비트코인 열풍 속에서, 4개 상장 기업이 새로운 길을 개척하며 이더리움(ETH) 자금 준비에 베팅하고 있다. 이들은 단순히 코인을 쌓는 것이 아니라, 스테이킹 등의 방식으로 자본을 활용해 수익을 창출하고, 기업 자산의 논리를 재구성하고 있다.
작성: 크리스토퍼 로사
번역: 소어스, 포어사이트뉴스(Foresight News)
[이하 생략]전략적 조정 후, 비트 디지털(Bit Digital)은 공개 증자와 비트코인 매각을 통해 이더리움(ETH) 보유량을 대폭 확대하여 총 보유량을 100,603개로 늘렸습니다. 회사가 전환 후 구체적인 스테이킹 물량 및 예상 수익을 아직 공개하지 않았지만, 과거 운영 방식을 보면 이더리움 스테이킹을 통한 수익 창출에 지속적으로 집중할 것으로 보입니다.
요점
비트 디지털의 자금 보유 전환은 특히 주목할 만합니다: 전통적인 공개 지분 조달과 비트코인 포지션 청산 후 이더리움 매입이라는 비정형적인 조치를 결합했습니다. 이 전략은 비트 디지털을 상장 암호화폐 기업 중 독보적인 위치에 놓으며, 이더리움의 수익 창출 능력에 대한 확고한 신뢰를 보여줍니다. 비트코인이 대차대조표에서 수동적인 역할을 하는 것에 비해 이더리움의 장점이 더욱 두드러집니다.
게임스퀘어(GAME)
회사 배경
게임스퀘어 홀딩스(나스닥 코드: GAME)는 텍사스에 본사를 둔 게임 미디어 그룹으로, FaZe Clan, Stream Hatchet, GCN 등의 브랜드를 보유하고 있으며 Z세대 플레이어를 대상으로 하는 글로벌 광고주를 위한 크리에이터 중심 마케팅 콘텐츠를 제작합니다. 7월, 회사는 후속 지분 발행을 통해 약 800만 달러를 조달하고 암호화폐 기업 Dialectic과 협력하여 이더리움 자금 보유 계획을 시작했으며, 이 계획은 최대 1억 달러의 이더리움을 배정할 수 있고 목표 수익률은 8%에서 14%입니다.
자금 조달 및 이더리움 매입 상황
이 표는 게임스퀘어의 첫 공개 지분 조달 상황을 요약하며, 이번 조달은 Dialectic과의 협력으로 시작된 이더리움 자금 보유 전략을 지원하기 위한 것입니다.
이더리움 배치 및 스테이킹
더 광범위한 디지털 자산 보유 전략의 일환으로, 게임스퀘어는 첫 이더리움 매입을 완료하여 500만 달러 상당의 이더를 구매했습니다. 이는 회사가 공식적으로 암호화폐 보유 영역에 진출했음을 의미하며, 자산 다각화와 장기 혁신을 지원하기 위한 것입니다.
(이하 생략, 동일한 방식으로 번역됨)누가 가장 큰 지분 희석 위험에 직면해 있을까?
이미지는 private equity, 시장 가격 발행(ATM), 공개 주식 발행의 세 가지 방식이 지분 희석에 미치는 영향을 비교하고, 어떤 기업이 단기적으로 가장 큰 위험에 처해 있는지 강조했습니다.
투자자들은 주식 자금 조달을 통해 시장에 새로운 주식을 추가하는 행위를 신중하게 평가해야 합니다. 특히 private equity 공개 주식 공모(PIPE) 거래는 기존 주주의 지분을 희석시키고 주가에 압박을 가합니다. BitMine의 대규모 PIPE 발행은 단기간에 상당한 희석 위험과 주가 변동에 직면하게 됩니다. SharpLink는 PIPE와 ATM을 결합한 자금 조달 방식으로 즉각적인 희석과 지속적인 추가 압박을 초래합니다. 반대로 Bit Digital과 GameSquare는 더 투명한 전통적인 공개 발행 방식을 채택하여 희석 상황이 명확하고 통제 가능하며 시장 위험이 상대적으로 낮습니다.
전반적으로 시장 가격 발행(ATM)과 전통적인 공개 발행에 비해 PIPE 구조를 선택한 기업들은 더 높은 초기 시장 충격 위험에 직면합니다(특히 시장 변동 기간에). 그러나 이러한 지분 중심의 자금 조달 전략들은 모두 마이클 사일러가 마이크로스트래티지에서 의존하는 '고레버리지 전환사채' 특성을 피했습니다.
결론
표면적으로 이더리움(ETH) 준비금 관련 주식의 극심한 변동은 밈(meme) 코인에서 흔히 볼 수 있는 '투기적 급등락 주기'와 유사해 보일 수 있습니다. 하지만 이더리움(ETH) 준비금을 처음으로 구축한 기업들이 채택한 전략에는 본질적인 차이가 있습니다. 이들 기업은 투기나 수동적인 자산 보유에 의존하지 않고, 이더리움(ETH)을 '생산적 준비금 자산'으로 포지셔닝하여 스테이킹을 통해 원시 수익을 얻거나 일부 사례에서는 더 복잡한 디파이 전략에 투입합니다. 이러한 특징은 비트코인 준비금의 선구자들과 대조적입니다. 후자는 '수동적 디지털 골드' 모델을 따르며 종종 고레버리지 전환사채를 통해 포지션에 자금을 조달합니다. 대조적으로 SharpLink, BitMine, Bit Digital, GameSquare 등 4개 이더리움(ETH) 준비금 기업들은 모두 주식 자금 조달을 통해 전략을 지원하여 채무 압박과 채무 만기 피크로 인한 구조적 취약성을 피했습니다.
게다가 이러한 자본은 유휴 상태가 아닙니다. 이더리움(ETH)을 스테이킹함으로써 기업은 네트워크 검증자의 보안과 프로토콜 계층의 안정성에 직접 기여합니다. GameSquare와 같이 디파이 원시 수익 전략을 계획하는 기업의 경우, 준비금 자본은 유동성 공급, 대출 시장 등 이더리움(ETH) 기반 인프라에 활력을 불어넣을 수 있습니다.
희석 위험, 스마트 계약 익스포저, 가격 변동 등의 과제가 여전히 존재하지만, 투자자들은 희석 영향 분석, 프리미엄 및 장부가치 비율 등의 도구를 통해 하방 위험과 상방 잠재력을 종합적으로 평가할 수 있습니다. 궁극적으로 이 첫 번째 이더리움(ETH) 준비금 모델은 더 깊이 있는 참여와 더 생산적인 자본 운용 방식을 보여줍니다. 시장 변동에 노출된 온체인 기업 준비금 유형을 탄생시켰지만, 이 모델은 여전히 이더리움(ETH) 생태계 강화에 동력을 불어넣을 잠재력이 있습니다.
공개: 본 보고서 작성 시점에 갤럭시 디지털의 관련 법인은 현재 BitMine과 SharpLink Gaming에 투자하고 있습니다.
