콘 밸리 뱅크(Sillicon Valley Bank) 에 33억 달러를 예치하고 있었는데, 은행이 갑자기 문을 닫으면서 시장 공황이 발생했고, USDC는 한때 0.88~0.92달러까지 하락했습니다. 그러나 연방준비제도와 FDIC가 예금자들의 전액 환매를 보장하면서 이틀 만에 페그가 회복되었습니다.
많은 분들이 제가 왜 Circle에 100만 달러를 주고 그에 상응하는 스테이블코인을 받아야 하는지 의아해하실 겁니다. Circle은 기부하는 100만 달러에 대해 이자를 지급하지 않는다는 점을 알아두셔야 합니다 (미국의 최신 "천재" 법안은 Circle의 이자 지급을 명시적으로 금지하고 있습니다). Circle은 100만 달러를 사용하여 단기 미국국채 매수하고 이자 수입을 얻을 수 있습니다. 이는 무이자 자금을 공짜로 받는 것과 같습니다. 세상에 이렇게 좋은 일이 있을 수 있을까요?
비트코인과 같은 암호화폐 거래에 관한 것입니다. 스테이블코인이 등장하기 전에는 사용자들이 법정 통화로만 비트코인을 구매할 수 있었고, 법정 통화와 비트코인 간의 환전은 은행을 거쳐야 했는데, 이는 당시 매우 어렵고 느리며 비쌌습니다. 비트코인의 매매는 구매자가 돈을 이체할 준비가 될 때까지 기다려야 했고, 돈이 도착해야만 출금이 가능했기 때문에 매우 비효율적이었습니다. 동시에 거래 인프라도 미숙했고, 여러 거래소 의 비트코인 시세는 천차만별이어서 플랫폼 간에 코인을 이동할 수 있는 중간 매개체가 부족했습니다.
이로 인해 초창기 비트코인과 같은 암호화폐의 유동성이 부족했습니다. 이러한 수요를 충족하기 위해 스테이블코인이 탄생했습니다. 스테이블코인의 핵심은 암호화폐 거래의 유동성 장벽을 극복하는 것입니다. 거래소 플랫폼에서 비트코인과 빠르게 매칭될 수 있으며, 스테이블코인은 체인과 거래소 통해 자금을 빠르게 이체할 수 있습니다. 또한, 스테이블코인은 디지털 화폐 투자자의 개인 정보를 보호할 수 있다는 또 다른 이점도 있습니다. 스테이블코인의 등장 이후, 이는 비트코인과 은행 계좌 사이에 격리 장벽을 구축하여 민감한 정보의 연결을 차단하는 것과 같습니다.
스테이블코인 개발 규모는 기본적으로 비트코인 가격과 연동되어 있음을 알 수 있습니다. 비트코인 가격이 높을수록 비트코인의 확장성이 더욱 촉진되고, 더 많은 사람들이 참여를 원하게 되어 스테이블코인에 대한 수요도 증가합니다.
스테이블코인은 비트코인과 같은 암호화폐에 대한 거래 수요에서 생겨났다고 할 수 있습니다.
이쯤 되면 문제점을 깨달았을지도 모릅니다. 우리는 지금 당장 위안화 스테이블코인을 개발하고 싶습니다. 기술적인 여건이 부족한 것은 아니지만, 시나리오가 부족합니다. 위안화 스테이블코인을 어떻게 해야 할까요? 몇 가지 생각과 감정이 있습니다. 엔비디아 그래픽 카드가 우리의 발목을 잡았을 때, 모두가 원인을 추적해 보았고, 그해 게임 금지 조치의 나비효과 때문일지도 모른다는 것을 알게 되었습니다. 만약 위안화 스테이블코인 개발이 앞으로 훨씬 더 늦어진다면, 그 이유는 2021년 암호화폐 거래 금지 조치 때문만은 아닐 수도 있습니다.
