월스트리트에 '암호화폐의 순간'이 찾아오고 있다
작성: 써니, 메사리 리서치
번역: 알렉스 류, 포어사이트뉴스(Foresight News)
지난 몇 년간, 전통 금융(TradFi)은 점차 성장 서사의 원천을 잃어갔습니다. 인공지능은 과도하게 배치되었고, 소프트웨어 기업들은 2000년대와 2010년대처럼 더 이상 상상력 넘치는 공간이 아닙니다.
파괴적 혁신 서사에 투자하는 성장형 투자자들에게 현실은 다음과 같습니다: AI 자산의 평가는 대체로 과대평가되었고, 다른 '성장 스토리'도 더 이상 새로운 의미를 만들어내기 어렵습니다. 한때 주목받던 FAANG 주식들은 이제 점차 수익 극대화를 추구하는 평범한 '복리 주식'으로 전환되고 있습니다. 현재 소프트웨어 기업의 시가매출비율(기업 가치/매출)의 중간값은 이미 2배 이하로 떨어졌습니다.
그래서 암호화폐가 다시 스포트라이트를 받고 있습니다.
비트코인(BTC)이 역대 신고점을 돌파했고, 미국 대통령은 기자회견에서 암호화폐 자산을 '강력히 지지'했으며, 일련의 규제 호의가 2021년 이후 처음으로 이 자산 클래스를 주류 시야로 돌려놓았습니다.
이전 주기의 NFT와 도지코인(Doge)과는 달리, 이번 주기의 주인공은 디지털 골드, 스테이블코인, '토큰화'와 지불 시스템 개혁입니다. Stripe와 Robinhood는 다음 단계의 초점이 암호화폐 업무라고 선언했고, Coinbase는 S&P 500 지수에 성공적으로 포함되었으며, 서클(Circle)은 자본 시장에 충분히 매력적인 성장 서사를 보여주어 투자자들이 다시 한 번 평가 배수를 무시하고 잠재력 스토리에 집중하게 했습니다.
하지만 이 모든 것이 이더리움(ETH)과 무슨 관계가 있을까요?
암호화폐 원주민들에게 스마트 계약 플랫폼의 전투는 이미 분열되었습니다: 솔라나(Solana), Hyperliquid, 그리고 수많은 고성능 신규 체인과 롤업 플랫폼들이 이더리움의 주도권에 진정한 위협을 가하고 있습니다.
우리는 이더리움이 아직 가치 포착 문제를 진정으로 해결하지 못했다는 것을 알고 있으며, 구조적 도전에 직면해 있다는 것도 알고 있습니다.
하지만 월스트리트는 이러한 사실을 모릅니다. 사실, 대부분의 월스트리트 종사자들은 솔라나(SOL)에 대해 거의 알지 못합니다. 인지도로 말하자면, 리플(XRP), 라이트코인(LTC), 링크(Chainlink), 에이다(ADA), 도지코인(Doge) 등 오래된 코인들이 그들의 마음속에서 SOL보다 더 존재감이 있을 것입니다. 결국, 이들은 지난 몇 년간 거의 완전히 암호화폐 시장에서 멀어져 있었습니다.
그들이 아는 것은 ETH가 '린디(lindy)' - 시간의 시험에 견딜 수 있다는 것입니다. 이미 여러 시장 변동을 검증받았고, 오랫동안 비트코인 외의 주요 '베타' 자산이었습니다. 그들은 ETH가 현재 유일하게 현물 ETF를 보유한 두 개의 암호화폐 자산 중 하나라는 것을 보았습니다. 그들이 선호하는 것은 상대적으로 저렴하고 곧 촉매제를 맞이할 '가치 저점'입니다.
그들의 눈에 Coinbase, 크라켄(Kraken), Robinhood는 모두 이더리움 위에 제품을 구축하기로 선택했습니다. 그들은 약간의 실사만 하면 이더리움에 온체인 규모가 가장 큰 스테이블코인 풀이 있다는 것을 알 수 있습니다. 그들은 '달 착륙 계산'을 시작하고 - 그러다 비트코인이 이미 신고점을 경신했고, 이더리움은 여전히 2021년 고점에서 30% 이상 떨어져 있다는 것을 발견하게 됩니다.
그들에게 이러한 '상대적 저평가'는 리스크가 아니라 기회입니다. 그들은 차트에서 '이미 너무 늦은' 코인을 추격하기보다는 여전히 낮은 위치에 있고 명확한 목표 가격이 있는 자산을 더 기꺼이 구매할 것입니다.
그리고 그들은 이미 시장에 진입했을 수 있습니다. 현재 기관 투자의 규제 제한은 더 이상 큰 문제가 아닙니다. 충분한 인센티브만 있다면 어떤 펀드든 암호화폐 자산 배분을 추구할 수 있습니다. 암호화폐 트위터(CT)가 지난 1년간 계속 "다시는 ETH를 건드리지 않겠다"고 맹세했음에도 불구하고, 올해 시장 성과를 보면 이더리움(ETH)은 이미 1개월 이상 다른 주요 자산을 앞서고 있습니다.
현재까지 SOL/ETH는 연초 대비 거의 9% 하락했으며, 이더리움의 시총 점유비율은 5월 바닥 이후 2023년 중반 이후 가장 긴 상승세를 시작했습니다.
그렇다면 질문은 이렇습니다: 전체 암호화폐 커뮤니티가 ETH를 '저주받은 코인'으로 여기는데, 어떻게 여전히 앞서고 있을까요?
답은 바로: 새로운 구매자를 유인하고 있기 때문입니다.
3월 이후, 이더리움 현물 ETF의 순유입 데이터는 '오직 상승' 모드입니다.
(데이터 출처: Coinglass)
MicroStrategy 모델을 모방하는 이더리움 '포지션 늘리기(물타기)' 주식은 시장에 구조적 레버리지를 주입하고 있습니다.
동시에, 일부 암호화폐 원생 사용자들은 자신의 포지션이 부족하다는 것을 깨닫고 지난 2년간 이미 크게 상승한 비트코인(BTC)과 솔라나(SOL)에서 자금을 인출하기 시작했을 수 있습니다.
명확히 해야 할 것은, 우리가 이더리움 생태계가 이미 문제를 해결했다고 말하는 것이 아닙니다. 오히려 ETH라는 자산이 이더리움 네트워크와 점차 '분리'되기 시작했다는 것입니다.
외부 구매자들이 ETH에 대한 시장의 서사를 재구성하고 있으며, '하락은 이미 결정됐다'에서 '가치 재평가'로의 패러다임 전환을 만들어내고 있습니다. 공매도(Short)는 결국 압박받을 것이고, 그때 원생 자금도 추격매수에 동참할 수 있으며, 결국 우리는 ETH를 중심으로 한 시장 열풍을 맞이할 수 있고 어느 시점에 절정의 정점을 맞이할 수 있습니다.
만약 이러한 상황이 발생한다면, ETH의 역대 신고점은 멀지 않을 것입니다.
