저자: 심건광 박가락, 출처: 《제일재경》
도입부
지난주 우리는 세계 2위 스테이블코인 기업 서클(Circle)의 성공적인 상장 후 주가 급등 이유를 분석했습니다. 현재 주가는 180달러 수준으로 IPO 가격 대비 6배 상승했습니다. 서클의 작년 순이익 1억 5,700만 달러를 기준으로 볼 때, 현재 글로벌 1위 스테이블코인 기업 테더(Tether)의 작년 순이익은 130억 달러로, 만약 상장한다면 시가총액은 쉽게 1조 달러를 돌파할 수 있을 것입니다. 2024년 말 기준 테더는 단 150명의 정식 직원만 보유하고 있지만, 전 세계에서 가장 수익성 높은 투자은행인 골드만삭스의 4만 5천 명 직원과 맞먹는 수익을 창출했습니다. 본 글에서는 세계 1위 스테이블코인 기업이 어떻게 성장했는지 분석하겠습니다.
[이하 생략 - 전체 번역은 동일한 방식으로 진행됩니다.]2022년, 테더(Tether)는 다음과 같은 도전에 직면했습니다: FTX 붕괴와 테라 루나(Terra Luna) 급락으로 대규모 환매 물결이 일어났습니다. USDT는 한때 0.95달러로 가치가 하락했고, 테더는 단 며칠 만에 100억 달러의 환매를 처리했습니다 - 이는 심지어 전통적인 법정화폐 은행도 감당하기 어려운 엄청난 규모였습니다. 그러나 시장 가치가 650억 달러로 안정되면서 환매 물결은 빠르게 잠잠해졌습니다. 비트코인의 성과가 좋지 않고 경쟁사들이 "암호화폐 한파" 속에서 손실을 입었음에도 불구하고, 테더는 무사했으며 오히려 그 어느 때보다 더 수익성이 높았습니다. 주요 요인 중 하나는 금리 상승으로, 2022년 1분기 90일 미국 국채 수익률이 0.52%였지만 1년 후에는 4.85%로 상승했고, 더 높은 대출 비용으로 인해 비트코인을 구매하는 사람들이 줄어들어 거래량이 낮아졌습니다. 하지만 스테이블코인 사업에는 더 높은 금리가 더 높은 수익 기회를 제공했습니다.
새로운 리더가 이끄는 테더의 전환
테더는 어려운 상황에서 회복했고 엄청난 재무적 힘을 갖추었습니다. 테더와 비트파이넥스(Bitfinex)의 경영진은 암호화폐 분야의 선구자이며, 더 중요한 것은 여러 위기를 견뎌낸 생존자라는 점입니다. 그들은 테더가 변화해야 한다는 것을 인식했고, 동시에 그들 자신도 휴식이 필요하다고 느꼈습니다.
2023년 말, 그들은 공식적으로 테더의 조타를 최고기술책임자 파올로 아르도이노(Paolo Ardoino)에게 넘겨 그를 최고경영자로 임명했습니다. 아르도이노는 2014년부터 테더와 비트파이넥스의 기술 운영을 담당해왔고, 2018년부터는 회사 대부분의 일상적인 운영을 관리해왔습니다. 그는 해커 공격 대응 등 위기 대응에 핵심적인 역할을 했으며, 신중하고 안전한 방식으로 회사의 암호화폐 자산을 관리했습니다.
최고경영자로 임명된 후, 파올로는 테더에 새롭고 더 공격적인 방향을 설정하고 재무적 힘을 더 광범위하게 활용하기 시작했습니다. 소위 "최악의 상황"을 겪은 후, 테더는 이전보다 더 강해졌고 더 이상 극도로 신중하고 보수적인 자세를 유지할 필요가 없어졌습니다. 아르도이노는 회사에 새로운 발전 방향을 제시하며, 데이터와 인공지능, 교육, 심지어 생명공학 등 다양한 분야에 투자할 수 있도록 했습니다.
비트파이넥스와 테더도 점차 분리되고 있습니다. 비트파이넥스가 시장 선도자였을 때는 둘의 연결이 의미가 있었습니다. 테더는 부속 프로젝트로 운영되었고 비트파이넥스 직원들이 겸직했습니다. 하지만 두 회사의 재무 궤적이 점점 더 달라지면서 분리가 합리적으로 되었습니다.
새로운 리더십 아래, 테더는 적극적이고 주도적인 투자자와 파트너로 전환되었습니다. 테더는 처음으로 비즈니스 개발 및 투자 팀을 설립했으며, 이 팀들은 현지 USDT 생태계 파트너와 협력하고 Web3 생태계의 기업에 투자하는 데 전념하고 있습니다. 2024년 중반까지 테더의 비즈니스 개발 팀은 규정 준수 부서를 초과하여 회사에서 가장 큰 팀이 되었습니다.
테더는 또한 블록체인 스타트업, 결제 플랫폼, 신흥 시장의 금융기술 기업(라틴아메리카, 동남아시아 등 지역)에 대규모 투자를 진행했습니다. 비트파이넥스와 경계를 명확히 한 후, 테더는 바이비트(ByBit)와 같은 대형 중앙화 거래소(CEX) 및 전 세계 여러 지역 거래소와 파트너십을 맺었습니다.
요약하자면, 테더가 세계 최대 시장 점유율을 얻은 것은 선구자로서의 이점 때문입니다: 가장 높은 유동성, 가장 강력한 상호운용성, 그리고 가장 좋은 이자 차익. 스테이블코인의 비즈니스 모델은 상대적으로 간단합니다: 여러 체인에서 법정화폐와 연동된 토큰을 발행하고 준비금의 안전성과 유동성을 보장하는 것입니다. 테더의 신중하고 방어적인 전략은 여러 번의 충격을 견뎌내게 해주었고, 결국 비트코인 등 암호화폐 자산의 부상으로 혜택을 보았습니다.
