작성자: Saurabh Deshpande
편집자: 테크 플로우 (techflowpost)
안녕하세요,
저는 올해 초에 우리가 대차대조표에서 유동성 포지션 구축할 것이라고 암시했고, 지난 몇 주 동안 우리는 꾸준히 하이퍼리퀴드 포지션 구축해 왔습니다.
이는 속도, 이익율 , 수익 및 비즈니스 모델 에 대한 저희의 지속적인 탐구와 일맥상통합니다 . 오늘 Saurabh의 게시물에서는 저희가 Hyperliquid에 투자한 이유를 설명합니다.
공개를 위해, 본 기사 작성 시점까지 Hyperliquid 측에 연락한 적은 없습니다. 본 기사 작성 시점까지 마케팅 담당자는 피해를 입지 않았습니다. 저희는 온체인 개발 시장의 미래에 대한 투자, 공동 개발, 그리고 연구를 계속할 것입니다. Hyperliquid가 리스크 캐피털을 유치할 수 있는 역량을 갖추고 있다는 점을 고려할 때, 향후 몇 달 안에 Hyperliquid가 애플리케이션 구축의 주요 수단이 될 것이라는 것이 저희의 생각입니다.
"블록체인"이라는 단어가 등장하기 훨씬 전부터 상인들은 실크로드라는 공유 인프라를 이용했습니다. 이 길은 수 세기 동안 존재해 왔지만 위험하고 비효율적인 것으로 여겨졌습니다. 지역 군벌들은 통행료를 징수했고, 산적들은 대상을 공격했으며, 상인들은 수십 가지의 서로 다른 법률 시스템과 화폐를 다루어야 했습니다. 각 교역소는 독립적으로 운영되었고, 정보를 축적했으며, 시장 상황에 따라 수수료를 부과했습니다.
몽골 평화기 동안 칭기즈칸은 분열된 테크 플로우 (techflowpost) 로드를 통합하여 사업 환경을 개선했습니다. 동유럽 상인 은 이제 생명의 위협 없이 중국으로 여행할 수 있었습니다. 더욱이, 통일된 법적 프레임 아래 표준화된 도량형을 사용하고 동일한 경비대의 보호를 받으며 여행할 수 있었습니다. 몽골은 역참, 말, 그리고 봉인된 황제의 명패를 이용한 테크 플로우 (techflowpost)인 "얌(Yam )" 이라는 시스템을 구축했습니다. 이를 통해 상인들은 더 먼 거리를 이동할 수 있었고 상품 운송도 개선되었습니다.
얌은 쉽게 복제되는 노드처럼 작용합니다. 이는 네트워크 효과를 만들어 새로운 참여자가 생길 때마다 전체 시스템을 더욱 강화합니다. 해당 경로를 이용하는 상인이 많을수록 보안이 강화되고 서비스의 신뢰성이 높아지며 모든 사람의 비용이 절감됩니다. 몽골의 무역망은 수 세기 동안 지속되어 중세 세계 역사상 가장 큰 규모의 지식, 기술, 문화 교류를 가능하게 했습니다.
인류는 상거래 규모 확장 문제를 이렇게 해결해 왔습니다. 새로운 참여자가 생길 때마다 더욱 강력해지는 공유 인프라를 구축하는 것입니다. 실크로드의 파생 상품과 같은 이후의 위대한 발명품들은 우리가 업무 더욱 효율적으로 운영할 수 있도록 도왔습니다. 증기선, 전신, 컨테이너선의 등장으로 상품 운송 비용이 몇 베이시스 포인트(basis point)나 줄어들어 거의 제로에 가까워졌습니다. 오늘날 디지털 금융에서도 가치 전달은 그 기본 원칙이 변하지 않는 네트워크에 의존합니다.
금융 시장에는 간단한 진실이 있습니다. 돈은 흘러야 하고, 효율적으로 흘러야 한다는 것입니다. 조엘은 이미 저서 "Money Flows" 에서 이 점을 다루었습니다. 블록체인 업계는 수년간 기술 스택을 구축해 왔지만, 이 기본 원칙을 대체로 무시해 왔습니다. 대부분의 DeFi 프로토콜은 대대적인 홍보와 함께 출시되어 인센티브 기간 동안 초기 유동성을 확보한 후, 더 높은 수익을 제공하는 다음 이슈 프로젝트로 사용자와 거래량이 이동하는 모습을 지켜봅니다. 이는 DeFi 분야에서 예측 가능한 패턴입니다.
