작성: 프라틱 데사이
번역: 소어스, 포어사이트뉴스(Foresight News)
20세기 80년대 말, 네이선 모스트는 미국 증권거래소에서 근무했습니다. 그는 은행가나 거래자가 아니라, 오랫동안 물류 산업에 종사한 물리학자로 금속 및 대宗상품 운송 업무를 했습니다. 그는 금융 상품이 아니라 실용적인 시스템에 관심을 가졌습니다.
당시 뮤추얼 펀드는 투자자들이 광범위한 시장 익스포저를 얻는 주류 방식이었습니다. 이러한 상품은 분산 투자 기회를 제공했지만 거래 지연 문제가 있었습니다: 투자자들은 거래일 내내 언제든지 매매할 수 없었고, 주문 후 시장 마감 시까지 체결 가격을 알 수 없었습니다. 실시간으로 개별 주식을 거래하는 데 익숙한 투자자들에게 이러한 지연된 거래 경험은 이미 구식이었습니다.
이를 위해 네이선 모스트는 해결책을 제시했습니다: S&P 500 지수를 추적하면서 단일 주식처럼 거래할 수 있는 상품을 개발하는 것입니다. 구체적으로는 전체 지수를 구조화하여 완전히 새로운 형태로 거래소에 상장하는 것입니다. 이 구상은 처음에 많은 의문을 받았습니다. 뮤추얼 펀드의 설계 논리는 주식 거래와 다르고, 관련 법적 프레임워크는 여전히 공백 상태였으며, 시장에도 이러한 수요가 없는 것처럼 보였습니다.
(이하 생략, 전체 번역을 원하시면 추가로 요청해주세요)이 일에 대해 불안해하는 사람들은 들으세요, 사실 별거 아닙니다. OpenAI가 이 성명을 발표한 것은 단순히 신중을 기하기 위해서입니다. 결국 그들은 그렇게 할 수밖에 없었습니다. 그리고 Robinhood는 단순히 OpenAI의 비공개 시장 가치를 추적하는 토큰을 출시했을 뿐, 그들의 플랫폼의 다른 200개 이상의 회사 토큰과 마찬가지입니다. 당신은 실제로 이러한 회사의 주식을 구매하는 것이 아니라, 주식 자체는 단순한 증명서일 뿐이며 이러한 자산의 디지털 형태가 핵심입니다. 미래에는 수천 개의 탈중앙화 거래소가 있을 것이며, OpenAI가 비공개이든 공개이든 관계없이 거래할 수 있을 것입니다. 그때는 유동성이 풍부해지고 매매격차가 크게 줄어들어 전 세계 사람들이 거래할 수 있을 것입니다. 그리고 Robinhood는 단지 그 첫 걸음을 내디딘 것뿐입니다~
이러한 제품의 기본 아키텍처는 매우 다양합니다. 일부는 유럽 규제 프레임워크 하에서 발행되었고, 일부는 스마트 계약과 해외 보관 기관에 의존합니다. Dinari와 같은 소수의 플랫폼은 더 규정을 준수하는 운영 모델을 시도하고 있지만, 대부분의 플랫폼은 여전히 법적 경계를 탐색하고 있습니다.
미국 증권 규제 기관은 아직 명확한 입장을 취하지 않았습니다. 미국 SEC가 토큰 발행 및 디지털 자산에 대한 입장을 표명했지만, 전통 주식의 토큰화 제품은 여전히 회색 지대에 있습니다. 플랫폼은 이에 대해 매우 신중한데, 예를 들어 Robinhood는 먼저 유럽연합에서 제품을 출시하고 미국 본토에서는 출시하지 않았습니다.
하지만 수요는 이미 분명합니다.
Republic 플랫폼은 SpaceX 등 비공개 기업을 위한 합성 투자 채널을 제공했고, Backed Finance는 공개 주식을 패키징하여 솔라나(Solana) 체인에서 발행했습니다. 이러한 시도는 아직 초기 단계이지만 멈추지 않았으며, 그 배후의 모델이 해결하려는 것은 참여 장벽 문제이지 금융 자체의 논리가 아닙니다. 토큰화 주식이 지분 수익을 높이지는 못할 수 있습니다. 그것은 그렇게 하려고 의도하지 않았으며, 아마도 단순히 일반 사람들의 참여를 더 쉽게 만들고 싶어 할 뿐입니다.
개인 투자자에게 참여 가능 여부가 종종 가장 중요합니다. 이런 관점에서 토큰화 주식은 전통 주식과 경쟁하는 것이 아니라 '참여의 편리성'을 겨루고 있습니다. 투자자가 스테이블코인을 보유한 애플리케이션에서 몇 번의 클릭으로 엔비디아 주식의 상승 및 하락 익스포저를 얻을 수 있다면, 그들은 이것이 합성 제품인지 여부에 전혀 신경 쓰지 않을 것입니다.
이러한 선호도에는 이미 선례가 있습니다. SPY 거래소 거래 기금은 포장된 제품이 주류 거래 시장이 될 수 있음을 증명했으며, 차액계약(CFD), 선물, 옵션 등 다른 파생상품도 마찬가지입니다. 처음에는 거래자의 도구였지만 결국 더 광범위한 사용자 그룹에 봉사하게 되었습니다.
이러한 파생상품은 심지어 기초 자산의 움직임보다 앞서 나가며, 시장 변동성에서 반응이 느린 전통 시장보다 더 빠르게 정서를 포착하고 공포나 탐욕을 증폭시킵니다.
토큰화 주식은 비슷한 길을 걸을 수 있습니다.
현재 기반 시설은 아직 초기 단계이며, 유동성은 때때로 좋고 때때로 나쁘며, 규제 프레임워크는 모호합니다. 하지만 기본 논리는 명확합니다: 자산 가격을 반영하고, 쉽게 구매할 수 있으며, 일반 사람들이 사용하고 싶어하는 무언가를 만드는 것입니다. 이 '대체품'이 안정을 유지할 수 있다면 더 많은 거래량이 유입될 것입니다. 궁극적으로 그것은 더 이상 기초 자산의 그림자가 아니라 시장의 방향 지표가 될 것입니다.
Nathan Most는 처음에 주식 시장을 재구성하려고 하지 않았습니다. 그는 단순히 효율성의 허점을 보고 더 원활한 상호 작용 방식을 찾고 싶어했습니다. 오늘날의 토큰 발행자들도 같은 일을 하고 있지만, 과거의 펀드 '포장'을 스마트 계약으로 대체했을 뿐입니다.
주목할 만한 점은 이러한 새로운 도구들이 시장이 크게 하락할 때 신뢰를 유지할 수 있는지 여부입니다. 결국 그들은 진짜 주식이 아니며 규제되지 않았고, 단지 '주식에 가까운 도구'일 뿐입니다. 하지만 전통 금융에서 멀리 떨어져 있거나 외딴 지역에 사는 많은 사람들에게는 '접근 가능하다'는 것만으로도 충분합니다.
