저자: Zz, ChainCatcher
" 인터넷에서 가장 재밌는 곳 " - 2000년대 후반 영국에서 설립된 세 명의 Pump.fun 창업자가 자신들의 사업을 이렇게 표현했습니다 . 오늘날 이 문장은 블랙 유머처럼 들립니다.
2025년 7 월 , 한때 " 원클릭 코인 발행 " 모델로 밈 트랙을 뒤집었던 이 스타 플랫폼은 전례 없는 신뢰 위기와 시장 문제에 직면하게 되었습니다.
이 회사는 경쟁사에 시장 점유율 빼앗기고 핵심 데이터가 급격히 감소하는 상업적 압박에 직면했을 뿐만 아니라, 미국에서 증권 사기와 심지어 RICO 중범죄 혐의라는 법적 딜레마에 깊이 빠져 있습니다. Pump.fun 의 이야기는 열정으로 시작되었으며, 열정이 가져온 시련을 겪고 있습니다.
신뢰 위기의 결정적 순간
2025년 7 월 , 한 가지 결정이 모든 것을 바꿔 놓았습니다.
Pump.fun은 최대 40 억 달러 에 달하는 완전 희석 가치를 지닌 자체 토큰 PUMP 발행을 발표했습니다 . 이는 플랫폼 개발에 있어 중요한 이정표가 되었어야 했지만, 커뮤니티의 신뢰를 뒤흔드는 전환점이 되었습니다.
아이러니하게도, 이 플랫폼의 설립자는 이전에 " 모든 선판매는 사기다 " 라고 선언함으로써 플랫폼의 신뢰를 얻었습니다 . 그런데 이제 그는 입장을 바꿔 PUMP 의 대규모 선판매를 시작했는데 , 커뮤니티는 이를 노골적인 위선과 배신으로 간주합니다.
유명 벤처 캐피털 회사 IOSG Ventures의 설립자인 조시는 이를 X 플랫폼에서 발생한 리스크"엑시트 유동성(Exit Liquidity)" 사건으로 공개적으로 설명하며, 알트코인 하락기에 40억 달러의 가치를 지닌 융자 미래에 심각한 손실을 초래했다고 주장했습니다. 시장의 우려는 금세 현실이 되었습니다.
CoinMarketCap 데이터 에 따르면 , 토큰 가격은 상장 후 몇 시간 만에 75% 폭락했습니다 . 본 기사 게재 시점을 기준으로 PUMP는 0.0024 USDT 로 하락하여 공개 퍼블릭 세일 가격인 0.004 USDT 대비 30% 이상 하락했습니다 .
그 배경에 있는 데이터는 훨씬 더 충격적입니다. 340개의 고래 지갑이 매도에 참여하여 사전 판매 점유율 의 60% 이상을 장악했습니다. X 사용자 EmberCN 의 온체인 데이터에 따르면 , private equity 라운드 관련 지갑 두 곳만이 1억 4,100 만 달러 상당의 토큰을 판매하여 거의 4,000 만 달러의 수익을 올렸습니다 .
소셜 미디어의 분위기는 순식간에 카니발에서 절망으로 바뀌었다. " 우리는 이것이 운명을 바꿀 기회라고 생각했지만, 오히려 그들의 호화 요트 파티를 위한 연료가 되어버렸다. " 속고 빼앗긴 듯한 이러한 정서 빠르게 퍼져나가 Pump.fun 의 기반이 되는 커뮤니티 기반을 심각하게 손상시켰다.
점유율 이 폭락하고 사업 모델이 어려움에 직면하고 있습니다.
신뢰 상실은 암울한 시장 데이터에 직접적으로 반영되었습니다.
경쟁사 LetsBONK.fun은 시장 지위를 놀라운 속도로 약화시키고 있습니다. Dune Analytics 데이터에 따르면, Pump.fun의 신규 코인 발행 시장 점유율 단 한 달 만에 90% 에서 24% 로 급락한 반면, LetsBONK.fun은 5% 에서 64% 로 급등했습니다 . 이러한 현상의 배경에는 완전히 다른 두 철학의 경쟁이 자리 잡고 있습니다.
Pump.fun 의 모델은 중앙집중식 펌핑인 반면, LetsBONK.fun 의 성공은 플랫폼 수익의 58%를 생태 토큰을 재매수하고 파기하는 데 사용하여 실제 이익 공유를 통해 가치와 신뢰의 강력한 플라이휠을 구축한다는 사실에 있습니다 .
