아르테미스 연구: 이더리움(ETH)이 온체인 경제의 준비 자산이 되는 이유는?
원문 작성자: 케빈 리
원문 번역: 테크플로우(TechFlow)
최근, 이더리움에 대한 관심이 다시 고조되고 있으며, 특히 ETH 준비 자산의 등장 이후 더욱 그렇습니다. 우리의 기본 분석가들은 ETH의 가치 평가 프레임워크를 탐구하고 설득력 있는 장기 불장 예측을 구축했습니다. 언제나 그렇듯이, 우리는 여러분과 소통하고 아이디어를 교환하는 것을 기쁘게 생각합니다 - 자신만의 연구(DYOR)를 잊지 마세요.
기본 분석가 케빈 리와 함께 ETH를 깊이 탐구해 보겠습니다.
핵심 포인트
이더리움(ETH)은 오해받던 자산에서 희소하고 프로그래밍 가능한 준비 자산으로 변모하고 있으며, 빠르게 규제 준수하는 온체인 생태계에 안전과 동력을 제공하고 있습니다.
ETH의 적응형 통화 정책은 인플레이션율이 감소할 것으로 예상됩니다 - 100% ETH가 스테이킹되더라도 인플레이션율은 최대 약 1.52%이며, 100년째(2125년)에는 약 0.89%로 감소할 것입니다. 이는 미국 M2 통화 공급량의 연평균 6.36%(1998-2024년) 증가율보다 훨씬 낮으며, 심지어 금의 공급량 증가율과 비교할 만합니다.
기관 채택이 가속화되고 있으며, 모건스탠리와 블랙록 같은 기업들이 이더리움 위에 구축하고 있어 온체인 가치를 확보하고 정산하기 위한 ETH에 대한 지속적인 수요를 촉진하고 있습니다.
온체인 자산 성장과 원시 ETH 스테이킹 간의 연간 상관관계는 88% 이상으로, 강력한 경제적 일관성을 강조합니다.
미국 증권거래위원회(SEC)는 2025년 5월 29일 스테이킹에 대한 정책 지침을 발표하여 규제 측면의 불확실성을 줄였습니다. 이더리움 ETF 신청서에 이제 스테이킹 조항이 포함되어 수익을 높이고 기관 일관성을 강화했습니다.
ETH의 깊은 구성 가능성은 이를 생산적 자산으로 만듭니다 - 스테이킹/리스테이킹, DeFi 담보(예: 아베, 메이커), AMM 유동성(예: 유니스왑), 레이어 2의 원시 가스 토큰으로 사용 가능합니다.
솔라나가 밈코인 활동에서 주목을 받았지만, 이더리움의 더 강력한 탈중앙화와 보안성은 고가치 자산 발행을 주도할 수 있게 합니다 - 더 크고 지속 가능한 시장입니다.
2025년 5월 샤프링크 게이밍($SBET)에서 시작된 이더리움 준비 자산 거래의 부상은 상장 기업들이 73만 개 이상의 ETH를 보유하게 되었습니다. 이 새로운 수요 트렌드는 2020년 비트코인 준비 자산 거래 물결과 유사하며 ETH가 최근 BTC를 앞서게 했습니다.
중요한 것은, 심지어 이러한 최악의 상황에서의 발행 증가율도 이더리움(ETH) 총 공급량 증가에 따라 감소하며, 지수 감쇠 곡선을 따른다는 점입니다. 100% 스테이킹되고 이더리움(ETH)이 소각되지 않는다고 가정할 때, 예상 인플레이션 추세는 다음과 같습니다:
1년차(2025년): ~ 1.52%
20년차(2045년): ~ 1.33%
50년차(2075년): ~ 1.13%
100년차(2125년): ~ 0.89%
그림 4: 100% 이더리움(ETH)이 스테이킹되고 초기 스테이킹 물량이 1.2억 이더리움(ETH)이라고 가정할 때, 이더리움(ETH) 최대 발행량에 대한 설명적 추론, 총 공급량 증가에 따라
이러한 보수적인 가정에서조차도, 이더리움의 지속적으로 감소하는 인플레이션 곡선은 그 고유의 통화 법칙을 반영하며, 이는 장기 가치 저장 수단으로서의 신뢰성을 강화합니다. 이더리움 개선 제안(EIP-1559)을 통해 도입된 소각 메커니즘을 고려하면 상황은 더욱 개선됩니다. 일부 거래 수수료는 영구적으로 유통에서 제거되므로, 순 인플레이션율은 총 발행량보다 훨씬 낮을 수 있으며, 때로는 디플레이션에 빠질 수 있습니다. 실제로, 이더리움이 작업 증명에서 지분 증명으로 전환된 이후 순 인플레이션율은 항상 발행량보다 낮았으며, 주기적으로 음수로 떨어졌습니다.
(이하 생략, 동일한 방식으로 번역됨)此外，스테이킹 물량의 증가는 이더리움(ETH)의 가격 동향에도 영향을 미쳤습니다. 점점 더 많은 이더리움(ETH)이 스테이킹되어 유통에서 제거됨에 따라 이더리움(ETH)의 공급량이 줄어들었으며, 특히 온체인 수요가 왕성한 시기에 그러했습니다. 우리의 분석에 따르면, 연간 기준으로 스테이킹된 이더리움(ETH) 수량과 이더리움(ETH) 가격의 상관관계는 90.9%, 분기별 기준으로는 49.6%로, 이는 다음과 같은 관점을 뒷받침합니다: 스테이킹은 네트워크 보안을 보장할 뿐만 아니라 장기적으로 이더리움(ETH) 자체에 유리한 공급 및 수요 압력을 만들어냅니다.
그림 9: 스테이킹된 이더리움(ETH)과 가격의 원시 상관관계
자료 출처: Artemis
미국 증권거래위원회(SEC)가 최근 발표한 정책 해명은 이더리움 스테이킹과 관련된 규제의 불확실성을 완화했습니다. 2025년 5월 29일, SEC 기업 재무부는 특정 프로토콜 스테이킹 활동(비창업 역할로 제한되며, 특정 조건에서의 자체 스테이킹, 위임 스테이킹 또는 보관 스테이킹)이 증권 발행을 구성하지 않는다고 밝혔습니다. 더 복잡한 배열은 여전히 사례별로 결정되어야 하지만, 이러한 해명은 기관의 더욱 적극적인 참여를 장려했습니다. 공지 발표 후, 이더리움 ETF 신청서에 스테이킹 조항이 포함되기 시작했으며, 이는 자금이 네트워크 보안을 유지하면서 보상을 받을 수 있도록 허용했습니다. 이는 수익률을 높일 뿐만 아니라 이더리움의 장기 채택에 대한 기관의 수용성과 신뢰를 더욱 공고히 했습니다.
(이하 생략, 전체 번역은 동일한 방식으로 진행됩니다)