전통적인 금융은 대중에게 접근하기 어렵습니다. 하지만 접근 가능한 금융 기관은 레버리지를 확보하여 수익을 증대시킬 수 있습니다. 은행과 프라임 브로커라는 닫힌 유리문 뒤에서 달러는 다양한 거래에 걸쳐 재담보됩니다. 동일한 담보가 다양한 포지션 에 사용됩니다. 결과적으로 전체 엔진의 활용도는 거의 100%에 달합니다. 하지만 이러한 통제를 활용할 수 있는 기관은 극소수에 불과합니다.
DeFi는 이러한 가능성을 활짝 열어줍니다. 브라우저만 있으면 누구나 대출, 스왑, 헤지할 수 있습니다. 하지만 개방성의 대가는 담보의 부재입니다. 고립된 보증금 계좌, 과도한 담보 대출, 그리고 서로 소통할 수 없는 유동성 풀이 그 예입니다. 아래 "무허가 시장 vs. 자본 효율적 시장" 차트에서 기존 시장은 오른쪽 하단에, DeFi는 왼쪽 상단에, 그리고 오른쪽 상단은 여전히 비어 있습니다. Hyperliquid는 이러한 공백에 깃발을 꽂는 것을 목표로 합니다. 이는 금융 기관이 블록체인 인프라를 사용하려고 한다면, 허가 없이 접근할 수 있다는 이유로 사용하지 않을 것이기 때문에 중요합니다. 금융 기관은 기존 시스템만큼 효율적인 시스템을 원합니다. 기관의 도입 없이는 암호화폐는 다음 성장 단계로 진입할 수 없습니다.
Hyperliquid 에 대한 이전 글에서는 주로 거래소 에 초점을 맞췄습니다. 이번 글에서는 Hyperliquid 생태계와 이를 통해 DeFi의 자금 조달 효율성과 유동성이 어떻게 변화하는지 살펴보겠습니다.
하이퍼리퀴드는 "적을수록 좋다"는 신념을 가지고, 불필요한 방해 요소와 행동을 줄임으로써 부를 더 잘 축적하고 키울 수 있다고 믿습니다. 그리고 결정적으로, 하이퍼리퀴드는 동료들을 끌어들일 것입니다. 하이퍼리퀴드는 범용 컴퓨터나 메타버스 테마파크가 되려는 것이 아닙니다. 단 하나의 매칭 엔진에 빽빽이 들어찬 맨해튼 금융 지구가 되려는 것입니다.
문제는 하이퍼리퀴드가 거래소 자본이 빠져나갈 수 없을 만큼 밀도가 높은 중력 싱크로 만들 수 있느냐는 것입니다. 답은 두 가지 얽힌 생각에 있습니다. 가치가 얼마나 빨리 순환할 수 있는가, 그리고 가치가 빠져나가기 얼마나 어려운가입니다.
자금 이체
첫째, 블록체인은 돈에 관한 것입니다. 당연한 것처럼 들릴지 모르지만, 실제로 "돈을 이동시킨다"는 것이 무엇을 의미하는지 살펴볼 가치가 있습니다. 실크로드가 성공한 이유는 무역을 다른 방법보다 더 쉽고, 빠르고, 안전하게 만들었기 때문입니다. 하지만 실크로드가 유일한 것은 아니었습니다. 역사를 통틀어 많은 사람들이 통합된 인프라 네트워크를 통제함으로써 부를 축적해 왔습니다.
로스차일드 가문은 금융 서비스 분야에서 명성을 얻었지만, 그들의 사업은 19세기 유럽의 강력한 정보 네트워크를 기반으로 구축되었습니다. 다른 금융가들이 말과 배를 타고 며칠씩 기다려야 하는 뉴스를 접하는 동안, 로스차일드 가문은 비둘기, 민간 택배, 그리고 전략적 전신 투자를 통해 몇 시간 안에 시장 정보를 전달했습니다. 이후 로스차일드 가문은 유럽 전역의 철도에 투자했는데, 이는 운송 수입 때문이 아니라 철도가 19세기 상업의 동맥이었기 때문입니다. 철도를 장악하는 자가 경제를 장악했습니다.
미국의 J.P. 모건 체이스도 비슷한 방식을 취했습니다. 그는 철도 건설에 자금을 지원하고 이를 중심으로 산업을 조직했습니다. 경쟁하던 철도 노선들을 통합 네트워크로 통합하고, 열차가 실제로 연결될 수 있도록 궤간을 표준화했으며, 불필요한 노선을 제거했습니다. 앤드류 카네기가 피츠버그에서 철강을 운송해야 했을 때, 그는 모건의 철도를 이용하기로 했습니다. 존 D. 록펠러가 펜실베이니아에서 정유 공장으로 석유를 운송해야 했을 때, 그는 모건의 철도 제국과 거래를 선택했습니다.