어려움 대면 CoinCentral은 팀이 수천만 달러를 사용하여 대규모 재매수를 진행하겠다고 발표했지만 시장에서 " 개인 투자자 돈을 사용하여 높은 가격으로 자체 주문을 매수했다 " 는 조롱을 받았다고 보고했습니다. 분석가들은 프로젝트 당사자가 0.004 달러에 매도한 다음 플랫폼 수익을 사용하여 0.0064 달러에 다시 매수했는데, 이는 본질적으로 시총 관리에 60%의 프리미엄을 지불한 것이라고 지적했습니다.
이러한 조치로 단기적으로는 통화 가격이 상승했지만, 가치 기반과 시장 신뢰에 가해진 심각한 손상을 회복하지는 못했습니다. 동시에, 글로벌 규제 네트워크는 더욱 강화되고 있습니다.
2024년 12 월 , Pump.fun은 영국 금융행위감독청( FCA ) 으로부터 경고를 받은 후 트래픽의 9%를 차지하는 영국 사용자를 차단해야 했습니다 .
이는 단발적인 사건이 아니라, " 바이럴 " 성장 모델이 필연적으로 받게 될 규제 당국의 감시입니다. Pump.fun은 심각한 악순환에 빠져 있습니다. 경쟁 심화는 매출 감소로 이어지고, 매출 감소는 재구매율을 약화시키며, 코인 가격 하락은 신뢰를 훼손하여 궁극적으로 사용자 이탈을 가속화합니다.
RICO가 사냥을 하고 있습니다
더 심각한 문제는 법적 측면에서 발생합니다. 초기에는 여러 집단 소송에서 플랫폼에 등록된 모든 밈 코인이 미등록 증권이라고 주장했습니다. 울프 포퍼 LLP 와 같은 로펌은 " 공동 발행자 " 이론을 제시하며, 플랫폼이 토큰의 생성, 거래 및 유동성에 깊이 관여하고 있으며 중립적인 기술적 당사자가 아니라고 주장했습니다.
2025년 7 월 , 법적 공방이 극적으로 확대되었습니다. 아길라르 사건의 개정 문서에 따르면, 원고들은 조직범죄 단속에 일반적으로 사용되는 법률 인 사기 및 부패 조직법( RICO )을 근거로 혐의를 추가했습니다.
피고의 범위 또한 확대되어 솔라나 재단, 솔라나 랩스 , 그리고 심지어 공동 창립자들 까지 사기의 " 설계자, 수혜자, 공범 " 으로 지목되었습니다. 이러한 움직임으로 인한 피해는 프로젝트 자체를 훨씬 넘어서며, 솔라나 생태계 전체의 책임 한계에 대한 의문을 제기합니다 .
기반 인프라로서 솔라나는 생태계 내 주요 프로젝트들을 검토하거나 감독할 의무가 있습니까? 이 소송은 모든 퍼블릭 체인 플랫폼이 생태계 프로젝트들과 맺고 있는 관계가 예상보다 훨씬 더 위험할 수 있음을 깨닫게 합니다. RICO 가 고발한 주요 행위 에는 전신 송금 및 증권 사기, 무허가 자금 이체, 자금 세탁 지원 등이 포함됩니다.
가장 폭발적인 주장 중 하나는 북한 해커 그룹인 " 라자루스 팀 " 이 Bybit 해킹으로 도난당한 자금을 세탁하기 위해 Pump.fun을 사용하여 Meme 코인을 발행했다는 것입니다 .
거버넌스 결함으로 인해 내부 도둑 방지가 어렵습니다.
하지만 무엇보다도 가장 충격적인 것은 내부에서 일어난 배신이었습니다.
2024년 5월 16 일 , 해당 플랫폼이 공격을 받아 약 190 만 달러의 자금이 도난당했습니다. 그러나 공격자는 외부 해커가 아니라, 원한을 품은 전직 직원이었습니다.
"스태크" 라는 이름으로 알려진 전직 직원은 개인적인 복수심과 " 끔찍한 상사 " 에 대한 경멸을 이유로 소셜 플랫폼 X 에서 공개적으로 책임을 인정했습니다. 기술적 분석 결과, 이 공격은 스마트 계약 취약점이 아닌 관리자 권한 남용으로 인해 발생했습니다.
해당 직원은 자신의 특권적 지위를 이용하여 불법적으로 출금 승인을 받은 후, 플래시 론(Flash loan) 통해 여러 토큰 공급량을 빠르게 매수하여 DEX 에 유입되어야 할 초기 유동성을 차단했습니다. 밈 리스크 유출 위험을 해결한다고 주장했지만, 내부 " 백도어 " 는 이미 불만족스러운 직원들에게 열려 있었습니다.
