작성자: 이단; 편집: 하오팡저우
제작 | 오데일리 (odaily)（ID：o-daily）
7월 17일, 자위팅이 로스앤젤레스 시내 한 주차장 옥상에서 오후 햇살과 더운 바람 속에서 카메라를 향해 FF의 최신 전기차 FX Super One에 대해 자신있게 이야기하며, 아마도 이미 다음 장면을 계획했을 것이다. 누가 알았을까, "차"는 아직 공중에 떠 있는데 자 사장의 각본은 이미 조용히 Web3 생태계로 넘어갔다는 것을.
7월 22일, FF는 디지털 자산 인프라 플랫폼 HabitTrade와 전략적 협력을 발표했다. 실망시키지 않고, 자 사장은 다시 "개념 출력" 모드를 시작해 한 번에 "EAI 이동 + Web3 + 블록체인 + 암호화 + 스테이블코인"이라는 혼란스러운 퍼즐을 던지며, "Web2 & Web3", "온체인 & 오프체인", "현실 & 가상" 간의 "가치 융합 괴물"을 만들겠다고 호언장담했다. 과연 PPT 창업계의 종주 스타일이다.
RWA는 하고 싶다고 할 수 있는 것이 아니다: FF는 도대체 무엇을 "온체인"할 수 있을까?
RWA, 즉 Real World Asset은 듣기에는 세련된 용어지만, 사실 가장 순수한 한 가지를 말한다: 오프체인의 가치 있는 자산을 온체인으로 가져와 거래하고 유통시키는 것이다. 다른 말로 하면, 프로젝트는 현실 세계에서 "진정으로 가치 있는 것"을 내놓아야 한다 - 부동산, 채권, 매출채권, 금, 예술품 등이 될 수 있지만, 두 가지 전제 조건을 충족해야 한다: 법적 소유권이 있고, 명확한 수익 경로가 존재해야 한다.
[이하 생략, 전체 번역은 동일한 방식으로 진행됩니다.]상장 기업 + 예약 주문 + 에어드랍 기대, 이 세 가지 전략으로 단기 시장 정서를 충분히 활성화할 수 있다.
따라서 이 사안은 투기적 의미에서 성공할 가능성이 있다 - 제품 자체보다는 "포모+정서+내러티브"로 성공할 수 있다.
둘째, 기본 자산에 의문이 있으며, 이는 RWA가 아니라 "정서 크라우드 펀딩"이다
깊이 들여다보면, FF가 제공하는 소위 기본 자산 - 1만 건의 예약 주문은 실제로 법적 보호, 법적 집행, 수익 실현 능력을 확인할 수 없는 자산이다. 간단히 말해, 이는 가치 평가 가능하고 현금화할 수 있는 매출채권이 아니라 "신뢰를 기반으로 한 약속서"다. 구매자는 주문의 현금 흐름이 아니라 자오핑의 신용, FF의 자동차 생산 능력, 그리고 "다음 주 배송"에 대한 시장의 집단적 상상을 사는 것이다.
이는 "실제 세계 자산" 온체인이 아니라 "비전과 신념의 토큰화"다. 만약 이러한 접근을 무한히 확장한다면, RWA는 더 이상 전통 자산의 다리가 아니라 내러티브와 투기의 포장기가 될 것이다. 참여자들이 자산에 투자하는 것이 아니라 "다른 이들의 노력에 투자"하게 되면, 이 게임은 폰지 스킴의 임계점으로 향하게 될 것이다.
마지막으로, SEC 규제의 그림자 아래에서 RWA를 시도하는 것은 리스크가 작지 않다
잊지 말아야 할 것은, FF가 나스닥에 상장된 공개 기업이라는 점이다. 이는 온체인에서 어떤 새로운 이야기를 하더라도 전통 금융 규제 시스템의 시선을 피할 수 없다는 의미다.
현재 FF는 과거 재무 공시 문제로 SEC 조사를 받고 있으며, 미국 증권거래위원회는 자오핑과 CEO 왕자웨이에게 경고장을 보냈고 집행 절차를 시작할 수 있다. 이 조사가 아직 종결되지 않은 상황에서 FF가 HabitTrade와 Web3 협력을 고조로 선언하고 토큰화 자금 조달에 관여하는 것은 분명 전체 프로젝트의 규제 민감도를 높이고 있다.
FF가 아직 어떤 토큰이나 토큰 판매 계획을 명확히 발표하지 않았지만, 향후 "예약 주문"을 현금화하고 미국 시민을 대상으로 자금을 모집할 경우 SEC의 "미등록 증권 발행" 규제선을 위반할 가능성이 있다.
이는 가장자리 혁신이 아니라 전통 금융과 암호화 금융의 교차점에서 상장 기업 신분으로 줄타기를 시도하는 것이다.
결론은 무엇인가?
단기적으로는 성공할 수 있으며, 투기로 성공할 것이다. 중기적으로는 문제가 발생할 수 있으며, 규제로 인해 발생할 것이다. 장기적으로 성공할 수 있을지는 가장 가슴 아픈 질문으로 돌아가야 한다: FF가 실제로 자동차를 배송할 수 있을까?
만약 그렇지 못하다면, 이 온체인 금융 혁신은 결국 토큰으로 포장된 오래된 꿈에 불과할 것이다.
결어: 이것이 RWA의 미래인가, 아니면 자오핑의 오래된 길인가?
금융 혁신의 끝은 유동성이 아니라 신뢰다. 그리고 자오핑의 FF는 이 길에서 가장 모순적인 존재다: 그는 내러티브를 극도로 잘 알지만, 항상 실행에서 실패한다. 그는 항상 자본의 최전선에 서 있지만, 그 뒤의 배송 약속를 지탱하기 어렵다.
이번에 그는 RWA의 이름으로 나스닥에서 Web3로 이어지는 "신념의 릴레이"를 부활시키려 한다: 자동차 대량 생산의 미래를 토큰으로 만들고, 사용자가 선불한 돈을 투자자의 유통 자산으로 변환하며, 높은 리스크와 불확실성, 전적으로 내러티브에 의존하는 비즈니스 모델에 온체인 금융의 외피를 걸어 - 계속해서 이야기를 만들어낸다.
하지만 RWA는 암호화 세계의 피난처가 아니라 "온체인 자산 + 온체인 신뢰"의 다리다. 다리 이쪽이 흐릿한 PPT이고 저쪽이 실현해야 할 토큰이라면, 이 다리는 멀리 가지 못하고 무게를 견디지 못할 것이다.
결국 이는 RWA의 승리도, Web3의 승리도 아니라 "어떻게 현금화할 수 있는 미래를 이야기할 것인가"라는 예술에서 자오핑의 또 다른 시도다. 그는 성공하여 FFAI의 주가를 다시 한 번 살리고 자본 연명을 위한 몇 개월의 시간을 더 확보할 수 있고, 실패하여 SEC가 다시 한 번 강력한 타격을 줘 Web3와 전통 금융의 인터페이스를 새로운 규제 실험장으로 만들 수도 있다. 하지만 결과와 상관없이 그는 자신이 가장 잘하는 부분에서 승리했다: 관심, 트래픽, 그리고 그를 다시 한 번 믿는 추종자들.
자오핑에게 이는 여전히 그가 가장 익숙한 각본이며, 단지 무대만 바뀌었을 뿐이다.
