마켓메이킹 알고리즘 공개: 지지선인가, 폭락인가? MM (Market Making) 대출 토큰을 어떻게 활용할까?

작성자: @agintender

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능력으로 빌린 토큰, 왜 당신을 위해 열심히 일해야 하나요? 프로젝트 측에서 토큰을 마켓 메이커에게 전달한 후, 실제로 무슨 일이 일어날까요? 이 글은 알고리즘 마켓 메이킹의 핵심 로직을 밝히고, 마켓 메이커가 어떻게 당신의 토큰으로 거래 깊이, 가격 안정성, 시장 신뢰를 얻어내는지 분석하겠습니다.

결론부터 말하자면: 현재 알트코인 유동성이 부족하기 때문에, 콜 옵션 모드에서 마켓 메이커의 최적의 해결책은 프로젝트 측의 토큰을 받은 후 즉시 매도하는 것입니다. 그러면 당신은 이렇게 물을 수 있습니다. 처음부터 토큰을 매도한다면, 나중에 토큰 가격이 다시 오르면 MM(마켓 메이커)이 많은 돈을 주고 다시 사야 하지 않나요?

이유:

1. 마켓 메이커의 전략은 델타 중립적이며, 포지션을 취하지 않음 - 안정적인 수익을 원함

2. 콜 옵션은 실제로 최고 가격을 제한하여 MM의 최대 리스크 익스포저를 제한함 (100배 폭등해도 2배 가격에 구매 가능)

3. 이러한 유형의 MM 계약은 12-24개월이며, 현재 시장의 많은 프로젝트들이 출시 즉시 최고점에 도달하는데, 얼마나 많은 프로젝트가 1년 후까지 생존할 수 있을까요?

4. 1-2년을 버텨 코인 가격이 미친 듯이 상승해도, 코인 가격 변동으로 인한 수익이 미리 "날아간" 손실을 충분히 보상할 수 있음

서론

최근 시장이 좋아서 주변의 여러 친구들의 프로젝트가 곧 토큰 생성 이벤트(TGE)를 하고 싶어 합니다. 현재 "마켓 메이커" 선택에 막혀 있습니다. 그들은 모두 마켓 메이커의 조건을 가지고 와서 물어봅니다. 이 조건들은 어떤가요? 여기에 어떤 함정이 있나요? 마켓 메이커가 우리의 토큰을 받으면 어떻게 할까요? 정말로 유동성을 제공할까요?

3.2.3 초기 헤징 작업: "언제 매도할 것인가?"에 대한 답변

답변은: 즉시 매도입니다. 매도 수량은 두 가지 목표를 달성하기 위해 정확히 계산되었습니다: 1) 운영에 필요한 테더 USDT(USDT) 확보; 2) 남은 토큰 익스포저 헤징.

행동: 마켓 메이킹 시작 직후, 우리의 자동화된 거래 시스템은 시장에서 총 2,300,000 ABC를 즉시 매도할 것입니다. 이 중 700,000 ABC는 마켓 메이킹에 필요한 700,000 테더 USDT(USDT)를 교환하기 위한 것입니다. 추가로 1,600,000 ABC는 우리가 보유한 남은 헤징되지 않은 토큰 포지션을 헤징하기 위한 것입니다.

이유:

운영 요구사항 충족: 이를 통해 모든 마켓 메이킹 의무를 이행하는 데 필요한 달러 유동성을 확보합니다. 진정한 델타 중립 달성: 230만 ABC를 모두 매도한 후, 우리는 더 이상 헤징되지 않은 ABC 토큰 익스포저가 없습니다. 우리의 리스크는 완전히 중립적입니다. 리스크 잠금: 우리는 가격 변동 리스크를 완전히 이전하여 마켓 메이킹과 변동성에서 수익을 얻는 데만 집중합니다.

우리는 가격 상승을 기다리며 "노출된" ABC 토큰을 보유하지 않을 것입니다. 모든 토큰 포지션은 양이든 음이든 정확히 헤징되어야 합니다.

3.3. 동적 헤징: 24시간 365일 리스크 관리

초기 헤징 후, 우리의 리스크 익스포저는 마켓 메이킹 활동과 시장 변화로 인해 지속적으로 변화하므로 지속적인 동적 헤징이 필요합니다.

중앙화 거래소(CEX) 마켓 메이킹 헤징: 우리의 매수 주문이 체결될 때, ABC를 매수하고(다수의 델타 발생), 시스템은 즉시 영구 선물 시장에서 동일한 양의 ABC를 숏(Short)합니다. 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 우리는 이 방식으로 0.1%의 스프레드를 벌면서 델타 중립을 유지합니다.

탈중앙화 거래소(DEX) 유동성 공급자(LP) 헤징: 팬케이크스왑(PancakeSwap)의 50만 ABC 재고는 비영구적 손실 리스크가 있으며, 본질적으로 공매도(Short) 감마 포지션입니다. 우리의 모델은 지속적으로 유동성 공급자(LP)의 델타(가격 상승 시 음수, 하락 시 양수)를 계산하고 영구 선물로 역방향 헤징합니다.