탈중앙화 거래소(DEX) Screener의 데이터에 따르면, DWF Labs 의 합성 스테이블코인 Falcon USD(USDf)는 이번 주 초에 미국 달러에 대한 고정 페깅 을 잃어 , 7월 8일 아침 최저 $0.8871까지 순식간에 하락했습니다. 이는 담보 및 위험 모델이 압박 속에서도 얼마나 잘 견뎌내는지에 대한 우려가 커지면서 나타난 현상입니다.
오늘(7월 10일) 기사 작성 시점을 기준으로 해당 스테이블코인은 아직 페깅 완전히 회복하지 못했으며, 1달러 바로 아래인 0.998달러 로 거래되고 있습니다.
블록체인 분석 플랫폼 Parsec의 데이터에 따르면 , 유동성 공급자는 7월 8일 디페그 이후 숏 기간 동안 유니스왑(Uniswap) 테더 USDT(USDT) /USDf 풀에서 200만 달러 이상을 인출했습니다.
DWF Labs 시장 메이커 이자 투자 회사이며, 4월에 스테이블코인을 출시한 Falcon Finance의 주요 후원자입니다 .
스테이블코인에 대한 지원과 수익률 계산 방식에 대한 불확실성에 대한 우려 속에서 가격 하락이 나타났습니다. Falcon은 최대 15%의 연이율 (연간 수익률) 수익률을 지속적으로 광고해 온 반면, 아베(AAVE) 와 같은 기존 대출 플랫폼의 금리는 현재 3~4% 수준으로 훨씬 낮습니다.
현금이나 미국 트레져리 채권에 일대일로 담보되는 많은 USD 스테이블코인과 달리, USDf는 사용자가 USDf를 민트(Mint) 위해 담보로 예치할 수 있는 다양한 적격 암호화폐를 혼합하여 구성된 과 담보 합성 스테이블코인입니다. 예치 가능한 자산에는 USDC , 테더 USDT(USDT) , 비트코인(BTC) , 이더리움(ETH) 가 포함되며, 유동성이 낮은 일부 알트코인도 포함되어 있는데, 이러한 구조는 이미 일부 시장 전문가들의 주목을 받고 있습니다.
디페그 이벤트 약 30분 전, DWF Labs CEO 안드레이 그라체프는 팔콘의 보유량과 전략을 설명하는 X 기사를 게시했습니다. 그는 USDf의 담보가 116% 초과되어 있으며, 보유량의 약 89%가 비트코인(BTC) 과 스테이블코인에, 나머지는 알트코인에 있다고 설명했습니다. 그는 이 프로토콜이 베이시스 거래, 차익거래, 스테이킹, 그리고 장외 거래를 통해 수익을 창출한다고 덧붙였습니다.
디페그 임팩트
같은 X 스레드에서 그라체프는 투명성에 대한 우려를 인정 하고, 알트코인 보유량을 포함한 준비금에 대한 더 명확한 세부 정보가 담긴 업데이트된 대시보드가 다음 주에 공개될 것이라고 말했습니다.
이 게시물은 Falcon이 어떻게 수익을 창출하는지에 대한 전반적인 내용을 제공하지만, 여전히 많은 의문점을 남깁니다. 각 전략이 얼마나 기여하는지, 실제로 얼마나 지속 가능한지, 어떤 종류의 위험이 수반되는지에 대한 자세한 분석은 없습니다. 또한 레버리지, 외부 자본 또는 인센티브 프로그램을 통해 수익이 증대되는지 여부도 불분명합니다.
DeFi 리스크 연구 회사인 LlamaRisk는 5월 포럼 게시물에서 제한된 정보 공개, 자산에 대한 중앙화된 통제, 그리고 DOLO와 같은 저액 토큰을 사용하여 USDf를 민트(Mint) 할 수 있는 능력 등을 이유로 잠재적인 우려 사항을 지적했습니다 . Falcon은 한때 DOLO를 상대로 최대 5천만 달러의 USDf 발행을 허용하기도 했는데, 해당 게시물과 CoinGecko 데이터에 따르면 DOLO의 시가총액은 1,420만 달러에 불과했습니다.
The Defiant는 디페그 사건과 지역 사회의 우려에 대한 의견을 듣기 위해 DWF Labs 팀에 연락했지만, 기사 작성 시점까지 아직 회신을 받지 못했습니다.
스테이블코인 스타트업인 더 페즈(The Fedz)의 설립자 기타이 샤프란(Gitay Shafran)은 더 디파이언트(The Defiant)와의 인터뷰에서 토큰의 페깅) 가 무너지면 그 결과는 즉각적이고 심각할 수 있다고 말했습니다. 그는 "스테이블코인의 가치는 1달러 페깅 에 달려 있습니다. 페그가 무너지면 청산이 급증하고, 사용자들은 공황 상태에 빠지며, 핵심 유틸리티가 붕괴됩니다."라고 말했습니다.
샤프란은 높은 수익률이 본질적으로 사기는 아니지만 "철저한 투명성"이 필요하다고 덧붙였습니다. 수익률이 어디서 나오는지, 어떻게 담보되어 있는지, 스트레스 상황에서 유동성을 어떻게 유지하는지 등이 투명하게 공개되어야 합니다.
그의 견해에 따르면, 위험이 명확하게 공개되고 사용자가 수익이 어떻게 발생하는지 이해한다면 높은 수익률은 정당화될 수 있습니다. "문제는 불투명성이 투명성을 대체하여 사용자가 실제 투자금과 노출에 대해 알지 못하게 되는 것입니다."라고 그는 말했습니다.
암호화폐 벤처 스튜디오 신디카의 CEO인 차히 칸자는 사용자들이 스테이블코인을 뒷받침하는 담보가 부족하다고 의심하거나, 그렇지 않다는 것을 증명할 만큼 충분한 데이터를 볼 수 없을 때 디페깅이 종종 발생한다고 말했습니다.
"더 큰 문제는 투명한 데이터가 부족하여 추측이나 루머로 인한 공황으로 이어질 때 발생합니다."라고 칸자는 The Defiant에 말했습니다. 그는 페깅 에서 약간 벗어나는 것은 드문 일이 아니라고 지적하며, 2023년 실리콘 밸리 은행이 붕괴되었을 때 USDC조차 페깅 보다 10%나 낮게 하락했던 사례를 지적했습니다.
칸자에 따르면, 해결책은 더 명확한 규칙과 정기적인 보고에 있습니다. 그는 "이러한 규정은 이미 EU와 미국에서 시행되고 있으며, 이번 사례는 그 필요성을 분명히 보여줍니다."라고 말했습니다.
4월에 DeFi 프로토콜 Synthetix의 sUSD 스테이블코인은 최저 $0.66까지 가격이 하락한 후 아직 완전히 회복되지 않았으며, CoinGecko 에 따르면 현재는 $0.917에 가깝습니다.
