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DeFi는 본질적으로 전통 금융을 온체인으로 옮겨와 다시 한 번 시도하는 것이며, 핵심은 더 정교한 레고 블록을 어떻게 구축하느냐에 있다.
기사 출처:
https://mp.weixin.qq.com/s/zKAknPbSsNw5Qd90uuTqcA
기사 작성자:
Cryptoria
관점:
Cryptoria: DeFi 프로토콜은 10가지 차원에서 경쟁해야 한다: 유동성, 신뢰, 수익, 거래 수수료, 가용성, 사용자 경험, 조합성, 자본 효율성, 확장성 및 전문화. 그중 유동성이 가장 중요한 경쟁 요소이다. DeFi의 4대 핵심 비즈니스 모델: 1. 중개자 모델. 대표 프로젝트: 유니스왑(Uniswap), 디와이디엑스(dYdX). 중개자는 마치 중매쟁이처럼 유동성이 있는 사람들과 서비스가 필요한 사람들을 연결한다. 이는 우리에게 가장 익숙한 모델이지만, 문제는 다음과 같다: 유동성 공급자(LP)를 유치하기 위해 프로토콜은 대부분의 수수료를 양보해야 한다. 디와이디엑스(dYdX)를 예로 들면, 유동성 공급자와 거래자를 연결하고 현물 거래, 영구 계약 등의 서비스를 제공한다. 하지만 직면한 도전은 매우 심각하다: 유동성 경쟁이 치열하고, 부자는 한정되어 있어 경쟁이 매우 치열하며; 수수료 압박이 엄청나 경쟁력을 유지하기 위해 거래 수수료가 계속 낮아진다; 수익성이 제한되어 대부분의 수수료를 유동성을 유치하기 위해 LP에게 분배해야 한다. 데이터에 따르면, 2021년부터 탈중앙화 거래소(DEX)의 거래 수수료가 거래량 대비 계속 감소하고 있다. 유니스왑(Uniswap)은 처음 30bp에서 5bp, 그리고 1bp로 감소하여 수수료 효율이 거의 50% 하락했다. 다섯 번째 모델: 공급 서비스 모델(하이브리드 모델). 현재 최고 DeFi 프로토콜은 중개자와 유동성 서비스를 결합한 하이브리드 비즈니스 모델로 진화하기 시작했다. 핵심 로직: 중개인으로 돈을 벌면서 동시에 유동성 공급자로도 돈을 번다. 디와이디엑스(dYdX)를 예로 들면, 영구 계약 거래소일 뿐만 아니라 자체 스테이블코인을 발행한다고 가정해보자: 사용자는 디와이디엑스에서 영구 계약 거래를 할 수 있고; 사용자는 자산을 담보로 디와이디엑스 스테이블코인을 민트할 수 있으며; 스테이블코인은 디와이디엑스 생태계 내에서 폐쇄 루프를 형성할 수 있다. 이점은 명백하다: 인센티브 비용 절감, 스테이블코인 사용을 위해 많은 인센티브를 지불할 필요가 없음. 왜냐하면 디와이디엑스 자체가 성숙한 사용 사례이기 때문이다; 수입원 다양화, 거래 수수료 외에도 스테이블코인 이자 수입이 있으며, 이 수입은 전적으로 프로토콜에 속함; 경쟁력 강화, 더 나은 수입원을 통해 거래 수수료를 낮추어 더 많은 사용자 유치 가능; 조합성 향상, 담보물을 재사용할 수 있어 더 많은 혁신 가능성 창출. 스테이블코인 발행이 프로토콜 가치평가에 미치는 실제 영향을 살펴보자: 아베(Aave)의 GHO는 공급량이 2.5억 달러에 도달하고 2.1% 이자율로 계산하면, 아베는 매년 130만 달러의 수입을 늘려 거의 50% 성장할 것이다. 미래 전망: DeFi의 진화 경로. DeFi는 단순한 수입 모델에서 복잡한 생태계 시스템으로 중대한 진화를 겪고 있으며, 마치 인터넷이 정적 웹페이지에서 상호작용 애플리케이션으로 진화한 것과 같다. 확실한 트렌드: 더 많은 프로토콜이 스테이블코인을 출시할 것이며, 모든 프로토콜이 스테이블코인 시장의 조각을 차지하고 싶어한다; 하이브리드 모델이 주류가 될 것이며, 단일 비즈니스 모델은 더 이상 충분하지 않다; 유동성 통합 및 파편화, 균형을 어떻게 잡느냐가 핵심 과제이다. DeFi 서머를 놓친 투자자들에게 지금은 또 다른 역사적 순간 - DeFi 비즈니스 모델의 대변혁기이다. 이러한 변화를 이해하면 다음 기회를 잡을 수 있을 것이다. 결국, DeFi는 본질적으로 전통 금융을 온체인으로 옮겨와 다시 한 번 시도하는 것이며, 핵심은 더 정교한 레고 블록을 어떻게 구축하느냐에 있다. 새로운 프로토콜이 하이브리드 모델을 채택하려면 두 가지 주요 과제에 직면한다: 먼저 수요 시나리오를 구축해야 하며; 고객 획득 비용이 매우 높다. 이는 왜 오직 OG 프로젝트만이 성공적으로 전환할 수 있는지, 그리고 Hyperliquid 같은 새로운 프로젝트가 VC 투자를 받지 않고 직접 사용자로부터 융자를 받기로 선택했는지 설명해준다 - 왜냐하면 유동성이 가장 중요하며, 유동성은 사람에서 비롯되기 때문이다.
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