서클은 좁은 은행의 미완의 과제를 완수하고자 합니다. 미국 달러 스테이블코인의 기관 침투 전쟁

(유철안(연구원) 작성 (전문은 유철안 페이스북 페이지를 방문해주세요) | ABMedia 편집)

"중앙은행 디지털 화폐"와 "미국 달러 스테이블코인"이라는 두 가지 서사가 충돌하는 가운데, 진정으로 주목할 것은 누가 연방준비제도의 대차대조표에 접근할 수 있느냐는 것입니다. 이 글에서는 겉보기에는 무관해 보이지만 밀접한 관련이 있는 두 사건, TNB(The Narrow Bank)와 Circle(USDC 발행사)을 통해 스테이블코인 발행사들이 "기관 선택"을 통해 어떻게 현 금융 질서에 대한 은밀한 도전을 시작하는지 보여줍니다.

TNB 사건: 기록되지 않은 제도적 갈등

TNB는 뉴욕 연방준비은행 전 고위 임원인 제임스 맥앤드류스가 설립했으며, "예금만 받고 대출은 하지 않으며 신용 리스크 감수하지 않는다"고 주장합니다. 이 소규모 은행은 2017년부터 연방준비은행 마스터 계좌 신청을 시작했지만, 6년 만에 소송에서 패소하고 2023년에 공식적으로 기각되었습니다.

연준이 거부하는 이유는 이해하기 어렵지 않습니다. TNB가 지급준비금을 예치하고 인출하며 제로 리스크 수익을 누릴 수 있게 되면 기존 은행 시스템에 제도적 차익거래 공간이 생길 것입니다. 이로 인해 일반 은행에서 TNB로 대량 자금이 유입될 것입니다. TNB는 "대출을 하지 않고 리스크"을 추구하기 때문에 시장 왜곡과 금융 불안정을 초래할 것입니다.

이는 은행을 거부하는 것이 아니라 자본 모델을 금지하는 것입니다.

서클 운영: 겉보기에는 준수하지만 실제로는 고급 옵션 도박

TNB의 직접적인 도전과는 달리, Circle은 "기관 침투" 전략을 채택했습니다. 그들은 블랙록과 협력하여 정부 전용 머니마켓펀드(Reserve Fund)를 설립하고 연방준비제도(Fed)의 당일 역환매조건부채권(RRP) 자격을 획득하려고 했습니다. 최종적으로 거부되었지만, 이 작전의 의도와 기관의 가치는 매우 흥미롭습니다.

( 뉴욕 연방준비은행, RRP 거래 상대 정책 변경, Circle의 역레포 꿈 산산조각 )

Circle은 연간 관리 수수료 0.17%를 통해 다음 세 가지 수준의 암묵적 자본 배당금을 받습니다.

1. BlackRock의 자산 관리 및 브랜드 지지

2. 연준 역레포 시장에 대한 기관 티켓 확보

3. SEC 규정 2a-7 자격을 통해 RRP의 기본 조건을 충족하고 연방준비제도의 정책 도구에 액세스하세요.

이 거래의 구조는 "비용이 없고, 막대한 자금이 필요한 기관 옵션"과 유사합니다. 실패하더라도 해당 기관에 해를 끼치지 않으며, 성공하면 연방준비제도의 대차대조표와 연결될 가능성이 열리고, USDC가 선도적인 미국 달러 스테이블코인으로서의 지위를 더욱 공고히 할 수 있습니다.

스테이블코인의 가치 평가 기준이 소득에서 시스템으로 전환될까?

USDC 전략을 보면 스테이블코인 시장의 경쟁이 "금리 차이"에서 "기관의 접근 권한"으로 진화하고 있음을 알 수 있습니다. 이는 단순한 금융 혁신이 아니라, 연준의 정책 도구와 자본 시장 설계를 둘러싼 제도적 경쟁입니다. Circle과 TNB가 서로 다른 방식으로 연준의 경계에 접근할 때, 연준의 대응 전략은 세계 중앙은행과 스테이블코인 시장에 대한 패러다임을 제시할 것입니다.

