최근 우리는 ENA의 폭발적인 상승을 목격했으며, 가격이 계속 급등하고 놀라울 정도로 빠르게 성장했습니다.
하지만 대부분의 사람들이 인식하지 못하는 것은: 주요 촉매제가 아직 나타나지 않았다는 점, 즉 수수료 스위치입니다.
새로운 스테이블코인 거인의 부상
1년도 되지 않는 시간 동안 USDe의 공급량은 0에서 60억 달러 이상으로 상승하여 다이(Dai)를 넘어 세 번째로 큰 탈중앙화 스테이블코인이 되었으며, USDT와 USDC에 이어 있습니다.
sUSDe의 연간 수익률은 이미 10%에 도달하여 현재 암호화폐 영역에서 가장 높은 지속 가능한 수익을 나타냅니다. 수익의 급증은 아베(AAVE) 및 기타 탈중앙화 플랫폼에서 공격적인 차익 거래 전략 발전을 촉진하고 있습니다.
융자 금리는 계속 상승하고 있으며, 현재 비트(Bit)코인 융자 금리는 19%, 이더리움(ETH)은 12%로, 이는 6개월 만에 처음으로 두 코인이 11% 기준선을 동시에 돌파한 것입니다.
이더나는 이번 주 수입이 780만 달러에 달했으며, 연간 예상 수입은 4억 달러를 초과합니다. 보수적인 추정에도 상승 여지가 있으며, 현재 이더나는 41%의 스테이블코인 준비금을 더 높은 수익의 영구 선물 계약 전략으로 전환했고, 시장 평균 자금 비용률은 이미 14%에 도달했습니다.
더 높은 연간 수익률은 동시에 ENA 수수료 스위치 활성화의 핵심 조건을 충족시킵니다: sUSDe의 수익은 현재 Sky 저축 금리(현재 4.5%)보다 최소 5% 이상 높아야 하며, 이 이정표는 이미 달성되었습니다.
시장 거시적 관점: 미 연방준비제도 금리 인하와 이더나 스테이블코인 전략
이더나의 비즈니스 모델은 시장 변동성 및 영구 선물 계약의 높은 자금 비용률에서 비롯됩니다.
USDC나 USDT와 같은 기존 스테이블코인이 국채 이자에 의존하는 모델과 달리, 이더나의 수익은 중립적 헤징 전략에서 나옵니다: 현물 롱(Long), 동시에 영구 선물 계약 숏(Short).
자금 비용률이 높을 때 이더나는 더 많은 수입을 얻을 수 있습니다. 바로 이러한 이유로 많은 사람들은 미 연방준비제도가 예측대로 2025년 말에 금리 인하를 시작한다면 이더나의 수익이 더 커질 것으로 예상합니다.
실제로 2024년 12월 최근 금리 인하 이후 이더나는 월간 수익으로 역대 신고점인 1,200만 달러를 기록했습니다.
생태계 성장과 강력한 지표
이더나는 빠르게 성장하여 Total Value Locked(TVL) 순위에서 상위권에 자리 잡았으며, 현재 TVL이 60억 달러를 돌파했고 근 4억 달러의 수입을 달성하여 현재 가장 수익성 높은 DeFi 프로젝트 중 하나가 되었습니다.
세 가지 주력 제품이 이더나 생태계 확장을 돕고 있습니다
- 이더리얼: 탈중앙화 영구 선물 계약 거래소, TVL 약 7.12억 달러.
- 터미널: 토큰화 자산에 중점을 둔 유동성 센터, 현재 TVL 근 1.29억 달러.
- 스트라타: 구조화된 수익 제품, TVL 1,300만 달러 달성.
동시에 이더나는 멀티체인 확장을 진행 중입니다.
바이비트(Bybit)에서 USDe의 거래량은 이미 USDC(5.4억 달러 vs 4.44억 달러)를 초과했습니다.
TON 네트워크에서 스테이블코인 USDe의 TVL은 단 6주 만에 8,700만 달러에 도달했습니다.
기관 자본 및 토큰 환매
최근 이더나는 자산 관리 회사 StablecoinX와 협력을 발표했습니다. StablecoinX는 USDE 주식 코드로 나스닥 거래소에 상장할 계획입니다.
이번 투자 라운드에는 판테라, 드래곤플라이, 윈터뮤트(Wintermute) 등 유명 암호화폐 벤처캐피털이 참여했으며, 투자 유치 금액은 3.6억 달러에 달합니다.
이 중 2.6억 달러는 향후 6주 동안 공개 시장에서 ENA 환매에 사용될 예정이며, 이는 약 8%의 토큰 유통 공급량을 흡수할 것입니다.
StablecoinX는 ENA를 영구적으로 자산 부채 대차대조표에 포함시켜 장기 보유할 예정이며, 이는 해당 토큰의 시장 유통량을 줄여 프로토콜의 장기 발전을 지원하기 위한 것입니다.
수수료 스위치: 진정한 촉매제
위의 요인들이 ENA의 상승을 견인했지만, 진정한 촉매제는 아직 나타나지 않았으며, 그것은 바로 수수료 스위치입니다.
시장 성과가 강력함에도 불구하고 ENA와 sENA 토큰은 현재 해당 가치를 직접 포착할 수 있는 메커니즘이 부족합니다.
이 문제를 해결하기 위해 윈터뮤트(Wintermute) 거버넌스 팀은 수수료 스위치 메커니즘 활성화를 위한 제안을 제출했으며, 이는 토큰 보유자가 수익을 공유할 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다.
이 메커니즘은 sENA 보유자가 프로토콜 수입의 일부를 얻을 수 있게 합니다. 즉, 토큰 보유자를 위한 실제 가치를 창출하여 ENA를 단순한 거버넌스 토큰 이상으로 만들 것입니다.
수수료 스위치를 활성화하려면 이더나는 5가지 조건을 충족해야 합니다. 2025년 7월 기준으로 5개 조건 중 4개가 이미 달성되었습니다:
- USDe 공급량 60억 달러 초과
- 누적 수입 2.5억 달러 초과
- 총 공급량의 1% 준비금
- 이자 격차 ≥ 5%
현재 남은 유일한 조건은 USDe를 바이낸스 또는 오케이엑스(OKX)에 상장하는 것입니다(해당 토큰은 이미 바이비트(Bybit), 엠이엑스씨(MEXC), 비트겟(Bitget)에 상장되어 있습니다).
이 마지막 단계를 완료하면 수수료 스위치를 열 수 있으며, 그때 sENA 보유자는 이더나 프로젝트의 일부 수익을 받기 시작할 것입니다.
이더나의 현재 수익 수준을 기반으로 토큰 보유자는 매우 경쟁력 있는 수익률을 얻을 수 있습니다.
결론
수수료 스위치가 열리면 ENA는 즉시 상승할 것입니다.
