작성: Thejaswini MA
번역: AididiaoJP, 포어사이트뉴스(Foresight News)
이는 진정한 가치를 창출하는 것인가, 아니면 단순히 투기에 규제의 승인이라는 겉옷을 입힌 것인가?
2024년 1월은 마치 지난 세상의 일 같습니다. 단 18개월이 지났지만 마치 한 세기가 지난 것 같은 느낌입니다. 암호화폐에게 이 기간은 정말 대서사시 같은 여정이었습니다.
2024년 1월 11일, 현물 비트코인(BTC) ETF가 월가에 상장되었습니다. 약 6개월 후인 7월 23일, 이더리움 ETF도 무대에 올랐습니다. 현재 미국 증권거래위원회(SEC)의 데스크에는 72개의 암호화폐 ETF 신청서가 쌓여 있으며, 그 수는 계속 증가하고 있습니다.
솔라나(Solana)에서 도지코인까지, 리플(XRP)에서 뚱뚱한 펭귄(Pudgy Penguins)까지, 자산운용사들은 다양한 디지털 자산을 규제에 부합하는 금융 상품으로 포장하고 있습니다. 블룸버그 분석가 Eric Balchunas와 James Seyffart는 신청의 승인 가능성을 「90% 이상」으로 상향 조정하며, 우리가 암호화폐 투자 상품 역사상 가장 큰 규모의 확장을 목격할 것임을 예고했습니다.
2024년이 힘겹게 생존을 위해 돌파구를 찾은 해라면, 2025년은 여러 세력이 수확의 순간을 다투는 해가 될 것입니다.
(이하 생략, 전체 번역을 원하시면 추가로 번역해드리겠습니다)하지만 스테이킹은 운영의 복잡성을 가져옵니다. 스테이킹 암호화폐 자산을 관리하는 ETF 매니저는 여러 가지 도전에 직면해 있습니다: 환매에 대비해 충분한 비스테이킹 자산을 유지하면서 수익을 높이기 위해 스테이킹 비율을 최대화해야 하며, 동시에 '슬래싱' 위험에 대응해야 합니다. 검증자가 실수하거나 위반할 경우 자금을 잃을 수 있습니다. 검증 노드를 운영하려면 전문 기술과 신뢰할 수 있는 인프라가 필요합니다. 따라서 스테이킹 자산을 포함한 암호화폐 ETF를 성공적으로 운영하는 것은 마치 고공 줄타기와 같아서, 불가능하지는 않지만 매우 어렵습니다.
이전에 승인된 비트코인(BTC)과 이더(이더리움) ETF에는 이러한 옵션이 없었습니다. 이는 Gary Gensler가 이끄는 SEC가 스테이킹이 증권법을 위반하고 미등록 증권 발행을 구성한다고 판단했기 때문입니다.
요율 전쟁
72개의 신청서는 불가피하게 요율 전쟁을 촉발할 것입니다. 많은 상품들이 제한된 기관 자금을 두고 경쟁할 때 가격은 핵심적인 차별화 포인트가 됩니다. 기존 암호화폐 ETF의 관리 요율은 0.15-1.5%이지만, 경쟁으로 인해 더 낮아질 수 있습니다.
일부 발행사는 심지어 스테이킹 수익으로 관리 요율을 보조하여 제로 요율 또는 마이너스 요율 상품을 출시해 자금을 유치할 수 있습니다. 캐나다 시장에서는 이미 여러 솔라나(Solana) ETF가 출시 시 한시적으로 관리 요율을 면제하는 조항을 포함하고 있습니다.
이러한 요율 압축은 투자자에게 유리하지만 발행사의 이익 공간을 압박합니다. 규모가 가장 크고 효율성이 가장 높은 운영자만이 생존할 수 있을 것입니다. 합병, 퇴출, 전환이 예상되며, 시장이 최종적으로 승자를 결정할 것입니다.
관점
알트코인 ETF 열풍이 암호화폐 투자 로직을 변화시키고 있습니다.
비트코인(BTC) ETF는 큰 성공을 거두었습니다. 이더리움(이더) ETF는 두 번째 선택지를 제공했지만, 복잡성과 수익성 부족으로 인해 반응이 미미했습니다. 이제 자산 관리 회사들은 다양한 암호화폐의 장점에 베팅하고 있습니다.
솔라나(Solana)는 속도를 내세우고, 리플(XRP)은 지불 시나리오에 집중하며, 카르다노(Cardano)는 '학술적 엄격성'을 강조하고, 심지어 도지코인도 주류 수용 스토리를 펼치고 있습니다. 이는 투자 포트폴리오 구축에 의미가 있습니다. 암호화폐는 더 이상 대안 자산 클래스가 아니라 수십 가지의 서로 다른 위험 특성과 사용 사례를 가진 투자 대상으로 분화되고 있습니다.
시총이 가장 큰 암호화폐로서 비트코인(BTC)은 이미 많은 주식 시장 투자자의 전통적인 투자 포트폴리오의 연장선상에 있으며, 위험 분산을 제공하고 시장 불확실성에 대한 헤지 도구 역할을 합니다. 반면 이더(이더리움)는 두 번째로 위치해 있지만 동등한 수준의 주류 통합을 달성하지 못했으며, 대부분의 개인 투자자와 기관은 이더리움 ETF를 핵심 구성 요소로 보지 않고 있습니다.
알트코인 ETF는 이더리움 ETF의 실수를 반복하지 않기 위해 차별화된 가치를 제공해야 합니다.
하지만 이는 또한 암호화폐 산업이 본래의 취지에서 점점 멀어지고 있음을 반영합니다. 밈(meme) 코인에도 ETF 신청서가 있고, 72개의 상품이 경쟁하며, 요율이 대량 상품 비즈니스처럼 압축되는 상황에서 이 산업은 완전히 주류화되었습니다.
문제는 이것이 진정한 가치를 창출하는지, 아니면 단순히 투기에 규제의 인정이라는 겉옷을 입힌 것인지입니다. 답은 아마도 관점에 따라 달라질 것입니다. 자산 관리 회사는 경쟁이 치열한 시장에서 새로운 수입원을 보고 있고, 투자자들은 익숙한 상품을 통해 암호화폐 익스포저를 쉽게 얻을 수 있습니다.
시장이 스스로 판단할 것입니다.