앞으로 스테이블코인은 단순히 미국 달러에만 고정되는 것이 아니라, 연방준비제도의 '기관적 선택'과의 거리가 가치 평가의 핵심이 될 것입니다.

미국의 유명 부동산 및 벤처 캐피털 거물인 그랜트와 게리 카돈은 6월 23일 보니 블록체인 쇼에서 주택 시장과 자산 배분에 대해 논의했습니다. 특히, 그들은 "주택 구매는 투자"라는 오랜 쟁점을 강력히 비판하며, "주택 구매를 투자라고 부르는 것을 금지하는" 법안 제정을 주장했습니다.

두 형제는 생애 전반을 임대업으로 보냈지만, 레버리지와 비트코인(BTC) 투자로 부자가 되었다는 사실을 부인하지 않았습니다. 그들은 미국 주택 시장 데이터의 비밀을 폭로하고, 현재 시장 금리와 유동성의 왜곡을 지적하며, 부동산과 비트코인을 결합한 새로운 자산 배분 개념을 제시했습니다.

두 형제는 어린 시절 큰 충격을 받으며 "집을 사는 게 자산이 아니다"는 걸 깨달았다.

그랜트는 열 살 때 아버지가 갑자기 돌아가셨다는 것을 회상했습니다. 어머니는 아버지가 그토록 애써 사셨던 집을 즉시 팔았습니다. 그는 이렇게 말했습니다.

"어머니는 슬퍼해야 했지만, 집이 부담만 될까봐 겁이 났어요."

게리는 어머니가 돈을 아끼려고 곳곳의 가격을 비교했지만, 돈을 벌고 경제를 통제할 수 없었기 때문에 일찍이 "현상 유지는 소용없다"는 것을 깨달았다고 말했습니다. "집 하나만 있다고 부자가 될 수는 없어."

집을 사는 것은 최악의 투자입니다. 현금 흐름이 없다면 투자로 간주될 수 없습니다.

집을 사는 것이 투자인지에 대해 그랜트는 직접적으로 비판했다.

"집을 사는 건 정말 최악의, 최악의, 최악의 투자예요."

그는 집을 사는 것은 현금 흐름을 창출하지 못할 뿐만 아니라 유동성도 부족하고 삶을 묶어두는 것이라고 생각합니다. 그랜트는 또한 집값이 세 배로 오른다고 해도 그의 파트너가 집을 팔아서 300%의 수익을 낼 수 있다고 말하지 않을 것이라고 말했습니다. 다시 말해, 거주 목적으로 사는 집은 전혀 투자로 간주되지 않는다는 것입니다.

게리는 또한 많은 미국인들이 4%라는 초저금리에 얽매여 있어, 더 나은 일자리가 생겨도 원래 살던 도시에서 이사를 감히 못 간다고 말했습니다. 그는 웃으며 이렇게 말했습니다.

"이건 단지 약간의 이자율 할인을 위해 당신의 목숨을 바꾸는 것일 뿐이에요. 전혀 가치가 없어요."

미국인의 70%는 주택을 유지하기 위해 저금리 주택담보대출에 의존합니다.

형제는 또한 현재 미국 주택 소유자의 70%가 4% 미만의 주택담보대출 금리를 받고 있으며, 30%는 현금으로 직접 주택을 구매한다고 밝혔습니다. 지금 집을 사면 약 5%의 주택담보대출 이자를 내야 하지만, 현금을 은행에 맡기면 0.25%의 이자 수입만 얻을 수 있습니다.

현재 주택 가격이 유지되는 이유는 대출의 80%를 대출받을 수 있기 때문입니다. 앞으로 은행들이 보수적으로 정책을 바꿔 그렇게 높은 비율의 대출을 제공하지 않는다면 전체 주택 가격은 40%까지 폭락할 것입니다.

