한 가지 분명한 것은 암호화폐가 주목할 만한 혁신을 만들어내지 못했다는 관점 오래 전에 사라졌다는 것입니다.
월가 보수층의 눈에 암호화폐의 "활용 사례"는 종종 조롱의 어조로 거론됩니다. 숙련된 사람들은 이미 모든 것을 경험했습니다. 디지털 자산은 종종 화려하게 등장하고 사라지며, 밈코인과 NFT에 열광하는 투자자들을 설레게 합니다. 투기와 금융 범죄의 도구로 사용되는 것 외에도, 다른 분야에서의 암호화폐 활용은 결함이 많고 부적절하다는 것이 반복적으로 발견되었습니다.
하지만 최근의 흐름은 다릅니다.
7월 18일, 도널드 트럼프 대통령은 GENIUS 법에 서명했습니다. 이 법은 스테이블코인(일반적으로 미국 달러와 같은 전통적인 자산에 기반한 암호화폐 토큰)에 업계 관계자들이 오랫동안 바라던 규제적 확실성을 부여했습니다. 이 산업은 호황을 누리고 있으며, 월가 관계자들은 이제 이 시장에 뛰어들기 위해 앞다투어 뛰어들고 있습니다. "토큰화" 또한 증가하고 있습니다. 주식, 머니마켓펀드(MMF), 심지어 private equity 펀드와 채무 까지 온체인 자산 거래량이 빠르게 증가하고 있습니다.
어떤 혁명과 마찬가지로 혁명가들은 기뻐했고 보수파는 걱정했습니다.
디지털 자산 브로커 로빈후드의 CEO 블라드 테네프는 이 새로운 기술이 "암호화폐가 글로벌 금융 시스템의 중추가 될 수 있는 기반을 마련할 수 있다"고 말했습니다. 유럽중앙은행(ECB) 총재 크리스틴 라가르드는 스테이블코인의 등장이 "화폐의 사유화"와 마찬가지라며 우려를 표명했습니다.
양측 모두 변화의 규모를 인지하고 있습니다. 주류 시장은 이제 암호화폐 투기 초기보다 훨씬 더 파괴적인 변화에 직면하고 있을지도 모릅니다. 비트코인을 비롯한 암호화폐는 디지털 금의 위상을 약속했지만, 토큰은 단순히 다른 자산을 나타내는 포장지나 수단에 불과했습니다. 극적으로 들리지는 않지만, 현대 금융에서 가장 혁신적인 혁신 중 일부는 자산의 패키징, 쪼개기, 재결합 방식을 완전히 바꾸어 놓았습니다. 대표적인 사례로는 거래소 거래 기금(ETF), 유로달러, 증권화 채무 등이 있습니다.
현재 유통 중인 스테이블코인은 2,630억 달러 규모로, 1년 전보다 약 60% 증가했습니다. 스탠다드차타드은행은 3년 안에 스테이블코인 시장 규모가 2조 달러에 이를 것으로 예측합니다.
지난달, 미국 최대 은행인 JPMorgan Chase는 CEO인 Jamie Dimon이 오랫동안 암호화폐에 회의적이었음에도 불구하고 JPMorgan Deposit Token(JPMD)이라는 스테이블코인과 유사한 상품을 출시할 계획이라고 발표했습니다.
토큰화된 자산의 시장 가치는 250억 달러에 불과하지만, 지난 1년 동안 두 배 이상 증가했습니다. 6월 30일, 로빈후드는 유럽 투자자들을 위해 200개 이상의 새로운 토큰을 출시하여 정규 거래 시간 외에도 미국 주식과 ETF를 거래할 수 있도록 했습니다.
스테이블코인은 소유권이 디지털 원장에 즉시 등록되어 기존 결제 채널을 운영하는 중개자가 필요 없기 때문에 거래가 저렴하고 빠릅니다. 이는 현재 비용이 많이 들고 속도가 느린 국가 간 거래에 특히 유용합니다.
스테이블코인은 현재 글로벌 금융 거래에서 1% 미만 점유비율 하지만, GENIUS 법은 스테이블코인이 증권이 아니라는 것을 확인하고 스테이블코인이 안전하고 유동적인 자산으로 완전히 뒷받침되어야 한다고 요구함으로써 스테이블코인에 활력을 불어넣을 것입니다.
아마존과 월마트를 포함한 대형 유통업체들이 자체 스테이블코인 출시를 검토 중인 것으로 알려졌습니다. 소비자 입장에서 이러한 스테이블코인은 기프트 카드와 유사하여 소매점에서 사용할 수 있는 잔액 제공하며, 잠재적으로 더 낮은 가격으로 구매할 수 있습니다. 이는 미국에서 판매되는 상품에 대해 약 2%의 이익율 남기는 마스터카드나 비자와 같은 기업들을 배제할 것입니다.
토큰화된 자산은 펀드, 회사 주식, 상품 바스켓 등 다른 자산의 디지털 사본입니다. 스테이블코인처럼, 특히 유동성이 낮은 자산과 관련된 금융 거래를 더 빠르고 쉽게 만들어 줄 수 있습니다. 어떤 상품들은 그저 눈속임에 불과합니다. 주식을 토큰화하는 이유는 무엇일까요? 주식이 상장 거래소 반드시 열려 있을 필요는 없기 때문에 24시간 거래가 가능할 수 있지만, 그 이점은 의문입니다. 또한 많은 개인 투자자 투자자들에게 한계 거래 비용은 이미 낮거나 전혀 없습니다.
