국경 간 RWA 성공 사례: 홍콩 금융 관리국 샌드박스 1억 위안 모금의 준수 아키텍처 분석 2부

• 제도적 혁신과 기술: WFOE 수익권 격리 아키텍처는 규정을 준수하는 국경 간 토큰화를 가능하게 하여 에너지 인프라 자산에 대한 자금 조달 비용을 8.7%에서 5.2%로 줄였습니다.
• 두 체인 원 브릿지 솔루션: 앤트 체인의 국경 간 인프라는 ZKP를 사용하여 민감한 정보를 국내에 유지하면서 비식별화된 가치 데이터를 전송하여 데이터 주권 문제를 해결합니다.
• 중소기업 금융 혁명: 이전에 언뱅크드였던 충전 파일 운영자의 83%가 IoT 데이터 신용 점수를 통해 금융 접근성을 얻어, 기존의 담보 기반 대출 모델을 대체했습니다.

중국 최초의 국경 간 신재생 에너지 RWA가 규제 장벽을 돌파했습니다. 롱샤인 테크놀로지는 9,000개의 충전 파일 수익권을 토큰화하여 혁신적인 규정 준수 아키텍처로 홍콩 HKMA 샌드박스에서 1억 위안을 조달했습니다.

3. 유동성 역설: 왜 5.2%의 자금 조달 비용으로 자유로운 유통을 확보할 수 없는가?

마루 프로젝트에서 논의된 것처럼 "마루 포도 '의사-RWA' 돌파구: 현지 타협 하의 농업 자산 디지털화 딜레마", 롱샤인 테크놀로지의 충전 파일 RWA 프로젝트가 드러낸 "비전형적 특성"은 중국이 금융 개방과 위험 방지 사이의 동적 균형을 추구하는 불가피한 결과입니다.

이 프로젝트가 만든 "규제 샌드박스 내 제도적 혁신" 경로는 유동성 희생과 비용 상승의 대가를 치르면서도 후속 정책 개선을 위한 핵심 실증적 증거를 제공합니다.

홍콩과 중국 본토 간 규제 조정 메커니즘의 심화(광동-홍콩-마카오 대만구 국경 간 신용 시험 등)에 따라 2세대 RWA 프로젝트의 효율성 최적화 공간은 기대할 만합니다.

3.1 투자자 접근: 기술적 개방성 이상과 규제 현실 간의 근본적 충돌

블록체인 기술의 고유 철학은 금융 민주화를 옹호하며, 장벽 없이 글로벌 투자자의 참여를 허용합니다. 그러나 롱샤인 프로젝트의 투자자 구조는 전문 기관이 구독 지분의 93%를 차지하여 개인 투자자가 완전히 배제되었음을 보여줍니다.

이 결과는 홍콩 증권 및 선물 조례 부칙 5 제2부의 엄격한 제약에서 직접 비롯되며, 충전 파일 수익권을 "비상장 구조화 상품"으로 분류하여 전통적인 사모펀드와 동일한 적격 투자자 기준(개인 순자산 ≥ 800만 홍콩 달러)을 의무적으로 적용합니다.

• 실제 구독자 중 스탠다드 차타드 은행 및 HSBC 자산운용과 같은 인가된 기관이 76%를 차지했습니다.
• 개인 전문 투자자의 구독 금액은 총 모금액 1억 700만 홍콩 달러 중 단 2,400만 홍콩 달러에 불과했습니다(출처: HKMA 프로젝트 앙상블 사례 데이터베이스 STO-2024-LX001)

핵심 모순: 기술이 금융 장벽을 무너뜨리려 할 때, 규제는 위험 통제 필요에 따라 더 높은 접근 장벽을 구축합니다. 이 모순은 본질적으로 신재생 에너지 인프라 수익권의 비표준화된 특성에서 비롯되며, 규제 기관은 여전히 위험 평가를 위해 전통적인 금융 프레임워크를 적용합니다.