BTC는 세금을 내지 않고, 물과 전기를 사용할 필요도 없으며, 연간 수익률은 최대 15%에 달할 수 있습니다.

형제들은 주택 담보 대출금에 얽매이기보다는 비트코인을 사는 것을 추천합니다. 게리는 농담을 했습니다.

"비트코인 지붕이 망가져서 고쳐야 한다는 전화를 받아본 적이 없습니다."

그들은 지난 100년간 부동산의 연평균 수익률이 1%에 불과했으며, 여기에는 수리, 세금, 이전과 같은 눈에 보이지 않는 비용이 포함되지 않았다고 밝혔습니다. 또한 비트코인 ​​투자가 더 효율적이고 앞서 언급한 비용이 필요하지 않아 연평균 수익률이 15%에 달할 수 있다고 생각합니다.

그랜트는 비트코인을 거래 빈도나 출금 시점에 대해 걱정할 필요 없이 정기적으로 고정된 금액으로 구매할 수 있다고 덧붙였습니다. 그는 또한 자녀들이 17번이나 이사를 했는데도 부끄러움을 두려워하지 않고 "베개가 충분히 부드러운지"에만 신경 쓴다고 농담했습니다.

부동산에 투자하고 싶다면 20채 정도의 집을 사고 임대료를 받은 후 그 돈으로 비트코인을 사세요.

하지만 형제들은 부동산의 투자 가치를 완전히 부정하는 것은 아니지만, 자가 주택은 투자로 간주해서는 안 된다고 강조합니다. 따라서 한 번에 20채 이상의 주택을 매입하여 임대하고 안정적인 현금 흐름을 확보한 후 이를 비트코인(BTC) 매수에 활용하는 등 부동산을 상업적으로 운영하는 것을 옹호합니다.

그들은 부동산과 비트코인을 담보 자산으로 결합하여 더 효율적인 레버리지 대출을 얻는 "하이브리드 자산" 모델을 만들려고 노력하고 있습니다.

2025년 대만 주택시장 임대료 압박 상승, 금리·대출 제한으로 투자 심리 위축될 듯

대만 국민들에게 "주택을 살 것인가, 임대할 것인가"라는 문제는 끊임없이 논쟁거리가 되고 있습니다. 현재 2025년 대만의 전체 주택 시장은 고급 주택 통합 추세를 보이고 있으며, 주택 가격 상승세는 둔화되고 일부 지역에서는 소폭 하락하기도 하지만, 전체 주택 가격은 여전히 ​​사상 최고치를 기록하고 있습니다 . 주택 가격과 상승 상승의 영향을 받는 임대료는 지속적으로 상승하고 있으며 , 임차인들의 생활 압박도 커지고 있습니다.

내무부 부동산 정보 플랫폼 과 여러 부동산 중개업체의 통계 에 따르면,

• 주택 가격 추세 : 전반적인 추세는 고급 주택 통합으로, 신베이시, 타이중, 가오슝에서는 약간 하락했고, 타오위안에서는 건설과 신규 주택 구매자 수요로 인해 약간 상승했습니다.

• 거래량 : 6개 도시의 분양 및 사전분양 거래량이 크게 감소하여 시장의 매수 심리가 냉각되었음을 보여줍니다.

• 임대료 : 지속적으로 상승하여 연간 임대료 상승률은 2.5%에 달했는데, 이는 임대 주택에 대한 수요가 강하고 임차인의 생활 압력이 커졌음을 반영합니다.

• 주택 대출 및 정책 : 이자율 상승과 엄격한 대출 제한으로 인해 투자자들의 투기가 억제되었고, 시장은 점차 자가 주택 수요에 의해 주도되고 있습니다.

• 경제 환경 : 강력한 경제 성장은 주택 시장에 어느 정도 도움을 주지만, 세계적 차원과 대만 해협의 불확실성은 여전히 ​​남아 있습니다.