토큰화 노력
하지만 많은 제품들이 그렇게 화려하지 않습니다.
예를 들어 머니마켓펀드(MMF)를 살펴보겠습니다. 이 펀드는 미국 국채에 투자합니다. 토큰화된 버전은 결제 수단으로도 활용될 수 있습니다. 스테이블코인과 마찬가지로 이 토큰은 안전 자산에 의해 뒷받침되며 블록체인 온체인 원활하게 교환될 수 있습니다. 또한 은행 금리보다 유리한 투자 수단이기도 합니다. 미국 저축 계좌의 평균 금리는 0.6% 미만이지만, 많은 MMF는 최대 4%의 수익률을 기록합니다. 블랙록(BlackRock)의 최대 토큰화된 MMF는 현재 20억 달러 이상의 가치를 보유하고 있습니다.
CEO인 래리 핑크는 최근 투자자들에게 보낸 편지에서 "언젠가는 토큰화된 펀드가 투자자들에게 ETF만큼 친숙해질 것으로 예상합니다."라고 적었습니다.
이는 기존 금융 기관에 파괴적인 영향을 미칠 것입니다.
은행들이 새로운 디지털 패키징에 참여하려 할 수도 있지만, 이는 부분적으로 토큰이 제기하는 위협을 인지하고 있기 때문입니다. 스테이블코인과 토큰화된 머니마켓펀드(MMF)의 결합은 궁극적으로 은행 예금의 매력을 떨어뜨릴 수 있습니다.
미국은행협회(ABA)는 은행들이 가장 저렴한 융자 수단인 19조 달러 규모의 소매 예금 중 약 10%를 잃을 경우, 평균 융자 비용이 2.03%에서 2.27%로 상승할 것이라고 밝혔습니다. 기업 계좌를 포함한 총 예금은 감소하지 않지만, 은행의 이익율 하락할 것입니다.
이러한 새로운 자산은 더 광범위한 금융 시스템에 파괴적인 영향을 미칠 수도 있습니다.
예를 들어, 로빈후드의 새로운 주식 토큰 보유자는 실제로 기초 주식을 소유하지 않습니다. 엄밀히 말하면, 그들은 주식 자체가 아니라 자산의 가치(회사가 지급하는 배당금 포함)를 추적하는 파생상품을 소유합니다. 결과적으로, 그들은 일반적으로 주식 소유에 수반되는 의결권을 얻지 못합니다. 토큰 발행자가 파산할 경우, 보유자들은 파산한 회사의 다른 채권자들과 기초 자산 소유권을 놓고 다투게 될 것입니다. 이달 초 파산 신청을 한 핀테크 스타트업 링크토(Linqto)도 비슷한 상황을 겪었습니다. 이 회사는 특수목적회사(SPC)를 통해 비상장 기업에 주식을 발행했습니다. 이제 매수자들은 자신이 생각했던 자산을 소유하고 있는지조차 알지 못합니다.
이는 토큰화의 가장 큰 기회 중 하나이지만, 규제 기관에게는 가장 큰 난관이기도 합니다. 유동성이 낮은 개인 자산과 쉽게 거래되는 토큰을 결합하면 수조 달러를 투자할 수 있는 수백만 명의 개인 투자자 투자자들에게 폐쇄적인 시장이 열리게 됩니다. 이들은 현재 접근하기 어려운 가장 유망한 비상장 기업의 지분을 매입할 수 있습니다.
이는 다음과 같은 의문을 제기합니다.
증권거래위원회(SEC)와 같은 기관은 비상장 기업보다 상장 기업에 훨씬 더 큰 영향력을 행사하기 때문에 개인 투자자 투자자에게 적합합니다. 비상장 주식을 나타내는 토큰은 한때 비상장 주식이었던 주식을 ETF처럼 쉽게 거래 가능한 자산으로 전환할 수 있습니다. 그러나 ETF 발행사는 기초 자산 거래를 통해 일중 유동성을 제공하겠다고 약속하는 반면, 토큰 제공사는 그렇지 않습니다. 충분히 큰 규모로 성장한다면, 토큰은 일반적으로 요구되는 공시 요건 없이도 비상장 기업을 상장 기업으로 전환할 수 있습니다.
암호화폐를 지지하는 규제 기관조차도 선을 그으려 한다.
디지털 화폐에 대한 우호적인 입장으로 "크립토 맘"이라는 별명으로 알려진 미국 증권거래위원회(SEC) 위원 헤스터 피어스는 7월 9일 성명에서 토큰이 증권법을 우회하는 데 사용되어서는 안 된다고 강조했습니다. 그녀는 "토큰화된 증권은 여전히 증권입니다."라고 썼습니다. 따라서 증권을 발행하는 기업은 해당 증권이 새로운 암호화폐로 포장되었는지 여부와 관계없이 공시 규정을 준수해야 합니다. 이는 이론적으로는 타당하지만, 새로운 구조를 가진 새로운 자산이 대량 따라 규제 당국은 실무적으로 끊임없이 따라잡아야 할 것입니다.
그러므로 역설이 존재한다.
스테이블코인이 진정으로 유용하다면, 진정한 혁신을 가져올 것입니다. 토큰화된 자산이 브로커, 고객, 투자자, 상인, 그리고 다른 금융 회사들에게 더 매력적으로 다가갈수록, 금융은 흥미롭지만 동시에 우려스러운 방식으로 변화할 것입니다. 어떤 균형을 이루든 한 가지는 분명합니다. 암호화폐가 주목할 만한 혁신을 만들어내지 못했다는 관점 이미 오래전에 사라졌습니다.