모건의 진정한 혁신은 인프라 자체의 수직적 통합이었습니다. 그는 철도를 건설하는 철강 회사, 확장에 자금을 대는 은행, 그리고 상품을 운송하는 철도를 모두 장악했습니다. 이는 미국 자본주의의 거의 순환 체계가 되었습니다. 그가 이 모든 것을 완성했을 무렵에는, 미국 내에서는 모건에게 수수료를 지불하지 않고는 돈, 자재, 또는 정보를 이동할 수 없었습니다.
자본이 각 부분 간에 원활하게 흐를 수 있게 하는 모든 사슬에는 본질적인 장점이 있습니다.
스테이블코인은 암호화폐의 킬러 앱이 되었습니다. 6월 22일 기준, 이더, 솔라나, 트론은 2025년에 12조 2천억 달러 상당의 스테이블코인을 이동시켰습니다. 각 주요 블록체인은 스테이블코인 이동 방식에서 자신만의 영역을 구축했습니다. 트론은 신흥 시장에서 주요 결제 네트워크로 자리 잡았고, 이더 대규모 기관 송금을, 솔라나는 고빈도 소액 거래에 탁월합니다.
솔라나는 2024년 미미코인 거래의 주요 플랫폼으로 자리매김했습니다. 이는 솔라나의 스테이블코인 거래 속도에 반영되어 있습니다. 스테이블코인 공급량 18억 달러에 불과한 솔라나는 11.5조 달러 상당의 스테이블코인을 결제했습니다. 즉, 각 스테이블코인은 6,300회 이상 거래되었습니다. AI 에이전트의 등장으로 베이스(Base)에서의 거래 활동도 증가했습니다. 2024년 스테이블코인 거래 속도는 공급량 부족으로 인해 지나치게 높았습니다. 하지만 베이스는 여러 스테이블코인 중 더 많은 스테이블코인을 결제한 유일한 체인이었습니다. 2025년 베이스에서의 스테이블코인 거래 건수는 1,700건을 넘어섰습니다.
이 수치는 수수료가 0에 가까울 때 화폐의 움직임이 달라진다는 것을 보여줍니다. 이더 에서 거래 비용이 10달러일 때 소액 거래자 정기적으로 50달러나 100달러를 투자할 가능성은 낮습니다. 그러나 솔라나에서는 수수료가 1페니 미만으로, 이러한 현상이 자주 발생합니다. 거래소, 유동성 공급자, 그리고 MEV 클레임 수수료와 슬리피지(slippage)로 수익을 창출합니다. 검증인들은 MEV 채굴 클레임 뇌물로 수익을 창출합니다. 적은 거래량으로 큰 수익을 내는 대신, 엄청난 거래량으로 작은 수익을 창출합니다. 마찰이 사라지면 속도가 모든 것을 좌우합니다.
온체인 활동은 두 가지로 나눌 수 있습니다. 높은 가치의 활동(예: 높은 유동성을 가진 이더)과 낮은 가치이지만 빈도가 높은 활동(예: 베이스 및 솔라나)입니다. 두 활동을 같은 온체인 에서 동시에 진행할 수 있을까요? Hyperliquid의 접근 방식은 흥미롭습니다. Hyperliquid의 생태계는 특정 유형의 자본 흐름에 최적화되어 있지 않지만, 모든 유형의 자본 흐름을 위한 인프라를 제공합니다.
하이퍼리퀴드 생태계는 두 부분으로 구성되어 있습니다.
Hyperliquid DEX는 기본 L1 오더북 시스템인 HyperCore를 기반으로 합니다.
HyperEVM은 Hyperliquid 팀이 구축한 고성능 EVM 기반 블록체인입니다.
둘 다 구성 요소이지만, 미리 컴파일된 코드와 빌더 코드가 배포 메커니즘입니다.
사전 컴파일된 스마트 컨트랙트는 HyperEVM과 HyperCore를 연결하여 다양한 환경에서 원활한 데이터 접근 및 실행을 지원하는 특수 스마트 컨트랙트입니다. 이러한 컨트랙트를 통해 개발자는 무기한 계약 포지션, 현물 잔액, 가치 자산, 오라클 가격, 스테이킹 위임 등의 거래 데이터에 직접 접근할 수 있습니다.
