작성: 잘릴 가육,블록비츠(BlockBeats)
2025년 여름은 암호화폐 미국 주식의 여름입니다.
자본 시장을 보면, 이 해의 진정한 주인공은 메타, 엔비디아, 또는 전통적인 의미의 기술 거대기업이 아니라, 비트코인을 상장 기업 대차대조표에 옮긴 '전략적 비트코인 보유' 미국 주식입니다. 이 그래프에서 마이크로스트래티지의 광기를 직관적으로 볼 수 있습니다.
지난 1년간, 비트코인은 약 94% 상승하여 대부분의 전통 자산을 크게 앞질렀습니다. 이와 대조적으로 메타, 엔비디아, 테슬라 등 기술 거대기업의 상승폭은 최대 30%를 넘지 못했고, 마이크로소프트, 애플, S&P 500 지수는 거의 0% 근처에서 맴돌거나 심지어 하락했습니다.
하지만 마이크로스트래티지의 주가는 208.7% 폭등했습니다.
마이크로스트래티지 뒤에는 많은 암호화폐 보유 미국 및 일본 주식들이 각자의 가치 평가 신화를 연출하고 있습니다. 시가총액 대비 보유 순자산 프리미엄(mNAV), 대출 금리, 공매도 포지션, 전환사채 차익거래, 심지어 게임스톱 스타일의 공매도 압박까지 자본 시장의 암류 속에서 충돌하고 있습니다. 신념과 구조적 게임이 얽혀 있고, 기관과 개인 투자자의 심리는 각기 다릅니다. '코인 주식' 이라는 새로운 전장에서 트레이더들은 어떻게 선택하고 후퇴할까요? 어떤 숨겨진 논리가 시장을 주도하고 있을까요?
본 기사는 블록비츠(BlockBeats)에서 세 명의 전문 트레이더의 관점으로 '전략적 비트코인 보유' 미국 주식의 열광과 게임을 분석합니다: MSTR의 프리미엄 변동부터 신흥 기업의 차익거래 암투까지, 개인 투자자의 환상에서 기관의 정밀 계산까지, 단계적으로 이 새로운 자본 서사의 주기를 펼쳐보겠습니다.
전환사채 차익거래, 월스트리트의 MSTR에 대한 성숙한 전략
만약 프리미엄 차익거래와 옵션 거래가 '코인주' 세계에서 개인 투자자와 퀀트 플레이어의 필수 과목이라면, 진정한 대규모 자금과 기관 투자자들은 전환사채 레벨의 차익거래 공간을 더욱 중요하게 여긴다.
2024년 10월 30일, 마이클 세일러는 투자자 전화 회의에서 공식적으로 '21/21 계획'을 출시했다: 향후 3년 내에 ATM(At-The-Market) 방식으로 단계적으로 210억 달러의 보통주를 추가 발행하여 비트코인을 지속적으로 매수한다. 사실, 단 두 달 만에 마이크로스트래티지는 첫 번째 목표를 달성했다 - 총 1.5억 주를 발행하여 22.4억 달러를 조달하고, 27,200개의 비트코인(BTC)을 추가 매수했다. 이어서 2025년 1분기에 회사는 다시 210억 달러 ATM을 추가하고, 동시에 210억 달러의 영구 우선주와 210억 달러의 전환사채를 발행하여, 6개월 내 자금조달 도구의 총 규모가 630억 달러에 달했다.
[이하 생략, 전체 번역은 동일한 방식으로 진행됩니다.]히카리는 더 직접적으로 분석했다. 그는 MicroStrategy와 같이 시총이 수백억 달러에 달하는 거대 기업은 GameStop과 같은 극단적인 공매도를 당하기 어렵다고 말했다. 이유는 간단하다. 유통 물량이 너무 크고 유동성이 너무 강해 개인 투자자나 단기 투자자들이 전체 시총을 움직이기 어렵다. "이와 대조적으로, SBET와 같이 초기 시총이 단지 수천만 달러인 소기업만이 공매도가 발생할 가능성이 있다." 그는 덧붙였다. SBET의 올해 5월 주가 움직임이 전형적인 사례였다. 주가가 2~3달러에서 단 몇 주 만에 124달러로 급등하며 시총이 거의 40배로 폭등했다. 유동성이 부족하고 대출 가능한 주식이 희소한 저평가 기업들이 "공매도" 상황의 온상이 되기 가장 쉽다.
버터도 이 견해에 동의했으며, 블록비츠(BlockBeats)에 "공매도 상황"의 두 가지 핵심 신호를 더 자세히 설명했다. 첫째, 주가가 극단적으로 단일 일에 급등하여 상승폭이 역사적으로 상위 0.5%에 진입하는 것이고, 둘째, 시장에서 대출 가능한 주식 점유율이 급격히 감소하여 거의 주식을 빌릴 수 없게 되어 공매도 세력이 강제로 포지션을 청산하는 것이다.
"어떤 주식이 갑자기 거래량과 함께 급등하고, 동시에 대출 가능한 주식 수가 매우 적으며, 공매도 포지션이 높게 유지되고, 대출 이자율이 급등한다면, 이는 거의 공매도가 준비되고 있다는 신호다."
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