Cobo Market Watch: 스테이블코인 법안이 통과된 후에도 왜 우리는 여전히 CLARITY 법안에 주의를 기울여야 할까요?

현재 이 법안은 하원에서 높은 찬성으로 통과되었으며, 상원에서 연내 법안 완성을 목표로 검토 중입니다. 상원은 자체적인 시장 구조 초안을 작성 중이며, CLARITY Act를 기반으로 논의할 예정입니다.

저자: Cobo Global

미국 GENIUS Act(지니어스 법)의 공식 통과로, 미국의 다음 주요 법안인 디지털 자산 시장 명확성법(CLARITY Act)에 전 세계의 관심이 집중되고 있습니다. 디지털 자산 시장 명확성법(CLARITY Act, HR 3633)으로 불리는 이 법안은 미국 디지털 자산 시장에 대한 명확하고 통합된 규제 프레임 구축하는 것을 목표로 합니다. 현재 이 법안은 하원에서 높은 찬성으로 통과되었으며, 상원에서 연내 법안 완료를 목표로 검토 중입니다. 상원은 자체적인 시장 구조 초안을 작성 중이며, CLARITY Act를 기반으로 논의할 예정입니다.

그렇다면 CLARITY 법의 핵심 내용은 무엇일까요? GENIUS 법과 함께 미국 및 글로벌 시장에 어떤 영향을 미칠까요? 이미 라이선스 문제가 확립된 상황에서, CLARITY 법 프레임 하에서 DeFi와 셀프 커스터디는 어떤 생존 가능성과 발전 잠재력을 가지고 있을까요? 이 글에서는 이러한 핵심 쟁점들에 대한 종합적인 분석을 제공합니다.

CLARITY법이 필요한 이유는 무엇입니까?

GENIUS 법이 있는데 왜 CLARITY 법이 필요할까요? 사실, 이 질문을 다른 식으로 표현하자면, CLARITY 법이 GENIUS 법과 어떻게 호환될까요?

현재 GENIUS 법은 미국 최초의 스테이블코인 관련 연방법으로서, 스테이블코인의 발행, 보관 및 운영에 대한 기본 규칙을 제정하고, 결제, 청산 및 기타 시나리오에서의 적용을 가속화하며, 금융 활동의 블록체인 이전을 촉진하고 있습니다. 그러나 GENIUS 법은 여전히 스테이블코인 자체에만 초점을 맞추고 있으며, 스테이블코인이 의존하는 기반 블록체인 네트워크를 규제하지 않습니다.

오랫동안 규제 프레임 부재한 상황에서 블록체인 시스템이 급속도로 발전해 왔고, 이로 인해 합법적인 기업들이 중장기 전략을 수립하기 어려워졌습니다. 반면 투기적 행위는 규제 공백을 악용하여 이득을 취했습니다. 동시에 소비자 권리는 보호받지 못하고, 불투명한 인프라에 시스템 리스크 점차 누적되고 있습니다.

CLARITY법은 이러한 중요한 간극을 메우기 위해 마련되었습니다. 이 법은 블록체인 네트워크의 보안, 투명성 및 거버넌스 구조를 측정하는 기준을 제시하고, SEC와 CFTC 간의 규제 경계를 명확히 하며, 정책 간 격차를 해소하고, 스테이블코인 운영을 지원하는 기반 네트워크에 대한 규정 준수 방안을 수립합니다.

GENIUS 법과 CLARITY 법은 온체인 금융 인프라에 대한 폐쇄형 규제를 형성할 것입니다. 전자는 자산을, 후자는 인프라를 규제합니다. 이 두 법은 금융 시스템의 안정성을 확보하고 신뢰할 수 있는 기술 혁신을 촉진하여 미국이 글로벌 디지털 경제 경쟁에서 제도적 우위를 확보할 수 있도록 함께 노력합니다. CLARITY 법이 성공적으로 통과될 경우, 온체인 불확실성을 해소하고 온체인 금융 질서의 기본 규칙을 확립할 수 있을 것으로 기대됩니다. 이는 1933년 증권법만큼이나 기존 자본 시장에 중요한 의미를 지닙니다.

명확성법이란 무엇인가?

그 중요성을 이해한 후에는 CLARITY 법의 핵심 목표와 주요 내용을 명확히 할 필요가 있습니다. 이 법은 디지털 자산 산업을 표준화된 발전 궤도로 이끌고, 예측 가능하고 계층적인 규제 프레임 확립하여 혁신을 위한 명확한 지침을 제공하며, 시장 질서와 소비자 권익 보호를 강화하는 것을 목표로 합니다.

CLARITY법의 기본 논리는 통제권에 기반한 역동적인 규제 시스템으로 요약될 수 있습니다. 이 법의 핵심은 시스템의 탈중앙화 정도에 따라 다양한 유형의 시장 참여자에게 차등적인 감독을 부과하는 것입니다. 중앙집권화가 심할수록 요건이 엄격해지고, 탈중앙화 심하고 기술 프로토콜 자체에 가까울수록 감독이 느슨해집니다.