Hyperliquid의 빌더 코드는 개발자가 플랫폼에서 애플리케이션이나 도구를 개발할 때 사용할 수 있는 추천 식별자입니다. 사용자가 거래 봇이나 인터페이스와 같은 애플리케이션을 통해 Hyperliquid와 상호 작용하면 개발자의 빌더 코드에 대한 보상이 지급됩니다. 이를 통해 개발자는 사용자가 창출한 거래 수수료의 일부를 얻을 수 있습니다. 이는 Hyperliquid 생태계에서 가치 있는 도구와 애플리케이션을 개발하는 개발자에게 수익성으로 향하는 직접적인 경로를 제공합니다.
자본 효율성 개선
기존 DeFi 대출 프로토콜은 담보 포지션 관리에 매우 비효율적입니다. Compound나 Aave와 같은 이더 기반 플랫폼에서 15만 달러 상당의 ETH로 담보된 10만 달러 USDC 대출을 청산하려면 여러 차례의 고비용 작업을 수행해야 합니다.
Oracle 가격 호출은 80,000 가스($10-30)를 소모합니다.
외부 DEX 스왑 비용은 150,000가스(15-50달러)입니다.
AMM 메커니즘으로 인한 미끄러짐 손실은 0.5-2% ($500-2000)입니다.
MEV를 클레임 선두주자는 약 1%의 가치 손실을 더해 일반적으로 청산당 500~3,000달러의 총 비효율성을 초래합니다.
Hyperliquid의 사전 컴파일 기능은 오더북 직접 통합하여 이러한 비효율성을 제거합니다. 대출 스마트 컨트랙트는 읽기 사전 컴파일 기능을 사용하여 HyperCore 오더북 에서 가격을 직접 읽고, 시스템 컨트랙트 HyperEVM에 직접 작성하여 청산 주문을 직접 전송할 수 있습니다. 동일한 10만 달러 규모의 청산 시나리오는 가격 데이터를 얻는 데 2,100 Gas, 실행에는 47,000 Gas만 필요합니다. 이를 통해 기존 이더 기반 프로토콜에 비해 비용을 크게 절감하는 동시에 20억 달러 이상의 오더북 유동성을 확보하여 슬리피지(Slippage)를 방지합니다.
결과적으로 이더 에서 대출 신청을 통해 10만 달러를 상환하는 데 드는 비용은 약 27달러이고, 여기에 MEV를 통한 가치 누출(약 15,000달러)이 더해지면 Hyperliquid에서는 5달러도 안 됩니다.
합의 기반 클리어링
사전 컴파일은 프로토콜 기반 청산을 지원하며, 여기서 대출 프로토콜은 HyperCore의 영구 계약 시스템과 유사한 자동 청산 메커니즘을 구현합니다.
전통적인 금융에서는 보증금 감당할 수 없을 때 브로커가 즉시 시장 가격에 주식을 매도합니다. 이는 편리할 뿐만 아니라, 브로커가 딥마켓에 직접 접근할 수 있기 때문에 가치 손실이 발생하지 않습니다.
대부분의 DeFi 프로토콜에서는 상황이 더 복잡합니다. 대출이 부실화되면 프로토콜은 대출금을 청산해 줄 사람을 찾아야 하고, 그 사람이 슬리피지(slippage)로 인한 큰 손실 없이 여러 거래소 에서 담보를 매각할 수 있기를 기대해야 합니다. 이는 마치 시장에서 직접 판매하는 대신 여러 중개인을 거쳐 집을 파는 것과 같습니다.
하이퍼리퀴드는 기존 금융과 유사하게 운영됩니다. 담보가 너무 낮아지면 스마트 컨트랙트가 담보를 일일 수십억 건의 거래를 처리하는 대규모 오더북 에 직접 판매합니다. 대출금을 인수하여 가치를 누설할 사람을 찾을 필요 없이, 귀하의 포지션 적정 시장 가격에 청산됩니다.
이 아키텍처는 프로토콜 수준에서 자본 효율성을 향상시킵니다. 기존 DeFi 프로토콜은 별도의 유동성 준비금을 유지하고 실행 리스크 으로 인해 일반적으로 75%의 담보인정비율(LTV)을 제공합니다. 초유동성 기반 대출 프로토콜은 풍부한 유동성을 보장하는 청산을 실행하기 때문에 버퍼를 제거하고 90% 이상의 LTV 비율을 제공할 수 있습니다. 이를 통해 사용자는 동일한 리스크 프로필을 유지하면서 자본을 20~25% 더 효율적으로 배치할 수 있습니다. 결과적으로 모든 DeFi 프로토콜이 완전한 투명성과 결합성을 갖춘 기관급 실행 기능에 접근할 수 있는 통합 유동성 계층이 구축됩니다.