스테이블코인이 암호화폐 거래 수요에만 의존한다면, 우리가 하든 안 하든 상관없습니다. 이런 악랄한 자본주의적 투기 거래는 하지 않는 것이 좋습니다. 그러나 스테이블코인을 다른 시나리오에 적용하면 미래의 글로벌 통화 시스템을 재편할 수 있음을 시사합니다.
이 시나리오는 국경 간 결제입니다. 스테이블코인은 국경 간 이체 및 온라인 쇼핑을 위한 즉각적이고 저렴한 거래를 지원하는 효율적인 결제 도구로 사용될 수 있습니다. 블록체인 기술을 기반으로 하기 때문에 거래 당사자는 기존 금융 시스템의 대리 은행이나 청산 기관과 같은 중간 단계 없이 지갑을 통해 직접 상호 작용합니다. 가장 빠른 결제는 30초 이내에 완료될 수 있으며, 수수료는 0.1%~1%로 통제됩니다. 은행은 이 과정에 몇 시간에서 며칠까지 소요되며, 평균 6%의 종합 수수료를 지불해야 합니다.
고효율 저비용 도구가 저효율 고비용 도구를 대체하는 것은 시간문제일 뿐입니다.
앞으로 스테이블코인이 국경 간 결제 분야에 진출한다면, 스테이블코인 사용량이 가장 많은 쪽이 통화 시스템에서 발언권을 갖게 될 것입니다. 현재 통화별로는 미국 달러 스테이블코인이 거의 모든 점유율 차지하고 있습니다. 2025년 6월 8일 기준, 미국 달러 스테이블코인은 99.8%, 유로화는 0.2%를 차지하고 있습니다.
일부 사람들의 주장과는 달리, 스테이블코인은 달러를 약화시키지 않습니다. 오히려 달러의 가치를 크게 높여줄 뿐, 그 반대는 아닙니다. 세상에 똥 같은 통화를 사용하는 나라가 얼마나 될까요? 스테이블코인은 이러한 국가의 거주자들에게 비트코인에 돈을 투자하는 것에 대한 걱정 없이 달러 수준의 자산을 확보하고 안정성을 누릴 수 있는 또 다른 선택지를 제공합니다. (비트코인이 오르면 돈을 잃은 것처럼 느껴지고, 비트코인이 떨어지면 자산이 줄어듭니다.)
이러한 관점에서 볼 때, 중국은 분명히 위안화 스테이블코인 개발에 전력을 다할 것입니다. 암호화폐 거래 시나리오가 없다면 실현 가능성은 장담하기 어렵지만, 반드시 추진해야 합니다. 이러한 추진은 우리 A주 투자자들이 가장 선호하는 주제가 아닐까요?
따라서 스테이블코인은 앞으로도 주요 테마로 남을 것입니다. 단기적으로 서클(Circle)은 폭발적인 상승세를 보였고, 조정이 필요합니다. 서클은 순전히 가치 평가 때문에 폭발적인 상승세를 보였습니다. 서클이 발행한 USDC의 총 시총 은 약 610억 달러이며, 주가가 최고치를 기록했을 당시 서클의 총 시총 USDC 시총 초과했습니다.
이 개념이 뭔지 아는 사람 있나요?
앞서 말씀드렸듯이, Circle의 사업 모델은 USDC를 발행하여 무이자 자금을 공짜로 조달하고 이자 수익을 창출하는 것입니다. 이는 예금에 이자를 지불해야 하는 은행보다 나은 전략입니다. 시총 USDC의 가치를 초과하는데, 이는 중국공상은행(ICBC)의 시장 시총 예금을 초과하는 것과 같습니다. 2025년 1분기 중국공상은행의 최근 예금은 36조 원이었습니다. 시총 36조 원에 달하는 중국공상은행을 상상해 보세요. 정말 흥미로운 일입니다.
따라서 이곳에서의 투기 열풍이 지나간 뒤에는 급격한 하락이 있을 수 있는데, 이는 매우 정상적인 현상이며, 나중에 반드시 다시 상승할 것입니다.
