작성자 | 딩당(@XiaMiPP)
원 제목: "1호 고래" Strategy가 보유 중단을 암시, 비트코인(BTC)에 핵심 전환점 도래?
Strategy(구 MicroStrategy) CEO Michael Saylor은 지난 주일 글을 통해 "때로는 그저 존버(HODL)해야 할 때가 있다"고 언급했으며, 시장에서는 이를 비트코인 구매 중단을 암시하는 것으로 해석했다.
글로벌 비트코인(BTC) 보유량 1위 상장 기업인 Michael Saylor은 줄곧 "비트코인 우선" 투자 철학을 가지고 있었으며, 투자자들은 이미 그의 DNA에 "매수"가 새겨져 있다고 여겨왔다. 따라서 Strategy의 모든 중단은 시장의 가장 민감한 신경을 건드리게 되며, 특히 연속 13주간 비트코인(BTC)을 증가시켜 온 상황에서 더욱 그렇다.
[이하 생략]더 심각한 것은, 회사가 이러한 미실현 손실의 리스크를 적시에 포괄적으로 공개하지 못했다는 혐의를 받고 있다는 점이다. 뉴욕의 유명 법률사무소 포메란츠 LLP는 즉시 버지니아 동부 지방법원에서 Strategy에 대한 집단 소송을 제기하며, 2024년 4월부터 2025년 4월 사이에 "허위 및 오해의 소지가 있는 진술"을 했다고 주장하며 연방 증권법 위반 혐의를 제기했다. 현재 해당 소송은 진행 중이며, 투자자들은 7월 15일까지 집단 소송에 참여할 수 있다. Strategy는 적극적으로 대응하겠다고 밝혔지만, 소송 결과에 대해서는 예측하지 않았다.
이는 비트코인 가격이 Strategy의 자산 가치뿐만 아니라 법적 리스크, 융자 능력, 투자자 신뢰까지 결정하고 있음을 의미한다.
시장의 목소리
마이클 세일러는 Strategy가 비트코인(BTC) 신용 모델을 개발했다고 밝히며, 대출 기간, 담보 범위, 비트코인 가격, 변동성, 연간 수익 예상치를 종합적으로 고려하여 비트코인 리스크와 신용 스프레드에 대한 통계 데이터를 생성한다고 했다. Strategy는 STRK, STRF, STRD를 통해 신용 시장의 디지털 전환을 추진하고 있으며, 이는 Strategy의 경로가 단순히 비트코인 구매를 넘어 비트코인 자본화 및 금융화를 중심으로 한 시스템 폐쇄 루프를 구축하고 있음을 의미한다.
벤처 투자 기관 브리드의 보고서는 Strategy가 규모, 포지션, 역주기 능력으로 인해 암호화폐 재정 모델의 장기 생존자가 될 가능성이 있으며, 2025년 2분기에 S&P 500 지수에 포함될 확률이 91%라고 지적했다.
하지만 모든 이가 그렇게 낙관적이지는 않다. 일부 분석가들은 불장에서는 이 메커니즘이 원활하게 작동하지만, 베어장에 접어들면 상환 구조, 우선주 이자, 현금 흐름 안정성이 심각한 시험대에 오를 것이라고 지적한다.
7월 1일, TD 카웬은 연구 보고서에서 Strategy에 대해 여전히 "매수" 등급을 유지하고 주당 590달러의 목표 가격을 유지했다. 리스크가 존재함에도 불구하고 Strategy의 주가가 보유한 비트코인(BTC)의 순자산가치(NAV)보다 높은 프리미엄을 받는 것은 합리적이라고 밝혔다. 해당 기관은 Strategy의 "주식-비트코인 순환" 모델이 주식 발행 수익으로 더 많은 비트코인을 구매할 수 있게 해주며, 이를 통해 더 높은 주가와 추가 비트코인 구매를 유도하는 선순환을 형성한다고 설명했다.
현재 데이터로 보면, Strategy의 단기 현금 흐름은 겨우 "유지"할 수 있으며, 비트코인 포지션이 회사 대차대조표의 절대적인 주인공이다. 하지만 이것이 바로 그의 가장 큰 리스크이기도 하다: 그의 번영은 거의 비트코인 가격이 안정적이거나 상승할 것이라는 가정 위에 구축되어 있다. 어떤 의미에서 Strategy는 더 이상 전통적인 의미의 기술 회사가 아니라, 소프트웨어 외피로 포장된 "비트코인 고레버리지 자산 관리 플랫폼"과 같다.