이 사건은 Pump.fun 이 급속한 성장을 이루는 과정에서 내부 보안과 기업 거버넌스를 충격적으로 소홀히 했다는 것을 보여주는 거울과 같습니다 .
도망치는 문제를 해결하는 것에서 스스로 도망치는 것으로
이야기는 2024년 초 전 세계를 휩쓴 "솔라나 밈 코인 열풍 " 으로 시작됩니다 . 수많은 개발자와 투기자들이 다음 100배 코인을 만들거나 확보하기 위해 솔라나 생태계로 몰려들었지만, 토큰을 생성하고 초기 유동성 풀( LP ) 을 제공하는 과정은 비용이 많이 들고 복잡하여 수천 달러의 비용과 전문 지식이 필요합니다. 이러한 한계점 때문에 수많은 창의적이고 " 풀뿌리 " 플레이어들이 배제되었습니다.
주인공은 2000년대 이후 영국에서 활동한 세 명의 창업자입니다. CEO 노아 트위데일 ( 21 세), CTO 딜런 컬러 ( 21 세), 그리고 가명 COO 인 알론 코헨 ( 23 세) 입니다. 이들은 이러한 핵심적인 문제점을 예리하게 파악하고, 인터넷에서 가장 흥미로운 공간을 만들겠다는 비전을 리스크 밈 코인의 고갈 위험을 해결하겠다고 선언했습니다.
Pump.fun은 2024년 1월 에 출시되었습니다 . 핵심 혁신은 " 원클릭 코인 발행 " 으로, 기존에 복잡했던 절차를 단 몇 번의 클릭과 몇 달러로 간소화합니다. 이 획기적인 혁신은 폭발적인 성장을 가져왔습니다.
하지만 이러한 재능은 곧 투기 도구로 전락했습니다. 전체 사업 모델이 투기 정서 증폭시키고 있습니다. 40 억 달러 규모의 PUMP 토큰 사전 판매는 이러한 투기를 최고조에 이르게 했습니다.
사업 규칙을 무시하는 태도는 전체 과정에 걸쳐 만연합니다. 한때 사전 판매 반대 입장으로 신뢰를 얻었지만, 반전에 성공하여 대규모 사전 판매를 시작했습니다 . FCA 감독에 직면하자, 그들은 영국 사업체와의 관계를 끊기로 결정했습니다. CEO는 Pump.fun 이 영국 회사라는 사실을 부인했고 , COO는 고용 관계가 소유권을 나타내는 것이 아니라고 주장했습니다. 이 모든 것은 대중에게는 무지가 아니라 치밀한 계산처럼 보였습니다.
기술 천재이자 투기꾼이며, 규칙을 모르는 사람인 그가 그린 이 복잡한 초상화는 Pump.fun의 로켓 같은 성장과 급격한 몰락의 전 과정을 보여줍니다. 젊은 창업자들은 재미를 선사하고자 했던 이 프로젝트가 자신들을 복잡한 법적, 상업적 소용돌이 속으로 몰아넣을 줄은 전혀 예상하지 못했습니다.
교차로에 서서
Pump.fun 은 기로에 서 있습니다. 계류 중인 소송, 시장 점유율 하락, 그리고 손상된 사용자 신뢰로 인해 어려운 상황에 처해 있습니다.
이는 "DeFi 다윈주의 " 의 또 다른 잔인한 성과 인 듯합니다 . 즉, 한 종은 독특한 적응력(낮은 임계값, 높은 보급률) 덕분에 빠르게 번영하지만, 결국 복잡한 환경(규제, 신뢰, 보안)에 대처하는 능력을 진화시키지 못해 어려움에 직면하게 됩니다.
암호화폐 산업 전체에 있어 Pump.fun 의 딜레마는 심각한 질문을 제기합니다. 혁신이 법의 테두리를 넘나들 때, 플랫폼은 자사 생태계 내의 행동에 대해 어느 정도까지 책임을 져야 할까요?
규제의 관심이 중앙화 거래소 에서 보다 복잡한 DeFi 애플리케이션으로 옮겨감에 따라, 다음의 Pump.fun이 만들어질 수도 있습니다.
모든 서퍼에게 재미와 함정을 구분하는 능력은 오늘날 그 어느 때보다 중요해졌습니다. 초창기부터 정점에 도달했다가 다시 추락하는 이 이야기는 암호화폐 세계의 다음 장을 예고하는 것일지도 모릅니다.
