작성자: 인민대학교 금융과학기술 연구소
스테이블코인의 기술적 핵심과 진화 경로
스테이블코인은 신흥 디지털 금융 도구로, 탄생 이후부터 암호화 자산과 전통 금융 시스템을 연결하는 다리 기능을 수행해왔습니다. 그 근본적인 사명은 가치 고정 메커니즘을 통해 저변동성 디지털 가치 운반체를 제공하는 것으로, 탈중앙화 금융(DeFi)을 지원하는 동시에 주류 지급, 결제, 융자 등 전통적인 금융 시나리오에 통합될 수 있습니다.
[이하 생략하고 동일한 방식으로 전체 텍스트를 한국어로 번역]첫째, 이자 격차가 좁아집니다. 준비 자산 수익의 변동과 금리 하락 주기는 스테이블코인의 수익 공간을 압축할 것입니다. 둘째, 규제 비용이 상승합니다. 예를 들어 유럽연합의 '암호화폐 자산 규제법'(Markets in Crypto-Assets Regulation, MiCA)은 매월 CPA 인증, 준비 자산의 일일 공개 요구로 운영 비용을 높입니다. 셋째, 생태계 점유율이 압박받고 있습니다. 은행과 지급 거대 기업들이 자체 스테이블코인과 온체인 결제 방안을 출시하며 시장 점유율을 다투고 있습니다. 딜로이트는 보고서에서 "스테이블코인의 미래 수익 모델은 단순한 준비 자산 이자 논리에서 데이터 부가가치, 생태계 협력 및 금융 혁신의 다원화된 모델로 전환해야 하며, 그렇지 않으면 장기 경쟁력을 유지하기 어렵다"고 지적했습니다.
주요 리스크와 거버넌스 프레임워크
스테이블코인의 주요 리스크는 다음 네 가지 측면에서 나타납니다: 첫째, 디페깅과 유동성 리스크. 준비 자산의 가치 하락이나 유동성 경색은 디페깅과 대규모 환매를 쉽게 유발하여 금융 시장에 충격을 줄 수 있습니다. 둘째, 기술적 보안 리스크. 블록체인과 스마트 계약에 의존하는 스테이블코인은 해커 공격 리스크에 직면해 있습니다. 2024년 크로스체인 브릿지 취약점 사건으로 18억 달러의 손실이 발생했습니다. 셋째, 대량 환매와 시장 충격. 준비 자산 구조가 투명하지 않을 때 공포나 소문으로 인한 환매 물결이 쉽게 발생할 수 있습니다. 2023년 USDC는 실리콘 밸리 뱅크 사건으로 하루에 38억 달러가 환매되어 가격이 한때 0.87달러까지 떨어졌습니다. 넷째, 규제 차익. 국가마다 규제가 다르기 때문에 발행사들이 회색 지대를 이용해 규제를 회피할 수 있습니다. 테더는 준비 자산 중 상업 어음 비율이 너무 높아 여러 국가의 규제 압박을 받았습니다.
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