해자로서의 유동성
유동성은 금융 애플리케이션의 핵심입니다. 제품이 훌륭하더라도 유동성이 부족하다면 그것은 진정한 제품이 아닙니다. 기존 DeFi 애플리케이션에서 유동성은 대부분 제로섬 게임과 같습니다. DeFi는 어느 정도 결합성이 있지만, 아직 유동성을 완전히 통합하지는 못했습니다. 한 플랫폼에 유동성이 있으면 다른 플랫폼에는 유동성이 부족합니다.
이더 과 같은 블록체인에는 문제가 있습니다. Aave가 대량 포지션 청산해야 할 때, 여러 플랫폼에서 유동성을 확보하기 위해 여러 블록으로 분할해야 하는데, 이는 가스 비용 효율을 떨어뜨립니다. 그렇지 않으면 슬리피지(slippage) 위험이 발생합니다. 앞서 언급했듯이, 10만 달러의 청산을 위해 이더 일반적으로 여러 중개자에게 1,000달러를 지불하게 됩니다. 이로 인해 프로젝트는 여러 외부 DEX와 연동해야 하는데, 이는 복잡성, 가스 비용, 그리고 실행 리스크 증가시키는 동시에 최적의 가격 책정을 보장하지 못합니다.
표면적으로는 이는 단순한 유동성 문제일 뿐입니다. 하지만 이는 파급되어 팀의 부족한 자원을 소모하게 만들 수 있습니다. 궁극적으로, 잘못된 실행은 프로토콜에 악영향을 미칩니다. 결과적으로 창업자들은 업무 의 핵심이 아닌 활동에 귀중한 시간을 허비하게 됩니다. 대출 프로토콜을 운영하는 경우, 핵심 목표 중 하나는 대출 규모를 늘리는 것입니다. 물론, 부실 채권을 어떻게 청산하는지도 중요합니다. 하지만 대규모 유동성 풀에 접근하는 더 나은 방법이 있다면, 리스크 포지션을 청산하는 최적의 방법을 찾는 데 시간을 허비할 필요가 없습니다. 유지 보수가 아닌 개발에 시간을 투자할 수 있습니다.
새로운 프로토콜은 종종 최소한의 유동성으로 출시되어, 거래자 실행이 좋지 않아 플랫폼을 피하는 '닭과 달걀' 문제가 발생하고, 그로 인해 유동성 공급자는 마땅히 받아야 할 수수료를 얻지 못하게 됩니다.
우리의 전통적인 금융 시스템이 이러한 문제를 어떻게 해결했는지 되돌아보는 것은 종종 의미가 있습니다. 런던, 뉴욕, 뭄바이와 같은 거래소 결국 승리한 이유는 모두가 그곳에서 거래했기 때문입니다. 사용자를 세분화할 L2(거래소 2)도 없었고, L2가 가져다주는 유동성도 없었 습니다. 금융에서 네트워크 효과는 특히 강력합니다. 참여자가 많을수록 가격이 더 좋아지고, 이는 더 많은 참여자를 끌어들여 궁극적으로 더 나은 가격을 만들어냅니다.
Hyperliquid는 유동성 협업을 강화하여 이 문제를 해결하고 있습니다. 귀사의 애플리케이션이 유동성을 확보할 수 있다고 생각하시고, 그 혜택을 누리고 싶으신가요?
하이퍼리퀴드의 빌더 코드는 DeFi 개발자가 애플리케이션에서 수행되는 거래에서 수익을 창출할 수 있도록 하는 허가 없는 수수료 공유 메커니즘입니다. 하이퍼리퀴드는 모든 애플리케이션에 20억 달러 이상의 동일한 통합 유동성 풀에 대한 접근 권한을 부여하여 분산화를 방지함으로써 이 문제를 해결하고자 합니다. 하이퍼리퀴드는 DeFi 분야뿐만 아니라 암호화폐 분야에서도 가장 유동성이 높은 거래소 중 하나입니다. HyperEVM을 기반으로 구축된 모든 프로젝트는 이러한 유동성을 쉽게 활용할 수 있습니다.
빌더 코드로 구축된 애플리케이션은 유동성을 위해 경쟁하지 않고, 공유 유동성 계층에 기여하고 그 혜택을 누립니다. 사용자는 빌더 코드 애플리케이션을 통해 거래할 때 Hyperliquid 핵심 거래소 와 동일한 심층 오더북 접근할 수 있습니다. 이는 모바일 지갑, 트레이딩 봇, 그리고 복잡한 DeFi 프로토콜에도 적용됩니다.
