주식 시장에서 제공하는 프리미엄은 코인업계 자체보다 훨씬 높아, 암호화폐 개념주는 "코인업계 외부의 새로운 유동성 고지대"가 되었습니다.

eats, 승리증권, 후오비 연구원, 데이터 운반자 Phyrex Ni 등 게스트들이 "암호화폐 개념주"의 부상 현상에 대해 고품질 X 스페이스 토론을 진행했습니다. 다음은 행사의 핵심 관점 리뷰입니다.

01 "암호화폐 개념주"란 무엇인가? 왜 지금 주목할 만한가?

"암호화폐 개념주"는 완전히 새로운 개념은 아니지만, 서클(Circle) 등 암호화폐 관련 기업들의 상장 가속화와 함께 시장의 관심도가 뚜렷이 상승했습니다.

워터드립 캐피털의 파트너 대산은 2023년부터 홍콩 주식 보야 인터랙티브와 미국 주식 마이크로스트래티지를 통해 코인 주식 트랙을 접했다고 말했습니다. 대산은 "주식 시장에서 제공하는 프리미엄은 코인업계 자체보다 훨씬 높아, 암호화폐 개념주는 '코인업계 외부의 새로운 유동성 고지대'가 되었다"고 지적했습니다. 현재 워터드립 캐피털은 이미 5개의 상장 암호화폐 개념주 기업에 투자했으며, 연말 목표는 15개로 확대하는 것입니다.

승리증권 생태계 파트너 Paolo는 암호화폐 개념주를 "코인-체인-거래소" 3대 섹터로 구분했습니다. 각각 스테이블코인(서클), 퍼블릭 블록체인(이더리움, 솔라나), 거래 플랫폼(코인베이스, 로빈후드)에 해당합니다. 그는 코인베이스를 전형적인 강주기 거래 플랫폼으로 보며, "데이비스 더블 클릭" 효과를 갖추고 있어 강세장에서 거래 활성화와 가치 배수가 동시에 상승한다고 말했습니다. 그는 덧붙여 "로빈후드는 웹2 사용자가 암호화폐에 진입하는 다리이며, 미국 주식의 온체인화를 추진하고 있다"고 설명했습니다.

넷째, 프로젝트 팀의 역할 변화: 거래 플랫폼 중심에서 다양한 경로 탐색으로 전환.

과거 프로젝트 팀은 거래 플랫폼 상장을 위해 대량의 토큰을 포기하고, 심지어 마켓 메이킹 요구를 충족시키기 위해 개발 예산을 압축했습니다. 현재 Chloe에 따르면, 토큰 발행 과정에는 보통 수백만 달러의 코인을 예비해야 하며, 여기에는 사용자 에어드랍, 거래 플랫폼 상장, 마켓 메이킹 준비 등이 포함됩니다. 자금 조달 문턱은 계속 높아지고 있습니다. 반면 미국 주식 상장은 지분 시스템과 명확한 규제 프레임워크를 통해 자금 조달과 출구를 실현할 수 있습니다. 자금 준비가 충분하고 전략적 계획이 명확한 프로젝트의 경우, 토큰 인센티브와 지분 출구를 동시에 배치하는 것이 주류 모델이 될 수 있습니다.

04 전통 증권사와 국가 기관의 전면적 진입

승리 증권 생태계 파트너 Paolo는 최근 한 달 동안 국태군안 인터내셔널, 부투 등 중국 증권사들이 연이어 가상 자산 관련 라이선스를 획득했다고 지적하며, "과장하지 않고 말하면, 일주일 내에 십여 개의 증권사와 협력 논의를 진행했다"고 말했습니다. 홍콩 주식 증권사들은 빠르게 진입하고 있으며, 배치를 서두르고 있습니다:

· 진입 자격 확보: VASP 라이선스 신청, 규제 경로 컨설팅부터 RWA 및 스테이블코인 등 새로운 자산 거래 카테고리 배치까지 빠르게 진행;

· 기본 시스템 연결: 많은 증권사들이 B2B 모델을 통해 VDX 등 거래 플랫폼에 접속하여 "암호화 개념 주식 통합" 자산 배치 채널 구축;

· 사용자 경험 업그레이드: 대량의 Web2 사용자와 운영자산(AUM)을 보유한 증권사들이 전통적인 구조화 전략(예: 설퍼, 상어 지느러미)과 비트코인(BTC) 등 암호화 자산을 결합하는 가능성을 연구하며, 암호화 자산 배치 방법을 확장하는 시도;

· Paolo 강조: "증권사 고위 임원들이 아직 빠르게 공부하는 중이지만, 비즈니스 팀은 이미 전체적인 흐름을 감지하고 실질적으로 진입하기 시작했다."

05 요약: 새로운 서사의 시작

이전 불장의 핵심 서사가 비트코인, 이더리움과 "토큰 경제"였다면, 이번 주기에서는 "암호화 개념 주식"이 암호화 세계와 전통 금융을 연결하는 새로운 패러다임으로 부상하고 있습니다. 이는 단순히 규제 신뢰, 유동성, 출구 메커니즘이라는 세 가지 장벽을 넘어서는 것뿐만 아니라, 프로젝트 팀, 투자자, 기관에게 규제와 혁신이 공존하는 성장 통로를 열어주고 있습니다. 암호화 세계는 더 이상 금융 시스템의 주변부 고립된 섬이 아니라, 점진적으로 글로벌 금융의 기본 아키텍처에 융합되고 있으며, 심지어 재구성하고 있습니다 - 이는 단순한 주기의 전환이 아니라, 서사의 재구성과 패러다임의 진화입니다.