중앙 집중형 서비스 제공자(예: 거래소, 브로커, MM (Market Making) 등)의 경우, 이 법안은 이들이 CFTC에 등록하고 고객 실사(KYC), 자금 세탁 방지(AML) 조치, 자금 분리, 조작 방지 및 정기적 공개 등 일련의 전통적인 금융 규제 의무를 준수하도록 요구합니다. 이러한 중개자는 자산 보관 및 거래 매칭의 책임을 지기 때문에 시스템 리스크 파급 가능성이 있으며 엄격한 감독 범위에 포함되어야 합니다.

상대적으로 이 법안은 진정으로 탈중앙화 프로토콜 및 애플리케이션(중개자에 의존하지 않고 사용자가 스마트 컨트랙트를 통해 직접 상호 작용하는 DeFi 시스템 등)에 대해 보다 완화적인 입장을 취합니다. 이러한 프로토콜의 운영 리스크 제도적 행동보다는 기반 코드와 네트워크 합의에 의해 주로 결정됩니다. 만약 통제권이 팀에서 온체인 거버넌스 구조로 이전된다면, 일부 기존 규제 의무는 면제될 수 있습니다.

이 원칙을 구현하기 위해 CLARITY법은 프로젝트가 아직 중앙화 단계에 있는지 또는 실질적으로 탈중앙화 되었는지 객관적으로 평가하기 위한 " 탈중앙화 성숙도 프레임 "를 도입합니다. 핵심 지표는 네트워크 또는 네이티브 자산에 대한 통제가 제거되었는지 여부를 중심으로 합니다. 만약 해당 자산이 창립 팀, 재단 또는 핵심 주체에 의해 여전히 통제되는 경우, 규제 기관은 이를 준증권으로 간주하고 더 엄격한 기준을 적용합니다. 만약 거버넌스가 커뮤니티에 분산되어 통제가 더 이상 집중되지 않는 경우, 이는 상품 자산으로 취급되고 감독 강도가 감소합니다. 이 메커니즘은 산업 발전을 위한 역동적인 공간을 제공하는 동시에, 규제 자원이 실질적인 중개 리스크 존재하는 연결 고리에 집중되도록 보장합니다.

이는 DeFi와 셀프 커스터디 상품에 어떤 의미를 갖나요?

명확성법은 탈중앙화 금융(DeFi)과 자체 보관 상품에 대한 중요한 경계를 그립니다.

DeFi의 경우, 이 법안은 시스템 자체가 중개자 역할을 하지 않는 경우 기존 거래 플랫폼의 규제 요건에서 면제될 수 있음을 명시하고 있습니다. 이 원칙은 네이티브 토큰 발행, 탈중앙화 거버넌스, 사용자 관리 자산에 대한 명확한 규정 준수 경로를 제공하며, DeFi 프로젝트의 지속적인 혁신을 위한 여지를 열어줍니다.

그러나 이러한 규칙에도 분명한 한계가 있습니다. 현행 법안은 주로 "디지털 상품"에 초점을 맞추고 있으며, 토큰화 증권이나 파생상품과 같은 규제 대상 자산은 다루지 않습니다. 연방 차원의 방향에도 불구하고, DeFi 프로젝트는 여전히 주 차원의 규제 차이로 인해 영향을 받을 수 있습니다. 이러한 격차는 상원의 추가적인 입법화나 SEC(증권거래위원회) 및 CFTC(상품선물거래위원회)와 같은 기관의 조율 및 보완이 필요합니다.

"도구 기반" 자가 보관 상품의 경우, 명확성법은 명확한 면제 경로를 제공합니다. 자금 관리가 항상 사용자의 손에 있고 프로토콜 자체가 보관, 이체 및 기타 기능을 제공하지 않는 한, 해당 상품은 자금 서비스 기관으로 간주되지 않으며 더 가벼운 감독 하에 운영될 수 있습니다. 이를 통해 직불 승인, 정기 결제, 스마트 계좌를 통한 승인 관리와 같은 상품에 대한 규정 준수 공간이 확보됩니다.

핵심은 "기능"과 "보관"의 완전한 분리에 있습니다. 서비스 제공업체는 인터페이스와 로직을 구축하고, 사용자는 지갑을 통해 자산에 대한 통제권을 유지합니다. 개발자는 더 이상 중개자 역할을 하지 않으며, 이는 명확성법(Clarity Act)에서 정의한 면제 원칙을 직접적으로 준수합니다. 이 모델을 구현하려면 기반 인프라의 지원이 필요합니다. Cobo는 모듈 통해 MPC 지갑, 셀프 커스터디 계좌, 보안 위험 관리 및 결제 기능을 제공하여 개발자에게 "보관 책임이 필요 없는" 통합 솔루션을 제공합니다. Cobo의 스마트 계좌 프레임 수익 라우팅, 정기 결제, 지급 수수료와 같은 프로그래밍 가능한 기능을 지원하여 개발자가 사용자 자금의 보안과 주권을 보장하면서 규정 준수 비용을 낮추고 금융 상품을 구축할 수 있도록 지원합니다.

또한, Cobo는 이미 다국적 은행 송금과 24시간 연중무휴 스테이블코인 청산 및 결제를 지원하여, 글로벌 규제 금융 서비스 인프라에 대한 Clarity Act의 기대를 충족하고, Web3 금융 구축을 위한 실행 가능한 "규정 준수형 프로그래밍" 패러다임을 제공합니다.

참고 링크: https://a16zcrypto.com/posts/article/genius-act-clarity-act-crypto-legislation-explained/

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