이 아키텍처는 새롭게 출시된 대출 프로토콜이 자체 유동성을 구축하거나 여러 외부 탈중앙화 거래소(DEX)와 통합할 필요가 없음을 의미합니다. 대출 스마트 컨트랙트는 사전 컴파일된 메커니즘을 사용하여 HyperCore 오더북 에서 직접 가격을 읽고 시스템 컨트랙트에 직접 작성하여 청산 주문을 전송할 수 있으므로 기관급 유동성에 즉시 접근할 수 있습니다. 이 프로토콜은 수십억 건의 일일 거래를 처리하는 것과 동일한 유동성을 활용하여 프로토콜의 구축 시간이나 규모에 관계없이 효율적인 청산을 보장합니다.
빌더 코드 네트워크 효과
대부분의 DeFi 생태계에서 새로운 애플리케이션은 마치 같은 거리에 새로 문을 여는 레스토랑과 같습니다. 이들은 같은 고객층을 두고 경쟁하며 기존 시장을 나눠 갖습니다. 이더 이나 솔라나에서는 새로운 DEX가 출시될 때 사용자와 유동성 공급자를 설득하여 유니스왑이나 레이듐을 떠나도록 해야 합니다. 이는 제로섬 게임과 같습니다. 한 애플리케이션의 이득은 다른 애플리케이션의 손실을 의미합니다.
빌더 코드는 이를 완전히 뒤집습니다. Hyperliquid의 모든 신규 앱은 마치 쇼핑몰에 매장을 추가하는 것처럼 전체 생태계를 강화합니다. 새로운 트레이딩 봇이 출시되어 1,000명의 활성 사용자를 확보하면, 해당 사용자들은 HyperCore의 유동성 풀(다른 모든 앱이 사용하는 풀)에 거래량을 추가합니다. 거래량이 증가하면 모두에게 더 나은 가격을 제공합니다. 대출 프로토콜은 더 강력한 체결력을 얻고, 파생상품 플랫폼은 더 낮은 스프레드를 확보하며, 심지어 경쟁 트레이딩 봇조차도 더 높은 유동성의 혜택을 누립니다.
이는 긍정적 합계 게임입니다. 공유 인프라가 더욱 강력해지면 모두가 이득을 보게 되기 때문입니다. 고정된 점유율 두고 경쟁하는 대신, 새로운 참여자들은 다른 모든 사람들을 위해 더 큰 파이를 만들어냅니다.
이제 단 몇 줄의 코드만으로 유동성을 확보할 수 있으므로 애플리케이션의 품질이 훨씬 더 중요해졌습니다.
이러한 역동성은 기존 DeFi 유동성 파편화 현상에 역행합니다. 빈 오더북 이나 극도로 낮은 AMM 유동성으로 출시하는 대신, 이러한 프로토콜은 Hyperliquid 생태계 전체의 실행 품질을 즉시 상속받습니다. 오늘 출시된 파생상품 거래 애플리케이션은 기존 프로토콜과 동일한 낮은 스프레드와 풍부한 유동성을 제공하여 기존 플랫폼이 직면한 일반적인 진입 장벽을 해소합니다.
통합 유동성 모델은 이전에는 불가능했던 복잡한 프로토콜 간 상호작용을 가능하게 합니다. 탈중앙화 헤지펀드는 모든 거래가 궁극적으로 동일한 오더북 기반으로 결제되기 때문에 일관된 실행 품질을 유지하면서 다양한 빌더 코드 애플리케이션에서 복잡한 다중 자산 전략을 실행할 수 있습니다.
이 글을 보니 모든 공장이 한때는 절반이 발전소였다는 사실이 떠오릅니다. 전기는 운송할 수 없었기에 공장 내부에서 생산해야 했습니다. 공장은 증기 기관을 설치하고, 밤낮으로 보일러에 석탄을 넣고, 복잡한 벨트를 거대한 천정 구동축에 연결해야 했습니다. 많은 노동자들이 하루 종일 석탄을 넣고, 풀리를 조이고, 베어링에 윤활유를 바르는 일을 했습니다. 이 작업으로는 공장의 전기는 겨우 유지될 뿐, 생산 라인의 제품 품질을 향상시킬 수는 없었습니다.
