지난 한 달 동안 이더리움(ETH)은 2,100달러에서 3,000달러로 급등했으며, 이 상승세 속에서 미국 주식 회사와 채굴 기업들이 잇따라 자사의 "전략적 준비금"으로 ETH를 구매하겠다고 발표했고, 심지어 일부 채굴 기업은 보유한 모든 비트코인(BTC)을 매도하고 현금으로 이더리움(ETH)을 구매했습니다.

통계에 따르면, 이더리움 전략적 준비금 보유 기업들은 지난 한 달간 총 545,000개 이상의 이더리움을 구매했으며, 총 가치는 16억 달러를 초과합니다.

SharpLink (SBET)는 최초로 ETH를 전략적 준비금으로 채택한 기업으로, ETH 구매 선언 후 주가가 3달러에서 100달러 이상으로 급등했다가 다시 한 자릿수로 떨어져 시장의 비난을 받았지만, 현재 주가는 다시 20달러 이상으로 회복되었습니다.

최근 SBET는 단 5일 만에 거의 5만 개의 ETH를 대규모로 구매했으며, 총 ETH 보유량은 이더리움 재단을 이미 초과했습니다.

또한 SBET는 보유 중인 일부 ETH를 온체인에 스테이킹하여 스테이킹 수익을 얻고 있으며, 7월 8일 기준으로 스테이킹 포지션에서 322개의 ETH를 벌어들였습니다.

현재 ETH를 "전략적 준비금"으로 보유하고 있는 미국 주식 회사는 주로 5개 기업입니다:

· SharpLink Gaming (SBET)

· BitMine Immersion Technologies (BMNR)

· Bit Digital (BTBT)

· Blockchain Technology Consensus Solutions (BTCS)

· GameSquare (GAME)

각 기업의 ETH 보유량은 다음과 같습니다:

mNAV는 유통 시가총액(Market Capitalization)과 순자산가치(Net Asset Value, NAV)의 비율로, 계산 공식은 다음과 같습니다:

ETH 전략적 준비금 기업의 mNAV는 주로 "주식 유통 시가총액"/"보유 ETH 총 가치"로 추정됩니다.

시장이 포모(FOMO)에 빠졌을까?

mNAV 데이터는 기업 시가총액과 자산 간의 괴리를 나타내며, 특정 개념이나 주식에 대한 시장의 정서 프리미엄을 반영합니다. mNAV가 높을수록 대개 시장의 투기 정서가 강하다는 것을 의미하며, 반대의 경우 투자자들이 특정 개념이나 주식에 대해 상대적으로 합리적인 상태임을 나타냅니다.

비트코인(BTC) 전략적 준비금 기업의 프리미엄 비율을 보면, 2025년 5월 기준 MicroStrategy (MSTR)의 시가총액은 비트코인 순자산가치(mNAV)의 약 1.78배였으며, mNAV는 2022년 8월부터 2024년 8월 사이에 1배에서 4.5배 사이에서 변동했습니다.

MSTR의 mNAV 곡선은 암호화폐 시장의 정서가 이러한 기업들의 가치평가를 어떻게 좌우하는지 보여줍니다.

최고점인 4.5배는 보통 비트코인 불장 주기와 MSTR이 대규모로 BTC를 매수하는 시기에 발생하며, 투자자들의 강한 열정을 보여줍니다. 1배까지 하락한 지점은 암호화폐 시장의 베어장과 횡보기에 해당하며, 투자자들이 더 이상 정서 프리미엄을 지불하려 하지 않음을 나타냅니다.

mNAV가 2-2.5 구간에 있으면 상대적으로 중립적인 투자 정서와 프리미엄을 의미합니다.

이 기준으로 5개 이더리움 전략적 준비금 기업을 평가해보면, SBET와 BTCS는 현재 이 구간에 있으며, BMNR과 BTBT의 mNAV는 다소 높은 편입니다.

주목할 점은 BMNR과 BTBT가 원래 채굴 기업이므로 ETH 외에 다른 자산도 보유하고 있을 수 있으며, 이러한 자산의 가치는 아직 계산되지 않았습니다.

종합적으로 볼 때, 현재 이더리움 전략적 준비금 관련 주식은 여전히 상대적으로 합리적인 가치평가 구간에 있으며, 시장의 추종 정서는 아직 포모(FOMO) 수준에 이르지 않았습니다.