체인피드 가이드:
이더리움(ETH)이 3,400을 돌파하고 ETH/비트코인(BTC) 환율이 0.026 저항선을 돌파할 때, 아무도 이더리움이 포지션을 바꿀 수 있을 거라고 생각하지 못했습니다.
기사 출처:
https://x.com/BlockBeatsAsia/status/1945782157642985574
기사 작성자:
블록비츠(BlockBeats)
관점:
블록비츠(BlockBeats): 2025년 상반기, 이더리움 가격이 4,000달러에서 1,500달러로 하락하면서 시장에서 그 가치에 대한 광범위한 의문이 제기되었습니다. 하지만 돌이켜보면, 이 급락은 단순한 시장 매도가 아니라 치밀하게 계획된 물량 조정과 같았습니다. 온체인 데이터에 따르면, 가격이 지속적으로 하락했음에도 불구하고 이더리움의 허핀달-허시만 지수(HHI)는 빠르게 상승했으며, 이는 코인이 집중되고 있음을 나타냅니다. 개인 투자자들로부터 유출된 이더리움은 소수의 대형 투자자들에 의해 조용히 수집되었습니다. 이러한 구조적인 포지션 교체 방식은 전통적인 투자의 신과 매우 유사하며, 전형적인 징후는 정서가 극도로 침체되고 시장 소리가 혼란스러운 가운데 주요 자금이 침묵 속에서 포지션을 완성한다는 것입니다. 월가는 PIPE 융자 등의 도구를 통해 소형 미국 주식을 통로로 이더리움 자산을 배분하고, SBET부터 BMNR, BTCS, BTBT 등의 회사들이 연이어 이더리움 전략적 포지션을 선언하며 명확한 릴레이 효과를 형성했습니다. 이러한 움직임은 독립적인 사건이 아니라 이더리움 OG와 전통 금융 자본이 공동으로 추진하는 '이차 서사' 재구성 과정입니다. 'ETH에 이야기할 것이 없는' 현재 상황에서 그들은 구조화된 금융 논리로 ETH에 새로운 상승 이유를 부여하기로 선택했습니다. 이는 발언권의 이전으로, 개인 투자자와 KOL의 손에서 금융을 이해하고 포지션 구축 리듬을 아는 전문 플레이어에게 넘어갔습니다. 표면적으로 이더리움의 전략적 비축 서사는 '월가가 ETH의 가치를 발견했다'와 같지만, 실제로 이번 '포지션 교체'는 이더리움 OG와 암호화폐 기관이 주도했습니다. 판테라(Pantera Capital), 갤럭시 디지털, 컨센시스(ConsenSys), 파운더스 펀드 등 익숙한 암호화폐 거대 기업들이 SBET와 비트마인 등의 회사 투자 명단에 줄줄이 등장했습니다. 컨센시스(ConsenSys)의 창립자 조셉 루빈은 심지어 SharpLink의 이사회 의장을 직접 맡았으며, 파운더스 펀드는 비트마인을 통해 간접적으로 ETH를 보유할 뿐만 아니라 파트너 톰 리를 대외적으로 발언하는 금융 대변인으로 삼았습니다. BTCS는 더 나아가 'DeFi + TradFi' 하이브리드 구조 모델을 제시하며, 상장 기업을 통해 전환사채와 ATM 융자를 진행하고 ETH를 매수하여 온체인 스테이킹 및 수익 관리를 수행하고, 온체인 안정적인 현금 흐름을 구축했습니다. 이러한 기관들은 ETH 자체뿐만 아니라 서사, 미디어, 시장 발언권을 통제하는 능력도 뒤에 숨겨져 있습니다. 어떤 면에서 그들은 새로운 플레이어가 아니라 이더리움의 가장 핵심적인 '구 포지션'이 다른 방식으로 회귀한 것으로, 미국 주식 자본 시장과 온체인 구조화 상품을 통해 ETH를 '금융 도구'로 재포장하여 다시 판매했습니다. 이번에는 개인 투자자 공감의 승리가 아니라 OG의 공모 하에 구조를 재구성한 것입니다. 이더리움의 '포지션 교체'는 단순히 코인 보유자의 교체가 아니라 서사 방식의 체계적인 전환입니다. 과거 ETH의 상승은 기술 혁신과 DeFi, NFT, L2 등의 응용 서사에 의존했습니다. 하지만 이러한 이야기들이 점점 힘을 잃자 ETH의 금융적 속성이 다시 활성화되었습니다. 디플레이션 메커니즘, 스테이킹 비율 상승, L2 비용 감소 및 롤업 추진 등 이더리움의 온체인 기본면은 무너지지 않았습니다. 그러나 서사의 주도권은 개발자와 커뮤니티 KOL에서 구조화된 수익과 현금 흐름 모델을 설명할 수 있는 금융 기관의 손으로 넘어갔습니다. 전략적 ETH 비축 데이터에 따르면, 이미 50개 이상의 전략적 비축 기업이 40억 달러 이상의 ETH를 보유하고 있으며, 유통 물량의 1% 이상을 차지하고 있습니다. 이러한 기업들은 더 이상 개념을 부추기지 않고, S-3 등록, PIPE 융자, 구조화 어음 등 월가의 도구를 사용하여 ETH에 롱 포지션을 취합니다. 이는 이더리움이 '공감 자산'에서 '공모 자산'으로 전환되기 시작했음을 의미합니다. 즉, 광범위한 인정뿐만 아니라 가격 책정 구조와 자금 조직력도 갖추게 되었습니다. 전통적인 금융 논리 아래 새로운 ETH는 기관 투자 포트폴리오의 국채와 유사한 자산이며, 탈중앙화 서사와 전통 금융 구조가 결합된 새로운 산물입니다. ETH의 본질은 변하지 않았고, 변한 것은 이야기를 하는 사람과 이야기를 하는 언어입니다. 이번에 이더리움은 더 이상 기술 패러다임의 대표만이 아니라, 구조화되어 재가격 책정되는 새로운 패러다임을 향해 나아가고 있습니다.
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