그러다가 공공 교류 전력망과 소형 전기 모터가 등장했습니다. 공장들은 이제 물을 사듯이 킬로와트시의 전기를 구매할 수 있게 되었습니다. 유지보수 인력은 감축되었고, 공장 배치는 유연해졌습니다. 경영진의 관심은 "보일러 압력 유지"에서 "생산량을 어떻게 두 배로 늘릴 것인가?"로 옮겨갔습니다.
빌더 코드도 마찬가지입니다. 개발자는 유동성 확보 및 관리의 제약에서 벗어나 사용자 경험을 최우선으로 생각하고, 뛰어난 사용자 경험을 제공하는 애플리케이션 개발에 집중할 수 있습니다.
HyperEVM 생태계
HyperEVM 생태계는 총 15억 달러 이상의 가치를 지닌 포괄적인 DeFi 인프라로 빠르게 성장했으며, 100개 이상의 프로젝트를 포괄합니다. HyperEVM은 HyperCore와 동일한 HyperBFT 합의 메커니즘을 사용하여 사전 컴파일된 계약 및 시스템 계약을 통해 현물 및 무기한 계약과 직접 상호 작용할 수 있도록 합니다. HyperEVM | Hyperliquid 문서 . 이 고유한 아키텍처를 통해 프로토콜은 EVM과의 완벽한 호환성을 유지하면서 기본 오더북 의 유동성을 활용하는 복잡한 금융 애플리케이션을 구축할 수 있습니다.
참고 – 이 시장 지도는 모든 것을 포함하지는 않습니다.
대출 시장부터 유동성 스테이킹, 합성 자산까지 다양한 프로젝트가 있습니다. 하지만 모든 프로젝트는 동일한 통합 유동성 계층의 이점을 누리고 있습니다. 다양한 산업 분야의 애플리케이션이 Hyperliquid를 기반으로 구축되고 있습니다.
대출 및 자금 시장:
HyperLend(TVL 4억 7천만 달러) — 즉각적이고 효율적인 청산을 위해 오더북 유동성에 직접 접근할 수 있는 선도적인 대출 프로토콜입니다.
HypurrFi(TVL 3억 1,900만 달러) — 미국 국채의 지원을 받는 레버리지 대출 시장과 USDXL 스테이블코인의 본거지입니다.
유닛 프로토콜(Unit Protocol) - BTC, ETH, SOL을 uBTC, uETH 등으로 Hyperliquid에 도입하는 브리지 계층입니다.
펠릭스 프로토콜 - 다중 담보 스테이블코인(feUSD)으로 외부 스테이블코인에 대한 의존도를 줄입니다.
거래소:
HyperSwap과 KittenSwap — AMM 기반 DEX는 하루에 7,500만 달러의 거래량을 처리하며, 주요 거래소 와 달리 여전히 자체 유동성을 부트스트래핑해야 합니다.
유동성 스테이킹:
StakedHYPE - 간편한 유동성 스테이킹, stHYPE 자동 복리 보상
Kinetiq - 가장 높은 성과를 내는 검증자에게 자동으로 위임하는 스마트 검증자 선택 시스템
LoopedHYPE - 3배에서 15배 레버리지를 통해 연간 수익률이 10% 이상에 달할 수 있는 자동 레버리지 순환 스테이킹 수익입니다.
생태계의 빠른 성장은 유동성 확보 과정에서 발생하는 마찰을 제거하는 것이 얼마나 큰 이점을 제공하는지 보여줍니다. 프로토콜 출시와 풍부한 유동성에 대한 즉각적인 접근성 덕분에 HyperEVM의 총 고정 가치(TVL)는 꾸준히 증가하여 15억 달러에 도달했습니다.
이 모든 것이 무엇을 의미할까?
저는 Hyperliquid가 네 가지 뚜렷한 장점을 가지고 있다고 생각합니다.
첫째, 물론 실행 리스크 줄이면서 풍부한 유동성에 즉시 접근할 수 있다는 것입니다. Hyperliquid에 상장하면 하루 수십억 건의 거래를 처리하는 강력한 유동성 풀에 즉시 접근할 수 있습니다. 이를 통해 새로운 프로토콜을 어렵게 만드는 일반적인 콜드 스타트 유동성 문제가 해결됩니다. 또한, 통합 유동성에 직접 접근하면 슬리피지 및 MEV 클레임 과 같은 실행 리스크 크게 줄여 처음부터 더욱 원활하고 안전한 거래를 보장할 수 있습니다.
두 번째는 영구 수수료 공유입니다. 빌더 코드는 모든 거래에 영구 수수료 공유 메커니즘을 내장하여 지속 가능한 경제 모델을 제공합니다. 이를 통해 프로토콜은 일시적인 인센티브나 지속 불가능한 유동성 채굴 프로그램에 의존하지 않고, 실제 창출하는 가치에 비례하는 수익을 지속적으로 얻을 수 있습니다.
세 번째는 개발에 집중하는 것입니다. 개발자는 더 나은 제품을 만들고 사용자 경험을 최적화하는 데 에너지와 자원을 자유롭게 투자할 수 있습니다. 더 이상 유동성 인센티브를 유지하거나, 자금 풀을 관리하거나, 유동성 유지를 위해 파트너와 협상하는 데 대량 시간, 비용, 에너지를 투자할 필요가 없습니다.
BasedApp은 이를 구현합니다. 거래 인프라를 처음부터 구축하는 데 몇 달을 허비하는 대신, 사용자들이 진정으로 원하는 것, 즉 "암호화폐를 보유하고, 거래하고, 현실 세계에서 사용하는 것"에 집중했습니다. 모바일 앱이 출시되면 Hyperliquid의 무기한 계약 거래 유동성을 온전히 활용하고, 이를 성숙한 Visa 카드 인프라와 결합하여 현실 세계에서 사용할 수 있습니다. 창립자 에디슨 림의 말처럼, 유동성 부트스트래핑 문제를 해결하는 대신 "온체인 금융 운영 체제"를 만드는 데 집중할 수 있습니다.
마지막으로, 프로토콜 간 시너지 효과입니다. 새로운 프로토콜은 공유 유동성 생태계를 강화하여 선순환 구조를 형성합니다. 활동 증가는 더 많은 참여자를 유치하고 유동성 풀을 더욱 강화합니다. 이러한 상호 연결된 접근 방식은 모든 참여자에게 이익이 되는 지속적인 네트워크 효과를 창출하고 전체 생태계의 지속적인 성장을 보장할 수 있습니다.
대부분의 생태계 구축은 개발자에게 보조금을 지급하고 해커톤을 개최하는 것과 같은 유사한 전략을 따릅니다. 이러한 방법들은 가치 있지만, 근본적인 문제를 간과합니다. 진정한 어려움은 자금이나 아이디어 부족이 아니라 끊임없는 유동성 경쟁에 있습니다. 모든 새로운 프로토콜은 닷컴 버블을 통해 자체적인 유동성을 확보해야 하며, 인센티브 메커니즘이 실패할 경우 영리 자본과 경쟁해야 합니다. 빌더 코드는 이러한 부담을 완전히 없애줍니다. 접근 후에는 20억 달러 규모의 오더북 인계받고, 생성되는 트래픽 비율에 따라 일정 비율의 수수료를 받습니다. 루트베이스 와 같은 팀은 분산된 유동성 공급자(LP) 인센티브 메커니즘에 대한 걱정 없이 제품에 전념할 수 있습니다.
개발자에게 이는 근본적으로 다른 가치 제안을 만들어냅니다. 다른 온체인 에서는 DEX 구축을 위해 5만 달러의 보조금을 받지만, MM (Market Making) 유동성을 제공하도록 설득하는 데 6개월이 걸리고 인센티브 제공에도 대량 시간을 투자해야 합니다. Hyperliquid에서는 출시 첫날부터 20억 달러 이상의 오더북 유동성을 즉시 확보할 수 있습니다. 성공 여부는 훌륭한 제품을 만드는 데 달려 있지, 리스크 설득하여 유동성 채굴 에 투자하게 하는 능력에 달려 있지 않습니다.
하이퍼리퀴드는 전통적인 보조금이나 가속기 프로그램을 제공하지 않습니다. 개발 과정에서 완전한 지침이나 보장된 시장 지원은 제공되지 않습니다. 대신, 출시 당일부터 작동하는 애플리케이션을 구축하는 데 필요한 인프라를 제공받습니다. 사용자에게 실질적인 가치를 창출할 수 있다면, 빌더 코드를 통해 공정한 경제적 이익을 얻을 수 있습니다.
하이퍼리퀴드는 곧 상장 MegaETH와 Monad처럼 뛰어난 기술 사양을 갖춘 새로운 체인들과의 경쟁에 직면하게 될 것입니다. 이러한 새로운 체인들이 하이퍼리퀴드의 공유 유동성 및 자본 효율성 접근 방식을 따라올 수 있을지 지켜보는 것은 흥미로울 것입니다. 현재로서는 기술적 성과가 핵심이지만, 지속 가능한 가치 창출의 근본적인 요소는 경제적 설계입니다.
